收购交易进展 - 涪陵榨菜收购味滋美51%股权交易涉及的审计、评估、尽职调查等工作仍在积极推进中 公司将在相关工作完成后再次召开董事会审议交易事项并披露购买资产报告书 [1] - 收购计划通过向特定对象发行股份及支付现金方式完成 交易对方为陈伟等5名自然人 [1] 业绩表现 - 2024年营业收入23.87亿元同比下滑2.56% 归属于上市公司股东的净利润7.99亿元同比下滑3.29% 扣非后净利润7.32亿元同比下滑3.13% [4] - 2025年上半年营业收入13.13亿元同比增长0.51% 归属于上市公司股东的净利润4.41亿元同比下滑1.66% 扣非后净利润同比下滑2.33% [4][5] - 经营活动产生的现金流量净额1.24亿元同比下滑25.06% 基本每股收益0.38元/股同比下滑2.56% [5] 产能与产销情况 - 乌江涪陵榨菜绿色智能化生产基地项目规划5年后工程进度仅为12.43% 项目延期并裁减产能 [6] - 2024年东北生产基地榨菜、萝卜产能利用率不足37% 上半年泡菜产销量均处于下滑态势 [6] 经销商网络变化 - 2024年末经销商数量2632家较2023年末3239家减少607家 同比下滑18.74% 其中华南销售大区减少271家同比大幅下滑58.41% [7] - 2025年上半年末经销商数量缩减至2446家较年初减少186家 公司解释为整顿市场秩序优化清理布局不合理、渠道冲突的经销商 [7][8] 并购战略定位 - 公司将并购重组作为突破发展瓶颈的重要手段 2024年制定"内生式增长+外延式并购"双轮驱动的中长期发展战略 [6] - 通过收购味滋美拓展业务版图 在保留原有榨菜、下饭菜、泡菜等优势业务基础上丰富产品矩阵完善销售渠道 [9] 标的公司概况 - 味滋美成立于2018年6月 注册资本6000万元 主要从事川味复合调味料、预制菜的研发、生产和销售 主要产品包括火锅调料、中式菜品调料、肉制品等 [9] - 味滋美2023年营业收入2.84亿元 2024年营业收入2.65亿元 2023年净利润4071.33万元 2024年净利润3962.45万元 [9]

财务表现与资金管理 - 销售净利率超过30% [19] - 毛利率维持在50%左右 [32] - 每年约42亿元用于理财，收益率约2% [3] - 净资产收益率受2021年非公开发行募集资金影响 [19] - 现金流充裕，暂无科技转型或成立投资基金计划 [19][26] 股价与市值管理 - 股价连续五年下跌，受二级市场、宏观经济等多因素影响 [1][3][6] - 市值管理措施包括加强市场沟通、提升主业业绩、加大分红和外延并购 [3][6][31] - 公司响应股东诉求，逐年提高分红额度 [1] - 股份回购需综合多方因素决定 [1] 产品战略与创新 - 实施"拓品类、拓渠道"多元化发展战略 [11] - 产品矩阵覆盖榨菜、下饭菜、泡菜、调味菜、榨菜酱等 [7] - 双轮驱动战略：以榨菜为中心发展亲缘品类，以及川式复合调料和预制菜业务 [25] - 新品包括榨菜酱、爆炒酸菜、肉臊、风干萝卜干等 [11][24][25] - 针对海外市场开发低盐、健康化产品 [16] 渠道拓展与市场布局 - 渠道包括线下商超、电商自营、直播带货、餐饮和零食渠道 [11] - 渠道策略：做精一二线市场，下沉三四线，拥抱新兴渠道 [18] - 已设立大客户营运中心，与山姆、盒马等大型商超合作定制产品 [5][17] - 海外市场通过当地主流商超和电商平台拓展 [16] 生产与技术创新 - 在生产装箱、码垛及入库环节应用机器人 [8] - 研发自动看筋设备，智能识别并削除青菜头筋梗 [21] - 建有智能化脆口榨菜生产线，规划绿色智能化生产基地 [21][26] - 暂无其他AI领域布局 [26] 并购与对外合作 - 近年未开展并购，持续考察目标企业拓展品类 [14] - 正在推进味滋美并购，以进入复合调味料市场并实现渠道协同 [21][30] - 确认并购交易无利益输送 [14] - 自2015年收购惠通公司后暂无其他并购 [14] 新品发展与业绩贡献 - 萝卜类产品通过工艺改革和口味优化实现增长 [24] - 新品短期内对整体营收和利润贡献不大，需持续培育 [10] - 未来将加大新品研发、推广和品牌传播投入 [10] 投资者关系与公司治理 - 对管理层制定考核制度并每年执行 [3] - 重视投资者反馈，理性采纳合理建议 [16] - 通过网上平台与投资者进行交流沟通 [1]

核心业绩表现 - 1H25收入同比下降3.7%至207.0亿元 归母净利润同比下降13.7%至17.6亿元 [1] - 核心经营利润同比下降14.0% 核心经营利润率同比下降1.4个百分点至11.6% [1] - 宣派中期股息16.7亿元 分红率达95% [1] 门店运营数据 - 截至25年6月底门店总数1,363家（直营1,322家/加盟41家） 1H25净关闭5家（新开28家/关闭33家） [1] - 25家直营店转为加盟店 [1] - 整体及同店翻台率均为3.8次/天（1H24为4.2次/天） 同店收入同比下降10% [1] - 客单价同比上升0.5%至97.9元 [1] 成本费用结构 - 原材料成本费用率同比上升0.8个百分点 因提升顾客体验增加原材料耗用 [1] - 人工费用率同比上升0.5个百分点 因加大员工福利投入及优化排班考核 [1] - 折摊费用率同比优化0.7个百分点（剔除使用权资产折旧） [1] - 有效税率同比上升3.6个百分点至33% [1] 经营发展战略 - 深化"不一样的海底捞"计划 通过专属客户经理强化顾客连接 [1] - 优化员工排班福利提升服务品质 打造鲜切/时令系列及区域化产品 [1] - 已改造近30家夜宵场景主题店和超50家鲜切鲜活产品主题店 [1] - 2H25翻台率有望环比改善 7月翻台率同比持平 [1] 新业务拓展 - 多品牌战略已创立14个餐饮品牌共计126家门店 [2] - "焰请烤肉铺子"1H25新开46家至70家 预计年底达100家 [2] - 加盟业务采用"老店+新店"组合模式助力多品牌发展 [2] - 外卖收入同比增长59.6% "下饭菜"贡献超55%外卖收入 [2] 盈利预测调整 - 下调25/26年归母净利润预测9%至37.8亿元和43.8亿元 [2] - 当前股价对应25/26年市盈率20倍/17倍 [2] - 维持目标价16港元 对应25/26年市盈率22倍/19倍 [2]

财务表现 - 上半年营收207亿元人民币 净利润17.6亿元人民币 [1] - 外卖业务收入达9.28亿元人民币 同比增长59.6% [1] - 顾客人均消费97.9元人民币 较去年同期97.4元略有提升 [1] 运营指标 - 自营餐厅平均翻台率3.8次/天 低于去年同期的4.2次/天 [1] - 外卖业务中"下饭菜"产品线贡献超55%收入 [1] - 利润下降受翻台率下滑及创新模式初期调整影响 [1] 门店网络 - 截至上半年末共经营1363家火锅店 [1] - 新开自营餐厅25家 加盟餐厅3家 [1] - 关闭33家餐厅 原因为经营未达预期或商业调整 [1] 管理策略 - 管理层承认管理能力存在不足 承诺持续改进 [1] - 继续落实"啄木鸟计划"优化门店经营质量 [1] - 通过产品创新和场景创新推动业务模式调整 [1]

公司注册信息 - 进贤县池溪蓝格格下饭菜店为个体工商户[1] - 法定代表人为兰春花[1] - 注册资本10万人民币[1] 经营范围 - 许可经营项目包括食品小作坊经营和食品销售[1] - 一般经营项目为食品销售（仅销售预包装食品）[1] - 经营活动需经相关部门批准并在许可有效期内开展[1]