文章核心观点 - 贵州茅台引领白酒板块大涨 其股价单日收涨8.61% 成交额超260亿元 多只白酒股涨停[1] - 飞天茅台批发价与终端需求同步复苏 产品价格回升且线上平台持续供不应求[1] - 公司正推进市场化转型以应对行业深度调整 此举被市场认为将巩固其龙头定价权并重塑增长逻辑[2] - 尽管面临市场挑战 公司业绩仍保持稳健正增长[2] 市场表现与价格动态 - 1月29日白酒板块全线大涨 泸州老窖、水井坊、舍得酒业、皇台酒业等多股涨停[1] - 贵州茅台股价收涨8.61% 成交额超260亿元 涨幅接近此前“924”行情中的单日最高涨幅9.35%[1] - 25年飞天茅台原箱批发价报1620元/瓶 较前一日涨20元 散瓶价格报1580元/瓶 年初曾一度跌破1499元的零售指导价[1] - 终端需求持续火热 “i茅台”平台上飞天茅台产品已连续20多天开售即“秒空” 精品茅台、丙午马年生肖酒经典版等也持续售罄[1] 公司战略与行业影响 - 贵州茅台推出市场化运营方案 对产品结构、渠道布局、消费者服务等提出转型要求[2] - 销售模型将由“自售+经销”转向“自售+经销+代售+寄售”多维协同[2] - 制定了“随行就市、相对平稳”的自营体系零售价格动态调整机制[2] - 中金公司研报指出 茅台转型有望巩固其作为白酒龙头的定价权、强化公司话语权 并重塑下一轮周期的增长逻辑[2] - 以茅台为代表的头部企业将加速向下挤压尾部品牌和产能 推动行业集中分化 加速行业出清筑底[2] - 知名投资人段永平公开支持茅台 认为长期看当前股价“真的不贵” 并指出“i茅台”解决了真酒购买渠道问题 打开了普通老百姓消费的口子[2] 财务业绩表现 - 2025年前三季度 贵州茅台实现营业总收入1309.04亿元 同比增长6.32%[2] - 2025年前三季度 归母净利润为646.26亿元 同比增长6.25%[2] - 虽受市场环境影响销量增速出现下滑 但公司整体仍保持正增长[2]

茅台针对民营企业客户放宽平价飞天茅台申购政策 - 公司放宽了针对民营企业客户的平价53度500ml飞天茅台申购政策 唯一硬性财务门槛是前一年纳税额达到100万元人民币 不再设置企业注册资本、公司社保参保人数等其他条件门槛 [1] - 符合条件的企业客户可以就近向其所在省区的茅台直营门店申请以1499元人民币的官方指导价申购飞天茅台 成功建档后即可购酒 [1] - 新政策下 企业客户申购平价飞天茅台不再需要搭售其他茅台酒产品 也不再要求返瓶 [1][4] 政策适用范围与产品种类 - 该政策适用于全国范围内的茅台自营门店 公司目前在全国共有42家国内自营网点 [2] - 企业客户申请在行业方面仅有一项限制 即不能是酒类专营企业或酒水预包装企业 [1] - 企业客户不仅可以申请购买53度500ml飞天茅台 同样可以申请购买其他主要茅台酒产品 包括公斤茅台、精品茅台、丙午马年生肖酒经典版、陈年茅台15年、43度低度茅台等 销售价格与公司官方数字营销平台“i茅台”当前的零售价保持一致 [1] 与往年政策的对比 - 往年由于供不应求 各省区自营门店对企业客户的要求不一 例如需要购买包含不同茅台酒产品的套餐 [4] - 往年部分省区除了纳税额外 还会对企业规模提出更高要求 例如要求企业必须是所在省民营企业纳税百强才有资格建档 [4] - 往年对于申购平价飞天茅台的企业客户 自营门店通常会要求返瓶 返瓶率会随着合作期间的合同额、返瓶情况逐步调整 但今年已取消返瓶要求 [4] 市场反应与行业影响 - 该政策已经吸引了不少企业用户咨询 东部部分省区自营店的电话因咨询量较大而持续处于通话中 [5] - 有自营门店建议符合条件的企业尽早到店咨询建档 因为临近春节销售旺季 晚了可能无法保证节前有货 [6] - 酒业评论人观点认为 随着茅台酒价格回归 该政策有利于让以前买不起、买不到真茅台酒的中小企业家、个体户以及中产阶层家庭成为新的消费者 从而拓展茅台酒的消费人群和消费场景 并提升茅台酒的开瓶率 [7]

公司核心政策调整 - 公司放宽了面向民营企业客户的平价飞天茅台申购政策 客户前一年纳税额达到100万元即可就近向所在省区直营门店申请以1499元申购53度500ml飞天茅台 成功建档后可购酒 [1] - 新政策取消了以往对企业注册资本 公司社保参保人数等其他条件的门槛限制 也不再要求搭售其他产品 [1] - 申请企业在行业方面仅有一项限制 不能是酒类专营或酒水预包装企业 [1] 产品与销售范围扩展 - 企业客户可申请购买的产品不限于53度500ml飞天茅台 同样包括其他主要茅台酒产品 如公斤茅台 精品茅台 丙午马年生肖酒经典版 陈年茅台15年 43度低度茅台等 [1] - 企业客户购买上述产品的销售价格与公司官方数字营销平台“i茅台”当前的零售价保持一致 [1] - 公司在全国共有42家国内自营网点负责相关业务 [2] 与往年政策的对比 - 往年由于供不应求 各省区自营门店对企业客户申购平价飞天茅台的要求不一 例如需要购买包含不同茅台酒产品的套餐 [4] - 往年部分省区会对企业规模提出更高要求 例如长三角某地曾要求企业必须是所在省民营企业纳税百强才有资格建档 [5] - 往年对于申购平价飞天茅台的企业客户 自营门店会要求返瓶 返瓶率随合作情况调整 但今年新政策取消了返瓶要求 [5] 市场反应与行业影响 - 新政策已吸引大量企业用户咨询 东部部分省区自营店电话持续处于通话繁忙状态 [5] - 有自营门店建议符合条件的企业尽早到店咨询建档 因临近春节旺季 晚了可能无法保证节前有货 [5] - 行业评论认为 随着茅台酒价格回归 以前买不起 买不到真茅台酒的中小企业家 个体户及中产阶层家庭将成为新的消费增量 有利于拓展公司产品的消费人群和消费场景 提升开瓶率 [5]

核心观点 - 茅台公司放宽了针对民营企业客户的平价飞天茅台申购政策 将财务门槛简化为前一年纳税额达到100万元人民币 且不再设置其他条件或要求搭售产品 旨在拓展消费人群和消费场景 [1][4][6] 销售政策变化 - 针对民企客户的平价53度500ml飞天茅台申购财务门槛简化为单一条件：前一年纳税额达到100万元人民币 [1] - 取消了以往对企业注册资本、公司社保参保人数等其他条件的门槛限制 [1] - 取消了以往需要搭售其他茅台酒产品的套餐要求 [1] - 取消了以往对企业客户申购平价飞天茅台后的返瓶要求 [4] - 行业限制方面 仅要求申请企业不能是酒类专营或酒水预包装企业 [1] 产品与销售范围 - 符合条件的企业客户不仅可以申购平价飞天茅台 同样可以申请购买其他主要茅台酒产品 包括公斤茅台、精品茅台、丙午马年生肖酒经典版、陈年茅台15年、43度低度茅台等 [1] - 其他茅台酒产品的销售价格与i茅台平台当前的零售价保持一致 [1] - 该政策通过茅台在全国的42家国内自营网点执行 [2] - 政策已吸引大量企业客户咨询 部分省区自营门店电话处于持续占线状态 [5] 市场背景与影响 - 往年由于供不应求 各省区自营门店对企业客户的要求不一 包括购买套餐、设置企业规模门槛（如要求进入省民营企业纳税百强）以及返瓶等 [4] - 接近春节旺季 有门店建议符合条件的企业尽早建档咨询 以免节前缺货 [6] - 行业评论认为 随着茅台酒价格回归 该政策有助于让中小企业家、个体户及中产阶层成为新的消费增量 从而拓展消费人群和场景 提升开瓶率 [6] - 针对年纳税额低于100万元的企业客户 未来可能有其他购酒政策 但目前尚未确定 [6]

核心政策调整 - 茅台公司放宽了面向民营企业客户的平价飞天茅台申购政策 企业客户只需满足前一年纳税额达到100万元人民币的财务门槛 即可就近向所在省区的茅台直营门店申请以1499元的价格申购53度500ml飞天茅台 成功建档后即可购酒 [2] - 新政策取消了以往对企业注册资本、公司社保参保人数等其他条件的门槛限制 也不再要求客户搭售其他茅台酒产品 [2] - 企业客户申购成功后 不再被要求返瓶 [2][6] - 该政策是今年民企客户申购平价飞天茅台的唯一硬性财务门槛 [2] 政策适用范围与产品 - 申请企业在行业方面受到一项限制 华南某地门店反馈只要不是酒类专营企业即可申请 华北某地门店表示申请企业不能是酒水预包装企业 [2] - 企业客户不仅可以申请购买53度500ml飞天茅台 同样可以申请购买其他主要茅台酒产品 包括公斤茅台、精品茅台、丙午马年生肖酒经典版、陈年茅台15年、43度低度茅台等 [2] - 企业客户购买其他茅台酒产品的销售价格 与i茅台平台当前的零售价保持一致 [2] 与往年政策的对比 - 往年由于供不应求 各省区自营门店对企业客户申请平价飞天茅台的要求不一 例如去年企业客户需要购买包含不同茅台酒产品的套餐 [5] - 往年除了纳税额外 有的省区还会对企业规模提出要求 例如长三角某地曾要求企业必须是所在省民营企业纳税百强才有资格建档 [5] - 往年对于申购平价飞天茅台的企业客户 茅台自营门店会要求返瓶 且返瓶率会随着合作期间的合同额、返瓶情况逐步调低 [6] 市场反应与影响 - 新政策已经吸引了不少企业用户咨询 东部部分省区自营店的电话一直处于通话中 [6] - 有门店建议符合条件的企业尽早到店咨询建档 因为临近春节旺季 晚了不一定能保证节前有货 [6] - 行业评论认为 随着茅台酒价格回归 以前买不起、买不到真茅台酒的中小企业家、个体户以及中产阶层家庭也能成为增量消费者 有利于拓展茅台酒的消费人群和消费场景 提升开瓶率 [7] 其他相关信息 - 茅台公司目前在全国共有42家国内自营网点 [3] - 另有知情人士称 针对年纳税额在100万元以下的企业客户 未来可能也会有其他购酒政策 但目前尚不确定 [7]

文章核心观点 - 贵州茅台通过审议通过《2026年市场化运营方案》，启动了一次深刻的战略转型，核心是从以传统渠道和计划思维为中心，转向以消费者和市场需求为中心，旨在构建更健康、可持续的增长模式 [1] 市场化改革与价格机制重塑 - 公司提出构建“随行就市、相对平稳”的自营体系零售价格动态调整机制，价格不再锚定以往指导价，而是基本接近当前市场价 [2] - 此次价格变革被视为白酒行业价格机制改革的重要突破，旨在实现厂商客的“三方共赢” [3] - 新的动态价格体系打破了由“出厂价”决定“零售价”的传统，根据产品、渠道、运营模式的不同，构建“多价态并存”的供给侧动态价格体系 [5] 对经销商的影响与策略 - 公司通过科学反向测算，为合规经营的经销商保留了清晰、合理的利润空间 [3] - 进行差异化产品布局：在i茅台上线2026、2024、2023、2022、2021、2020、2019等年份的飞天茅台酒，同时将2025年飞天茅台作为渠道核心流通单品，重点保障线下经销商的货源与销售主导权 [3] - 对丙午马年生肖酒经典版采取寄售模式，经销商专卖店按自营体系零售价1899元/瓶执行，通过收取寄售佣金获得利润 [3] 对消费者的影响 - “随行就市”机制打破了长期存在的价格双轨制，让价格回归商品属性，有效遏制“黄牛”炒作 [5] - 消费者能够以更透明、更合理的价格购买产品，极大提升了消费体验 [5] 战略转型的具体维度 - **产品体系**：回归贵州茅台酒“金字塔”型产品结构，以更好满足消费者不同需求 [7] - **渠道布局**：构建批发、线下零售、线上零售、餐饮、私域“五大渠道”并行布局，通过“线上+线下”融合转型（线上管效率与触达，线下管转化与服务）形成以消费者为中心的渠道生态 [7] - **运营模式**：由“经销+自售”传统模式向“自售+经销+代售+寄售”多维协同的营销体系转变，不同产品采用适配模式，使线上线下渠道从竞争走向共生 [7] - **价格机制**：完善“随行就市、态势平稳”的动态调整机制，通过科学测算与市场监测，使价格反映真实供需并保持合理区间 [7] 转型的背景与意义 - 转型是对中国经济从高速增长转向高质量发展、消费市场呈现理性化、品质化趋势的精准回应 [6] - 公司以“柔性落地”策略推进变革，为多方预留充足调整空间 [7] - 此次变革是公司从“规模扩张”向“质量提升”、从“市场主导者”向“生态构建者”的深刻转型，展现了战略定力与创新活力 [9] - 转型旨在解决白酒行业渠道融合难题，为行业穿越周期提供可借鉴思路 [7] - 随着市场化转型持续深化，公司将进一步夯实高质量发展根基，迈向更成熟、稳健、可持续的未来 [9]

公司战略与运营方案 - 贵州茅台董事会审议通过《2026年贵州茅台市场化运营方案》，该方案从产品体系、运营模式、渠道布局、价格机制四个方面明确了2026年度市场化运营的工作思路 [1][6] - 价格机制方面，公司明确提出将以市场为导向，构建“随行就市、态势平稳”的自营体系零售价格动态调整机制，2026年自营体系零售价格已在i茅台和自营店执行 [1][6] - 公告显示的各产品零售价格，与当前市场真实成交价相符 [1][6] 价格体系改革核心 - 公司正以市场为中心构建全新的零售价格体系，打破了传统意义上由“出厂价”（或“打款价”）决定“零售价”的模式 [3][8] - 新体系根据产品、渠道、运营模式的不同，构建起“多价态并存”的供给侧动态价格体系，旨在维护渠道韧性和良性生态 [3][8] - 未来公司将不再以“出厂价”作为决定产品零售价格的标尺，而是结合产品特点采用适配的运营模式，并根据自营体系零售价格确定供给侧的价格（如经销合同价、代理费或寄售佣金），并每年根据自营体系零售价格实行动态调整 [4][9] 渠道与利润分配机制 - 公司将以自营体系零售价为基础，科学合理测算渠道利润率，以确定经销合同价、代理费和寄售佣金 [3][8] - 经销模式的经销合同价将根据经营成本、经营难度、经营风险、服务水平等科学合理测算并动态调整 [3][8] - 代售模式和寄售模式按自营体系零售价执行，其代理费和寄售佣金将根据经营成本、运营能力、资源价值、服务水平等科学合理测算确定 [3][8] 具体产品与运营模式案例 - 目前，精品茅台、陈年茅台15、1000ml飞天茅台等产品，经销商专卖店均未收到货，消费者仅能从i茅台以零售价格购买并通过快递配送提货 [3][8] - 以丙午马年生肖酒经典版为例，经销商专卖店目前以“代提货”方式参与售卖，消费者在i茅台下单后，在附近专卖店按1899元/瓶提货，专卖店可从厂家赚取一定比例佣金 [4][9] - 随着售卖模式完善，“代提货”方式将形成较为稳定的寄售模式，该方式被认为能有效避免产品价格波动，实现厂商客三方共赢 [4][9]