央行流动性操作 - 央行于11月5日开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作 鉴于当月有7000亿元同期限品种到期 本次操作为等量续作 [1] - 市场机构普遍预计11月央行还将开展一次6个月期限的买断式逆回购操作 看好当月买断式逆回购继续保持净投放 [1] - 央行自6月起调整买断式逆回购信息披露方式 在操作前发布招标公告以稳定市场预期 [4] 国债买卖操作重启 - 央行在10月重启公开市场国债买卖操作 当月投放流动性200亿元 [1][4] - 央行行长潘功胜在2025金融街论坛年会上预告将恢复国债买卖操作 指出债市整体运行良好 [8] - 此前 央行因债券市场供求不平衡压力较大 于1月10日宣布阶段性暂停在公开市场买入国债 [7] 政策工具综合运用 - 买断式逆回购操作 国债买卖操作以及中期借贷便利（MLF）操作是央行额外投放中长期资金的工具 [4] - 截至10月 央行已连续五个月买断式逆回购加量续作 并连续八个月MLF加量续作 [4] - 分析人士指出 鉴于工具间存在替代效应 未来央行将综合运用买断式逆回购和MLF向市场注入中期流动性 [5] 对债券市场的影响 - 10月债券市场处于"熊市情绪" 10年期国债收益率总体站稳1.8%水平 较年初显著改善 [7][8] - 自10月27日央行行长预告恢复操作至11月4日 10年期国债收益率从1.8423%逐渐下行至1.7984% [8] - 市场认为央行重启国债买卖操作的信号意义重大 有助于逆转市场预期并带动长端利率下行 [1][8] - 为保持央行持有国债规模相对稳定 预计今年需要买入国债的规模在7000亿至1万亿元左右 [9]

央行流动性操作 - 央行于11月5日开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作，鉴于当月有7000亿元同期限品种到期，本次操作为等量续作 [1] - 市场机构普遍预计11月央行还将开展一次6个月期限的买断式逆回购操作，看好当月买断式逆回购继续保持净投放 [1] - 自6月起，央行调整为操作前发布招标公告，明确操作日期和操作量等信息，以稳定市场预期 [4] - 截至10月，央行已连续五个月买断式逆回购加量续作，并连续八个月MLF加量续作 [4] 国债买卖操作重启 - 央行在10月恢复公开市场国债买卖操作，当月投放200亿元，此前已连续八个月阶段性暂停该操作 [1][4][6] - 央行行长潘功胜在2025金融街论坛年会上预告将恢复国债买卖操作，指出目前债市整体运行良好 [7] - 市场分析认为，为保持央行持有国债规模相对稳定，预计央行今年需要买入国债的规模在7000亿至1万亿元左右 [8] 操作目标与市场影响 - 央行通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，旨在应对潜在的流动性收紧态势，保持资金面处于较为稳定的充裕状态 [4] - 货币政策延续支持性立场，央行将综合运用买断式逆回购和MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性 [4][5] - 央行重启国债买卖操作具有强烈的信号意义，有助于逆转市场预期，改善债市情绪 [1][7] - 自10月27日央行行长预告恢复国债买卖操作以来，10年期国债收益率从1.8423%逐渐下行至11月4日的1.7984% [7]

央行流动性操作 - 11月5日开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作 鉴于当月有7000亿元到期量 本次操作为等量续作 [1] - 自6月起央行调整为操作前发布招标公告 明确操作日期和操作量等信息 以稳定市场预期 [1] - 自去年10月启用以来 央行持续通过买断式逆回购操作补充中长期资金缺口 [1] 中期流动性投放工具 - 买断式逆回购操作 国债买卖操作以及中期借贷便利操作是在每日7天期逆回购基础上额外投放的中长期资金 [2] - 截至10月 央行已连续五个月买断式逆回购加量续作 连续八个月中期借贷便利加量续作 [2] - 未来一段时间央行会综合运用买断式逆回购和中期借贷便利两项政策工具 持续向市场注入中期流动性 [2] 国债买卖操作重启 - 10月央行恢复国债买卖操作 当月投放200亿元 此前已连续八个月阶段性暂停操作 [4][6] - 央行行长潘功胜在2025金融街论坛年会上预告将恢复国债买卖操作 [5] - 为保持央行持有国债规模相对稳定 预计今年需要买入国债的规模在7000亿至1万亿元左右 [6] 市场影响与信号意义 - 10月央行重启国债买卖操作 市场更看重其信号意义 对债市而言利好在于市场预期的逆转 [1][6] - 自10月27日央行行长预告恢复国债买卖操作以来 10年期国债收益率从1.8423%逐渐下行至11月4日的1.7984% [6] - 央行释放的信号会改善市场情绪 也会带动长端利率下行 [6]

央行流动性操作 - 央行于9月15日开展6000亿元6个月期限买断式逆回购操作 [1] - 央行于9月5日开展1万亿元3个月期限买断式逆回购操作 [1] - 9月买断式逆回购总操作量达1.6万亿元，到期量为1.3万亿元，实现净投放3000亿元，为连续第四个月加量续作 [1] - 央行自6月以来形成在月初、月中分别开展买断式逆回购的操作惯例，通过提前预告稳定市场预期 [1] 市场流动性环境 - 9月银行体系流动性面临政府债券发行提速、3.5万亿元商业银行同业存单集中到期、居民存款向理财搬家等多重考验 [3] - 9月有3000亿元中期借贷便利（MLF）到期 [3] - 市场机构普遍预测央行将继续通过加量续作MLF等方式确保流动性总量平稳 [3] 政策工具与协同 - 买断式逆回购操作、国债买卖操作以及中期借贷便利（MLF）操作是央行额外投放的中长期资金工具 [1] - 市场对央行重启国债买卖操作的预期升温，去年8月至12月央行曾保持每月净买入债券的态势 [3] - 专家建议央行应加大公开市场国债买卖操作力度，以更好地配合积极的财政政策发力 [3] 政策意图与展望 - 央行近期操作体现了其灵活运用多种货币政策工具，精准调控市场流动性，以支持经济持续恢复向好的决心 [4] - 央行未来将继续根据市场流动性变化和经济形势需要，综合运用多种工具，保持流动性合理充裕 [4]

央行流动性操作 - 央行将于9月15日开展6000亿元6个月期限买断式逆回购操作 [1] - 央行于9月5日已开展1万亿元3个月期限买断式逆回购操作 [1] - 鉴于9月有1.3万亿元逆回购到期，本月实现净投放3000亿元，为连续4个月加量续作 [1] - 央行自6月以来持续在月初、月中开展买断式逆回购操作以呵护市场流动性 [1] 市场流动性影响因素 - 9月银行体系流动性面临政府债券发行、3.5万亿元商业银行同业存单到期及居民存款"搬家"现象的扰动 [1] - 9月有3000亿元中期借贷便利（MLF）到期，市场机构普遍预测MLF将继续加量续作 [1] 债券市场预期 - 近期债券市场情绪低迷，市场对央行重启国债买卖操作预期持续升温 [1] - 去年8月至12月期间，央行保持每月净买入债券态势以保持流动性合理充裕并维稳国债收益率 [1] 政策配合观点 - 国债是货币政策与财政政策相配合的主要抓手 [2] - 在更加积极的财政政策背景下，加大国债发行力度势在必行 [2] - 央行应加大公开市场国债买卖操作力度以配合财政政策发力，给金融机构和市场以积极导向 [2]

中国央行公开市场操作分析 - 7月25日单日净投放规模达8018亿元，包括7893亿元7天期逆回购操作和4000亿元MLF操作，同时有1875亿元逆回购和2000亿元MLF到期[1] - 本周全口径净投放1295亿元，累计进行16563亿元逆回购和4000亿元MLF操作，对冲17268亿元逆回购和2000亿元MLF到期[1] - 逆回购操作利率稳定在1.4%，期限均为7天，MLF期限为1年[5][6] 近期公开市场操作明细 - 7月24日实现净回笼1195亿元（3310亿元逆回购投放对4505亿元到期）[5] - 7月23日净回笼3696亿元（1505亿元投放对5201亿元到期）[5] - 7月22日净回笼1277亿元（2148亿元投放对3425亿元到期）[5] - 7月21日净回笼555亿元（1707亿元投放对2262亿元到期）[5][6] 历史操作数据追踪 - 7月15日MLF到期1000亿元，同时进行3425亿元逆回购对冲690亿元逆回购到期[6] - 7月16日实现净投放4446亿元（5201亿元投放对755亿元到期）[6] - 7月17日净投放3605亿元（4505亿元投放对900亿元到期）[6] - 7月18日净投放1028亿元（1875亿元投放对847亿元到期）[6]

中国央行公开市场操作 - 中国央行6月27日开展5259亿元7天期逆回购操作 [1] - 当日有1612亿元7天期逆回购到期 [1] - 当日实现净投放3647亿元 [1] - 本周累计进行20275亿元逆回购操作 [1] - 本周同时开展3000亿元中期借贷便利(MLF)操作 [1] - 本周共有9603亿元逆回购到期 [1] - 本周全口径净投放13672亿元 [1]

央行货币政策操作分析 - 3月央行开展8000亿元买断式逆回购操作 未进行国债买卖操作 因到期7000亿元逆回购 当月净投放1000亿元 [1][2] - 1-3月央行通过逆回购和MLF合计净投放中长期资金1.4万亿元 其中1月9050亿元 2月4000亿元 3月1630亿元 显示适度宽松取向 [2] - 3月MLF净投放630亿元 买断式逆回购余额增加减轻MLF压力 MLF余额从峰值7.3万亿元降至4.1万亿元 [2][4] 市场流动性状况 - 3月银行间资金面偏紧 DR007持续高于2% 明显超过政策利率1.7% 央行通过暂停国债买入引导收益率回升 [2] - 市场认为资金趋紧源于央行稳汇率、防利率风险及防空转的考量 但近期MLF加量续作和逆回购净投放显示流动性或转向宽松 [2][3] 政策工具调整与展望 - 买断式逆回购自去年10月启用后期限更灵活 逐步替代MLF 分析师预计未来会持续通过逆回购替换MLF [4] - 专家预测后续或重启国债买入操作 可能通过扩大逆回购规模或降准配合政府债券发行 避免融资成本过高 [3] 机构观点 - 民生银行指出汇率压力减弱、利率上行后 货币政策目标将转向多目标平衡 资金紧平衡状态有望调整 [3] - 国金证券认为需宽松资金面配合政府债券发行 东方金诚强调MLF利率政策属性已淡化 [3][4]