公司业绩表现 - 亿滋国际2025财年实现净收入385.37亿美元，同比增长5.8%，但净收益为24.51亿美元，同比大幅下滑46.8% [2] - 百事集团2025财年营收同比增长2.25%，但净利润同比下滑13.97% [4] - 亿滋国际2025财年净收益下滑的关键原因是原材料可可价格持续处于高位 [2][4] 原材料成本与定价策略 - 2025财年，可可价格在1月达到顶峰约1万欧元/吨，12月回落至约5000欧元/吨，但仍远高于2024年之前的约2000欧元/吨水平 [4] - 为应对成本压力，亿滋国际通过涨价驱动增长，2025财年由定价驱动的有机净收入增长8%，抵消了产品组合/销量变化带来的下滑 [6] - 截至2025年1月末，可可每日价格已回落至3493.49欧元/吨，但原材料价格回落传导至下游需要时间 [6] - 百事集团为提振业绩发起降价攻势，宣布将美国市场多款零食产品价格下调近15% [4][6] 市场竞争与消费者行为 - 北美市场消费者因高通胀购买意愿不高，追求性价比，购物渠道从传统商超转向折扣店、会员店和线上渠道 [7] - 百事集团在北美市场食品业务2025财年有机销量有所下降，降价是为应对销量下滑、刺激市场回温 [7] - 亿滋国际北美市场是有机净收入唯一下滑的区域，公司初期采取激进促销降价策略但未达预期回报，下半年已调整策略 [7] - 亿滋国际管理层表示无需采取与百事相当幅度的降价措施，定价策略最关注竞争对手的可能反应 [6][8] 中国市场战略与表现 - 亿滋中国在2025财年进行了组织架构调整，涉及线上线下渠道整合，并新设大中华区品牌冷冻蛋糕团队负责人职位 [8] - 2024年，亿滋国际完成对中国冷冻烘焙企业恩喜村控股权的收购，2025财年是恩喜村并表后首个完整财年，净收入增长部分来自此次收购 [9] - 亿滋中国利用与恩喜村的合作推出新品，并进入山姆会员店和盒马鲜生等新兴渠道，管理层认为中国市场的分销渠道还有很大拓展空间 [9] - 2025财年，亿滋国际在中国市场业绩出现季度波动：第一季度高个位数增长，第二季度符合预期，第三季度低个位数负增长，第四季度逐步复苏 [9] - 在中国市场，亿滋国际2025年更多以涨价驱动增长，但计划2026年增长动力逐渐从价格驱动转向以产品组合/销量驱动为主 [9] - 亿滋中国针对春节推出差异化礼盒产品及首次“自制礼盒”方案，以应对消费者在渠道和需求上的变化 [9] 行业趋势与展望 - 国际快消巨头频繁运用价格策略应对市场变化，如可口可乐在中国涨价，巧克力品牌因可可成本上涨而提价 [4] - 可可价格近期快速下跌超出预期，亿滋国际预计2027财年巧克力业务利润率会显著提升，但2026财年可能因采购成本锁定在高位而面临竞争压力 [6] - 中国食品市场趋势显示，盲目高价或一味低价均难持续，符合需求的高性价比产品更能赢得市场 [10] - 中国市场上，高端产品销售遇阻，部分传统零食企业面临亏损扩大，而量贩零食企业如鸣鸣集团和万辰集团业绩表现强劲 [10]

2025年财务业绩概览 - 2025年全年营业收入为939.25亿美元（约合人民币6525亿元），较上年同期的918.54亿美元同比增长2% [2] - 2025年全年归母净利润为82.40亿美元（约合人民币572亿元），较上年同期同比减少14% [2] - 2025年第四季度营业收入同比增长6%，归母净利润同比增长67% [4] 利润变动原因 - 营业利润下降主要受营业成本增加、旗下相关品牌减值、销量下降以及商品成本上升的影响 [3] 业务与市场分布 - 公司为美国跨国食品饮料企业，旗下品牌包括百事可乐、乐事、桂格、佳得乐等 [5] - 2025年，国际市场业务贡献了公司总收入的44% [5] - 墨西哥、俄罗斯、加拿大、中国、英国、巴西和南非七个市场合计贡献了2025年总收入的25% [5] - 按国家排名，中国市场的营业收入在全球位列第五 [5] 近期市场策略与趋势 - 公司在发布财报前不久宣布，为应对高价格引发的消费者不满，计划在一周内将美国市场部分零食价格下调近15% [6] - 公司提出新的零售价格建议，但最终定价由零售商自行决定 [6] - 过去几年食品公司持续提价，导致消费者在商超等渠道的价格敏感度上升 [6] - 公司高管在财报电话会议上表示，国际市场表现各异：对墨西哥市场持乐观态度，在中国和中东市场看到积极趋势，西欧市场略显疲软，巴西市场基本持平 [6]

2025年第四季度及全年业绩概览 - 2025年全年营业收入为939.25亿美元（约合人民币6525亿元），较上年同期的918.54亿美元同比增长2% [2] - 2025年全年归母净利润为82.40亿美元（约合人民币572亿元），较上年同期同比下降14% [2] - 2025年第四季度营业收入同比增长6%，归母净利润同比增长67% [3] 盈利能力与成本分析 - 营业利润下降主要受营业成本增加、旗下相关品牌减值、销量下降以及商品成本上升的影响 [2] 业务与市场构成 - 公司为美国跨国食品饮料企业，旗下品牌包括百事可乐、乐事、桂格、佳得乐等 [4] - 2025年，国际市场业务贡献了公司总收入的44% [4] - 墨西哥、俄罗斯、加拿大、中国、英国、巴西和南非七个市场合计贡献了2025年总收入的25% [4] - 按国家排名，中国市场营业收入在全球位列第五 [4] 定价策略与市场动态 - 在财报发布前，公司宣布为应对高价格引发的消费者不满，计划在一周内将美国市场部分零食价格下调近15% [5] - 公司提出新的零售价格建议，但最终定价由零售商自行决定 [5] - 过去几年食品行业持续提价，导致消费者在商超等渠道的价格敏感度上升 [5] 国际市场表现与展望 - 公司高管在电话会议中表示，国际市场表现各异：对墨西哥市场持乐观态度，在中国和中东市场看到积极趋势，西欧市场略显疲软，巴西市场基本持平 [5]

2025年第四季度及全年财务业绩 - 2025年全年营业收入为939.25亿美元（约合人民币6525亿元），较上年同期的918.54亿美元同比增长2% [1] - 2025年全年归母净利润为82.40亿美元（约合人民币572亿元），较上年同期同比下降14% [1] - 2025年第四季度营业收入同比增长6%，归母净利润同比增长67%，季度业绩表现强劲 [2] 利润下降原因 - 营业利润下降主要受营业成本增加、旗下相关品牌减值、销量下降以及商品成本上升的影响 [1] 国际市场表现 - 国际市场业务贡献了2025年总收入的44% [3] - 墨西哥、俄罗斯、加拿大、中国、英国、巴西和南非七个市场合计贡献了2025年总收入的25% [3] - 按国家排名，中国市场的营业收入在全球位列第五 [3] - 管理层对墨西哥市场持乐观态度，在中国和中东市场看到积极趋势，西欧市场略显疲软，巴西市场基本持平 [4] 价格策略调整 - 为应对因价格高企引发的消费者不满，公司宣布将在一周内对美国市场的部分零食价格下调近15% [4] - 公司表示虽然提出了新的零售价格建议，但最终零售价格由零售商自行决定 [1][4] - 过去几年食品行业持续提价，导致消费者在商超等渠道的价格敏感度上升 [4] - 降价决定基于公司高管在过去一年中密切倾听消费者反馈，消费者表示感受到压力并希望降价 [4]

文章核心观点 - 百事公司与激进投资机构Elliott Investment Management达成协议，将进行深刻的战略调整，以应对增长放缓和盈利能力下滑的挑战，重新点燃投资者信心 [1] 战略调整举措 - 公司承诺在明年年初前削减近20%的产品供应 [1] - 通过削减产品线所节省的资金将重点投向加强市场营销投入和直接提升消费者价值（通常意味着更具竞争力的定价策略） [1] - 计划在产品创新上提速，以迎合消费者对健康和功能性的追求，例如推出添加蛋白质的多力多滋薯片、不含人工香料和色素的“辛迪NKD”系列奇多和多力多滋，以及添加益生元的百事可乐新品 [2] - 将对全球供应链进行全面审查以进一步降本增效 [2] - 计划对董事会进行调整，引入更多具备全球视野、能助力公司实现增长与盈利目标的领导者 [2] 变革背景与催化剂 - 变革的直接催化剂是Elliott Investment Management的介入，该机构在9月份投入40亿美元建仓百事公司后，向其董事会发出信函，直指公司当前战略“缺乏清晰度”，增长停滞，且核心的北美食品和饮料业务盈利能力正在恶化 [1] - 近年来因连续多年的两位数价格上涨，叠加消费者偏好向更健康、更经济的产品转移，公司销量受到显著冲击 [3] - 今年2月，公司已公开承认，多年来的两位数价格上涨和消费者偏好的变化已明显削弱其饮料和零食的销量 [3] - 为了应对产品“过于昂贵”的普遍看法，公司在今年7月已开始采取行动，扩大奇士顿和桑蒂塔斯等价值品牌的产品分发 [3] 各方反应与市场展望 - 百事公司管理层与Elliott Investment Management在联合声明中展现高度一致，Elliott合伙人赞赏管理层的协作与紧迫性，并相信新计划将推动收入和利润的更大增长 [2] - 百事公司董事长兼首席执行官对公司正在紧急实施的行动和举措以改善市场表现和财务表现感到鼓舞 [2] - 市场初步认可此次协议，公司股价在周一盘后交易中保持稳定 [3] - 公司预计2026年有机收入将增长2%至4%，高于今年前9个月1.5%的增速 [3] - 分析人士指出，削减近20%的SKU是痛苦但正确的决定，将使公司更专注于核心和高潜力品牌，减少供应链复杂性，释放运营效率 [4] - 分析人士认为，将节省的资金重新投入到营销和消费者价值上是试图修复与消费者关系的关键一步 [4]

人事任命 - 前雀巢中国咖啡业务负责人姜海英将履新百事大中华区饮料首席营销官 [1][3] - 姜海英在雀巢任职期间成功重塑脆脆鲨品牌定位，将其转型为脆零食品牌，成为大中华区增长最快的品牌之一 [3] - 姜海英成功将奥利奥品牌冰淇淋引进中国市场，并推动冰淇淋业务由负转正，重回到增长轨道 [3] 公司业绩 - 百事公司2025年三季度国际饮料业务有机收入同比增长6% [1][5] - 增长主要得益于包括中国在内的多个市场的贡献，中国市场的经验和模式为国际饮料业务增长提供支撑 [1][5] - 百事国际饮料特许经营三季度净营收12.91亿美元，营业利润4.36亿美元 [5] - 亚太食品公司三季度净营收11.15亿美元，营业利润1.51亿美元 [5] - 百事公司全球食品和饮料销量剔除定价和外汇波动，在三季度下降了1% [6] 战略调整 - 百事公司今年启用新的运营模式，设立国际饮料大区，整合所有国际特许经营饮料运营单元 [5] - 新运营模式下，中国市场被整合进端到端单一管理的结构之中 [5] - 2025年4月，元老姚炜炜重新回归管理大中华区饮料业务 [5] - 百事可乐转向更小的包装尺寸以吸引注重价格的消费者，这种转变影响了销量但提高了收入 [6] 市场观点 - 专家认为姜海英的任命是百事新运营模式落地的延续，其经验有助于结合中国消费趋势强化竞争优势 [6] - 观点指出百事公司饮料板块在大中华区一直被可口可乐压制，营销一把手换人有利有弊 [6] - 随着中国饮料行业持续发展，新生代对大品牌依赖度下降，行业将步入百花齐放的节点 [6]

业绩概览 - 第三季度营收达239.4亿美元，略高于华尔街预期的238.5亿美元 [1] - 调整后每股收益为2.29美元，超出2.27美元的市场预期 [1] - 业绩公布后，公司股价于周四盘前上涨0.49% [2] 分区域及业务表现 - 北美饮料业务板块实现2%增长，创下近两年来的最高增速 [1] - 欧洲、中东及非洲业务营收增长5.5%，拉丁美洲业务增长4% [2] - 北美食品业务销量下降3%，食品业务持续放缓 [1] 增长驱动因素 - 百事碳酸饮料表现强劲，近期收购的健康碳酸饮料品牌Poppi零售销售额较去年同期增长超50% [1] - 国际业务的韧性以及产品组合重组举措是净营收增速加快的原因 [1] - 公司一直在扩充健康、高蛋白及分量控制型产品品类以顺应消费者口味变化 [2] 管理层与战略 - 公司宣布首席财务官杰米·考菲尔德将退休，史蒂夫·施密特将于11月10日出任新首席财务官 [2] - 达伦·沃克也将从董事会退休，变动于11月19日生效 [2] - 对于疲软的食品业务，公司正以高度紧迫感努力改善业绩走势 [1] 未来展望与市场环境 - 公司仍预计2025年有机营收将实现低个位数增长，核心恒定汇率收益预计与上年基本持平 [2] - 公司面临经济不确定性、美国卫生政策影响等压力 [2] - 激进投资者埃利奥特投资管理公司持有约40亿美元股份，并呼吁公司对零食产品组合进行评估与精简 [3] - 截至周三收盘，公司股价今年以来累计下跌近6%，而竞争对手可口可乐股价同期上涨约8%，标普500指数上涨15% [2]

Elliott投资百事公司 - Elliott投资管理公司以40亿美元重仓押注百事公司 成为除指数基金外的前五大活跃投资者[1] - Elliott已致信百事董事会并提交详细改革方案 旨在推动战略重组以扭转滞后业绩[1] - Elliott认为百事代表历史性机遇 通过改革有潜力实现至少50%股价上涨[1] 百事公司业绩表现 - 百事可乐在美国销量排名下滑至第四位 落后于可口可乐 Dr Pepper和雪碧[4] - 占公司总收入60%的食品业务面临压力 北美食品销售增长自2022年底见顶后每个季度都在放缓[4] - 市值从2023年5月约2700亿美元峰值缩水至约2000亿美元[5] Elliott改革建议 - 建议百事评估装瓶网络再特许经营可能性 将所有权交还独立本地装瓶商[5] - 敦促百事精简庞大产品组合 剥离非核心及表现不佳资产[5] - 要求提供更具体业绩改善计划以重振市场信心[5] 百事公司回应 - 公司表示与股东保持积极对话 将评估Elliott观点[3] - 对推动可持续增长的现有战略充满信心[3] - 展示开放对话姿态但同时捍卫现有战略举措[6] 百事已采取措施 - 关闭北美食品业务两家工厂以削减成本[7] - 整合饮料和零食业务物流配送以提高效率[7] - 重新评估营销支出以确保投资回报最大化[7] - 重新推出不含人工成分的乐事和Tostitos等核心零食品牌[7] Elliott投资背景 - Elliott管理超过700亿美元资产 以在多家知名企业推动变革闻名[5] - 近期在霍尼韦尔和西南航空持有大量股份并积极推动改革[5] - 去年入股星巴克并在其更换CEO过程中发挥作用[6]

核心观点 - Elliott投资管理公司以40亿美元重仓押注百事公司 成为除指数基金外的前五大活跃投资者 旨在推动战略重组以扭转滞后业绩 并相信股价有潜力实现至少50%的上涨 [1] - 百事公司回应称将评估Elliott的观点 但对推动可持续增长的现有战略充满信心 [3][7] 投资行动细节 - Elliott投资价值40亿美元 已致信百事董事会并提交详细改革方案 [1] - 百事股价在消息公布日盘中一度上涨5% 收盘涨幅回落至1.1% [1] - Elliott管理超过700亿美元资产 以推动知名企业变革闻名 近期在霍尼韦尔、西南航空和星巴克持有大量股份并推动改革 [6] 百事公司经营挑战 - 百事可乐在美国汽水销量排名下滑至第四位 落后于可口可乐、Dr Pepper和雪碧 [4] - 占收入60%的食品业务增长放缓 富国银行指出北美食品销售增长自2022年底见顶后每个季度持续放缓 [4] - 独立经销商反映品牌面临最糟糕时期 认为公司投资重点放在食品部门而牺牲饮料业务 [5] - 市值从2023年5月2700亿美元峰值缩水至约2000亿美元 [5] Elliott改革建议 - 评估装瓶网络再特许经营可能性 将所有权交还独立本地装瓶商 参照可口可乐2017年完成类似计划后市值达3000亿美元 [6] - 精简庞大产品组合 剥离非核心及表现不佳资产 [6] - 向投资者提供更具体的业绩改善计划以重振市场信心 [6] 百事现有战略措施 - 首席执行官自2018年上任后致力于提供更高消费者价值 [7] - 关闭北美食品业务两家工厂以削减成本 [9] - 整合饮料和零食业务物流配送以提高效率 [9] - 重新评估营销支出确保投资回报最大化 [9] - 重新推出不含人工成分的乐事和Tostitos等核心零食品牌 [9] - 最新财报业绩超出分析师预期 预计北美需求将随战略调整出现反弹 [7]

会议基本信息 - 会议主题为以消费者洞察之力谋品牌增长之道 [1] - 会议时间定于2025年8月21日13:30至17:00举行 [4] - 会议地点位于上海外滩W酒店三层风尚厅 [4] 会议安排 - 下午13:30开始签到 14:00准时开场 [4] - 公共交通可选择轨交12号线国际客运中心站3号口 出站后需向西步行约370米 [4] - 自驾参会需参考停车指南 乘八号酒店电梯直达三层会场 [10] 会议背景 - 会议将发布2025全球快速消费品品牌榜 可口可乐稳坐榜首 乐事跻身前五 [13] - 活动定位为快消人年度硬核洞察局 聚焦品牌增长破局之道 [13]