消息面上，中兴通讯发布前三季度业绩，该集团取得营业收入1005.2亿元，同比增加11.63%；净利润 53.22亿元，同比减少32.69%。单季度来看，该公司第三季度实现营业收入289.7亿元，同比增加5%，归 母净利润2.64亿元，同比减少88%。华泰证券认为，利润下滑主因公司高毛利率的运营商业务收入同比 下滑、占比降低，而收入结构偏向于低毛利率算力业务。 富瑞发布研报称，中兴公布2025年第三季收入、核心营业利润及净利润分别同比增长5%、跌115%及跌 88%，大幅低于市场预期。毛利率从40%同比下降至26%，导致毛利下降33%。此因电信设备交付延 迟，使部分运营商收入从第三季递延至第四季，以及电讯需求疲软所致。因此该行预期第四季毛利率将 改善。然而，整体而言，随着中国电讯商进一步削减资本支出，高利润的电信收入在2025年可能出现双 位数下降。该行未见新业务领域(服务器、交换器)能提供足够抵销。 中兴通讯（000063）(00763)再跌近5%，截至发稿，跌4.68%，报33.42港元，成交额7.89亿港元。 ...

智通财经APP获悉，中兴通讯(00763)再跌近5%，截至发稿，跌4.68%，报33.42港元，成交额7.89亿港 元。 富瑞发布研报称，中兴公布2025年第三季收入、核心营业利润及净利润分别同比增长5%、跌115%及跌 88%，大幅低于市场预期。毛利率从40%同比下降至26%，导致毛利下降33%。此因电信设备交付延 迟，使部分运营商收入从第三季递延至第四季，以及电讯需求疲软所致。因此该行预期第四季毛利率将 改善。然而，整体而言，随着中国电讯商进一步削减资本支出，高利润的电信收入在2025年可能出现双 位数下降。该行未见新业务领域(服务器、交换器)能提供足够抵销。 消息面上，中兴通讯发布前三季度业绩，该集团取得营业收入1005.2亿元，同比增加11.63%；净利润 53.22亿元，同比减少32.69%。单季度来看，该公司第三季度实现营业收入289.7亿元，同比增加5%，归 母净利润2.64亿元，同比减少88%。华泰证券认为，利润下滑主因公司高毛利率的运营商业务收入同比 下滑、占比降低，而收入结构偏向于低毛利率算力业务。 ...

投资评级与估值 - 富瑞维持中兴通讯“跑输大市”评级，认为公司估值过高 [1] - 目标价由27.27港元下调至25.71港元 [1] - 在股价上涨100%后，公司以2025年预测市盈率24倍交易，对应每股盈利年复合增长率为负6.5% [1] - 存在估值下修风险，因投资者对新业务的乐观预期可能难以实现 [1] 财务业绩表现 - 2025年第三季收入同比增长5%，但核心营业利润同比跌115%，净利润同比跌88%，大幅低于市场预期 [1] - 第三季毛利率从40%同比下降至26%，导致毛利下降33% [1] - 毛利率下降主因电信设备交付延迟使部分运营商收入从第三季递延至第四季，以及电讯需求疲软 [1] - 预期第四季毛利率将改善 [1] 盈利预测与市场共识 - 富瑞对公司的2026及2027年净利润预测较市场共识分别低35%及48% [1] 行业前景与业务风险 - 随着中国电讯商进一步削减资本支出，高利润的电信收入在2025年可能出现双位数下降 [1] - 新业务领域如服务器、交换器未能提供足够增长以抵销电信业务下滑 [1]

（原标题：富瑞：降中兴通讯(00763)目标价至25.71港元 第三季业绩远逊预期） 富瑞指，中兴公布2025年第三季收入、核心营业利润及净利润分别同比增长5%、跌115%及跌88%，大 幅低于市场预期。毛利率从40%同比下降至26%，导致毛利下降33%。此因电信设备交付延迟，使部分 运营商收入从第三季递延至第四季，以及电讯需求疲软所致。因此该行预期第四季毛利率将改善。然 而，整体而言，随着中国电讯商进一步削减资本支出，高利润的电信收入在2025年可能出现双位数下 降。该行未见新业务领域(服务器、交换器)能提供足够抵销。 智通财经APP获悉，富瑞发布研报称，中兴通讯(00763)估值过高，维持"跑输大市"评级。在股价上涨 100%后，中兴现以2025年预测市盈率24倍作交易，对应每股盈利年复合增长率为负6.5%。该行的2026 及2027年净利润预测较市场共识低35%及48%。该行认为随着投资者对新业务的乐观预期难以实现，存 在估值下修风险。目标价由27.27港元下调至25.71港元。 ...