业绩表现 - 2025年上半年总收入达985.3亿元，同比增长14.1%，经调整后净利润33.4亿元，均超市场预期 [1] - 一体化供应链客户收入501.1亿元，同比增长19.9%，其中第二季度增速达26.3% [2] - 外部一体化供应链客户数量超7万名，单客户平均收入23.9万元 [2] - 包含快递、快运在内的其他客户收入484.2亿元 [2] 业务发展 - 在家电、服饰、快消、汽车等行业与头部客户深化合作，提供全渠道一盘货供应链解决方案 [2] - 持续提升快递、快运业务竞争力，通过时效能力建设和资源投入驱动高价业务增长 [5] - 港澳地区快递业务高速增长，港岛运营中心提升分拣效率和配送时效 [8] 科技创新 - "京东物流超脑"赋能供应链优化，"与图数智时空平台"缩短门店选址周期80%，提升存活率50% [4] - "京慧智能供应链平台"降低客户库存周转天数及临期商品风险 [4] - "智狼"货到人系统使存储坪效提升4倍，拣选准确率99.99%，已进入全国规模化复制阶段 [4] - "独狼"无人车实现常态化运营，减少接驳趟次，提升揽派效率 [5] 全球化布局 - "全球织网"计划以海外仓为核心，覆盖23个国家和地区 [6] - 在美国、英国、波兰、韩国、越南、沙特等国新开海外仓 [6] - 深港一体化服务模式帮助国际品牌提升履约时效 [8] - 获得香港AEO认证，提升大湾区物流服务能力 [8] 行业地位 - 营收增速14.1%领跑行业，展现一体化供应链企业在全球产业格局中的核心价值 [9] - 科技与模式创新推动业绩高质量增长，供应链网络发挥规模效益 [9]

外卖市场竞争格局 - 美团、淘宝、京东同步发文抵制恶性竞争，外卖大战告一段落 [1] - 巨头竞争焦点转向AI领域，包括自研大模型和具身智能 [1] - 外卖市场渗透率达22.6%，订单量增速降至7.2%，平台需为每单补贴3-12元维持增长 [18] 京东战略布局 - 京东持有2095亿现金及等价物，拥有3600个自营仓库及云仓，总管理面积3200万平方米 [6] - 京东单日投资16亿元领投三家具身智能企业（千寻智能、逐际动力、众擎机器人），覆盖"AI大脑-硬件本体-场景落地"全链条 [1][7] - 京东物流场景作为技术验证"试验场"，拣货效率提升3倍以上 [6][7] - 京东推出JoyInside平台，将自研大模型植入第三方机器人硬件，建立"买机器人上京东"渠道心智 [14] 美团投资策略 - 美团连续投资星海图、自变量机器人等具身智能项目，成为宇树科技最大外部股东 [1][11] - 美团2024年累计投资8家具身智能企业，单年投入超十亿元 [15] - 美团开放700万商户网络作为试验场，银河通用人形机器人已落地无人药店 [15] 阿里技术路线 - 阿里通过大模型底座投资逐际动力、星尘智能，专注"大脑"而非"本体" [16] - 阿里将云计算、大模型与机器人技术深度绑定，形成差异化竞争力 [16] - 阿里云大数据和AI平台具备千卡、万卡规模算力集群，可延伸至具身智能产业 [16] 行业投资趋势 - 2025年前5个月机器人领域融资额达232亿元，超过2024年全年209亿元总和 [14] - 巨头通过投资而非自研布局机器人赛道，因硬件领域"越亏越深"特性 [11][12] - 配送机器人成本高昂（60万元/台），单均成本12元远高于骑手4-5元 [11] 市场估值与增长 - 京东静态PE仅8倍、美团18倍、阿里16倍，股价表现逊于恒生指数11%涨幅 [18] - 具身智能技术成熟后可能改写行业规则，从"补贴大战"转向"技术密度" [18] - 技术-产品-市场正循环是决定胜负的关键，需将单台机器人成本压缩至接近商用 [18]

文章核心观点 京东物流2024年营收同比增长近10%，外部客户收入占比达70%，利润创历史新高，公司通过拓展客户、技术升级等举措提升竞争力并加强全球基建布局 [1] 营收与利润情况 - 2024年度营收达1828亿元（约合256亿美元），同比增长9.7% [1] - 外部客户贡献1278亿元，占总收入约70% [1] - Non - IFRS年度利润同比激增至79.2亿元，较2023年近三倍增长，利润率从2023年的1.7%提升至4.3% [1] - 四季度营收同比增长10.4%至521亿元，Non - IFRS利润同比上升23.4%至22亿元，连续八个季度盈利增长 [1] 业务举措与成果 - 通过持续优化仓储网络布局、推进技术创新及提升运营效率，夯实以ISC解决方案和高端物流服务为核心的差异化竞争优势 [2] - 行业定制化ISC管理服务帮助家电等领域客户降本增效，2024年ISC客户收入达874亿元，外部ISC客户总数达80703家，同比增长8% [2] - 全面升级“京东物流超脑”数字供应链技术体系，将人工智能等融入物流全流程 [2] - 截至2024年末，海外仓储网络覆盖19个国家及地区，运营仓库超100座，总面积超100万平方米 [2] - 为头部中国新能源车企提供中欧干线运输服务，协助另一汽车品牌打通中东地区全链路 [2] 全球基建布局 - 本周二宣布在波兰启用第三座物流仓库以扩大国际物流市场份额 [3] 公司背景 - 京东物流是京东集团旗下第二家分拆上市公司，2021年登陆港交所募资241亿港元（约31亿美元），前身为京东集团2007年设立的自营物流部门，是中国一体化供应链物流服务领域领先企业之一 [3]

财务表现 - 2024年第四季度收入同比增长13.4%，重回双位数增长 [1] - 全年收入突破1.15万亿元，净利润同比增长71%至414亿元，每股收益增长76.4% [1] - 全年经营利润率从2.4%提升至3.3% [2] - 美股涨超3%，盘中一度大涨超6%，港股涨8.42% [3] 供应链优势 - 供应链基础设施资产规模达1610亿元，运营超1600个仓库和2000个云仓，仓储总面积超3200万平方米 [7] - 自营商品库存周转天数仅30天，全球领先 [7] - 商超品类连续四个季度双位数增长，偏远地区用户享受24小时送达服务 [8] - 履约费用率压缩至历史低位，通过智能仓、无人分拣等技术提升效率 [8] 效率与成本优化 - 京东物流Non-GAAP经营利润率创上市新高，供应链数智化技术将全链路成本再降15% [10] - 通过AI算法优化运输路线、动态定价系统精准匹配供需，Non-GAAP经营利润率达3.8% [10] AI技术应用 - AI技术与供应链场景数实融合，打造"京东物流超脑"等提升效率的应用 [12] - AI技术在产业端应用强调稳定性、安全性，符合中国产业化优势方向 [13] - 京东云推出DeepSeek产品，提供"开发训练+场景应用"双引擎一站式平台 [18] 用户增长与生态 - 用户活跃度与购物频次连续四个季度双位数增长 [15] - PLUS会员积分兑换家政服务、新疆包邮"第三方商家运费全额补贴"等举措提升用户体验 [16] - "自营+供应链"模式形成正循环，用户体验提升带动商家销售增长 [17] 行业趋势与挑战 - 供应链话语权为核心、用户体验为驱动的务实增长 [5] - 电商竞争激烈，需构建供应链"硬核基建"和效率模式 [20] - 外卖领域需长期投入，需平衡投入成本与新增长 [19]