公司融资计划 - 公司拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币130,102.00万元（含本数）[1] - 可转换公司债券期限为自发行之日起六年 转股期自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至到期日止[1] - 募集资金将用于核心零部件产能提升及产业链延伸项目以及补充流动资金 其中核心零部件项目投资总额11.6亿元 拟使用募集资金10.6亿元[3] - 智能家居、汽车、工程机械三大领域分别拟投入5.12亿元、4.32亿元、1.13亿元[3] - 另有2.4亿元用于补充流动资金及偿还债务[3] 产能提升与项目规划 - 智能家居零部件产能提升项目旨在扩大产能规模 覆盖铸造至精加工全流程 提升产品附加值[3] - 汽车零部件产能提升项目旨在扩大产能 并将产业链延伸至机加工环节[3] - 两个项目均拟引入自动化AI视觉检测设备 以减少检测人员依赖 提升检测效率与精度 降低内外废损失 实现降本增效[3] 人形机器人业务进展 - 公司广东顺德工厂的“人形机器人零部件”首条产线已于2025年12月投产[2] - 该产线已完成全部高精尖核心设备的安装调试 并实现稳定生产[4] - 项目聚焦关节模组、减速器核心结构件等高精度、高复杂性零部件的制造[4] - 项目斥资引进了由国际顶级多轴联动精密加工中心、超精密磨削设备、超精车削中心、微米级线切割机床及特种材料增材制造系统组成的智能化生产线[4] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年公司收入分别为42亿元、50亿元、58亿元[5] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为5.8亿元、7.2亿元、8.5亿元[5] - 预计2025-2027年公司EPS分别为1.07元、1.34元、1.57元[5] - 以2026年2月6日收盘价17.17元计算 对应2025-2027年PE分别为15倍、12倍、10倍[5]

公司业务与能力 - 公司具备为人形机器人领域提供非标精密零部件及相关模组的能力 [1] - 公司具备提供机器人零部件组装和测试自动化设备的能力 [1] - 公司目前有直接或间接为国内外品牌客户提供人形机器人髋部、四肢、骨架、关节等部位或固定支架相关的精密零部件 [1] 公司战略与布局 - 公司始终致力于紧跟下游各品牌客户的发展步伐 [1] - 公司积极布局机器人相关领域更多业务机会 [1]

公司业务进展 - 肇民科技与客户共同成功开发多个人形机器人精密零部件新品 [1] - 相关业务进展顺利 [1] - 人形机器人精密零部件业务营收占比较小 [1] 公司信息披露 - 公司将严格按照相关规定履行信息披露义务 [1]

公司技术实力与团队构成 - 公司以超精密模具业务起家 模具部门团队规模超过2000人[1] - 团队经验丰富 其中15年以上的资深工程师约500人 10年以上的超过1000人 在业内竞争优势明显[1] 人形机器人业务进展与优势 - 公司以精密模具加工的思路和团队开展人形机器人精密零部件业务 产品良率很高 客户非常满意[1] - 公司具备一站式金属、非金属加工能力 以及零部件产品的开发、加工和生产能力[1] - 对于早期发展阶段的人形机器人客户 公司能提供一站式服务 并能对其设计提供优化和降本建议[1] - 上述能力是公司能够在具身智能行业占领先机的重要因素[1]

公司技术能力与精度 - 公司以超精密模具起家，将精密模具加工思路和团队应用于人形机器人精密零部件制造 [1] - 核心加工设备已实现稳定的2微米级（±0.002mm）精度，为加工各类轻量化材料与复杂结构提供保障 [1] 公司在人形机器人领域的布局与经验 - 公司布局人形机器人领域已超过10年 [1] - 具备一站式金属与非金属材料加工能力，已为海内外客户开发多种材料零件 [1] - 涵盖材料包括铝合金、镁合金、钛合金等金属，以及PEEK、IGUS等工程塑料和橡胶、硅胶、尼龙、纤维织布等 [1] - 掌握多种成型工艺，包括CNC、3D打印、压铸、注塑、滚齿、热压等 [1] 公司服务模式与协同设计能力 - 具备丰富的零部件产品开发、加工和生产经验 [1] - 能在客户设计初期介入，提供优化建议 [1] - 通过科学设计、材料选择与先进制造工艺结合，在保证结构强度与功能前提下实现极致重量优化 [1]

公司技术基础与人力资源 - 公司以超精密模具业务起家 模具部门员工规模超过2000人 其中15年以上资深工程师约500人 10年以上工程师超过1000人 在行业内极具竞争力 [2] - 公司运用精密模具加工的思路和团队进行人形机器人精密零部件的制造 产品良率很高 获得客户非常满意的评价 [2] 一站式服务能力与行业定位 - 公司具备金属与非金属材料的一站式加工能力 以及零部件产品的开发 加工和生产全方位能力 [2] - 对于处于早期发展阶段的人形机器人客户 公司能够提供一站式服务 并能对其设计提供优化和降本建议 这是在具身智能行业占领先机的重要因素 [2]

公司业务与客户关系 - 公司直接或间接为国内外品牌客户提供人形机器人髋部、四肢、骨架、关节等部位或固定支架相关的精密零部件 [1] - 公司致力于紧跟下游各品牌客户的发展步伐，积极布局机器人相关领域更多业务机会 [1] - 因与客户签有严格保密协议，公司不便对具体应用细节进行回复 [1]

公司业务与核心竞争力 - 核心竞争力为出色的精密注塑生产能力 涵盖模具开发 生产过程管控和品质检验 [4] - 专注于汽车发动机周边 传动系统 制动系统核心功能结构部件及高端厨卫家电核心功能部件 [4] - 产品采用PA PPS PEEK等工程塑料或特种工程塑料 实现以塑代钢 以塑代铜 [4] 市场战略与业务拓展 - 未来战略聚焦拓展汽车（含新能源汽车）和高端家电精密零部件市场份额 [4] - 在新能源汽车领域专注热管理模块 三电系统和空气悬架系统精密零部件开发 [5] - 计划直接配套主机厂并积极开拓家电国际市场 [4][5] 产能与项目进展 - 新建项目年产八亿套新能源汽车部件及超精密工程塑料部件 [6] - 项目位于上海金山区 土地面积10912187平方米 [6] - 预计2026年建成 具体投产时间根据工程进度确定 [6] 新兴领域布局 - 公司与客户共同开发人形机器人精密零部件新品 [5] - 受保密协议限制 具体合作信息未披露 [5] - 新产品从研发到市场存在不确定性 [5] 投资者交流概况 - 2025年7月1日至9月25日共举行13场投资者交流活动 [2][3][4] - 参与机构包括国泰基金 华西基金 天风证券 瑞银证券等46家机构 [2][3][4] - 公司接待人员包括董事长邵雄辉 董事会秘书肖俊等高管 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 公司是精密注塑隐形冠军 通过平台化延展加速机器人布局 [3] - 2025年上半年实现营收3.8亿元 同比增长11.5% 归母净利润0.7亿元 同比下降8.6% [6] - 新能源车精密注塑功能结构件受益汽车轻量化趋势 通过"以塑代钢"实现减重降能耗降噪 [6] - 凭借精密模具和特种工程塑料开发经验 积极延展至人形机器人和低空经济等新应用领域 [6] - 预计2025-2027年营收分别为9.6/12.4/16.2亿元 同比增速27%/29%/31% [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.9/2.4/3.2亿元 同比增速31%/31%/33% [6] 财务表现 - 2024年营业收入756百万元 同比增长28% [3][8] - 2024年归母净利润142百万元 同比增长37% [3][8] - 2025E/2026E/2027E预计营业收入956/1,237/1,619百万元 [3][8] - 2025E/2026E/2027E预计归母净利润186/243/324百万元 [3][8] - 毛利率稳定提升 从2024年33.8%升至2027E的34.9% [8] - ROE持续改善 从2024年12.1%升至2027E的18.2% [8] 业务优势 - 深度绑定头部新能源汽车零部件供应商 主要客户包括拓普集团、三花智控、安美世、皮尔博格、哈金森 [5] - 具有独立的模具设计与制造能力和特种工程塑料应用开发能力 [6] - 国内产能扩张和全球化布局奠定长期成长基础 [6] - 在人形机器人领域与客户共同成功开发多个精密零部件新品 [6] 估值指标 - 当前对应2025E/2026E/2027E的PE分别为59X/45X/34X [3][6] - 当前对应2025E/2026E/2027E的PB分别为8.4X/7.3X/6.2X [3] - 每股收益预计从2024年0.58元提升至2027E的1.33元 [3][8]

项目终止与市场环境 - 公司终止江西宜春投资10亿元的新能源电池壳体生产项目，实际投资仅占计划4.96%（4964万元），设备将搬迁至其他生产基地 [1] - 行业市场环境剧变，动力电池产能过剩导致公司收缩战线，此前2023年8月已终止四川宜宾5亿元电池结构件二期项目 [1] - 华安证券曾预测2025年全球锂电池结构件市场空间达680亿元（复合增长率34.8%），但现实需求低于预期 [1] 财务表现与压力 - 2024年公司营收71.29亿元（同比增长18.45%），归母净利润2.54亿元（激增493.77%） [2] - 总负债84.32亿元，资产负债率73.80%，远超制造业健康水平 [2] - 货币资金10.26亿元，流动负债覆盖率仅17.28%，连续5年经营性现金流为负，有息负债率38.64% [2] - 上市4年累计融资14.69亿元，分红总额7050万元（分红融资比不足0.05） [2] - 应收账款从2020年末4.06亿元飙升至2024年末36.74亿元 [2] 客户结构与项目延期 - 客户包括宁德时代、亿纬锂能、比亚迪等强势下游企业，议价能力弱导致账期受压 [3] - 可转债募资11.95亿元的"年产9亿件锂电池顶盖项目"延期至2025年底，累计投入仅6.36亿元，剩余募资余额55.17亿元 [3] 产能扩张与战略转型 - 2023年激进扩张：江西上饶3亿元锂电池铝壳项目、匈牙利5870万欧元欧洲基地 [4] - 2024年成立子公司马丁机器人布局人形机器人零部件，但新业务营收贡献微乎其微 [4]