11月至今散户已抛售约40亿美元的现货比特币和以太坊ETF，创下历史抛售新纪录，而与此同时，全球股票ETF 净流入高达960亿美元。摩根大通认为，这种"区别对待"的行为表明，散户并未将加密货币崩盘视为整体风险资 产转向的信号。 美国散户在11月展现出截然不同的投资策略，一边大举抄底股市，一边抛售加密货币ETF。 摩根大通最新研报显示， 11月至今散户已抛售约40亿美元的现货比特币和以太坊ETF，超过了今年2月创下的 单月抛售纪录 。随着恐慌快速蔓延，比特币价格自2020年7月以来首次跌破其约9.4万美元的"生产成本"。 然而，在股票市场，情况恰恰相反。散户投资者正积极"逢低买入"。截至11月18日，全球股票ETF的月度至今 （MTD）净流入高达960亿美元。按此速度推算，整个11月的股票ETF净流入可能达到1600亿美元，与前两个 月的热度相当。 摩根大通认为，这种 "区别对待"的行为表明，散户并未将加密货币崩盘视为整体风险资产转向的信号。 相比之下，加密货币原生投资者在10月通过永续期货大幅去杠杆后，11月的去杠杆活动已趋于稳定。比特币和 以太坊永续期货未平仓合约与市值比率显示，这一轮调整的主要推手已从原生 ...

比特币现货ETF资金流出情况 - 11月14日美国11只比特币现货ETF遭遇单日资金流出8.6986亿美元，创该品类有记录以来第二大规模单日资金外流 [1] - 近三周内投资者从比特币现货ETF累计撤资26.4亿美元 [1] - 此次大规模资金外流发生在比特币价格跌破10万美元关键支撑位且华尔街风险偏好显著恶化的背景下 [1] 以太坊ETF资金流出情况 - 11月14日以太坊ETF单日资金流出2.5972亿美元，创下自10月13日以来的最高纪录 [1]

比特币现货ETF资金流出情况 - 周四美国11只比特币现货ETF遭遇8.6986亿美元单日资金流出，创下有记录以来第二大规模 [1] - 近三周内投资者已从比特币现货ETF累计撤资26.4亿美元 [1] - 此次大规模资金外流正值比特币价格跌破10万美元关键支撑位 [1] 以太坊ETF资金流出情况 - 同日以太坊ETF录得2.5972亿美元资金流出 [1] - 此次以太坊ETF单日流出规模创下自10月13日以来的最高纪录 [1] 市场情绪分析 - 近三周持续的资金外流显示市场谨慎情绪正在升温 [1] - 华尔街风险偏好在此之际出现显著恶化 [1]

加密货币市场波动 - 11月3日加密货币市场出现剧烈波动，比特币夜盘一度下跌近5%，以太币一度下跌近9%并跌破3600美元关键支撑位 [2] - 截至发稿时，主要加密货币普遍下跌：比特币跌超3%至106442美元，以太坊跌近7%至3588美元，BNB和狗狗币均跌超8% [2][3] - 市值变化方面：比特币市值6927亿美元下跌09%，以太坊市值4441亿美元下跌29%，SOL市值912亿美元下跌126%，XRP市值385亿美元下跌105% [3] 爆仓数据 - 24小时内全网爆仓金额达128亿美元，其中多单爆仓116亿美元，空单爆仓12亿美元 [5] - 短期爆仓情况：1小时爆仓12236万美元，4小时爆仓9781万美元，12小时爆仓88亿美元 [5] - 多空爆仓比例显示多头受损更为严重，12小时多单爆仓79亿美元远超空单的83745万美元 [5] 美联储政策预期 - 美联储官员密集发声，旧金山联储行长戴利表示今年降息50个基点将使美联储处于更有利位置 [6] - 美联储理事米兰认为当前政策过于紧缩，中性政策利率远低于当前水平 [6] - 根据CME"美联储观察"，美联储12月降息25个基点的概率为673%，维持利率不变的概率为327% [6] 以太坊资金流向 - Matrixport数据显示以太坊ETF资金流入大幅放缓，7月和8月分别录得52亿美元和43亿美元净流入，10月骤降至6亿美元 [6] - 若缺乏新资金入场，以太坊可能出现更大幅度回调 [6] 原油市场动态 - OPEC+宣布明年一季度暂停增产，推动原油价格上涨 [12] - 地缘政治因素加剧供应担忧：美国与委内瑞拉冲突升级可能造成90万桶/日供应中断，特朗普可能对尼日利亚展开军事打击 [12] - 今年二季度以来OPEC+产量较年初上升超过200万桶/日，今年产量增长约300万桶/日对供需平衡造成压力 [12][13] 原油市场展望 - 分析师认为短期油价可能偏强震荡，但四季度终端需求走弱，若供应下降预期未兑现将导致油价再次下行 [13] - 长期看空因素包括：OPEC+政策转向增产、全球经济增长预期转弱、新能源产业发展导致原油需求提前达峰 [14] - WTI原油期货可能站稳60美元/桶支撑位，但供应过剩限制上方空间，需地缘冲突激化才能继续抬升价格重心 [14]

美股主要指数表现 - 美股三大指数收盘涨跌不一，道琼斯工业平均指数下跌0.48%，标准普尔500指数上涨0.17%，纳斯达克综合指数上涨0.46% [1] - 纳斯达克中国金龙指数上涨0.26% [3] 大型科技股及热门中概股表现 - 大型科技股走势分化，亚马逊股价上涨4%创历史新高，特斯拉和英伟达涨幅超过2%，谷歌上涨近1% [2] - 英特尔、奈飞、Meta跌幅超过1%，微软和苹果小幅下跌 [2] - 热门中概股涨跌互现，腾讯音乐涨超3%，蔚来和华住涨超2%，中通快递和携程网涨逾1% [3] - 好未来下跌4%，霸王茶姬和极氪跌超2%，阿里巴巴和理想汽车跌逾1%，京东和哔哩哔哩小幅下跌 [3] 存储概念股及加密货币市场 - 美股存储概念股普遍上涨，西部数据涨超5%，美光科技涨近5%，希捷科技涨近4% [3] - 加密货币市场大幅下跌，比特币一度跌破10.54万美元，较日高跌超5000美元，跌幅近5% [4] - 以太坊跌破3600美元，曾跌至3570美元下方，较日高跌近9% [5] - 加密货币概念股多数下跌，BitMine曾跌超8%，Coinbase跌超4%，Strategy（MSTR）曾跌超3% [3] 加密货币市场交易数据 - 加密市场24小时内平仓超过12亿美元，其中超过11亿美元为多头平仓，空头平仓仅1.155亿美元 [6] - 比特币和以太坊在同一小时内平仓总额均超过1亿美元 [6] - 以太坊ETF资金流入显著放缓，7月和8月分别录得52亿美元与43亿美元净流入，9月骤降至3亿美元，10月仅为6亿美元 [6] 美联储官员政策观点 - 芝加哥联储主席古尔斯比表示在12月会议前需观察更多数据，目前更担心通胀问题，认为利率有下行空间但降息应与通胀同步 [7] - 美联储理事米兰认为货币政策过于紧缩，中性利率远低于当前水平，其多次呼吁更大幅度降息并在近期会议上主张降息50个基点 [7]

加密货币市场表现 - 比特币交易价格在10月22日徘徊于10.7万美元附近，未能站稳11万美元关口 [2] - 以太坊交易价格在10月22日于3800美元左右浮动，未能守住4000美元水平 [2] - 全球加密货币总市值隔夜下跌0.4%，至约3.745万亿美元 [2] - 市场情绪脆弱，恐惧与贪婪指数为29，处于“恐惧”区间 [2] 美国现货加密ETF资金流向 - 比特币现货ETF在截至10月20日时已连续四个交易日录得资金净流出，累计规模超过12亿美元，创下自2024年1月产品面世以来的第二大单周资金撤离 [2] - 贝莱德的IBIT在10月21日流出1.07亿美元，10月18日录得2.68亿美元大额撤资 [2] - 富达的FBTC与方舟投资的ARKB在同一周合计流出超过5.89亿美元 [2] - 以太坊ETF上周整体净流出3.12亿美元，其中贝莱德的ETHA单周流出2.45亿美元，灰度的ETHE撤出约1.01亿美元 [3] - 10月21日ETF资金流向转为正流入，总日净流入达到4.772亿美元 [4] - 10月21日12只比特币基金中有9只出现净流入，贝莱德IBIT净流入2.109亿美元，方舟ARKB净流入1.628亿美元，富达FBTC录得3415万美元净流入 [5] - 现货以太坊ETF10月21日录得净流入总计1.416亿美元，富达FETH以5900万美元流入居首 [5] 宏观经济影响因素 - 10月21日现货黄金价格大幅下跌5.9%，创下自2020年以来的最大单日跌幅，可能促使投资者寻求加密货币等替代机会 [5] - 日本银行接近近二十年来的首次加息，引发全球市场连锁反应，推动日元走强并引发避险情绪 [5] - 美元的重新走强以及全球流动性收紧，使比特币和以太坊等投机性资产承压 [5] - 美联储和欧洲央行等主要央行暗示将在2026年继续维持政策收紧，市场担心同步紧缩的到来 [5] - 市场押注美联储接下来降息25个基点的概率高达96% [7] - 美国将于10月24日公布9月消费者物价指数，市场预计CPI同比可能从8月的2.9%升至3.1%，核心CPI维持在3.1%左右 [6] 市场前景与分析师观点 - 分析师认为昨日净流入的回归表明机构情绪可能正在稳定，显示出投资者对加密货币作为投资组合多样化工具的信心正在恢复 [4] - 一些分析师预测，比特币可能出现“激进的追赶性交易” [5] - 若市场风险情绪趋稳，比特币短期支撑位预计在10.6万美元附近，而11万美元仍是需要收复的关键阻力位 [7] - 长期看涨者将当前冷却期视为数月过热投机后的健康调整 [8] - 当前市场正密切关注日本央行可能的政策转向及美联储关于流动性收紧的表态两大催化剂 [7]

监管动态 - 美联储支付创新会议讨论焦点集中在稳定币、人工智能和代币化等议题，与主流币种关联甚微[1] - 监管升级是会议首要议题，美国可能推出联邦加密牌照取代各州分散的货币传输许可证体系，中小交易平台将因合规成本飙升而被加速淘汰[3] - 美国证券交易委员会或对市值前50的代币发布非证券声明，为贝莱德、富达等资产管理巨头的资金入场扫清障碍[3] - 2025年通过的《GENIUS法案》确立了联邦稳定币监管框架，要求稳定币发行方强化储备透明度，强制1:1锚定美元或短期美债[13] 机构资金流向 - 比特币ETF在2025年10月12日至15日期间净流入27.1亿美元，以太坊ETF净流入4.88亿美元，显示机构资金逢低布局[4] - 贝莱德在三季度投资组合报告中透露，其机构客户的加密货币配置增加了12%，并维持对比特币2026年达到18万美元的预测[4] - 比特币机构持有量已从2022年的15%升至2025年10月的32%，灰度、贝莱德等头部机构持仓占比达18%[6] - 与2021年散户主导的牛市不同，2025年牛市的机构资金占比超过50%，这类资金具备长期配置属性[6] - 资产管理巨头发行的比特币ETF规模预计将突破5000亿美元，逐步掌握市场定价权[3] 市场结构变化 - 市场参与者结构的变化导致价格波动特征改变，比特币的波动率从2021年的平均90%下降至2025年的45%[15] - 芝加哥商品交易所的数据显示，比特币期货未平仓合约在1011暴跌后仅减少20亿美元，持仓量仍维持在25万手以上，表明专业交易者仍在积极参与[15] - 比特币正处于历史性换手阶段：早期投资者正在兑现利润退场，而传统资金通过BTC Spot ETF和DATs公司正在转变为长期投资者[6] 宏观经济环境 - 市场预期2025年10月降息25个基点的概率达到99%，同时美联储可能在下周结束缩表，并下调准备金利率[8] - 若降息与结束缩表措施落地，将向市场释放万亿级流动性，历史数据显示在2020年降息周期中，比特币从7000美元飙升至28000美元，涨幅达300%[8] - 降息与结束缩表的资金流量需要1-2个月才能传导至币圈，市场可能提前炒作降息预期，在降息实施后反而出现短期回调[9] 技术创新与应用 - 以太坊上海升级后，质押收益率稳定在4.2%，吸引了超过2800万枚ETH质押，占流通总量的22%[11] - 比特币闪电网络交易额在2025年9月突破10亿美元，较上月增长35%，实用场景的拓展为比特币提供了新的价值支撑[11] - 特朗普政府推出比特币战略储备政策，将比特币定位为与黄金并列的储备资产，副总统JD Vance表示加密货币在白宫有了拥护者和盟友[11] - 香港金管局多边央行数字货币桥项目已支持港元及离岸人民币稳定币发行，四方精创作为核心服务商，其FINNOSafe平台将跨境支付时效从3天缩短至5秒[15] 稳定币发展 - 稳定币在会议中成为焦点，隐藏着对主流加密货币的挤压效应，并在某一方面与币圈形成交易竞争[3][4] - Tether推出受美国监管的稳定币USAT，通过Anchorage Digital Bank托管储备，并引入华尔街一级交易商Cantor Fitzgerald提供信用背书[13] 人工智能与风控 - 人工智能技术正在优化支付安全与风控效率，恒生电子的LightGPT金融大模型可实时监测链上交易异常，其智能合约审计系统已获香港金管局认证[15] - 法本信息通过联盟链与差分隐私技术提升稳定币合规性，为海外客户开发的交易系统支持跨境支付成本降低30%[15]

黄金市场表现 - 黄金价格强势突破每盎司4100美元关卡，创下历史新高，现货黄金一度攀升至4116.77美元，收报4106.48美元，上涨2.2% [1] - 12月黄金期货大涨3.3%，报4133.40美元，延续上周冲破4000美元后的涨势 [1] - 黄金的相对强弱指数（RSI）达80，显示市场已进入超买区间 [1] 白银市场表现 - 现货白银刷新纪录，高见52.12美元，收报51.82美元，上涨3.1% [1] - 白银的相对强弱指数（RSI）达83，显示市场已进入超买区间 [1] - 白银2倍杠杆ETF（AGQ）大幅上涨，跟随白银的反弹 [6] 驱动黄金白银上涨的因素 - 美中贸易紧张升温及各国央行持续买盘推动贵金属价格上涨 [1] - 市场对美联储降息的预期升高 [1] - 强劲的避险需求支撑贵金属势头 [6] 美国股市表现 - 美国主要指数在周五抛售后大幅反弹，标准普尔500指数上涨0.34%至6691.25点 [3] - 道琼斯指数上涨0.55%至46311点，纳斯达克100指数上涨0.5%至24910.75点 [3] - 罗素2000指数上涨1.34%至2471.3点，市场反弹得益于特朗普总统在对华贸易方面的语气软化以及关税担忧的缓解 [3] 欧洲股市表现 - 欧洲市场表现出韧性，富时100指数在美国软化对华言论后全球情绪反弹的推动下小幅上涨 [6] - DAX、CAC及EURO STOXX 50指数大幅上涨，随着整个欧洲的风险情绪改善而从早些时候的疲软中恢复 [6] - 金融业受益于信心的恢复和贸易担忧的缓解，尽管法国面临政治不确定性 [4] 其他资产类别表现 - WTI原油价格温和回升，上涨约1.3%，原因是贸易紧张局势缓解带来的乐观情绪 [6] - 以太坊ETF（ETHU）因加密货币市场重新燃起乐观情绪和投机性资金流入增加而飙升 [6] - 科尔士百货（KOHLS）在令人失望的销售指引和零售业持续疲软之后显着下跌 [6] 市场情绪与关键指标 - 波动率指数（VIX）保持高位，显示在持续不确定性下波动性仍然是一个因素 [6] - 美国10年期国债收益率走低，因投资者寻求避险资产并预期美联储可能采取宽松政策 [6] - 风险偏好呈现谨慎/乐观态势，美元指数在避险支持下坚守 [6]

市场观点 - 摩根大通发布报告认为现货Solana ETF即便本周获批也不太可能吸引大量投资者资金流入 [1] - 预计Solana ETF首年资金流入量可能约为15亿美元 [1] - 预计Solana ETF资金流入量大致为以太坊ETF资金流入量的七分之一 [1] 潜在影响因素 - 链上活动减少可能对Solana ETF资金流入产生负面影响 [1] - 迷因币交易活跃可能对Solana ETF资金流入产生负面影响 [1] - 投资者对多次产品推出感到疲惫可能对Solana ETF资金流入产生负面影响 [1] - 与标普道琼斯指数数字市场50指数等多元化加密货币指数产品之间的竞争可能对资金流入产生负面影响 [1]

市场行情与数据表现 - 以太坊价格突然跌破4000美元关键支撑位，衍生品市场24小时内爆仓金额超过3亿美元（约21亿人民币）[1] - 爆仓事件中以太坊占比高达62%，单品种爆仓达1.86亿美元，比特币爆仓0.72亿美元，SOL、XRP等山寨币合计爆仓0.42亿美元[3] - 爆仓集中在凌晨2点至4点的流动性低谷期，OKX交易所出现单笔最大爆仓单达1270万美元[5] - 13万爆仓者中，86%为持仓量低于0.1 BTC的散户投资者[5] 机构行为与市场机制 - 灰度、贝莱德等机构在美联储降息前已囤积空头头寸，通过ETF赎回制造抛压[8] - 以太坊ETF单周资金流出近3亿美元，8月净流入38亿美元的热钱至9月累计净流入仅剩1.1亿美元[8] - 以太坊跌破4000美元后触发量化交易程序自动抛售，5分钟内砸出1.2万枚ETH[10] - 9月30日当天有53亿美元以太坊期权到期，行权价集中在4000-4200美元区间[10] 市场情绪与预期变化 - 此次行情打破了市场对“降息必涨”的惯性认知，引发对加密资产避险属性的怀疑[12] - 美股加密金融股出现集体暴跌，微策投资单日跌幅达7%，进一步动摇市场信心[12] - 与散户恐慌抛售相反，链上监测显示有3个机构地址在9月30日上午增持2000枚ETH，持仓成本集中在3950-4000美元区间[16] 关键技术位与潜在风险 - 比特币需守住11万美元关口，若跌破10.8万美元可能引发新一轮5亿美元爆仓[14] - 以太坊3800美元被视为关键“生死线”，一旦失守将触发2.3万枚ETH的止损抛盘，爆仓规模或再翻一倍[16]