报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际贸易货币体系重组带来的避险需求和储备分散化需求将继续支撑黄金长周期牛市，特朗普新政导致经济增长疲软与央行降息预期将继续支撑黄金中周期牛市 [6] - 短期内伦敦黄金将在3120 - 3500美元/盎司区间内震荡整固，等待下一轮突破上涨行情，建议投资者持多头思路以中低仓位参与交易 [4][6] 各部分总结 贵金属行情及展望 日内行情 - 美国恢复援助乌克兰并威胁制裁俄罗斯提振贵金属避险需求，美元指数回调，伦敦黄金偏强运行至3360美元/盎司附近，关注美国物价数据对美联储降息预期的指引 [4] - 隔夜投机资金推动伦敦白银突破39美元/盎司压力位，后因多头获利平仓回调至38美元/盎司下方 [4] - 建议投资者持多头思维依托上涨趋势线以中低仓位参与交易，本周关注中国二季度GDP与6月经济数据、美国6月份通胀和消费数据 [4] 中线行情 - 4月下旬至今伦敦黄金在3100 - 3500美元/盎司宽幅震荡，国际贸易形势降温等削弱黄金部分需求，但特朗普新政不确定性和地缘政治风险支撑金价 [6] - 6月投机资金涌入白银铂金市场，金银比值回落至4月前水平 [6] - 预计短期内伦敦黄金在3120 - 3500美元/盎司区间震荡整固，投资者持多头思路中低仓位参与交易，空头思维交易者可关注“多黄金空白银”套利机会 [6] 国内贵金属行情 - 上海金指前收盘价782.06，收盘价781.09，涨跌幅 - 0.12%；上海银指前收盘价9213，收盘价9231，涨跌幅0.20%等 [5] 主要宏观事件/数据 - 欧盟指责美国抵制贸易协议谈判，特朗普表示对进一步讨论持开放态度，欧盟官员将赴美谈判，欧盟或接近反制行动立场 [18] - 比特币周一首次突破12万美元，今年迄今累积上涨30%，投资者押注本周行业获政策胜利 [18] - 特朗普表示美国将向北约运送武器支持乌克兰，称贸易可解决战争，若50天内未达成停火协议将对俄罗斯实施严厉关税 [18] - 美国商务部对进口无人机等展开国家安全调查 [19]

国际金价走势 - 本周COMEX黄金期货累计上涨3 18%至3452 6美元/盎司 伦敦黄金现货累计上涨3 74%至3433 35美元/盎司 [1][3] - 2025年以来COMEX黄金期货涨幅达30 73% 伦敦黄金涨幅达30 84% 两大报价在4月22日创历史新高(COMEX 3509 9美元/盎司 伦敦3500 12美元/盎司) [3] - 金价连续三日大幅上涨 逼近前期高点 主要受中东地缘政治紧张局势升级(伊朗威胁摧毁以色列)及俄乌冲突再升级推动 [3][4] 驱动因素分析 - 市场避险情绪升温：中美贸易磋商未达预期 美国可能重新加征关税 叠加美国5月ISM制造业/服务业PMI跌破荣枯线 5月CPI低于预期导致美元走弱 [4][6] - 央行持续增持：全球官方储备中黄金占比达20%(2024年底) 超越欧元的16% 成为第二大储备资产 中国人民银行连续7个月增持(2025年5月末储备7383万盎司) [5][7] 未来趋势展望 - 短期维持高位震荡：美国关税政策不确定性及地缘冲突持续支撑避险需求 但缺乏趋势性驱动因子 [6][7] - 中长期价格中枢上移：黄金作为"危机对冲工具"的战略价值凸显 大国博弈深化推动央行增持趋势延续 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储官员担忧通胀风险而谨慎降息，美债6 - 7月集中到期或存流动性冲击，但因全球多国央行持续购金和地缘政治风险难解，或使贵金属价格先弱后强 建议投资者逢回调布局多单为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格与交易数据 - 上海黄金收盘价772.28元/克，较昨日变化 - 7.96元，较上周变化 - 15.78元；成交量210848.00，较昨日变化 - 79564.00，较上周变化 - 39746.00；持仓量195076.00，较昨日变化 - 25436.00，较上周变化 - 3980.00等 [1] - 上海白银收盘价8224.00元/千克，较昨日变化 - 1.00元，较上周变化 - 39.00元；成交量659531.00，较昨日变化23931.00，较上周变化 - 110518.00；持仓量345595.00，较昨日变化 - 4681.00，较上周变化 - 9516.00等 [1] - COMEX期货活跃合约国际黄金收盘价3312.40美元/盎司，较昨日变化11.55美元，较上周变化50.85美元；成交量225050.00，较昨日变化3574.00，较上周变化118485.00；持仓量236717.00，较昨日变化129959.00，较上周变化181002.00等 [1] 重要资讯 - 美东时间6月29日周四，美国联邦上诉法院批准特朗普政府请求，暂时中止下级法院禁止执行美政府多个关税行政令的裁决；特朗普2019年来首次约见鲍威尔，特朗普要求降息，鲍威尔坚持政策独立性 [1] - 美国6 - 7月到期以短期为主国债规模分别为1.2和1.46万亿美元，美债集中到期续发或引发流动性冲击；美国6月SPCI制造与服务业FINI为52.3/52.3/52.3均高于预期和前值，加关税引发消费通胀反弹担忧，使美联储降息预期推迟至9/12月 [1] - 欧洲央行4月降息25个基点使存款机制利率降至2.25%；欧元区与德法5月制造业PMI为49.4/48.8/49.5均高于预期和前值，欧元区月份消费者物价指数CPI年率为2.2%高于预期但接平前值，使欧洲央行或于6月降息且25年底前再降息2次左右 [1] - 英国央行6月关键利率下降25个基点至4.25%，延续24年10月至25年9月减持1000亿英镑政府债券；英国5月SBCI制造(服务)业PRIT为45.1(50.2)低(高)于预期和前值，但因4月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为3.5%（3.8%）高于预期和前值，使市场预期英国央行25年底前或仅再降息1次 [1] - 日本央行1月加息25BP使基准利率升至0.5%，且已于24年8月开始每个季度国债购买规模减少4000亿日元；日本〈东京〉4〈4〉月消费者物价指数CPI年率为3.6%（3.5%）持平预期和南值〈高于预期和南值〉，加日本最大工会Rengo实现平均加薪6.46%，部分日本央行官员希望二至三季度加息至1%，使市场预期日本央行或在7月前后加息 [1] 交易策略 - 建议投资者逢回调布局多单为主；伦敦金关注3000 - 3200附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金730 - 750附近支撑位及840 - 900附近压力位，伦敦银28 - 30附近支撑位及35 - 36附近压力位，沪银7800 - 8000附近支撑位及8600 - 8900附近压力位 [1]

黄金价格走势 - 5月13日亚洲市场开盘，现货伦敦黄金、纽约期货黄金分别报3239 25美元/盎司、3240 70美元/盎司，前一日跌幅达2 69%、2 76% [1] - 截至北京时间5月13日12时，现货伦敦黄金、纽约期货黄金进一步下跌至3236 80美元/盎司、3239 60美元/盎司 [1] - 嘉盛集团分析师指出黄金从单边上扬切换为高位震荡，多空力量趋于平衡 [1] 国内金店价格调整 - 周大福、周六福足金饰品价格下调至992元/克，较前日下跌16元/克，两天累计下跌30元/克 [1] - 老庙足金饰品价格下调至987元/克，较前日下跌13元/克，两天累计下跌32元/克 [1] 金价下跌驱动因素 - 中美发布联合声明，美方取消91%对华加征关税并暂停24%关税90天，中方同步取消91%反制关税并暂停24%对等措施90天 [3][4] - 瑞银认为中美关税调整超预期，若贸易战不升级，对中国GDP拖累将小于此前基准预测 [4] - 汇丰指出中美共识减轻出口行业压力，降低制造业不确定性，避免美国消费品价格上涨 [4] - 美元创2024年11月以来最大涨幅，美债收益率攀升压制金价 [4] - 交易员预期美联储2025年仅降息两次，高盛将首次降息预测从7月推迟至12月，花旗从6月推迟至7月 [5][6] - 两年期美债收益率上涨6基点至3 99%，增加黄金持有成本 [7] 央行购金动态 - 中国4月末黄金储备达7377万盎司，环比增7万盎司，连续六个月累计增持100万盎司（约28吨） [7] - 全球央行一季度购金244吨，近三年年均购金量达1000吨 [7] - 东方金诚指出国际局势动荡推动央行持续增持黄金，中国黄金储备占比5 5%仍低于全球15%平均水平 [7][8] - 央行增持黄金可优化储备结构、增强主权货币信用，助力人民币国际化 [8]