公司战略与信贷投向 - 公司坚守服务“三农”与小微企业的市场定位 严格控制大额贷款新增 将信贷资源重点向100万元以下的个人经营性贷款及普惠型小微企业倾斜 [1] - 2025年公司普惠型小微企业贷款新增额占全县市场份额达到52% 通过“向下向深”的错位竞争策略稳固县域基础客户群体 [1] 业务拓展与服务模式 - 公司采用网格化覆盖与特色化服务 将金融服务延伸至城乡每个角落 [1] - 在农村地区推行“整村授信”与网格化营销 客户经理走村入户提供精细化服务 截至2025年末已完成预授信农户12.2万户 [1] - 公司配置115名客户经理对应管理370个区域网格 实现“人熟、地熟、情况熟”的深度绑定 [1] 特色产业金融支持 - 公司围绕地方“盱眙龙虾”特色产业设立专属“龙虾支行” 累计投放相关信贷资金超过50亿元 [1] - 公司建立企业培育库 并采取“一企一策”的方式为特色产业提供综合性金融服务 旨在将产业优势转化为金融优势 [1] 未来发展展望 - 公司计划坚守初心 通过创新谋求发展 致力于以金融活水滋养县域经济 持续推动普惠金融高质量发展 [1]

文章核心观点 - 助贷新规（“9号文”）的实施对互联网助贷行业产生了深刻且颠覆性的影响，导致资金端（以中小银行为主）集体收缩或停止与助贷平台的合作，同时助贷平台自身也因合规整改、剥离高利率客户而面临业务萎缩、利润下滑和估值大幅缩水的冲击 [1][2][4][6] 资金端（银行）的反应与影响 - 多家银行已全面停止或大幅收缩与助贷平台的合作 例如华东某农商行全面停止个人经营性贷款的助贷合作 对消费类网贷持到期不续态度 [1][2] - 银行对合作平台的门槛和审查趋严 华东某中小银行仅与在贷余额为200亿至500亿元的平台合作 并在8家合作平台中清退了4家不符合要求的机构 [2] - 银行主动暂停新增贷款投放 自2025年8月20日起 一家华东中小银行暂停了互联网贷款投放 仅管理存量业务 [2] - 银行合作机构数量锐减 以吉林亿联银行为例 其合作机构从2024年6月的53家、11月的56家 减少至2026年1月的11家 [2] - 多家银行公告停止相关业务 乌鲁木齐银行自2025年10月1日起停止发放合作类个人互联网消费贷款 龙江银行名单中仅剩的一家合作机构也已停止合作 [3] - 中小银行对助贷模式依赖度高 其资产端快速扩张高度依赖助贷与联合贷 但自身存在获客能力弱、风险认知不足等隐患 新规导致其信贷规模面临急剧萎缩风险 [3] 资产端（助贷平台）的经营与财务冲击 - 助贷平台核心业务受直接冲击 导致利润出现巨额亏损 例如数禾科技2025年第四季度净亏损约6.84亿元 [4] - 助贷平台估值大幅缩水 分众传媒对数禾科技的长期股权投资账面价值约为29.44亿元 但在2026年1月被评估为约7.82亿元 评估减值率达73.45% [4][6] - 头部平台为应对新规提前进行合规整改 包括变更借款人合同、优化系统、更改获客界面等 以消化新规的潜在冲击 [7] - 平台主动剥离高利率客户 2025年某头部平台新发放贷款中年利率高于24%的占比仅10%左右 为近年新低 但存量加新增高于24%的贷款整体余额占比仍约30% 公司决定剥离无法调低价格的超高利率客户 [7] - 剥离高利率客户对短期利润造成向下压力 预计将在金融科技公司2025年四季报中体现 [7] - 上市平台财务数据已显现压力 例如嘉银科技2025年第三季度贷款撮合交易量322亿元人民币 环比下降13.2% 净营业收入14.7亿元人民币 环比下降22.1% 净利润3.8亿元人民币 环比下降27.5% [5]

文章核心观点 - 助贷新规（“9号文”）对商业银行互联网助贷业务实施了严格监管，导致以中小银行为主的资金方集体收缩甚至停止与助贷平台的合作，对高度依赖助贷模式的中小银行及助贷机构造成了颠覆性冲击，具体表现为银行信贷规模萎缩、助贷平台利润亏损与估值大幅减值 [1][2][3][5] 资金端（银行）的反应与影响 - **合作全面停止与业务萎缩**：华东地区农商行已全面停止个人经营性贷款的助贷合作，对非经营性互金贷款持到期不续态度 [1] 另一华东中小银行自2025年8月20日起暂停了互联网贷款的新增投放，仅管理存量 [2] - **合作机构数量锐减**：以吉林亿联银行为例，其合作导流获客机构从2024年6月的53家、11月的56家，锐减至2026年1月的11家 [3] 龙江银行在2025年11月的合作机构名单中仅剩的一家也处于“已停止合作”状态 [3] - **行业共性选择与连锁反应**：以中小行为主的出资方正集体停止与助贷平台合作，新规影响累加导致行业发生连锁反应 [2] 乌鲁木齐银行也公告自2025年10月1日起停止发放合作类个人互联网消费贷款 [3] - **中小银行面临严峻挑战**：高度依赖助贷与联合贷模式的中小银行（如民营银行、部分城农商行）自主获客能力弱、客群基础薄弱，且对资产风险缺乏系统管控能力 [3] 随着合作方退出，其现有信贷规模将急剧萎缩，并缺乏可填补的资产 [3] 资产端（助贷平台）受到的冲击 - **利润出现巨额亏损**：助贷新规于2025年10月1日正式施行，对数禾科技核心经营产生不利影响，导致其2025年第四季度净亏损约6.84亿元 [5] - **估值大幅缩水**：分众传媒持有的54.97%数禾科技股权，截至2025年12月末账面价值约为29.44亿元，但2026年1月评估值仅约为7.82亿元，评估减值21.62亿元，减值率达73.45% [5] 分众传媒因此决定完全退出该投资项目 [5] - **头部平台业务数据环比下滑**：以嘉银科技（“你我贷”平台）为例，其2025年第三季度贷款撮合交易量为322亿元人民币，环比下降13.2%；净营业收入14.7亿元人民币，环比下降22.1%；净利润3.8亿元人民币，环比下降27.5% [6] - **主动剥离高利率客户**：头部平台为应对新规，主动剥离年利率高于24%的贷款 2025年新发放贷款中利率高于24%的占比仅10%多一点，创近年新低；截至2025年10月末，新发加存量中利率高于24%的贷款余额占比约为30% [7] 剥离这部分客户将对平台短期经营利润产生向下拉动 [7] 行业的应对与调整 - **头部平台提前合规准备**：乐信、齐富科技、信也科技、马上消金等头部平台从2024年4月新规发布后，即开始推进合同变更、系统优化、获客界面更改等工作，前置消化了新规的负面冲击 [7]

公司违规处罚 - 浦发银行杭州分行因流动资金贷款"三查"不到位、个人经营性贷款管理不到位等违法违规行为，被国家金融监督管理总局浙江监管局处以475万元人民币罚款 [1] - 除公司被罚款外，另有多位相关责任人被处以警告的行政处罚 [1] 监管动态 - 国家金融监督管理总局浙江监管局于1月21日公布了此次行政处罚信息 [1]

齐鲁晚报.齐鲁壹点李可通讯员朱国朝 有了这笔资金，祝先生得以拓宽收车渠道，优化库存结构，加快车辆周转速度。他感慨地说："这笔贷 款不仅解决了资金难题，更让我有了大胆追梦的勇气。" 祝先生的成功跨界，既得益于他自身的眼光和努力，也离不开该行在关键时刻提供的金融支持。该行始 终坚守服务本土、助力实业的初心，积极扮演"梦想合伙人"的角色，为像祝先生这样有想法、有干劲的 创业者提供灵活便捷的信贷服务，有效解决了创业者流动资金短缺的问题。 该行以金融活水精准浇灌创业梦想，切实践行了普惠金融理念，为地方经济发展注入了动力，助力百姓 实现增收致富。未来，该行将继续深耕区域经济，陪伴更多创业者在事业发展的道路上奋勇前行。 然而，跨界创业之路充满挑战。二手车行业资金占用量大，从车辆检验、收购到周转，每个环节都需要 充足的现金流。祝先生的拓展计划因资金短缺而陷入困境，他无奈地表示："市场就在眼前，我也积累 了一定经验，但资金缺口成了最大的阻碍。" 就在祝先生为资金问题焦虑不已时，成武农商银行客户经理在例行走访中了解到他的情况。经过快速评 估，该行迅速为祝先生发放了20万元的个人经营性贷款。 在成武县的街角，理发店店主祝先生凭借精 ...

中国人民银行实施一次性信用修复政策 - 中国人民银行于2025年12月22日发布《关于实施一次性信用修复政策有关安排的通知》，旨在支持信用受损但积极还款的个人高效便捷地重塑信用 [8] - 政策核心是对于2020年1月1日至2025年12月31日期间产生的、单笔金额不超过10,000元人民币的个人逾期信息，若个人在2026年3月31日（含）前足额偿还债务，则金融信用信息基础数据库将不予展示该逾期信息 [8][19] - 政策实行“免申即享”，个人无需申请和提交证明材料，由中国人民银行征信系统自2026年1月1日起自动识别和处理符合条件的逾期信息 [8] 政策具体执行与效果 - 政策生效后，系统会将符合条件的逾期记录的“还款状态”由逾期标识调整为正常标识，“逾期金额”由1万元以下的非零数值调整为“0”，并在信用报告的“信息概要”和“信贷交易信息明细”模块同步体现 [10] - 自2026年1月1日起，多地用户通过更新的征信报告验证了修复效果，例如“发生过逾期的账户数”和“发生过90天以上逾期的账户数”栏目已清零 [1][10] - 调整时间根据还清时间略有差别：在2025年11月30日（含）前还清的，自2026年1月1日起不予展示；在2025年12月1日至2026年3月31日（含）之间还清的，于次月月底前不予展示 [19] 政策的适用条件与配套措施 - 政策适用条件严格，必须同时满足四点：对象为个人信贷逾期信息、逾期产生于2020年1月1日至2025年12月31日期间、单笔逾期金额不超过10,000元、个人在2026年3月31日前足额偿还债务 [19] - 作为配套福利，中国人民银行将在2026年上半年额外增加2次免费查询个人信用报告的机会，此前个人每年到柜台查询的前2次免费，第3次起需付费 [21] - 个人可通过线上渠道（如金融机构网上银行、手机银行APP、银联云闪付APP、人民银行征信中心官网）或线下渠道（金融机构智慧柜员机、自助查询机、人民银行各分行征信服务柜台）查询信用报告 [21] 政策性质与行业影响 - 政策是一次性特殊安排，仅针对特定疫情周期的逾期情形，每个主体仅享一次修复机会，2026年后新发生的逾期仍按正常规则记录和处理，并非永久性制度安排或债务豁免 [22][23] - 政策有助于打破“一朝失信，终生受限”的困境，激励个人主动解决历史信用问题，恢复金融“通行证” [23] - 对金融机构而言，政策鼓励归还逾期债务，有助于银行收回贷款、改善资产质量，并将修复信用的群体重新纳入服务范围，促进普惠金融发展 [23] - 政策有助于商业银行更准确地识别借款人真实信用状况，优化信贷决策，实施更有效的信贷投放策略，同时有利于商业银行与个人客户重塑良好关系，打造良好信用生态 [24]

文章核心观点 - 莱州金融监管支局通过建立并深化小微企业融资协调工作机制 有效引导银行机构为小微企业提供信贷支持 截至2025年11月末 辖内银行机构已为小微企业 个体工商户等经营主体授信118.92亿元 放款103.32亿元 以解决其融资难 融资贵问题并支持发展 [1] 政策与机制建设 - 将落实小微企业融资协调工作机制列为“一把手”工程 成立专项工作领导小组 联动市发改局建立辖区融资协调机制和工作专班 以加强政银企沟通并精准推送有融资需求的企业 [2] - 联合市发改局召开“千企万户大走访”活动工作培训会议 以提升走访人员政策解读与需求梳理能力 实现精准摸排融资需求 [3] 具体融资支持案例与模式 - 针对科技型企业“轻资产 缺抵押”的困境 工作专班精准推送企业至银行 建设银行莱州支行依托科技企业多维评价体系 为莱州某科技有限公司发放400万元信用贷款 支持其生产线升级与研发 [2] - 针对渔业企业抵押物缺失问题 邮储银行莱州支行通过联合走访掌握需求 采用“联合会诊”思路 为莱州市三山岛某渔业专业合作社匹配“极速贷”产品 发放100万元法人保证贷款以支持换新船 后续协助以新船抵押完善融资架构 [3] - 为提升服务质效 银行机构简化授信资料并优化审批流程 浦发银行莱州支行为计划新增货车的莱州某货运车队定制个人房产抵押贷款方案 快速发放125万元个人经营性贷款 并执行2.65%的优惠利率 [4] 未来工作方向 - 莱州金融监管支局将持续深化支持小微企业融资协调工作机制 进一步优化金融服务流程 提升服务效率 打通金融服务链条“末梢梗阻” [4]

行业与公司 * 涉及的行业为**银行业**[1] * 涉及的**公司**包括**杭州银行、江苏银行、南京银行、长江银行、招商银行、交通银行**，以及泛指的大型国有银行、城商行、农商行等[1][2][16] 核心观点与论据 2026年投资策略与市场展望 * 2026年投资策略主题为**“经营周期与配置价值的再平衡”**，核心关注点从红利价值转向经营周期[2] * 预计银行板块在2026年将实现**绝对收益上涨**，但**相对收益和弹性可能较低**[1][2] * 投资逻辑主要基于**重大风险底线确立后的低估值修复**[1][16] * 政策托底解决了地产、城投等风险，监管政策（如“十五”规划）强调防范金融风险，为板块估值修复提供了强支撑[4][5] * 建议投资者关注**基本面相对优异、具有长期配置价值且在供给侧改革中具备竞争优势的优质城商行**，如杭州银行、江苏银行和南京银行[1][7] 信贷与息差预测 * 预计2026年**信贷增量将延续同比减少趋势**，贷款余额同比增速降至**5.5%**左右，新增贷款量可能减少至**15万亿**左右[1][8] * **零售贷款持续低迷**是信贷降速主因，按揭贷款预计每年收缩**1%至2%**，2025年底同比增速约**-1.5%**，2026年余额可能进一步收缩至**36万亿**左右[8] * 市场普遍预期2026年**息差有望边际企稳**，核心因素是**银行整体负债成本加速下降**[1][9] * 大量定期存款在2025-2026年到期，由于利率已多次下调，**定期存款付息率可能下降50个基点以上**，带动整体计息负债成本下行**20至30个基点**，缓解息差压力[9][10] * **国有行**息差有望在2026年首次出现企稳迹象，**城商行**净息差也有望企稳甚至回升[10] 资产质量与风险 * 整体资产质量稳定，但**地产和零售领域存在风险压力**，特别是**按揭贷款和个人经营性贷款**，受房价持续下跌影响可能出现波动[1][3] * 市场担忧房价加速下跌导致**按揭贷款、小微贷款和消费贷**的逾期率和不良生成率持续上升，且趋势尚未迎来拐点[13] * 但大量按揭贷款的安全边际仍较充裕，例如LTV（贷款价值比）在**50%**以内，且历史上不断还本及客群提前还本提高了安全边际[13][14] * 预计按揭贷款不良率将继续上升，但**整体情况可能好于市场悲观预期**[14] * **下沉客户风险指标**（如信用卡逾期率）自2025年以来已有所改善，主要得益于银行风控收紧及贷款结构向对公、政府类调整[12] 供给侧改革与行业格局 * **银行业供给侧改革加速推进**，金融牌照数量减少，市场份额向**大型银行和头部城商行**集中[1][6] * **资本成为稀缺资源**，中小型非上市银行难以获得增量资本补充，而**优质股份行及区域性系统重要性银行**则更容易获得资本补充，推动行业集中度提升[6] * 在信贷投放上，**国有大行及头部城商行占据越来越多市场份额**，未来利润集中度也会随之上升[6] * **国有大行**预计2026年信贷增速在**7%至7.5%**左右，高于全国平均水平[8] * **城商行**在政府加杠杆政策影响下将继续高速扩张，尤其是长三角、川渝、山东等核心地区的头部城商行，预计信贷增长率接近**15%**[8] 银行营收与利润增长预期 * **国有行**在2026年的营收增速将在利息净收入推动下有所回升，通过兑现部分债权收益可支撑整体营收增长[11] * **优质头部城商行**凭借快速扩表，即便净息差微降，也能实现高增长，营收增速普遍在**5%至7%**，部分可达**7%至8%**，大个位数以上的利润增速依然可期[11] 银行股估值与资金流向 * 银行股估值仍具吸引力，采用PB-ROE视角评估，部分城商行**ROE显著高于行业平均值，而PB仅在0.7~0.85区间**，处于严重低估状态，具有较好的配置性价比[16] * 除推荐城商行外，**交通银行**在红利配置型资产中存在不合理低估，**招商银行**因其A股相对港股有**10%**左右折价，也存在修复空间[16] * 2025年下半年牛市启动后，活跃资金转向进攻风格，对银行等防御风格股票造成调整压力，相关指数基金连续赎回流出，造成短期波动[17] * 但长线资金（以险资为主）自2025年三季度以来**持续增配优质城商行**，短期波动可能带来更好的买入时点[17][18] 其他重要内容 * 2025年第三季度单季度息差已有企稳或回升迹象，但累计数据尚不明显[9] * 银行通过调整利率策略及利用投资收益来维持业绩平衡与稳定增长的能力[11] * 需要持续观察2026年地产零售领域的风险运行状态[7][15]

核心观点 - 南宁市马山县通过颁发土地承包经营权不动产权证书并以此作为抵押物，成功为农户提供了新的融资渠道，有效缓解了农业生产经营中的资金压力，这是当地破解“三农”融资难题、深化农村土地制度改革的一项关键举措 [1] 政策与制度创新 - 马山县自然资源局将土地承包经营权不动产登记视为破解“三农”融资难题、保障农村经济活力、促进农民增收的务实举措 [1] - 该县于今年12月初实现了农村土地承包合同网签系统与不动产登记系统的互通共享，为土地承包经营权抵押融资创造了技术条件 [1] - 此举为巩固和完善农村基本经营制度、深化土地承包经营权“三权分置”改革、健全土地承包经营权流转管理服务制度提供了要素支撑 [1] 金融产品与服务落地 - 中国邮政储蓄银行马山县支行向永州镇州圩村种蔗大户谭先生颁发了全县首本土地承包经营权不动产权证书 [1] - 谭先生以该证书所载的土地承包经营权作为抵押，成功获得邮政储蓄银行20万元人民币的经营性贷款授信 [1] - 农户在领取不动产权证书后，可在原有个人经营性贷款授信额度基础上，通过抵押土地承包经营权来优化信用评级，从而提升授信额度并拓宽融资渠道 [1] 实施规模与影响 - 马山县首批颁发的土地承包经营权不动产权证书共计560本 [1] - 随着首本证书的颁发，该县成功破解了“三农”融资担保难题 [1]

银行个人经营贷市场利率动态 - 临近年末，银行个人经营贷市场竞争激烈，多家银行产品年化利率已跌破3%并进一步下探[1] - 深圳部分银行个人经营贷利率继续下调，市场最低利率为2.35%[1] - 此前深圳有银行推出的年化利率2.2%的个人抵押经营贷款产品目前已停止[2][3] 主要银行当前产品条款 - 珠海华润银行深圳支行个人抵押经营贷款利率最低为2.35%，额度最长30年，抵押成数最高八五成[3] - 招商银行深圳分行个人经营性贷款利率最低为2.4%[3] - 光大银行深圳分行个人经营性贷款最低利率为2.35%[3] - 中国银行深圳支行个人经营贷利率在2.65%到2.75%之间[3] 利率水平与市场背景分析 - 深圳个人经营性贷款最低利率2.35%，已低于1年期贷款市场报价利率3%达65个基点[4] - 在有效信贷需求不足情况下，商业银行为争夺优质客户，在LPR基础上进行了进一步让利[4] - 个人经营贷属于普惠型小微企业贷款，商业银行为完成相关考核任务，可能采取降低利率措施抢抓资产[4] 行业自律与规范 - 深圳市银行业协会曾发布自律公约，强调规范市场秩序，反对“内卷式”竞争，加强定价、授信等行为管理[4] - 公约从建立小微企业贷款定价机制、降低小微企业综合融资成本等多个方面作出自律约定[4]