投资评级 - 上调至"买入"评级 预测2025-2027年PE分别为22X 11X 10X [3][4] 财务表现 - 2024年营业收入16657百万元 同比下滑8 9% 但2025E-2027E预计恢复10 3% 12 5% 9 6%增长 [1] - 归母净利润2024年亏损254百万元 但2025E-2027E将扭亏为盈 分别实现231/442/511百万元 [1] - ROE指标从2024年-4 4%改善至2027E的7 3% [1] - 大数据业务收入占比从2021年11%提升至2024年19% 毛利占比达35% [7][8] 战略布局 - 聚焦"大数据+AI"场景化应用战略 构建数据层-知识层-应用层全栈解决方案 [12][17][18] - 形成大数据产品及方案(核心) 软件及运营服务(场景) 信创及传统服务(渠道)的三位一体格局 [11] - 累计获得3177项知识产权 2024年新增390项 [13] - 与北京大学共建燕云Infinity智能化软件联合实验室 发布"百旗行动"生态计划 [19][20] 行业机遇 - 中国大数据产业规模2024E达2 4万亿元 2021-2024E CAGR 22% [13] - 数据要素市场规模2025E将达2042 9亿元 2023-2025E CAGR 25 7% [14] - 供应链数字化服务收入2027E预计达4 8万亿元 2024-2027E CAGR 10% [22] - 物流信息软件系统市场规模2025E增至157 6亿元 2020-2024 CAGR 23 7% [23] 核心业务进展 智慧供应链 - 管理150+仓库 覆盖300+城市和50+国家 日处理订单峰值500万单 [25] - 供应链控制塔方案帮助客户效率提升20%+ 成本节约5%+ [28] - 2024年境外收入9 29亿元 2022-2024 CAGR 41% [3][4] - 中标比亚迪泰国/越南供应链订单 海外仓规模突破2000个站点 [35] 数字政企 - 在长春新区建设4 6亿元智算中心项目 开发水利/交通/产业经济等专业模型 [31] - 漳州通AI助手"候喜"政务解答精准度超95% 具备"边问边办"功能 [30] - 公共数据运营平台获数商认证 切入交通运输/水利水务/工业制造领域 [3] AI+酒店 - 服务1000+高端连锁酒店 拥有2600+技术服务网点 [34] - 与云迹科技/万达酒店合作构建"AI硬件+数据软件+场景"闭环 [34] - 中国酒店业连锁化率持续提升 2024年达26 75% [32]

核心观点 - 伊利与联想通过深度合作构建混合式AI新架构，为中国制造业AI转型提供新思路 [1][2] - AI转型的本质是业务模式重构而非流程加速，需要架构思维而非工具思维 [2] - 新架构构建实现三大突破：人机协同工作模式、以消费者为中心的商业架构、智能供应链全面重构 [3] - 产品价值被重新定义为物理属性+数据价值+智能服务能力 [3] - 客户AI应用量同比增长近40%，员工效率和运营效能提升31% [4] 行业转型路径 - 制造业AI转型面临数据安全与业务连续性的根本性困境 [2] - 混合式AI成为构建制造业新架构的最优解 [2] - 中国制造业AI转型需平衡先进技术与自主可控、效率提升与发展温度、企业智能化与产业生态协同 [4] 技术应用成果 - 伊利构建覆盖600多个算法模型的智能体系 [2] - 小程序管理平台连接6000万+消费者 [3] - 供应链控制塔整合80余项供应指标和140余项广促品指标 [3] - 原奶调配单吨运输成本降低，24小时到厂及时率提升至98% [3] - 数字孪生技术与MES系统实现生产管控实时可视化 [3] 合作模式创新 - 不是旧系统叠加AI功能，而是共同构建新架构 [2] - 重新定义生产关系和业务流程 [2] - 从牧场管理到消费者服务的全链条架构重塑 [2] - 构建协同创新的产业生态而非单一企业优化 [4]