于是，斑马智行的IPO，也引来外界质疑：阿里此举，是在下一盘深远的棋，还是急着甩掉一个烫手山 芋？ 背靠大树却成束缚？ 斑马智行的身世并不普通。2015年，阿里和上汽联手，打造了斑马智行。有了阿里的技术和上汽的产业 资源，斑马一出生就含着金钥匙。 按理说，这样的背景应该是优势。但现在再看，却更像是一副"紧箍咒"。 文 | 新质动能，作者｜沐风，编辑｜时楠 阿里巴巴，要把"亲儿子"送上市了。 近日，阿里旗下的斑马智行，向港交所递交上市申请。斑马智行，由阿里和上汽联手打造，是中国第一 代互联网汽车的探路者。 有两家大佬扶持，斑马智行上市之路，本该顺风顺水，但翻开招股书：斑马智行过去三年半，累计亏损 超过41亿元。 更戏剧性的是，就在IPO冲刺期，前CFO夏莲直接在朋友圈"开炮"，质疑斑马上市就是为了"圈钱"，甚 至点名批评部分高管的价值观。 斑马的最大客户就是上汽。2022年，来自上汽的收入占比54.7%；2023年是47.4%；2024年还有38.8%。 换句话说，每卖出10块钱里，有4到5块都是上汽给的。 更狠的是，前五大客户的收入占比年年都在九成以上。客户高度集中，这就等于命脉捏在人家手里。 上汽不仅是客户 ...

分拆上市计划 - 阿里巴巴拟分拆斑马网络技术股份有限公司并在香港联交所主板独立上市[1] - 斑马智行于8月20日正式向港交所递交上市申请 德意志银行、中金公司与国泰君安国际担任联席保荐人[1] - 分拆完成后阿里巴巴将继续持有斑马网络超过30%的股份[8] 公司业务概况 - 斑马智行是中国最大的以软件为核心的智能座舱解决方案供应商 按2024年收入计算排名第一[4] - 截至2025年6月30日 智能座舱解决方案已在60个主机厂的逾800万辆车上搭载 覆盖超过14个国家[4] - 核心产品斑马智行提供智能汽车操作系统、智能汽车解决方案和数字交通解决方案 已合作上汽、一汽、南北大众等车企的10余个汽车品牌、40多款车型[8] 财务表现 - 2022年至2024年收入分别为8.05亿元、8.72亿元和8.24亿元[13] - 同期亏损及综合开支总额分别为8.78亿元、8.76亿元和8.47亿元 三年累计亏损约26亿元[13] - 毛利率呈现逐年下降趋势 2022-2024年分别为53.9%、46.4%、38.9%[13] - 研发投入持续高位 2022-2024年研发开支分别为11.11亿元、11.23亿元及9.80亿元 三年合计32.14亿元[13] 战略背景与融资历史 - 分拆是阿里巴巴"1+6+N"组织变革的重要实践 斑马智行属于"N"类业务公司[11] - 2018年9月获得超16亿元首轮融资 由国投创新领投 云锋基金、尚颀资本跟投[11] - 2021年7月获得阿里巴巴集团、上汽集团、国投招商、云锋基金等四大股东联合增资30亿元人民币[11] 发展前景与行业定位 - 公司已开始All in AI 推出"元神AI"大语言模型 构建"1+3"的AI技术体系[19] - 分拆有助于释放阿里巴巴在智能汽车领域的技术价值 减轻长期研发资金压力[16] - 未来重点发展AI大模型在汽车座舱领域应用 拓展全球市场特别是智能座舱渗透率较低的新兴市场[21]

上市背景与动因 - 阿里巴巴集团拟分拆斑马智行并在香港联交所主板独立上市[2] - 公司成立于2015年由阿里巴巴与上汽集团共同出资设立的互联网汽车基金 目标为融合科技巨头软件云计算生态与汽车企业制造能力[4] - 截至2025年一季度累计合作40多个汽车品牌包括大众宝马上汽一汽 落地智能汽车超1000万辆 2024年国内市场份额超15%[4] - 行业竞争加剧导致毛利率持续下降 经营存在压力[6] - 研发投入巨大 2022年至今研发费用支出均超过营收 同期累计亏损30亿元现金[8] - 2025年一季度因无形资产减值18.41亿元 导致单季度净利润亏损超20亿元[8] - 截至2025年6月底现金及现金等价物仅剩31.61亿元 总权益仅剩47.43亿元[9] - 上市主要为获取长期稳定大规模资金以支持AI研发投入 应对华为德赛西威等巨头的竞争[10] - 上市可提升公司规范性和透明度 淡化阿里巴巴或上汽背景 吸引更多潜在汽车客户[10] 业务与技术竞争力 - 公司核心源于阿里巴巴自主研发的AliOS操作系统 其前身为2010年成立的YunOS平台 已从车机信息娱乐系统进化为全车硬件调度多域信息融合的智能中枢[12] - 2024年9月发布智舱技术品牌元神AI 战略重心全面转向大模型驱动的AI定义座舱 目标为每100次座舱服务唤起不超过1次触控交互[12] - 2025年7月IDC报告显示斑马智行元神AI大模型在智能座舱大模型评估中获得6项第一其中3项满分 覆盖车控车书娱乐出行商务生活社交7大场景[12] - 2025年4月发布一箭十星交互智能体 包含1个系统级主智能体和10个平台级应用智能体 通过自然语言指令实现控车外卖娱乐等十类服务[13] 行业竞争态势 - 行业核心竞争围绕操作系统芯片AI算法定义的数字灵魂展开[12] - 公司面临多重竞争对手 包括华为鸿蒙OS车载系统及ADS解决方案 百度Apollo平台 德赛西威亿咖通博世伟世通等座舱域控制器供应商 以及特斯拉蔚来理想小鹏比亚迪等自研车企[14] - 行业技术高度同质化 极氪CEO于2025年4月明确表示智舱技术已高度同质化[14] - 公司未来需通过上市资金加速技术迭代 预判下一代技术方向以提升盈利能力并确保生存[14]

斑马智行发布元神AI三大核心技术 - 公司发布元神AI全栈技术体系，包含元神AI大模型、交互智能体及融合端到端三大核心技术 [1] - 元神AI大模型基于阿里通义大模型打造，专为智能座舱设计 [1] - 技术依托千万级用户规模和200多亿次语音交互数据 [1] - 实现自然交互下的内容推荐功能 [1]

行业动态 - 斑马智行联合通义及高通首发端侧多模态大模型解决方案 推动汽车智能座舱迈入主动智能时代 [1] - 该方案为行业首个基于高通8397平台的端侧多模态大模型解决方案 可实现智能座舱90%的"感知-决策-执行"服务闭环 [1] - 端原生智能体可进行多模态意图感知理解和交互 实现从"指令接受者"到"对话参与者"的代际升级 [1] 技术亮点 - 方案采用端侧部署模式 具备主动智能、极速响应、隐私无忧、断网可用等特点 [2] - 本地生活Agent基于出行场景重构饿了么外卖服务 已在全新智己L6上搭载上市 [1] - 用户可通过自然对话方式完成从提出需求到下单支付的全流程 服务体验流畅度超过手机操作 [1] 市场趋势 - 国内汽车市场"大模型上车"逐步从营销驱动迈向场景驱动 [2] - AI Agent开始量产上车并带来全新体验 智能座舱大模型成为体验跃迁的关键技术 [2] 产品展示 - 搭载元神AI的智己实车可轻松唤起本地生活Agent 实现咖啡点单全流程自然对话交互 [1] - 现场展示的元神AI咖啡店机器人可将咖啡送到车旁 呈现人机共生生活场景 [1]