公司战略与定位 - 公司四季度必须实现盈利且需依靠自身能力达成目标 [1] - 过去三年低谷期及更长时间内在纯电技术研发和多品牌战略方面的投入开始转化为显著用户体验优势 [1] - 增程大三排SUV黄金时代正在过去而纯电大三排SUV时代正在到来体现技术路线坚持的正确性 [3] - 全新ES8预定单情况高于同期乐道L90导致原生产计划保守现正全力加产能 [3] - 技术路线需长期坚持产品规划需透彻产品定义需与时俱进且符合用户多变需求以应对竞争 [3] 组织运营与效率 - 今年启动基于CBU机制的组织变革向全员经营组织转型 [3] - 汽车行业最终依靠经营效率和成本控制能力以丰田为学习榜样 [3] - 要求全员建立经营意识并强调不需要花的钱一分都不要花 [3] - 盈利挑战非常大但纯电拐点到来使十年技术积累具备转化为市场胜势的条件 [3] - 后续重点为安心卖车安心交车安心提效 [3] 管理层信心与目标 - 年初提出四季度盈利目标时内部相信该目标达成比例可能少于1% [3] - 时间逐渐证明公司战略坚持的正确性 [3]

行业投资评级 - 强于大市 [2] 核心观点 - 看好央企高端电动智能品牌借力资本市场和华为技术加速成长 [2] - 智能化领先车企围绕"大模型+算力"加速建立用户体验壁垒 [2] - 国资背景车企深化改革与新品周期助力业绩改善 [2] - 自主供应链由单一零部件供应商向智能化核心部件系统集成商转变 [2] - 智能汽车发展推动测试检测需求扩容 [2] 行业表现分析 - 本周申万汽车行业指数上涨4.70% [2] - 板块排名7/31 [2] - 同期沪深300指数上涨4.18% [2] - 商用车子板块涨幅最高达5.13% [2][5] - 乘用车子板块上涨4.92% [2][5] - 汽车零部件子板块上涨4.77% [2][5] - 汽车服务子板块上涨3.67% [2][5] - 摩托车及其他子板块上涨2.71% [2][5] 重点公司动态 - 蔚来发布全新ES8 [2] - 基于900V高压可换电架构 [2] - 整车购买起订价格41.68万元 [2] - 电池租用方案起订价格30.88万元 [2] - CLTC续航635公里 [2] - 2025年1-7月累计销量4199辆 [2] - 月均销量约600台 [2] - 岚图汽车筹划独立上市 [2] - 东风集团股份每股H股总对价约10.85港元 [2] - 较公告前股价溢价约129% [2] - 岚图汽车2022-2024年收入从60.5亿元增长至193.6亿元 [2] - 复合年增长率79% [2] - 毛利率从8.3%提高至21% [2] - 与华为签署战略合作协议 [2] - 岚图FREE+上市15分钟锁单1.15万辆 [2] - 大订超2万台 [2] 市场表现突出个股 - A股涨幅前5：成飞集成+35.53% [2][6] - 南方精工+28.42% [2][6] - 飞乐音响+27.83% [2][6] - 松原安全+27.34% [2][6] - 三祥科技+24.93% [2][6] - 港股涨幅前5：蔚来-SW+27.75% [2][7] - 易鑫集团+21.60% [2][7] - 小鹏汽车-W+18.73% [2][7] - 福耀玻璃+18.50% [2][7] - 长城汽车+14.97% [2][8] 投资建议关注标的 - 乘用车领域关注小米集团、小鹏汽车、理想汽车 [2] - 国资车企关注上汽集团、东风集团股份 [2] - 零部件领域关注保隆科技 [2] - 测试检测领域关注中国汽研 [2]