能源与地缘政治：伊朗港口受阻，地缘包围网渐显 美国对印施压：经济、能源、地缘政治三面夹击，印度面临前所未有的挑战 近期，美国对印度采取了一系列强硬措施，从经济、能源到地缘政治，全方位向印度施压。特朗普政府不仅对印度输美商品加征了高达50%的全球最高关 税，还撤销了对印度开发伊朗恰巴哈尔港的制裁豁免，并联合巴基斯坦构建地缘战略联盟，将印度推向了空前复杂的局面。印度总理莫迪政府因此面临严 峻抉择，正积极寻求与中国、俄罗斯等国深化合作，以应对这场多维度危机。 经济层面：关税重压，出口锐减，卢比承压 特朗普政府将印度输美商品关税提升至50%，这一严厉措施直接打击了印度引以为傲的纺织、化工、珠宝和药品等支柱产业。印度每年对美出口额高达 870亿美元，其中超过六成商品将面临高额关税，预计整体出口额可能因此缩水近半。尽管印度央行行长试图通过强调印度在全球经济增长中的贡献来稳 定市场信心，但现实是，印度卢比已跌至历史新低，经济学家预测，此次关税冲击可能导致印度国内生产总值（GDP）增长率下滑0.5至0.8个百分点。 美国方面将此举归咎于印度大量购买俄罗斯石油并从中获利，认为这构成了"异常威胁"。然而，印度外交部随即反驳，指出 ...

生猪养殖 - 全国生猪均价下跌至13.2元/kg 环比下降0.36元/kg 价格下跌源于供给端出栏体重增加和出栏意愿增强 同时需求端表现平淡 [1] - 9月猪价整体承压 因供给端面临前期出栏进度偏慢及国庆后出栏提前在节前销售的问题 预计月度猪价对CPI拖累持续存在 [1] - 9月23日启动1.5万吨冻猪肉收储 后续猪价托底效果需关注收储量与频次 猪价底部位置及徘徊时间对9月能繁母猪产能调控具有重要影响 [1] 种植业 - 农业农村部发布新一批转基因品种名单 包括96个转基因玉米和2个转基因大豆品种 涉及隆平高科、大北农、登海种业等上市公司 [2] - 多数品种具备抗虫和耐除草剂功能 普遍实现增产 2024年生产对比试验中最高增产幅度超过9% [2] - 政策支持性状优秀、增产明显的品种 推动种业创新加速 行业竞争格局有望持续改善 [2] 宠物行业 - 抖音平台宠物类目品牌销售额前三名为麦富迪、卫仕和蓝氏 中宠股份旗下顽皮和领先品牌分别位列第17名（周排名上升14名）和第28名 [3] - 乖宝宠物加大线下布局 MyfoodieS超级宠物商店即将进驻深圳 [3] - 国产品牌创新方向从取悦宠物主转向关注宠物健康 整体创新力较强 [3]

国家粮食安全战略 - 我国确立谷物基本自给口粮绝对安全的新粮食安全观 粮食安全被纳入国家安全大局 [1] - 我国粮食产需维持紧平衡态势 玉米大豆存在产需缺口 粮食总进口量逐年增加 [1] - 2023年我国玉米单产仅为美国的58.72% 2022年大豆单产为美国的59.41% 较1995年约70%的水平显著下降 [1] 种业技术发展现状 - 近10年我国耐密高产玉米新品种选育取得显著成绩 龙头种企品种表现优异 [1][3] - 美国玉米单产近80年提升近8倍 种植密度从每亩2000多株增至近6000株 [3] - 耐密增产通过改良叶夹角雄穗大小等性状 改善冠层结构增强通风透光性 提高光合效率和干物质积累效率 [3] 转基因技术突破 - 已批准161个转基因玉米品种和19个转基因大豆品种 [2] - 转基因玉米防虫效果超90% 除草效果超95% 增产效果达5.6%-11.6% [2] - 头部种企凭借资金研发实力优先推出转基因品种 预计推广前两年市占率快速提升 [2] 政策与行业趋势 - 农业农村部2023年启动粮油大面积单产提升行动 率先实施玉米单产提升工程 [3] - 耐密高产成为玉米育种核心方向 种植密度提高是单产提升关键 [3] - 转基因技术推动行业扩容 品种供给去化 行业格局大幅优化 [1][2] 2025年第二季度行业表现 - 主要种子公司2025Q2营收大幅增长 但利润端多数同比下降 因二季度为传统退货季 [4] - 库销比因2023年下半年农产品价格下跌而上升 但总体保持健康去库状态 [4] - 预收款指标分化 康农种业预收款增速410% 敦煌种业增速8.39% [4]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告核心观点 - 粮食安全是国家根本战略 我国长期面临粮食产需紧平衡和结构性矛盾 玉米和大豆单产效率显著低于美国 需通过种业技术突破实现"藏粮于技"[1][10] - 转基因生物育种带来行业变革 已批准161个转基因玉米品种和19个转基因大豆品种 增产效果达5.6%-11.6% 防虫效果>90% 除草效果>95%[2][17][20] - 耐密高产玉米品种成为关键发展方向 美国通过种植密度提升实现单产增长近8倍 我国正通过改良群体冠层结构提升光合效率[3][22][26] - 种业龙头公司在转基因和耐密品种领域具有研发优势 有望在行业扩容和格局优化中提升市占率[2][4][38][39][43] 分章节内容总结 一、粮食安全现状 - 我国粮食进口量逐年增加 存在玉米、大豆产需缺口 粮食结构性矛盾突出[1][10] - 单产效率与美国差距扩大 2023年玉米单产仅为美国的58.72% 2022年大豆单产为美国的59.41%[1][10][16] - 人均耕地面积不足 资源环境承载能力趋紧 需通过技术手段提升单产[10][14] 二、单产提升工程 转基因生物育种 - 政策持续推动产业化 2025年中央一号文件明确"继续推进生物育种产业化"[18][19] - 三批品种通过审定 包括161个转基因玉米品种和19个转基因大豆品种[2][18] - 经济效益显著 节约成本42-80元/亩 增产5.6%-11.6%[19][20] - 性状格局集中 大北农、杭州瑞丰、中国农大等企业占据主要市场份额[21] 耐密高产品种 - 美国玉米单产近80年提升近8倍 种植密度从2000株/亩增至6000株/亩[3][22] - 我国通过改良叶夹角、雄穗大小等性状 改善冠层结构 提升光合效率[3][26] - 农业农村部发布优良品种推广目录 包括隆平高科、登海种业等企业的耐密品种[24] 三、种业板块经营情况 2025Q2业绩表现 - 营收普遍增长 隆平高科同比+49% 登海种业同比+18% 康农种业同比+68%[28][30] - 利润多数下降 主因二季度为传统退货季[4][28] - 库销比分化 敦煌种业保持19%的较低水平 康农种业上升至95%[28][34] - 预收款增长 康农种业同比+410% 敦煌种业同比+8.39%[4][28][33] 研发投入加强 - 种企持续增加研发费用 登海种业同比+12.23% 万向德农同比+43.9%[29][40] - 龙头企业通过技术创新提升品种竞争力[38][39][43] 四、重点公司分析 隆平高科 - 杂交水稻和玉米双龙头 2025H1水稻种子收入7.79亿元[37] - 拥有9个农业农村部主导品种 包括晶两优534、裕丰303D等[38] - 转基因品种产业化示范面积全国领先[38] 登海种业 - 玉米种子业务占比90% 2025H1营收3.69亿元[39] - 拥有6个国审转基因品种 包括登海605D[39] - 耐密品种登海2219通过审定[39][41] 康农种业 - 耐密品种领先企业 康农玉8009推广面积超1000万亩[43] - 2025H1净利润0.09亿元 同比+12.22%[42] - 布局黄淮海和东华北市场 与科研机构合作强化研发[43] 敦煌种业 - 聚焦玉米种业 2024年种子业务占比72.06%[44] - 2025H1营收7.18亿元 同比+21.63% 净利润0.54亿元 同比+73.43%[44] - 先玉1483、敦玉810等品种表现突出 2024年自有品种制种面积8.22万亩[45] 投资建议 - 关注转基因和耐密高产品种优势企业 包括隆平高科、康农种业、敦煌种业、丰乐种业、荃银高科、登海种业、大北农等[4]

行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[9] 核心观点 - 宠物产业规模创新高且出口增长 亚宠展展览规模达31万平 汇聚全球2600+展商与2万余品牌 宠物食品出口量2025年1-7月达20.10万吨（yoy+6.64%）[2][13][14] - 生猪板块供需失衡致价格承压 出栏均重达127.98kg（环比+0.16kg）为近五年同期最高 散户均重143.07kg创年内新高 政策引导下产能有望去化[3][15] - 牛产业经历深度亏损后产能出清 奶牛存栏下降近7% 原奶价格有望触底回升 肉牛价格或迎拐点[4][17][18] - 禽板块引种缺口驱动行业变革 白羽鸡祖代更新量同比下降30.14% 黄鸡价格全面上涨（快/中/慢速类环比+0.3/+0.3/+0.36元/斤） 蛋鸡苗价格因引种受阻维持高位[5][19][21][23] - 种植板块聚焦生物育种技术 转基因玉米商业化加速 头部种企竞争力提升[6][25] - 后周期板块中饲料行业集中度提升 动保领域依赖新品突破同质化竞争[7][26][27] 细分板块总结 宠物板块 - 亚宠展规模创历史新高 展览面积31万平 吸引2600+展商及2万余品牌 展现全球化与智能化趋势[2][13] - 宠物食品出口量增长但金额微降 2025年1-7月出口59.30亿元（yoy-0.16%）[14] - 国产品牌加速崛起 重点推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份[2][14] 生猪板块 - 猪价及盈利持续走低 全国生猪均价13.82元/kg（环比-3.63%） 自繁自养盈利缩至87元/头（年内新低）[15] - 供应压力显著 出栏均重127.98kg（环比+0.16kg） 屠宰量环比+1.29%[15] - 板块估值处于历史底部 牧原股份头均市值3000-3500元/头 推荐温氏股份、牧原股份[16] 牛板块 - 优然牧业业绩稳健 营收103亿元（yoy+2.3%） 原奶业务收入增长7.9% 毛利增长15.5%[17] - 产能出清推动周期反转 2023-2025年奶牛养殖业累计损失700亿元 存栏下降7%[18] - 关注奶肉联动模式企业 推荐优然牧业、中国圣牧[18] 禽板块 - 白羽鸡引种受限 2025年1-7月祖代更新量61.51万套（yoy-30.14%） 海外引种仅22.14万套[19] - 黄鸡价格全面上涨 快/中/慢速类均价分别达5.42/6.34/7.62元/斤[21] - 蛋鸡苗价格因引种受阻维持3.2元/羽 推荐圣农发展、晓鸣股份[20][24] 种植板块 - 生物育种技术地位提升 转基因玉米商业化加速[25] - 头部种企优势凸显 推荐隆平高科、大北农、荃银高科[25] 后周期板块 - 饲料行业集中度提升 海大集团市占率增长 海外市场空间达9-10亿吨[26] - 动保板块依赖新品突破 宠物动保国产替代加速 推荐科前生物[27]

行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 生猪市场受收储政策推动见底回升，叠加前期疫情及大猪出栏导致的超卖，猪价新一轮上行逐步开启[3][13] - 宠物食品出口金额及出口量环比高增，国内宠物消费在亚宠展期间呈现高景气[4][25] - 生猪投资逻辑边际改善，宠物板块国货崛起逻辑持续强化，饲料板块受益于禽畜后周期及海外需求[5][26] 周观察总结 - 截至2025年8月22日，全国生猪均价13.73元/公斤，周环比上涨0.04元/公斤，同比下跌6.51元/公斤[3][13] - 生猪出栏均重127.98公斤/头，周环比增加0.16公斤/头，同比增加1.25公斤/头[3][13] - 150kg肥猪较120kg标猪溢价0.36元/公斤，周环比扩大0.08元/公斤[3][13] - 行业二育占实际销量比重小幅升至1.19%，环比上升0.37个百分点，同比下降1.96个百分点[3][13] - 二育栏舍利用率46.8%，环比下降1.9个百分点，同比下降10.4个百分点[3][13] - 国家发改委宣布开展中央冻猪肉储备收储，华储网公告8月25日单向收储1万吨，8月26-29日轮储1.9万吨[3][13] - 2025年7月宠物食品出口金额1.30亿美元，同比下降3.85%，环比增长13.35%[4][25] - 宠物食品出口量3.31万吨，环比增长14.82%，出口单价3.92美元/公斤，环比小幅下滑[4][25] - 亚宠展期间佩蒂股份旗下爵宴GMV突破200万元，同比增长50%，主粮销售额近百万元[4][25] 周观点总结 - 生猪板块基本面政策面双轮驱动2025年下半年猪价环比上行，推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等[5][26] - 饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外需求强劲支撑价格，2023年饲料总产值1.40万亿元，产量3.22亿吨，猪料及禽料占比86%[26][28] - 推荐饲料标的包括海大集团、新希望等[5][26] - 转基因产业化扩面提速，龙头公司受益，推荐大北农、登海种业、隆平高科[28] - 白羽肉鸡需求趋势向上，2024年屠宰量86.46亿只，同比增长2.57%，推荐圣农发展、禾丰股份[29] - 宠物板块消费升级叠加关税壁垒，国货崛起逻辑强化，2024年城镇犬猫消费市场规模3002亿元，同比增长7.5%[29] - 预计2025年中国宠物食品市场规模突破600亿元，2025-2028年复合增长率9.64%[29] - 推荐宠物标的包括乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份[5][29] 本周市场表现 - 本周上证指数上涨3.49%，农业指数上涨3.72%，跑赢大盘0.23个百分点[6][30] - 子板块中畜养殖板块领涨[6][30] - 个股涨幅前三位为申联生物（+19.18%）、国投中鲁（+18.03%）、ST景谷（+16.91%）[6][37] 本周价格跟踪 - 生猪价格13.73元/公斤，较上周下跌0.03元/公斤[7][43] - 仔猪价格27.78元/公斤，较上周下跌1.09元/公斤[7][43] - 自繁自养头均利润33.95元/头，环比增加5.10元/头[7][43] - 外购仔猪头均利润-151.8元/头，环比增加5.25元/头[7][43] - 白羽鸡鸡苗价格3.58元/羽，环比持平；毛鸡价格7.33元/公斤，环比上涨1.81%[43][47] - 牛肉价格69.85元/公斤，环比上涨0.16%[43][45] - 水产品中鲈鱼价格31.00元/公斤，环比下跌3.13%；对虾价格27.00元/公斤，环比下跌3.57%[43][50] - 大宗农产品中玉米期货结算价2157.00元/吨，环比下跌1.60%；豆粕期货结算价3094.00元/吨，环比下跌1.37%[43][54] - 糖价NYBOT11号糖16.44美分/磅，环比下跌0.18%；郑商所白糖5670.00元/吨，环比上涨0.11%[43][58] 肉类进口量 - 2025年7月猪肉进口量9.00万吨，同比下降0.6%[60][65] - 2025年7月鸡肉进口量1.90万吨，同比下降54.1%[60][65] 饲料产量 - 2025年6月全国工业饲料产量2767万吨，环比下降0.1%[62][63]

贸易政策变动 - 美国对印度征收25%惩罚性关税 总体关税税率达50% [1] - 关税措施针对印度从俄罗斯购买原油的行为 指责其为俄罗斯战争提供燃料 [1] - 印度因未能在8月1日前达成贸易协议面临关税升级 [1] 能源贸易格局 - 印度1-7月进口原油3.805亿桶 同比下降2% [1] - 印度从美国进口原油达6070万桶 同比猛增50% [1] - 放弃俄罗斯原油将使印度进口成本增加50亿美元 导致国内通胀风险 [1] - 美国轻质低硫原油与印度国内产品重合 减少进口需求 [1] 农业贸易冲突 - 美国要求印度全面开放乳制品和转基因玉米市场 [2] - 印度总理莫迪表示已准备为捍卫农业利益付出沉重代价 [2] - 2020-21年印度农民抗议曾迫使政府修改农业改革法案 [2] 行业经济影响 - 美国是印度宝石珠宝行业最大单一市场 年出口额100亿美元 占比30% [2] - 关税措施可能扰乱关键供应链 阻碍出口并威胁就业 [2] - 印度经济相对国内导向的特性可能限制外部冲击的损害 [2] 地缘政治动态 - 巴西总统计划与莫迪讨论金砖国家共同应对美国关税 [2] - 印度与巴西成为美国征收关税最多的国家 [2]

美印贸易争端最新进展 - 特朗普政府宣布对印度商品加征25%额外关税 以回应印度进口俄罗斯石油 新关税将在21天后生效 叠加本周生效的25%对等关税 印度本月面临总计50%关税压力 [1] - 印度2024年对美出口总额达870亿美元 美国作为最大出口市场 50%关税将冲击纺织品 成衣 汽车零部件 钢铁和宝石等行业 影响印度对越南 孟加拉国和中国的竞争力 [2] 印度应对策略 - 印度政府优先寻求贸易谈判而非报复 正在评估农业和乳制品领域让步方案 包括允许有限进口转基因玉米用于非人类消费 同时实施严格可追溯性要求 [3] - 印度将21天缓冲期视为关键谈判窗口 目标是通过外交渠道达成维护战略自主权的双边协议 现阶段未积极考虑反制措施 [4] 农业领域核心矛盾 - 印度数亿农民构成强大政治游说集团 政府将农业视为"原则上不可讨价还价"领域 明确拒绝进口转基因产品 [6] - 莫迪总理表态绝不妥协农民利益 行业代表承诺承受短期痛苦支持政府立场 [6] 经济影响与行业观点 - 印度对美国55%货物出口将受50%关税直接影响 纺织和服装行业中小企业可能遭受重大打击 [6] - 专家建议印度降低自身关税以融入全球市场 开辟欧盟 非洲和拉丁美洲等新贸易机会 而非采取报复性关税 [7] - 印度在世贸组织保留报复权利 但当前重点仍是通过谈判解决钢铁和汽车零部件等行业的关税争议 [7]

贸易关税措施 - 美国总统特朗普签署行政命令对印度商品加征25%额外关税 以回应印度继续进口俄罗斯石油[1] - 新关税将在特朗普签署命令21天后生效 本周四还有25%对等关税生效 因此印度本月将面临总计50%的关税[1] - 印度外交部指责美国做法"不公平、不合理、不合理" 承诺采取一切必要行动保护国家利益[2] 印度贸易应对策略 - 印度政府目前阶段不打算实施报复措施 而是在权衡如何利用21天窗口期寻求与美方达成贸易协议[1] - 印度官员正在评估可能的贸易让步方案 特别是在农业和乳制品领域[1][3] - 印度将21天缓冲期视为继续与特朗普政府谈判的关键机会 优先通过外交和贸易渠道解决争端[3][4] 农业领域谈判焦点 - 美国一直在推动印度允许进口美国转基因作物 并对美国农产品和乳制品实行免税进口[3] - 印度讨论允许有限进口转基因玉米用于非人类消费 并实施严格可追溯性要求[3] - 印度总理莫迪表示永远不会在农民、畜牧业者和渔民的利益上妥协[6] 经济影响评估 - 美国是印度最大出口市场 2024年印度对美出口总额近870亿美元[2] - 美国50%高关税生效将对印度经济产生重大影响 尤其冲击纺织品、成衣、汽车零部件、钢铁和宝石等行业[2] - 印度对美国近55%的货物出口将受到影响 一些行业将面临非常艰难的时期[6] 行业竞争态势 - 高关税将使印度在与越南、孟加拉国和中国等竞争对手的较量中处于不利地位[2] - 印度在全球出口中仅占2%的份额 建议降低关税更好地融入全球市场[7] - 较小的纺织和服装企业可能遭受重大打击[6] 战略考量 - 印度目标是达成维护战略自主权的双边协议 同时保持战略自主[1][4] - 相比中国 印度的经济影响力有限 中国的贸易主导地位使其成为美国更难应对的目标[4] - 印度已在世贸组织保留对美国钢铁和汽车零部件等行业更高关税进行报复的权利[7]

行业概览 - 2025年二季度乡村振兴领域在粮食生产、产业发展、农村建设等方面成果显著，夏粮产量达2994.8亿斤，冬小麦面积稳定在3.4亿亩，拔节期一二类苗比例达91.2% [8][9] - 种业振兴政策加码，中央一号文件首次将"基因编辑育种产业化攻关"纳入重点任务，审批周期缩短至18个月，智慧农业获政策支持，拓展AI、数据等技术应用场景 [3][9] - 农村居民人均可支配收入达11936元，实际增长6.2%，高于城镇居民增速，乡村消费品零售额32409亿元，同比增长4.9% [9] 投融动态 - 2025年二季度乡村振兴领域融资案例46起，环比增长2.22%，融资金额16.09亿元，环比增长8.64% [4][18] - 农产品加工赛道融资8起，金额14.1亿元居首，农资赛道融资8起但披露金额较少，转基因生物赛道政策与产业双驱动 [4][18] - 融资轮次向后集中，中后期案例占比升至51.91%，金额占比达80.75%，早期融资占比降至48.09% [19][21] - 江苏、广东、浙江、北京、湖南五地融资案例占比58.69%，海南、北京、广东、江苏、湖南五地融资金额占比98.19% [23] 政策与时间线 - 云南省推进康乡村建设，目标2030年乡村健康服务能力提升，重大慢性病过早死亡率降至12.95% [12] - 中央网信办提出2025年底行政村5G通达率超90%，农业生产信息化率提升 [12][13] - 安徽省金企对接会签约贷款13.67亿元，同比增长113.9%，三年累计促成涉农融资1331亿元 [13] - 山西省通过《乡村振兴促进条例》，滨州中裕13亿元现金增资控股盛泰创发，整合粮食深加工产业链 [13][15] 转基因生物 - 中国农业农村部修订《转基因生物安全管理条例》，引入基因编辑技术分类管理制度，提升国际认可度 [33] - CRISPR-Cas9技术持续优化，miCas9变体提升基因敲入效率，降低indels发生率，未来向多基因叠加、精准编辑发展 [34] - 全球市场被拜耳、科迪华、先正达垄断，中国种业市场规模突破1500亿元，270家企业组成国家种业企业阵型 [35] - 2025年转基因作物需求量预计3.4万吨，占比36%，转基因玉米种植面积2027年目标8000-10000万亩 [39] 代表企业 - 极智生物成立于2021年，聚焦基因科技与农业育种，数字育种技术可缩短周期40%-60%，降低成本30%-50% [45][47] - 公司计划2-3年内推出高产、优质、耐盐碱小麦新品种，优化"小麦131数字育种加速系统"，目标育种效率提升50% [48] - 已完成2轮融资，总金额超2000万元，投资方包括前海母基金等 [49]