投资评级 - 维持"买入"评级 [5][8] 核心观点 - 25H1业绩创历史新高 归母净利润72.46亿元 同比增长72.48% 扣非归母净利润66.61亿元 同比增长98.25% [5] - 销售净利率达7.45% 创上市后新高 [8] - 增加中期分红 拟每10股派发现金红利1.1元 合计派现31.57亿元 占上半年归母净利润比例43.57% [8] - 上调盈利预测 预计25-27年归母净利润分别为138.20亿/152.83亿/167.51亿 [8] 财务表现 - 上半年营收1197.58亿元 同比增长32.99% Q2营收710.87亿元 同比增长22.85% [5] - 毛利率21.81% 同比提升0.40个百分点 [8] - 期间费用率显著下降 销售/管理/研发/财务费用率分别下降0.37/1.04/0.78/0.22个百分点 [8] - ROE达4.3% 预计25-27年将提升至7.9%/8.3%/8.7% [7] 业务板块分析 - 铁路装备业务营收597.06亿元 同比增长42.21% 其中动车/机车/客车/货车收入分别增长40.97%/19.85%/66.78%/74.28% [8] - 城轨业务营收174.02亿元 同比增长6.27% 车辆收入158.49亿元 同比增长37.88% [8] - 新产业营收407.33亿元 同比增长35.59% [8] - 现代服务业务营收19.17亿元 同比增长16.39% [8] 行业背景 - 2025年1-7月全国铁路固定资产投资4330亿元 同比增长5.6% [8] - 铁路旅客发送量26.91亿人 同比增长6.7% [8] - 1-8月国铁集团招标350km/h动车组278组 超去年全年水平 [8] 估值指标 - 当前股价7.91元 对应25-27年PE分别为16X/15X/14X [7][8] - 市净率1.3倍 股息率2.65% [2] - 流通A股市值1924.33亿元 [2]

港股市场表现 - 万国数据-SW上半年利润6.9亿元人民币 同比扭亏为盈 目前推进C轮股权融资以支持项目建设和市场拓展 [1] - BOSS直聘-W上半年纯利同比增长85% 平均月活用户增近两成 董事会批准年度股息约8000万美元并宣布不超过2.5亿美元的股份回购计划 [1] - 长城汽车哈弗猛龙2026款上市24小时订单超两万台 坦克500预售表现亮眼 新平台车型持续导入将显著增强利润弹性 [1] - 周生生预计中期持续经营业务盈利增至逾9亿 黄金价格上涨提升毛利率 门市网络整合及成本控制措施贡献溢利增长 [1] - 中国中车210组动车招标落地 年内铁路投资有望维持高位 今年国铁两次动车组高级修招标累计663.5组 [2] - 中广核矿业预期中期亏损至多约9000万港元 同比盈转亏 主因天然铀国际贸易合约受目标市场价格大幅波动影响 [2] - 特步国际上半年净利润超出高盛预测12% 核心品牌与索尼康品牌零售额增速同比加快 其他收入及收益高于预期 [2] - 中国联通高盛称中期业绩承压但股息增长稳健 下半年盈利压力有望缓解 电信股稳定派息能力及增加派息意愿成股价推动因素 [2] - 玖龙纸业预计年度纯利增长最多190% 成本下滑带动业绩超预期 [2] - 海丰国际亚洲内集运需求强劲 上半年纯利增近八成 收入增长主因集装箱运量增加7.3%及平均运费上涨22.8% [3] 美股市场表现 - 哔哩哔哩独家上线陈奕迅巡演纪录片 线上直播预约观看人数超过8万 [5] - 富途控股2025年第二季度营收53.11亿港元同比增长69.7% 经调整净利润26.6亿港元同比增长105.2% [5] - 爱奇艺聘请美国银行、中金公司和摩根大通安排香港二次上市 可能筹集2亿至3亿美元资金 [5] - 名创优品野村预计二季度收入按年升19%至48亿元人民币 经营溢利料跌1%至7.44亿元人民币 [5] - 美光科技和台积电下跌 美国或考虑将"补贴换股权"计划扩围至其他芯片公司 [5] - 新氧二季度实现总收入3.79亿元 线下轻医美业务增长迅猛 医美诊疗服务营收1.44亿元同比增速达426.1% [6] - 华住中期纯利同比增长超41% 管理加盟及特许经营业务收入贡献增加 董事会批准每股派息8.1美仙 [6] - 劳氏创年内新高 第二季度业绩超预期并上调全年销售指引 预计总销售额介于845亿至855亿美元之间 [6] - 亚德诺第三财季收入同比增长25%达28.8亿美元 超出分析师预期 调整后每股收益2.05美元超过预期 [6] - 本田汽车在印度设立销售金融服务新公司 将申请非银行金融机构牌照以提供摩托车和汽车销售融资服务 [7]