允中 发自 凹非寺 量子位 | 公众号 QbitAI 随着移动智能技术的飞速迭代，手机端聚合服务的AI"超级入口" 正成为行业竞争的新焦点—— GUI Agent（图形用户界面智能体） 凭借重塑流量分发格局的潜力，不仅催生千亿级市场机遇，更吸引苹果、华为、字节跳动、美团、智 谱AI等企业纷纷布局。 2025年9月14日，美团率先推出首个AI Agent，支持平台内"一句话点餐"，标志着该技术从研发走向实用化；而 中兴通讯 凭借自研技术框 架，在这一赛道上交出了亮眼答卷，让手机真正实现 "秒变私人小秘书" 的体验升级。 据2025年10月17日SuperCLUE发布的AgentCLUE-mobile手机GUI Agent（离线）基准测评数据显示，中兴通讯Nebula-GUI模型以7B参 数量斩获总榜银牌，总分 84.38 ，其中UI元素定位得分 93.17 ，尤其在 自动点餐、订票 等复杂任务中，其准确率与操作速度远超业界其 他模型，充分具备手机端侧部署落地能力。 | | | AgentCLUE-Mobile | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

核心观点 - 华源证券首次覆盖中兴通讯，给予“买入”评级，认为公司基本盘稳固，第二增长曲线成效凸显，并自研储备底层核心技术 [1] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为83.80亿元、89.37亿元、103.79亿元 [1] - 对应净利润同比增速分别为-0.54%、6.65%、16.14% [1] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为17.57倍、16.45倍、14.17倍 [1] 业务分析 - 运营商网络业务（连接业务）基本盘稳固，2025年上半年毛利率达52.94%，是公司重要的现金流来源 [2] - 公司前瞻布局5G-A技术，并积极推动400G光网向省干下沉，在存量中找增量 [2] - 算力业务方面，AI大模型催生算力需求，公司提供服务器及存储、交换机和数据中心配套等产品 [2] - 2025年上半年，国内外政企客户加大算力投资，公司政企业务实现营收翻倍，成为核心增长极 [2] - 终端业务贯彻“AI for All”理念，拓展AI技术在终端设备应用，2025年上半年发布全球首款全尺寸内嵌DeepSeek-R1的AI手机努比亚Z70 Ultra [2] - 更高效智能的用户体验有望推动AI终端产品出货量提高 [2] 公司地位与技术 - 中兴通讯为全球第四大通信设备供应商 [1] - 公司自研储备底层核心技术 [1]

公司业务与市场地位 - 公司为全球第四大通信设备供应商，运营商网络业务基本盘稳固 [1] - 公司连接业务中运营商网络业务25H1毛利率达52.94%，具备较好盈利水平，是重要现金流来源 [2] - 公司前瞻布局5G-A技术，并积极推动400G光网向省干下沉，在存量中找增量 [2] 增长曲线与财务预测 - 公司由算力、终端业务构成的第二增长曲线成效凸显 [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为83.80亿元、89.37亿元、103.79亿元 [1] - 预计归母净利润同比增速分别为-0.54%、6.65%、16.14%，当前股价对应PE分别为17.57倍、16.45倍、14.17倍 [1] 算力业务发展 - AI大模型催生大量算力需求，公司大力布局算力基础设施，提供服务器及存储、交换机和数据中心配套等产品 [2] - 25H1国内外政企客户加大算力基础设施投资，公司顺势拓展政企业务，实现该板块营收翻倍 [2] - 政企业务跃升为公司核心增长极 [2] 终端业务与AI应用 - 公司贯彻"AI for All"理念，不断拓展AI技术在终端设备的应用 [2] - 25H1公司发布全球首款全尺寸款内嵌DeepSeek-R1的AI手机努比亚Z70 Ultra [2] - 更高效、智能的用户体验有望推动公司AI终端产品出货量提高 [2] 技术研发实力 - 公司自研储备底层核心技术 [1]

投资评级 - 买入（首次）[6] 核心观点 - 中兴通讯作为全球领先的综合信息与通信技术解决方案提供商 深耕ICT行业40年 拥有完整的端到端产品和解决方案 聚焦运营商网络、政企业务、消费者三大业务[8] - 公司加速向"连接+算力"转型 2025年上半年实现营收715.53亿元 同比增长14.51% 其中政企业务营收翻倍 业绩有望重回增长轨道[8] - 公司夯实连接业务基本盘 打造"算力+终端"第二增长曲线 运营商网络业务2025年上半年毛利率达52.94% 盈利水平良好[8] - 公司紧抓AI算力需求机遇 大力布局算力基础设施 提供服务器及存储、交换机和数据中心配套等产品[8] - 公司贯彻"AI for All"理念 拓展AI技术在终端设备应用 2025年上半年发布全球首款全尺寸内嵌DeepSeek-R1的AI手机努比亚Z70 Ultra[8] - 公司坚持底层核心技术自主研发 自研芯片筑深护城河 子公司中兴微电子具备复杂SoC芯片全流程设计能力 自主研发并商用芯片超过130种 推出"珠峰"系列CPU和"定海"DPU芯片[8] - 公司2024年全球电信设备市场市占率为11% 位列全球第四、国内第二 市场地位稳固[8] 财务数据与预测 - 2025年9月26日收盘价为33.54港元 总市值160,439.76百万港元 流通市值25,339.55百万港元 资产负债率65.28%[3] - 预计2025-2027年营业收入分别为138,475百万元、156,636百万元、174,408百万元 同比增长率分别为14.16%、13.11%、11.35%[7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8,380百万元、8,937百万元、10,379百万元 同比增长率分别为-0.54%、6.65%、16.14%[7] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.75元、1.87元、2.17元[7] - 预计2025-2027年市盈率分别为17.57倍、16.45倍、14.17倍[7] - 预计2025-2027年ROE分别为10.32%、9.92%、10.33%[7] - 预计2025-2027年毛利率分别为35.23%、34.29%、34.12%[9][10] - 预计2025-2027年经营现金流分别为17,319百万元、16,474百万元、18,136百万元[10] 业务亮点 - 运营商网络业务基本盘稳固 2025年上半年毛利率达52.94% 成为重要现金流来源[8] - 政企业务2025年上半年营收翻倍 跃升为核心增长极[8] - 前瞻布局5G-A技术 积极推动400G光网向省干下沉[8] - 自研芯片技术领先 "珠峰"CPU系列2024年中标中国移动PC服务器集采项目 "定海"DPU卡位第三大核心基础性算力芯片[8]

新机到手仅一周，扬声器便发出刺耳破音；宣称"180天只换不修"，故障换新后问题依旧；屏幕烧屏、 异常发热、续航崩坏投诉接踵而至...努比亚Z70 Ultra因硬件质量问题和被用户质疑"形同虚设"的售后服 务，陷入一场"品控黑洞"与信任危机。凤凰网科技发现，这款定位高端的机型正面临用户投诉激增的严 峻考验。 一、新机"一周破音"，品控可靠性遭直接拷问 据消费者在社交平台上的发布的图文显示，其购买的努比亚Z70 Ultra仅使用一周后扬声器在播放音乐时 发出刺耳破音。从该用户发布的描述可知，手机并未进行高强度或非常规使用，故障是在日常正常操作 中突然出现的。其提供的手机外观照片显示，机身完好无损，扬声器开孔处无堵塞物。这直接引发了用 户对努比亚Z70 Ultra产品制造质量和可靠性保障的忧虑。 二、 "180天只换不修"遇冷，售后渠道被指"推诿卸责" 更令用户不满的是问题出现后的售后困境。据投诉用户称，在寻求淘宝官方客服及努比亚官方旗舰店支 持时，遭遇"一直推卸责任"的对待，未获维修、换货或退款等有效解决方案。这并非个例，努比亚引以 为傲的"180天只换不修"服务承诺，在实际执行中遭遇信任危机。 投诉信息显示，用 ...

核心观点 - 京东818手机节"金机奖"评选结果揭晓 14款手机获奖 涵盖华为 红魔 iQOO 联想moto 魅族 努比亚 OPPO realme 荣耀 三星 vivo 小米 一加 Apple等品牌 获奖产品在性能 影像 电竞 外观设计等多维度表现突出 [1] - 获奖厂商在社交媒体平台发表致用户感谢信 [1] - 京东联合厂商通过营销共创 差异化服务 全渠道能力助力增长 并为用户提供新品先拿 权益先享 优惠先得等专属体验 [5] - 京东818手机节设置运营商专项奖 中国联通获"普惠先锋"奖 中国移动获"轻合约金销"奖 中国电信获"最佳生态共建"奖 [5] - 京东818手机节专场活动进行中 多款获奖机型同步售卖 提供大内存版本至高立减1000元 分期免息 国家补贴15% 以旧换新至高补贴1500元等多重福利 [5] 影像技术创新 - 华为Pura 80凭借红枫原色直屏与鸿蒙AI智能构图获"鸿蒙美学影像大师"奖 [2] - vivo X200 Ultra依托蔡司三大定焦大师镜头与自研蓝图影像芯片获"年度蔡司影像机皇"奖 [2] - OPPO Find X8 Ultra采用丹霞原彩镜头及算法优化 弱光夜景拍摄能力突出获"哈苏年度影像王者"奖 [2] - 努比亚Z70 Ultra采用35mm高定光学镜头 专注人文影像赛道获"人文影像探索者"奖 [2] 游戏性能突破 - 一加Ace5搭载自研风驰游戏内核获"巅峰游戏性能旗舰"奖 [2] - iQOO 13搭载骁龙8至尊版及自研电竞芯片获"电竞性能之光"奖 [2] - 红魔10S Pro+搭载骁龙8至尊领先版芯片和1.5K悟空全面屏获"电竞性能旗舰"奖 [2] 折叠屏创新 - 三星Z Fold7以薄至4.2mm 轻至215g的机身设计获"轻薄折叠创新突破"奖 [3] - 联想moto razr 60冰钻限定版携手施华洛世奇打造时尚外观 搭载第六代星轨转轴支持600000次折叠获"时尚折叠美学典范"奖 [3] 综合性能与设计 - 小米REDMI K80至尊版搭载天玑9400+处理器与独立AI模块获"全面性能旗舰"奖 [4] - iPhone 16 Pro以A18 Pro芯片和4800万像素超广角摄像头获"A18 Pro性能旗舰"奖 [4] - realme真我Neo7 Turbo凭借透明视窗未来感设计获"潮流先锋设计"奖 [4] - 荣耀X70具备金标十面抗摔与IP69防水 配合8300mAh青海湖电池获"极致耐用长续航先锋"奖 [4] - 魅族Note 16 Pro凭借第三代骁龙7s芯片与TüV南德三防认证获"流畅耐用体验"奖 [4]

机器人行业动态 - 智元机器人展台展示机器人递可乐和跳舞功能，吸引观众互动 [1][3] - 宇树科技展出人形机器人G1、四足机器人B2和Go2 [3] - 智平方展示通用智能机器人AlphaBot系列，具备打冰淇淋/做咖啡、2X2码垛、打架子鼓等多场景技能，采用自主研发的端到端具身大模型Alpha Brain [6] - 卓益得推出新品"行者三号"双足人形机器人，公司总部将搬迁入驻张江机器人谷 [8] - 卓益得创始人表示行业进入"系统竞争"阶段，制造业等劳动力结构变化催生万亿需求，"技术迭代+场景深耕"构建全栈能力 [9] - 侨银股份与国家地方共建人形机器人创新中心合作，主攻环卫作业、物业管理、家居等场景，产品预计年底推出 [11] AI终端设备发展 - 阿里巴巴发布首款自研AI眼镜"夸克AI眼镜"，深度融合阿里和支付宝生态，具备通义千问大模型和夸克最新AI能力，支持多种场景应用，预计年内发布 [12] - 阿里巴巴智能信息事业群终端业务负责人表示AI眼镜是下一代人机交互的"感官中枢"，有望成为继智能手机之后最重要的个人移动入口 [14] - XREAL创始人兼CEO徐驰表示AI眼镜需要技术迭代以实现轻巧化，原生多模态AI能力正在增强 [14] - 中兴通讯终端业务宣布打造上海本地终端品牌，以AI手机为核心，丰富AI终端产品矩阵 [14] - 努比亚Flip 2接入阶跃星辰多模态能力，努比亚Z70 Ultra支持一键执行助理功能，中兴通讯全新AI萌宠Mochi首度亮相 [15] AI教育应用 - 网易有道展出多款"子曰"大模型应用产品，包括有道翻译、有道趣动屏、QAnything等软硬件产品 [16] - 有道AI答疑笔SpaceOne是国内首款AI原生学习硬件，深度融合DeepSeek-R1推理模型与自研"子曰" [16] B端AI应用进展 - 滴普科技在消费零售、制造、医疗及交通等垂直行业实现规模商业化落地，B端客户需求旺盛 [17] - 中国五环工程有限公司在智能知识库建设、"AI+办公"、"AI+会议"、"AI+项目管理"等领域开展探索，开发多个智能体和AI工具箱，建成智能知识库并发布AI门户"五环Copilot" [17] - 中国电子云高级副总裁表示2025年迎来AI应用爆发年，公司成立AI产品线，发布全链路AI解决方案中国电子云·新星，涵盖多模态数据治理平台、模型开发平台、应用开发平台 [18]

文章核心观点 消费电子行业掀起接入DeepSeek热潮，推动智能终端设备升级，引发终端厂商AI竞赛，DeepSeek凭借自身优势降低企业进入AI终端领域门槛，加速端侧模型落地，标志着行业从“AI功能叠加”向“AI原生重构”转型 [1][2][13] 分组1：消费电子厂商接入DeepSeek情况 - 近期主流消费电子厂商短时间内完成DeepSeek接入，推动智能终端设备全面升级 [1] - 华为最早接入，将其AI能力融入语音助手“小艺”；荣耀、OPPO、星纪魅族、努比亚、小米、vivo等也相继接入 [4][5][6] - 联想AI PC、AI手机和AI平板已全面接入云端DeepSeek - R1联网满血版大模型，并在端侧部署 [6] - 家电企业海尔、海信、创维等和车企比亚迪、吉利、东风集团、极氪、岚图等宣布接入或深度融合DeepSeek [7] 分组2：DeepSeek引发AI竞赛及市场反馈 - DeepSeek点燃终端厂商AI竞赛，各厂商加速布局，融合智能助手、增强AI功能 [4] - 2024年手机及PC市场持续复苏，消费者对接入DeepSeek的消费电子产品关注度和接受度较高，年轻用户群体尤甚 [4][6] - IDC预计中国市场PC、平板和智能手机出货量未来五年复合增长率分别为2.6%、1.0%和1.3% [6] 分组3：DeepSeek的优势及影响 - DeepSeek开源、低成本部署、性能卓越，支持多模态交互和高效推理，带动智能终端设备AI化升级和市场普及 [2] - DeepSeek话题性和流量惊人，企业接入可承接外溢流量，提升产品市场竞争力 [10] - DeepSeek - R1采用MIT许可协议，API服务定价低，降低企业进入AI终端领域门槛，促进市场多元化技术创新 [11] - DeepSeek加速端侧模型落地，端侧模型具有低延迟、低成本、高隐私保护等特性，但短期内仍以云端为主、端侧为辅 [12] 分组4：消费电子行业转型 - 消费电子行业正从“AI功能叠加”向“AI原生重构”转型，成败关键在于厂商能否将技术优势转化为可持续用户价值和商业闭环 [13]