东方证券发布研报称，随着铝链及铝加工品库存的持续去化，原铝价格有望维持上涨，龙头公司或展现 更高的利润弹性;电力成本方面，市场对今年动力煤价格下行带来的成本优化已有预期，当前板块整体 股息率对比其他红利类资产仍具备较强的吸引力，建议关注中国宏桥(01378)。 东方证券主要观点如下： 短期需求侧无优，中期投资更关注供给侧逻辑 盈利与分红：供需格局保障持续稳定盈利，稳定分红线就真正红利资产 综合电解铝板块自身及产业链上下游各环节中期供给与需求格局，该行认为未来行业盈利的稳定性有望 持续增强。另一方面，随着电解铝行业内部资本开支的持续下降，上市公司稳定的盈利有望带来资产负 债表的持续改善，最终或体现为分红回购的持续增长。该行根据当前电解铝及氧化铝价格测算，主要上 市公司股息率有望接近6%。该行认为在中期供需格局的保障下，电解铝行业有望成为稳定分红的真正 红利资产，建议积极关注中国宏桥(01378)投资机会。 库存作为供需平衡的结果，在供给存在明显约束的电解铝行业，可以作为下游需求较好的间接观察指 标。今年以来无论是铝链社会库存，还是铝加工下游细分品种的库存，均处于持续去化态势，当前部分 品种库存已降至历史最低水平 ...

铝产业链周度报告 范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2025-6-27 目录 01 报告摘要 01 报告摘要 02 多空焦点 02 多空焦点 03 数据分析 03 数据分析 04 后市研判 04 后市研判 | | | 多空焦点 PART 02 多空因素分析（铝） | 多 方 因 素 | 空 方 因 素 | | --- | --- | | 电 解 铝 产 量 总 体 波 动 不 大 | 需 求 表 现 有 走 弱 预 期 | | 美 指 数 走 弱 元 | 货 升 水 落 现 回 | | 交 易 所 库 存 持 续 走 低 | | 地缘政治风险缓和 当地时间6月23日，美国总统特朗普在其社交媒体平台"真实社交"上发文表示，以色列和伊朗已同意全面停火。特朗普发文时间为美国东部时间23 日18时，特朗普称，双方停火将于大约6小时后开始，也就是美国东部时间24日零时。 一名伊朗高级官员证实，伊朗已接受卡塔尔参与调解、美国提 出的与以色列停火方案。当地时间6月24日，以色列总理内塔尼亚胡在内阁会议结束时，要求部长们不要对最近进展，即"特朗普宣布以伊同意全面 停火"发表评 ...

铝升水价格变动 - 第三季度进口至日本的原铝报价为较LME现货价升水108美元/吨，较第二季度的182美元/吨下跌40.66% [1] - 谈判期间报价区间为日本到岸价130-145美元/吨，比第二季度最终敲定的182美元/吨低20-29% [2] - 买家对第三季度铝升水的预期为105-115美元/吨 [3] 市场需求状况 - 建筑行业以及汽车行业的需求一直疲软 [3] - 美国自4月2日起对汽车加征25%的关税影响了汽车行业的需求 [3] - 市场预计未来几个月的需求将因关税而进一步下降 [3] 供应与库存情况 - 预计今年第四季度将有两个项目投产 [4] - 5月底日本主要港口的港口库存为33.1万吨，环比增长3.34%，同比下降6.50% [5] - 亚洲市场供应增加，升水不太可能获得支撑 [4] 关税影响 - 美国自6月4日起将铝关税从25%上调至50%，导致对美出口兴趣下降 [3] - 运往美国的货物的重置成本约为比LME现货溢价每磅70-75美分 [3] - 6月25日Platts美国铝现货中西部溢价为每磅55.55美分，比重置成本低近每磅20美分 [3] 价格评估 - 6月26日Platts评估亚洲主要港口到岸价现货P1020铝升水为每吨100美元，与上日持平 [3] - 亚洲主要港口到岸价现货P1020铝升水较2025年初下跌了每吨105美元，较本季度初下跌了每吨72美元 [3]

智通财经APP获悉，6月19日，据中国有色金属工业协会信息统计部消息，有色金属工业生产总体保持合理增长，固定资产投资增幅在两位数以 上。 5月份，规模以上有色金属工业增加值同比实际增长7.7%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率，下同）。1—5月份，规模以上有色金 属工业增加值同比实际增长7.0%，增幅比1—4月份扩大0.2个百分点，比规模以上工业增加值增幅高0.7个百分点。 分产品看，5月份，十种有色金属产量682.7万吨，同比增长2.9%。其中，原铝（电解铝）产量382.8万吨，增长5.0%。1—5月份，十种有色金属 产量3340.4万吨，同比增长2.8%，增幅比1—4月份扩大0.5个百分点。其中，原铝（电解铝）产量1859.0万吨，增长4.0%，对十种有色金属产量 增长的贡献率为79.6%。 1—5月份，全国工业固定资产投资同比增长11.6%，有色金属工业投资增长19.9%，增幅比同期全国工业投资增幅高8.3个百分点。其中，有色金 属矿采选业增长44.0%，有色金属冶炼和压延加工业投资增长14.3%。 有色金属工业固定资产投资增速 高于全国工业水平 固定资产投资增速 2025年1-5月份,规上有色金 ...

公司业绩 - 2024年公司实现营业收入2370.66亿元，同比增长5.21% [1][5] - 2024年公司净利润124亿元，同比增长85.38% [1][5] - 2024年公司净资产收益率19.26%，同比提高7.33个百分点，连续3年跑赢行业标杆企业 [1][6] - 2024年公司资产负债率48.10%，为近十年来的最低水平 [1][6] - 2024年公司经营性现金流328.07亿元，同比增长21.37% [6] 股东增持 - 控股股东中铝集团及其一致行动人累计增持公司股份1.92亿股（A股9604.96万股，H股9568万股），约占公司已发行总股本的1.12% [2] - 累计增持金额约10.07亿元，已达增持计划下限（计划增持金额10-20亿元） [2] - 截至2025年5月28日，中铝集团及其一致行动人合计持有公司股份57.55亿股（A股54.81亿股，H股2.74亿股），占公司已发行总股本的33.55% [3] - 中铝集团直接持有52.34亿股（A股51.88亿股，H股4590.2万股），占公司已发行总股本的30.51% [3] - 中铝集团及其一致行动人后续将继续择机增持公司股份 [4] 行业与市场 - 2024年中国铝产量及消费量继续保持增长，连续23年位居世界第一 [5] - 2024年国内氧化铝现货价格最高5780元/吨，最低3156元/吨，均价4084元/吨，同比上涨39.9% [5] - 2024年国际氧化铝价格最高810美元/吨，最低354美元/吨，均价502美元/吨，同比上涨46% [5] 业务发展 - 公司聚焦矿产资源，2024年新增铝土矿资源量7355万吨 [7] - 推进广西华昇二期氧化铝项目、内蒙古华云三期电解铝项目、达茂旗1200MW新能源项目等 [7] - 电解铝清洁能源消纳占比达45.5%，保持行业领先水平 [7] - 全年实施10个精细氧化铝项目，开工建设6个高纯铝、铝合金项目及18个新能源项目 [7] - 建成贵州华锦、云铝文山金属镓项目，金属镓总产能继续保持全球第一 [7]

氧化铝主力合约早盘直线拉涨，日内涨幅近4%，最高报3269元/吨。市场分析指出，几内亚采矿证撤销问题愈发严 峻，引发市场对进口矿供应减少的担忧，进而推动进口铝土矿价格上扬，抬高了氧化铝的生产成本。与此同时，近 期氧化铝企业检修与减产情况增多，导致产量阶段性下滑，也为氧化铝价格提供了有力支撑，推动期价持续走高。 几内亚矿端供应不稳定性增强，推动氧化铝价格走高 近日几内亚政府陆续撤销部分矿山采矿许可证，Axis矿区已被列入政府撤销采矿许可证名单。据东证期货，几内亚 矿石政策突发推动期货价格明显上行异动，阿拉丁评估AXIS矿山停产影响的年化产量在3500-4000万吨之间。据阿 拉丁调研了解，山西某中型氧化铝厂原计划5月15日开始一台焙烧炉年检，因其他原因推迟至5月22日检修，检修周 期约15天，日影响产量约2700吨。 据几内亚媒体报道，在2025年5月20日周二晚间通过国家电视台宣读的法令中，过渡当局决定将涉及铝土矿、铁矿、 金矿、钻石和石墨的多个矿业权证——包括特许权、工业及半工业开采许可证以及探矿许可证——划定为战略储备 区。该法令明确指出："根据2025年5月16日第A/2025-480/MMG-SGG号 ...

金十数据整理：每日期货市场要闻速递（5月22日） 1. 据Mysteel，河钢集团5月硅锰最新价5850元/吨，首轮询盘5700元/吨，4月硅锰定价5950元/吨，2024 年5月定价8000元/吨。 2. 印尼棕榈油协会（GAPKI）：将毛棕榈油（CPO）出口专项税从7.5%提高到10%，将削弱印尼棕榈油 产品在全球市场上的竞争力。 6. 全球铜矿巨头Antofagasta启动与中国和日本冶炼厂的年中谈判。消息人士透露，由于铜精矿供应紧 张，冶炼厂或要求2025年下半年采用"0美元"加工费（TC/RCs）。 7. 据几内亚媒体报道，在2025年5月20日周二晚间通过国家电视台宣读的法令中，过渡当局决定将涉及 铝土矿、铁矿、金矿、钻石和石墨的多个矿业权证划定为战略储备区。 8. 加拿大Ivanhoe Mines周二表示，由于地震活动，公司已暂停刚果（金）Kakula铜矿地下开采作业。在 经历了一周的震动后，于周日暂停了地下作业。 9. 据Mysteel，近期江西某锂盐企业预计6月停产检修1个厂，检修时长4个月，预计每月影响碳酸锂月产 量约1500吨。 10. 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，20 ...

金十数据整理：每日期货市场要闻速递（5月21日） 1. 据Mysteel，5月河钢75B硅铁招标定价5800元/吨，4月定价5950元/吨，较上轮下降150元/吨，询盘价 5700元/吨。 2. 截至5月19日，中国47港进口铁矿石库存总量14627.63万吨，较上周一下降258.25万吨。 3. 卫星数据显示，2024年5月12日-5月18日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1376.3 万吨，环比上升69.6万吨。 5. 饲料行业信息网：通关的大豆数量增多，运输至工厂的大豆继续增加，不少工厂将能彻底缓解大豆短 缺问题，供应将继续增加。 6. 巴西全国谷物出口商协会（Anec）上调巴西5月大豆出口预期至1452万吨，此前预期为1427万吨。 7. 海关总署数据显示，2025年1-4月，中国累计进口铝土矿6777万吨，同比增加34.3%。分国别看，自几 内亚累计进口铝土矿5312万吨，占进口总量的78.38%，同比增加42.2%。 8. 国际铝业协会（IAI）：2025年4月份全球原铝产量为603.3万吨，去年同期为590.1万吨。 9. 据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1-20日棕榈油 ...

期货热点追踪 伦铝注册仓单暴涨，期铝价格下跌，中国原铝产量上升，市场将何去何从？ 相关链接 ...

金十数据整理：每日全球大宗商品市场要闻速递（5月19日） 1. 伦敦金属交易所（LME）拟设定仓位限制以遏制巨额持仓。 2. 阿联酋环球铝业：推进在美国建设首个全新原铝生产厂的计划。 3. 高盛：持续谨慎看待油价前景 伊朗供应增加可能性带来压力。 4. 伊朗外长：无论是否达成协议 伊朗的铀浓缩活动都将继续。 5. 伊朗总统向西方国家预示中断石油供应的后果——西方国家将陷入瘫痪。 6. 土耳其在黑海发现价值300亿美元的天然气。 7. 阿联酋阿布扎比国家石油公司首席执行官：阿联酋和美国计划到2035年在能源领域投资4400亿美元。 8. 据贸易消息人士引述初步装载计划草案：安哥拉将在七月装载33船原油（六月份为34船）。 ...