公司项目推进 - 世纪铝业于2026年2月10日正式关闭位于肯塔基州霍威尔斯维尔的闲置冶炼厂 该厂年产能为25万吨 并以2亿美元的价格出售给数据中心开发商TeraWulf 计划将其改造为涉及高性能计算和人工智能设施的数字基础设施园区 [1] - 世纪铝业与阿联酋环球铝业于2026年2月12日宣布合作 计划在美国俄克拉荷马州建设一座年产75万吨的原铝工厂 该项目总投资额超过50亿美元 旨在受益于美国关税政策 [2] 业绩经营情况 - 根据2025年第三季度财报 公司营收为6.322亿美元 同比增长17.3% 但调整后每股收益不及市场预期 [3] - 公司预计2025年第四季度调整后EBITDA将在1.7亿美元至1.8亿美元之间 主要受益于伦敦金属交易所溢价的支撑 [3] - 截至2026年2月 参与评级的机构均给予世纪铝业买入建议 [3]

核心财务业绩 - 第四季度经调整的息税折旧及摊销前利润为55.9亿挪威克朗（约合5.8523亿美元），超出市场平均预期的52.3亿克朗，但低于上年同期的77亿克朗 [1] - 业绩同比下降主要源于氧化铝价格走低及挪威克朗汇率走强，但部分被原铝与氧化铝销量增长及原材料成本下降所抵消 [1] - 第四季度产生自由现金流46亿挪威克朗，全年调整后资本回报率达到10.2% [1] 业务板块表现 - 上游业务板块运营表现强劲，原铝业务创下近纪录盈利，强劲的铝金属价格持续提供助力，抵消了下游市场的疲软 [1] - Alunorte氧化铝精炼厂得益于流程优化与设备高可用性，产量突破额定产能 [1] - 金属铝业务此前削减的产能持续恢复，第四季度产量同比增长2.5% [1] 战略与外部环境 - 欧盟准备对铝进口征收碳排放费用，这一举措可能有利于排放量较低的金属产品 [2] - 全球铝供应量增加以及生产成本下降表明市场将更加平衡 [2] - 获取可再生能源是公司实现低碳铝战略及保持竞争力的关键 [2] - 第四季度公司与Hafslund签署两份长期电力采购协议，覆盖2031至2040年期间NO3价格区域5.25太瓦时的电力供应，该区域涵盖其Sunndal和Høyanger电解铝厂 [2] - 依托可再生能源，公司在挪威的铝生产碳足迹可比全球平均水平降低约75% [2]

股价表现与市场环境 - 2026年2月12日，世纪铝业股价收盘报50.37美元，单日跌幅达5.74% [1] - 当日开盘价为53.63美元，最高价54.00美元，最低价49.85美元，振幅为7.77% [1] - 当日成交额约为2912万美元，换手率0.60%，量比为0.72 [1] - 当日铝板块整体下跌2.07%，美股三大指数也集体收跌 [1] 股价异动原因 - 合作项目引发短期担忧：2月11日，世纪铝业与阿联酋环球铝业宣布合作，计划投资超50亿美元在美国建设年产75万吨的原铝工厂，市场担忧世纪铝业持股40%带来的巨额资本开支会加剧财务压力，合作公告后股价一度下跌8.4% [2] - 获利了结情绪：合作消息公布前，股价近5个交易日累计上涨12.52%，部分投资者选择在高位兑现收益，加剧抛压 [2] 行业板块情况 - 铝价波动风险：伦敦金属交易所铝价近期波动加剧，2月12日报3117美元/吨，铝价周期性回调可能影响企业短期利润 [3] - 大盘拖累：当日美股科技股及周期性板块普遍下跌，市场避险情绪升温，资金流向防御性资产，对铝业等工业股形成压力 [3] 近期公司状况 - 股东减持遗留影响：2025年11月15日，最大股东嘉能可以每股30.65美元减持900万股，套现约2.76亿美元，此次减持后股价单日跌近14%，市场对股东信心仍存疑虑 [4] - 估值偏高：当前市盈率达59.96倍，远高于行业平均水平，尽管机构目标均价为59.75美元，但高估值在弱势市场中易引发回调 [4]

项目合作与投资 - 世纪铝业与阿联酋环球铝业宣布合作 计划在美国俄克拉荷马州建设一座年产75万吨的原铝工厂 [1] - 该项目总投资超过50亿美元 旨在受益于美国关税政策 [1] 市场反应与股价表现 - 合作公告后市场短期担忧高资本开支和周期性风险 导致公司股价当日一度下跌8.4% [1] - 截至2026年2月10日 股价报51.96美元 单日下跌4.42% [1] - 近5个交易日累计上涨9.32% 年初至今涨幅达32.62% [1] - 近7天股价波动显著 2月6日单日大涨11.80%至52.40美元 2月9日上涨3.74%至54.36美元 2月10日回调4.42%至51.96美元 [2] - 2月11日最新股价为53.48美元 单日上涨2.93% 近5个交易日累计涨幅12.52% 区间振幅达21.75% [2] - 2025年11月15日最大股东嘉能可减持引发股价单日下跌近14% 近期波动部分受获利了结影响 [2] 机构观点与盈利预测 - 2026年2月有5家机构发布观点 全部为买入或增持评级 目标均价59.75美元 [3] - 2025年第四季度调整后EBITDA预期达1.7亿至1.8亿美元 主要受益于伦敦金属交易所溢价及美国中西部铝溢价支撑 [3]

文章核心观点 - 世纪铝业宣布与阿联酋环球铝业合作建设大型新工厂 市场短期解读偏负面并关注资金动向 导致公司股价在消息公布后出现下跌[1][3][4] 近期事件与合作详情 - 2026年1月27日 世纪铝业与阿联酋环球铝业宣布合作 计划在美国俄克拉荷马州新建一座年产75万吨的原铝工厂[2] - 项目预计总投资超过50亿美元 阿联酋环球铝业持股60% 世纪铝业持股40%[2] - 项目计划于2026年底动工 目标在2030年前投产[2] - 合作旨在缓解美国对进口铝的依赖 并受益于美国关税政策带来的本土铝溢价[2] 股票市场反应与走势 - 合作公告发布后 世纪铝业股价当日一度下跌8.4%[3] - 市场担忧可能源于项目的高资本开支以及铝行业的周期性风险 特别是在关税政策存在不确定性的背景下[3] - 截至2026年2月10日 世纪铝业股价报51.96美元 单日下跌4.42%[4] - 近5个交易日股价累计上涨9.32% 年初至今涨幅达32.62%[4] - 部分投资者可能在合作消息公布后选择在股价高位获利了结 导致短期回调[4] 重要股东资金动向 - 2025年11月15日 最大股东嘉能可以每股30.65美元的价格抛售900万股世纪铝业股票 套现约2.76亿美元[4] - 该减持行为导致股价单日下跌近14%[4] - 市场将嘉能可的减持解读为对世纪铝业盈利能力的担忧 此举加剧了市场抛压[4] 产能扩张与行业前景 - 与阿联酋环球铝业的合作项目将使世纪铝业的权益产能增加30万吨[5] - 叠加Mt Holly工厂计划于2026年6月实现满产 公司总产能有望实现翻倍[5] - 美国对铝进口征收的50%关税以及《通胀削减法案》提供的税收抵免 预计将持续支撑美国本土铝溢价[5] - 未来发展需关注铝价波动、欧盟碳边境调节机制的影响以及合作项目的融资进展[5]

伦敦金属交易所2026年1月库存数据总览 - 报告期内，LME全部金属库存总量为1,144,161吨 [2] - 库存构成中，原铝库存量最大，为440,650吨，占总库存的38.5% [2] - 铜库存为186,950吨，铝库存为274,836吨，镍库存为136,800吨 [2] - 其他金属库存量相对较小，其中锡库存为96,475吨，北美特种铝合金库存为6,830吨，特高等级锌库存为120吨 [2] 主要金属库存按产地分布 - **原铝**：库存主要集中在俄罗斯（255,075吨）、中国（95,150吨）和印度（30,975吨），三国合计占原铝总库存的86.5% [1] - **铜**：库存主要来自智利（7,350吨）、刚果（金）（10,500吨）和俄罗斯（28,170吨） [1] - **铝**：库存高度集中于中国（196,932吨）和印度（156,725吨），两国合计占铝总库存的128.6%（注：可能存在统计口径差异，原文数据如此） [1] - **镍**：库存主要来自印度（123,325吨），占镍总库存的90.1% [1] - **锡**：库存主要来自印度尼西亚（14,304吨）和中国（37,750吨） [1] 其他地区及金属库存情况 - **澳大利亚**：库存总量为55,855吨，主要为铝（19,380吨）和原铝（25,600吨） [1] - **德国**：库存总量为7,230吨，主要为铝合金（1,225吨）和原铝（5,925吨） [1] - **韩国**：库存总量为7,825吨，主要为镍（2,375吨）和铝合金（4,825吨） [1] - **马来西亚**：库存总量为7,210吨，主要为镍（3,490吨）和铝合金（3,210吨） [1] - **英国**：库存总量为12,281吨，主要为铜（11,675吨） [2] - 多个国家和地区在LME的金属库存为零或可忽略不计，包括阿根廷、巴林、埃及、希腊、冰岛、伊朗、哈萨克斯坦等 [1]

公司股价与交易表现 - 2月10日盘中股价上涨2.06%至18.37元/股，成交额2.36亿元，换手率0.32%，总市值850.30亿元[1] - 当日主力资金净流入1267.91万元，特大单净卖出96.16万元，大单净买入1364.07万元[1] - 今年以来股价累计上涨13.54%，近60日股价大幅上涨31.03%[1] 公司财务与股东情况 - 2025年1-9月营业收入223.21亿元，同比增长7.34%；归母净利润33.40亿元，同比增长8.31%[2] - A股上市后累计现金分红79.39亿元，近三年累计现金分红48.40亿元[3] - 截至9月30日股东户数为3.78万户，较上期减少23.85%；人均流通股109,224股，较上期增加31.32%[2] - 截至9月30日，香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股1.31亿股，较上期增加1854.47万股[3] 公司业务与行业属性 - 公司主营业务为原铝、铝深加工产品及材料、预焙阳极、高纯铝、氧化铝的生产和销售[1] - 主营业务收入构成：销售自产铝锭占比65.26%，销售氧化铝占比24.20%，销售铝箔及铝箔坯料占比6.89%，销售高纯铝占比2.10%，其他占比1.55%[1] - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铝，概念板块包括有色铝、电池箔、俄乌冲突概念、有色金属概念等[1]

公司股价与交易表现 - 2月5日，中国铝业股价下跌5.06%，收报12.76元/股，成交额16.94亿元，换手率0.99%，总市值2188.97亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为中国铝业股份有限公司，成立于2001年9月10日，于2007年4月30日上市，总部位于北京市海淀区西直门北大街62号 [1] - 公司主营业务涵盖铝土矿、煤炭等资源的勘探开采，氧化铝、原铝和铝合金产品的生产、销售、技术研发，以及国际贸易、物流产业、火力及新能源发电等 [1] - 公司主营业务收入构成为：销售商品收入占比97.41%，提供服务收入占比1.03%，其他业务收入占比1.56% [1] 基金持仓情况 - 九泰基金旗下产品“九泰久信量化（009043）”在四季度重仓中国铝业，持有3.9万股，占基金净值比例为3.48%，位列其第八大重仓股 [2] - 基于2月5日股价下跌测算，该基金持仓中国铝业产生约2.65万元的浮亏 [2] 相关基金产品信息 - 九泰久信量化（009043）成立于2020年5月20日，最新规模为1371.2万元 [2] - 该基金今年以来收益率为8.61%，在同类5566只基金中排名1173；近一年收益率为31.95%，在同类4285只基金中排名2268；成立以来收益率为19.39% [2] - 该基金的基金经理为刘开运，其累计任职时间为10年208天，现任基金资产总规模为4.03亿元，任职期间最佳基金回报为109.04%，最差基金回报为-28.21% [3]

铸造铝合金期货价格近期走势 - 期货主力合约价格在创下24410元/吨高点后出现深幅下跌 [1] - 下跌原因之一是贵金属市场“断崖式”下跌引发恐慌情绪蔓延至有色金属板块，导致资金流出和多头头寸集中了结 [1] - 下跌原因之二是市场对美联储货币政策转向“鹰”派的预期升温，美元走强压制了以美元计价的大宗商品价格 [1] 废铝原料市场供需格局 - 2025年中国废铝市场整体呈现量增价挺的格局，国内回收体系壮大，进口保持强劲 [2] - 2025年国内废铝回收量达859.27万吨，同比增长14.6%，其中12月单月回收82.1万吨，同比大幅增长28.08% [2] - 2025年全年废铝进口量为201万吨，同比增长11.67%，其中12月进口约19.41万吨，环比增长19.36%，同比增长22.82% [2] - 尽管回收与进口双增，市场仍处于紧平衡状态，价格因下游刚性需求、结构性短缺及原铝成本支撑而坚挺 [2] - 进入1月，废铝市场呈现“有价无市”格局，价格虽随原铝上涨（SMM A00铝价周涨550元/吨至24660元/吨），但实际成交清淡 [3] - “有价无市”根源在于“供需双弱”：供应端因财税政策调整及节前放假收紧，需求端受环保限产及铝价过快上涨压制 [3] 再生铝合金产业动态 - 2025年中国未锻轧铝合金累计进口100.73万吨，同比减少17.0%，主要因年内多数时间进口价格倒挂 [4] - 2025年12月单月进口9.31万吨，环比增长27.2%，反弹因前期基数低及12月下旬进口套利窗口重新开启 [4] - 国内再生铝合金产业进入季节性淡季，2025年12月国内再生铝合金锭产量为64.04万吨，环比下降6.16%，同比微增1.27% [5] - 市场呈现“大厂饱、小厂停”的分化格局，1月淡季特征更明显，压铸企业因利润受挤采购意愿低迷 [5] - 截至1月29日当周，再生铝合金行业开工率降至58.9%，环比微降0.4个百分点，预计春节前将进一步下滑 [5] - 库存呈现分化：社会库存持续去化，截至1月29日为4.64万吨，周环比减少0.11万吨；厂区原料库存（截至2月2日为4.11万吨）和成品库存（2.15万吨）被动累积 [5] 后市展望 - 预计铸造铝合金期货价格将以弱势震荡行情为主，上行空间与独立性均受制约 [6] - 坚固的成本支撑是价格难以深度回调的根本，核心原料废铝供应紧张价格坚挺，原铝价格运行于24000元/吨上方 [6] - 疲软的需求严重压制价格上方空间，终端需求受季节性淡季与高铝价双重抑制，市场呈“有价无市”状态 [6] - 未来价格走势关键在于坚挺的成本支撑与疲弱基本面需求之间的博弈强度 [6]

交易概述 - 中国铝业与力拓新成立的合资公司收购巴西铝业68.59%的股权 [1] - 中国铝业持有该合资公司67%的股权 [1] - 交易总对价约为63.9亿元人民币，其中中国铝业需支付约42亿元 [1] 交易标的资产 - 巴西铝业在巴西运营200万吨铝土矿、80万吨氧化铝、43万吨原铝及21.5万吨加工产能 [1] - 本次交易价格对应约每吨14,860元（约每吨2,140美元） [1] 交易后续与审批 - 根据巴西法律，合资公司将对巴西铝业所有剩余股份发起强制性要约收购，并已提议后续将其私有化退市 [1] - 该交易尚待境内外监管机构批准 [1] 行业与市场背景 - 当前铝价为每吨3,181美元 [1] - 中国市场存在严格的产能控制 [1] - 在行业基本面紧张及宏观环境支持的背景下，铝价将维持高位 [1] 交易影响与前景 - 此次收购将为中国铝业开启海外绿色铝产能的增长空间 [1] - 考虑到产能增长及铝价维持高位，有望为中国铝业带来盈利上行空间 [1]