行业背景与发展机遇 - 新能源汽车与储能市场对电池性能要求不断提升 推动电解液添加剂成为提升电池循环寿命 安全性与能量密度的关键材料 行业正迎来新一轮发展机遇 [1] 公司产能与产品布局 - 公司湖北电解液溶剂及添加剂生产基地产能已于2025年顺利释放 生产与销售进展良好 [1] - 湖北基地已建成总计1.27万吨的添加剂产能 产品矩阵丰富 覆盖市场主流及前沿需求 [1] - 产品组合包括碳酸亚乙烯酯(VC) 氟代碳酸乙烯酯(FEC) 硫酸乙烯酯(DTD)等主流成膜添加剂 以及双氟磺酰亚胺锂(LiFSI) 二氟草酸硼酸锂(LiODFB) 四氟硼酸锂(LiBF4)等高端新型锂盐类添加剂 [1] 战略布局与竞争优势 - 湖北基地与山东 江苏两大生产基地形成高效协同的"三足鼎立"区域布局 完善了全国产能分配 [2] - 区域布局显著提升供应链整体稳定性与市场快速响应能力 降低单一区域运营风险 增强交付保障能力 [2][3] - 通过高—低产品组合实现"成膜—导电—抗氧化"技术闭环 并凭借规模效应将传统产品成本控制至行业低位 [2] - 区域分散布局缩短产品到客户的运输距离 降低物流成本 有助于优化供应链成本和质量 [2] 市场前景与公司展望 - 电解液添加剂赛道景气度持续向上 公司通过湖北基地成功构建更为稳固的业务根基 [3] - 良好的生产销售态势初步验证项目成功 未来有望持续为公司贡献增长动能 进一步巩固并扩大在电解液溶剂及添加剂领域的市场占有率 [3]

又一家锂电龙头冲刺港股。 近日，天赐材料向香港联合交易所有限公司递交首次公开发行H股股票并在香港联交所主板上市的申 请。 这家早在2014年就登陆深交所的电解液龙头企业，在A股上市超过十年后，开启了第二次资本化征程。 截至28日收盘，天赐材料A股市值为654亿元 记者丨杨坪 编辑丨巫燕玲 图/天赐材料官网 徐金富的"新起点" 徐金富出身于杭州，立业于广州。 2000年，在日化行业摸爬滚打多年的徐金富迎来了人生中的重要转折点。 此前，公司曾筹划在瑞士证券交易所发行GDR，但由于内外部市场状况变化等因素，该发行项目终 止。 天赐材料相关人士向记者确认，由于此前GDR终止，公司的部分海外募投项目转至此次港股募集资金 项目。 值得一提的是，在递交申请的同一天，天赐材料还宣布了一份重磅合作协议——其全资子公司九江天赐 与瑞浦兰钧签署协议，自生效之日起至2030年底，瑞浦兰钧将向天赐材料采购总量不少于80万吨的电解 液产品。 此次协议周期为五年又一季，平均每年供货量不少于15万吨，且九江天赐需满足瑞浦兰钧月度最高需求 不低于2万吨。这是天赐材料上市以来披露的最大规模长单，加上7月与楚能新能源签订的55万吨订单， 三个月内 ...

截至28日收盘，天赐材料A股市值为654亿元 编辑丨巫燕玲 又一家锂电龙头冲刺港股。 近日，天赐材料向香港联合交易所有限公司递交首次公开发行H股股票并在香港联交所主板上市的申请。 这家早在2014年就登陆深交所的电解液龙头企业，在A股上市超过十年后，开启了第二次资本化征程。 此前，公司曾筹划在瑞士证券交易所发行GDR，但由于内外部市场状况变化等因素，该发行项目终止。 天赐材料相关人士向记者确认，由于此前GDR终止，公司的部分海外募投项目转至此次港股募集资金项目。 值得一提的是，在递交申请的同一天，天赐材料还宣布了一份重磅合作协议——其全资子公司九江天赐与瑞浦兰钧签署协议，自生效之日起至 2030年底，瑞浦兰钧将向天赐材料采购总量不少于80万吨的电解液产品。 此次协议周期为五年又一季，平均每年供货量不少于15万吨，且九江天赐需满足瑞浦兰钧月度最高需求不低于2万吨。这是天赐材料上市以来 披露的最大规模长单，加上7月与楚能新能源签订的55万吨订单，三个月内累计长协量达135万吨。 一边积极拓展客户订单，一边加速推进境外上市融资，天赐材料的双线行动背后，是年过六旬的徐金富，在应对电解液产能过剩下必打的突围 之战。 记 ...

（原标题：510万起家到身价百亿 年过六旬富豪冲刺港股再打"突围战"） 21世纪经济报道记者 杨坪 深圳报道 彼时，已有一定积蓄的徐金富，开始筹备其人生中的又一次创业——投资510万元创立了广州市天赐高新材料科技有限公司（即天赐材料的前 身）。 又一家锂电龙头冲刺港股。 近日，天赐材料向香港联合交易所有限公司递交首次公开发行H股股票并在香港联交所主板上市的申请。 这家早在2014年就登陆深交所的电解液龙头企业，在A股上市超过十年后，开启了第二次资本化征程。 此前，公司曾筹划在瑞士证券交易所发行GDR，但由于内外部市场状况变化等因素，该发行项目终止。 天赐材料相关人士向记者确认，由于此前GDR终止，公司的部分海外募投项目转至此次港股募集资金项目。 值得一提的是，在递交申请的同一天，天赐材料还宣布了一份重磅合作协议——其全资子公司九江天赐与瑞浦兰钧签署协议，自生效之日起至 2030年底，瑞浦兰钧将向天赐材料采购总量不少于80万吨的电解液产品。 此次协议周期为五年又一季，平均每年供货量不少于15万吨，且九江天赐需满足瑞浦兰钧月度最高需求不低于2万吨。这是天赐材料上市以来披露 的最大规模长单，加上7月与楚能新能源签订 ...

报告公司投资评级 - 维持公司“增持”投资评级 [2][13] 报告的核心观点 - 公司业绩短期承压但 2025 年一季度恢复增长，各业务板块表现有差异，盈利能力预计回升，结合行业前景和公司地位维持“增持”评级 [1][7][13] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩情况 - 2024 年营收 82.07 亿元，同比降 31.25%；营业利润 -3.89 亿元，同比降 161.29%；净利润 -3.08 亿元，同比降 160.36%；扣非后净利润 -4.04 亿元，同比降 185.68%；经营现金流净额 -3.12 亿元，同比降 194.45%；基本每股收益 -0.26 元，加权平均净资产收益率 -3.47% [7] - 2025 年一季度营收 20.98 亿元，同比降 2.09%；净利润 6473 万元，同比增 69.24%；扣非后净利润 2084 万元，同比增 190.55%，基本每股收益 0.06 元 [13] 行业市场情况 - 2024 年我国新能源汽车销售 1285.90 万辆，同比增 36.10%，占比 40.92%；2025 年 1 - 3 月销售 307.30 万辆，同比增 47.10%，占比 41.15% [7] - 2024 年我国动力电池和其他电池产量 1096.80GWh，同比增 40.96%，出口 197.1GW；2025 年 1 - 3 月产量 326.30GWh，同比增 74.90%，出口 61.50GWh [7] - 2024 年我国电解液出货 147 万吨，同比增 32.43%，预计 2025 年需求两位数增长 [7] 各业务板块情况 - 新能源材料：2024 年销售 4.33 万吨，营收 25.93 亿元，同比降 45.93%，占比 31.59%；预计 2025 年业绩恢复增长 [7][10] - 新能源电池：2024 年营收 16.11 亿元，同比降 38.33%，占比 19.63%；业绩短期承压 [9][10] - 电子信息材料：2024 年营收 9.35 亿元，同比降 24.52%，占比 11.39%；预计 2025 年业绩恢复增长 [9][10] - 氟基新材料：2024 年氟化盐销售 34.51 万吨，同比增 15.99%；营收 26.93 亿元，同比增 20.42%，占比 32.81%；预计 2025 年业绩持续增长 [10][11] 公司盈利能力情况 - 2024 年销售毛利率 8.81%，同比回落 7.45 个百分点；2025 年一季度为 13.47%，同比提升 5.90 个百分点，环比提升 2.59 个百分点 [13] - 预计 2025 年盈利回升 [13] 公司回购情况 - 2024 年 12 月公告回购议案，资金总额 1.51 - 3 亿元，回购价不超 19 元/股 - 截至 2025 年 4 月 30 日，回购股份 8,500,460 股，占总股本 0.71%，成交金额 96,304,387.40 元 [13] 财务报表预测数据 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|11,938|8,207|9,844|11,418|13,292| |增长比率（%）|-3.40|-31.25|19.95|15.99|16.41| |净利润（百万元）|511|-308|278|367|490| |增长比率（%）|-73.77|-160.36|189.96|32.18|33.58| |每股收益(元)|0.43|-0.26|0.23|0.31|0.41| |市盈率(倍)|27.58|—|50.79|38.42|28.76| [15]

报告公司投资评级 - 维持公司“增持”投资评级 [2][11] 报告的核心观点 - 公司业绩短期承压但2025年一季度恢复增长，各业务板块有不同表现，盈利能力预计回升，结合行业前景和公司地位维持“增持”评级 [7][11][12] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩情况 - 2024年营收82.07亿元，同比降31.25%；营业利润-3.89亿元，同比降161.29%；净利润-3.08亿元，同比降160.36%；扣非后净利润-4.04亿元，同比降185.68%；经营活动现金流净额-3.12亿元，同比降194.45%；基本每股收益-0.26元，加权平均净资产收益率-3.47% [7] - 2025年一季度营收20.98亿元，同比降2.09%；净利润6473万元，同比增69.24%；扣非后净利润2084万元，同比增190.55%；基本每股收益0.06元 [12] 行业市场情况 - 2024年我国新能源汽车销售1285.90万辆，同比增36.10%，占比40.92%；2025年1 - 3月销售307.30万辆，同比增47.10%，占比41.15% [7] - 2024年我国动力电池和其他电池产量1096.80GWh，同比增40.96%，出口197.1GW；2025年1 - 3月产量326.30GWh，同比增74.90%，出口61.50GWh [7] - 2024年我国电解液出货147万吨，同比增32.43%，预计2025年需求两位数增长 [7] 各业务板块情况 - 新能源材料：2024年销售4.33万吨，营收25.93亿元，同比降45.93%，占比31.59%；具备6.5万吨高纯晶体六氟磷酸锂产能，有新型电解质千吨级生产线；预计2025年业绩恢复增长 [7][9] - 新能源电池：2024年营收16.11亿元，同比降38.33%，占比19.63%；大圆柱电池有布局和应用突破，氟芯电池已生产 [8][9] - 电子信息材料：2024年营收9.35亿元，同比降24.52%，占比11.39%；突破UPSSS级氢氟酸技术，切入半导体供应链；预计2025年业绩恢复增长 [9] - 氟基新材料：2024年氟化盐销售34.51万吨，同比增15.99%；业务营收26.93亿元，同比增20.42%，占比32.81%；无水氟化铝工艺领先，预计2025年业绩持续增长 [10] 公司盈利能力情况 - 2024年销售毛利率8.81%，同比回落7.45个百分点；2025年一季度为13.47%，同比提升5.90个百分点，环比提升2.59个百分点 [12] - 2024年分产品毛利率：氟基新材料8.61%，同比回落2.52个百分点；电子信息材料17.10%，同比回落19.32个百分点；新能源材料12.60%，同比回落6.61个百分点；新能源电池2.07%，同比回落7.76个百分点 [12] 公司回购情况 - 2024年12月公告回购议案，资金总额1.51 - 3亿元，回购价不超19元/股；截至2025年4月30日，回购股份8,500,460股，占总股本0.71%，成交金额96,304,387.40元 [12] 财务预测情况 - 预测2025 - 2026年摊薄后每股收益分别为0.23元与0.31元，对应PE分别为50.79倍与38.42倍 [12] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为98.44亿元、114.18亿元、132.92亿元，净利润分别为2.78亿元、3.67亿元、4.90亿元 [14]