报告行业投资评级 - 投资评级为推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 汽车“反内卷”政策有望逐步落地推进，政策或聚焦降价促销提前报备、经销商库存检测、国内新增产能控制和供应商账期严格监控等，近三年价格战频发的乘用车市场竞争态势有望缓和，具备产品优势的整车公司、现金流改善确定性较强的国央车企供应商以及弹性较大的中小供应商有望受益 [5][15] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 近期中央政府集中召开会议部署规范新能源汽车产业竞争秩序工作，7月16 - 18日有多场相关会议召开，汽车领域“反内卷”具体措施有望落地，政策或聚焦多方面，乘用车市场竞争态势有望缓和，部分公司有望受益 [15] 行业动态 行业要闻 - 7月15日吉利汽车与极氪科技正式签署合并协议，吉利汽车将收购除已持有股份外的全部极氪股份，极氪股东可选择现金或置换吉利汽车股份作为对价；5月7日吉利曾发布建议私有化极氪的公告 [16] - 7月17日财政部、国家税务总局公告调整超豪华小汽车消费税政策，征收范围调整为每辆零售价格90万元（不含增值税）及以上的相关车辆，对特定超豪华小汽车仅在零售环节征消费税，销售二手超豪华小汽车不征消费税 [16] - 时代智能与T3出行达成合作，将基于宁德时代磐石滑板底盘平台探索Robotaxi全生命周期的优化运营策略 [18][19] - 7月17日理想汽车宣布“九纵九横”高速超充网络核心路段正式贯通，平均每152公里有一座理想超充站，车企自建高速超充站数量第一 [20] - 广西柳州市向多家企业发放广西首批功能型低速无人驾驶车辆道路测试牌照 [20] - 宝马宣布与Momenta合作，联合开发面向中国市场的新一代智能驾驶辅助解决方案 [21] - 百度萝卜快跑与Uber建立战略合作伙伴关系，计划将数千辆无人驾驶汽车接入Uber全球出行网络，2025年年底前率先在亚洲和中东地区部署萝卜快跑第六代无人驾驶汽车，未来扩展至全球更多市场 [22] - 重庆将制定《重庆市智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作方案》，在路侧基础设施体系建设上有相关规划 [23] - 中国一汽与阿里巴巴联合实验室揭牌，中国一汽将基于阿里通义千问大模型研发汽车行业大模型并全场景落地 [24] - 比亚迪计划加大在沙特阿拉伯的扩张力度，2024年进入沙特市场，目前有3家展厅，计划到2026年下半年再新增7家 [26] - 截至2025年7月14日，广汽国际墨西哥公司累计向墨西哥新能源出行公司VEMO交付400台AION ES电动汽车 [27] - 中欧双方同意设立工作组，就中欧汽车领域数据跨境流动开展合作 [28] - 广汽集团与沙特旗下经销商安利捷汽车达成合作协议，将在英国市场率先推出两款埃安品牌电动车型，预计首批车辆2026年第一季度交付 [29] 上市车型 - 本周新上市重点车型有吉利汽车缤越（7月16日上市，售价7.88万元，燃油，更新）、长安汽车CS75 PLUS（7月16日上市，售价11.59万元，燃油，更新）、上汽集团五菱宝骏云海（7月16日上市，售价10.98 - 12.98万元，纯电/插混，更新）、长城汽车哈弗大狗（7月17日上市，售价12.39 - 14.99万元，燃油，更新） [32] - 未来待上市重点车型有特斯拉Model YL（2025H2预计上市，售价30 - 40万元，纯电，全新）、理想汽车i8（2025.7预计上市，售价35 - 40万元，纯电，全新）、理想汽车i6（2025.9预计上市，售价20 - 30万元，纯电，全新）、赛力斯问界M7（2025Q3预计上市，售价25 - 35万元，纯电/增程，更新）、上汽集团尚界H5（2025Q3预计上市，售价15 - 20万元，纯电/增程，全新） [32] 公司公告 - 长城汽车2025年上半年实现营收923.67亿元，同比+1.03%，实现归母净利润63.37亿元，同比 - 10.22% [34] - 长安汽车以总股本99.14亿股为基数，向全体股东每10股派送现金红利人民币2.95元（含税），合计拟派送现金人民币29.25亿元（含税） [34] - 双林股份2025年上半年预计实现归母净利润2.51 - 3.10亿元，同比+1% - 25%，预计实现扣非归母净利润2.28 - 2.88亿元，同比+44% - 82% [34] 本周行情 - 2025年7月14 - 18日，申万汽车板块涨跌幅+3.28%，涨跌幅在31个行业中排名第3，细分板块中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务板块涨跌幅分别为+1.76%/+5.98%/+4.05%/+4.53%，同期沪深300涨跌幅+1.09%，万得全A涨跌幅+1.40% [34] - 本周56只个股上涨，258只个股下跌，涨跌幅前五的个股为潍柴重机（+45.35%）、上海物贸（+40.13%）、福赛科技（+31.16%）、浙江荣泰（+27.97%）、恒帅股份（+25.96%）；涨跌幅后五的个股为云内动力（-22.03%）、兴民智通（-16.56%）、长春一东（-9.36%）、春风动力（-8.98%）、美晨生态（-8.37%） [38] - 截至2025年7月18日收盘，申万汽车板块PE为26.7倍，较上周环比上涨，子板块中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务板块PE为25.3/38.2/25.5/55.0倍 [42] 数据跟踪 月度数据 - 2025年6月我国汽车销售完成290.45万辆，同比+13.83%，环比+8.12%；乘用车批发销量完成249.02万辆，同比+15.13%，环比+7.51%，零售销量完成208.51万辆，同比+18.18%，环比+7.59%；新能源乘用车批发销量完成124.10万辆，同比+26.37%，环比+2.06%，批发渗透率49.8%，同比+4.43pct，环比 - 2.67pct；零售销量完成111.10万辆，同比+29.66%，环比+8.16%，零售渗透率53.3%，同比+4.72pct，环比+0.28pct [44][61] - 2025年6月乘用车批发销量排名前10厂商合计市占率62.7%，比亚迪汽车/吉利汽车/奇瑞汽车分别以37.8/23.5/22.5万辆分列前三位，自主厂商比亚迪汽车/吉利汽车/长安汽车/奇瑞汽车销量同比分别为+11.0%/+41.2%/+4.3%/+17.2% [58] - 2025年6月新能源销量前十位同比增速分化明显，比亚迪汽车/吉利汽车/长安汽车分别以35.2/11.5/7.6万辆位居新能源乘用车厂商销量排名前三位，吉利汽车和零跑汽车在新车型拉动下新能源销量同比高增 [71] - 2025年5月搭载L2.5及以上智驾系统乘用车零售销量达51.47万辆，渗透率24.68%，2025年累计销量169.58万辆，累计渗透率19.24%，2025年L2.5及以上渗透率有望快速提升 [77] - 2025年5月份汽车经销商综合库存系数为1.42，同比+1.43%，环比+2.90%，其中自主品牌库存系数为1.50，同比 - 1.96%，环比 - 0.66%；合资品牌库存系数为1.26，同比 - 11.27%，环比+4.13%；进口品牌库存系数为1.38，同比+33.98%，环比+5.34% [78] - 2025年6月客车销量完成5.28万辆，同比+22.64%，环比+22.58%，大中型客车销量完成1.34万辆，同比+20.75%，环比+46.73% [84] - 2025年6月重卡销量完成9.79万辆，同比+37.14%，环比+10.25% [89] - 2025年5月天然气重卡销量完成1.40万辆，同比 - 33.01%，环比 - 18.13%，新能源重卡销量完成1.51万辆，同比+190.38%，环比 - 4.43%，天然气和新能源重卡后续销量有望维持高位或延续景气度 [92] - 2025年6月乘用车出口销量完成50.19万辆，同比+24.58%，环比+7.29%，其中新能源乘用车出口销量完成19.67万辆，同比+136.80%，环比 - 3.81% [97] - 2025年6月大中型客车出口销量完成0.93万辆，同比+45.02%，环比+15.58%；5月重卡出口销量完成3.25万辆，同比 - 2.35%，环比+7.72% [103] 周度数据 - 7月7 - 13日，乘用车市场零售销量完成33.3万辆，同比+12%，较上月同期 - 4%；批发销量完成32.2万辆，同比+31%，较上月同期 - 11% [110] - 7月7 - 13日，新能源车市场零售19.7万辆，同比+30%，较上月同期+1%，周度乘用车市场新能源零售渗透率59.2%；全国乘用车厂商新能源批发19.1万辆，同比+41%，较上月同期+2%，周度乘用车市场新能源批发渗透率59.3% [112] 投资建议 - 维持汽车行业“推荐”评级，个股方面建议关注智驾领先整车标的比亚迪、长安汽车等；智能化核心环节标的德赛西威、科博达等；商用车关注客车&重卡龙头宇通客车、中国重汽、潍柴动力等 [114]

2025年7月新车上市概览 - 11家车企共推出12款新车型，覆盖AO/A/B/C级SUV及MPV市场 [2][4][93] - 吉利汽车和东风汽车各推出2款新车，其他厂商均为单款车型 [2][4] - 价格区间跨度大，从7.88万元（吉利缤越）至39.18万元（英菲尼迪QX50） [55][63] 车型工程更改类型分析 - 小改款（MCE1）占比最高（7款），涉及传祺M6、北京X7等车型 [8][32][64] - 中改款（MCE2-1）仅岚图FREE+ 1款，涉及前脸造型改变 [24] - 全新产品（NP）包括沃尔沃EX30 Cross Country [88] 动力系统配置特征 - 传统燃油车占比58%（7款），搭载1.5T/2.0T+DCT主流组合 [31][39][71] - 新能源车型占比42%（5款），包含插混（宝骏云海）、增程（岚图FREE+）和纯电（启辰VX6） [47][79][87] - 纯电续航最高达600km（宝骏云海），电池容量最大66kWh（沃尔沃EX30） [80][88] 重点车型参数对比 - 尺寸最大：岚图FREE+（长5018mm/轴距3000mm）[24] - 性能最强：沃尔沃EX30（功率315kW/扭矩543N·m）[88] - 价格最低：吉利缤越（7.88万元）[55] - 配置最丰富：宝骏云海提供5种版本，覆盖插混/纯电双路线 [79] 细分市场竞争格局 - A级SUV最密集（6款），包括哈弗大狗、长安CS75 PLUS等 [72][96] - B级SUV出现纯电转型（启辰VX6）与传统豪华（英菲尼迪QX50）对决 [48][64] - MPV市场仅传祺M6 1款，主打13万元家用市场 [8]

燃油车市场回暖 - 5月传统燃料乘用车国内销量85.4万辆，环比增长2.2%，同比下滑1%，降幅收窄[3] - 5月乘用车国内销量188.4万辆，环比增长5.2%，同比增长12.3%，零售193.2万辆，同比增长13.3%[4] - 燃油车促销力度稳定在22.5%，较上月增加0.3个百分点，已连续10个月稳定在22%左右[5][6] 合资车企表现 - 5月主流合资品牌零售47万辆，同比下降5%，环比增长7%[8] - 德系品牌零售份额15.3%，同比下降3.3个百分点；日系品牌12.6%，同比下降2.2个百分点；美系品牌5.2%，同比下降1.5个百分点[8] - 一汽-大众5月销售11.0万辆，环比增长12.49%，同比增长6.44%；上汽大众销售8.87万辆，环比增长7.51%[8] - 广汽本田销售1.34万辆，同比下滑58%；东风本田销售2.42万辆，同比下降26.72%[8] 自主品牌崛起 - 5月中国品牌乘用车销售162.2万辆，环比增长3.3%，同比增长22.6%，占乘用车总销量69%[10] - 自主品牌新能源渗透率74.6%，合资品牌仅6.4%[10] - 比亚迪新能源5月销量37.69万辆，同比增长14.1%；吉利新能源销量13.80万辆，同比增长135.2%[10] - 吉利"中国星"系列5月销量超8.6万辆，星越L以1.70万辆拿下国产燃油SUV销冠[12] 油电并举战略 - 奥迪撤回2033年全面电动化目标，不再设定明确终止时间表[13] - 沃尔沃将目标调整为"90%-100%销量为电动或插电混动"[13] - 5月新能源汽车销量130.7万辆，同比增长36.9%，占新车总销量44%[16] - 预计2027-2028年新能源汽车销量占比将达70%-80%[16] 混动车型增长 - 5月插混车型销量30万辆，同比增长32%；增程式汽车销量12万辆，同比增长52%[17] - 纯电动汽车销量61万辆，同比增长24%，增速低于插混和增程式[17]

燃油车市场复苏 - 5月传统燃料乘用车国内销量85.4万辆，环比增长2.2%，同比下滑1%，降幅收窄 [1] - 5月乘用车国内总销量188.4万辆，环比增长5.2%，同比增长12.3%，受"两新"政策拉动 [2] - 汽车以旧换新补贴申请量达412万份，推动市场热度持续升温 [2] 合资车企表现分化 - 5月主流合资品牌零售销量47万辆，同比下降5%，环比增长7% [3] - 南北大众、丰田表现回暖：一汽-大众销量11万辆，环比增长12.49%，同比增长6.44% [3] - 日系车企显著下滑：广汽本田销量1.34万辆（同比-58%），东风本田2.42万辆（同比-26.72%），东风日产5.34万辆（同比-13.54%） [3] - 表现突出的合资品牌共同特点为本土化调整（如采用宁德时代电池、华为智驾等）和油电并举策略 [3] 自主品牌燃油车崛起 - 奇瑞、吉利、长安等自主品牌在性价比、品质控制和产品竞争力上显著缩小与合资车企差距 [1] - 5月中国品牌乘用车销量162.2万辆，环比增长3.3%，同比增长22.6%，占乘用车总销量69%（同比+5.3个百分点） [3] - 具体车型表现：吉利"中国星"系列销量超8.6万辆，星越L以1.70万辆成为国产燃油SUV销冠，长安CS75 PLUS销量1.39万辆 [4] 燃油车与新能源战略调整 - 合资车企加速本土化技术应用（如华为智驾、四维图新智能座舱）以应对市场变化 [3] - 奥迪撤回2033年全面电动化目标，沃尔沃取消"2030年全面电动化"计划，强调燃油车业务重要性 [4][5] - 行业普遍选择油电并举：5月插混车型销量30万辆（同比+32%），增程式汽车销量12万辆（同比+52%），增速均高于纯电汽车（+24%） [5] 细分市场动态 - A级轿车为燃油车主力市场：5月零售销量环比增长3%，上汽大众A级轿车销量3.15万辆（环比+54%），东风日产A级轿车销量3万辆（环比+45%） [2] - 自主品牌新能源渗透率显著领先：5月达74.6%，而主流合资品牌仅6.4% [3]

行业背景 - 俄罗斯汽车市场因俄乌冲突导致西方车企撤离 中国汽车出口量2023年同比增长340% 占据俄罗斯进口车市场45%份额 [4] - 平行出口模式（"零公里二手车"）成为主流 指未经品牌授权以二手车名义出口新车的贸易行为 通过哈萨克斯坦等第三国中转进入俄罗斯 [4] - 2023年中国对俄罗斯汽车出口量暴增457%至90.9万辆 2024年继续增长至115.8万辆 带动轮胎、电池等配套产业链订单激增 [5] 理想汽车策略调整 - 2024年5月15日起禁止通过平行进口渠道向俄罗斯供应"零公里二手车" 建立覆盖全俄的32家官方经销商网络 [2][3] - 在俄推出2025款L6/L7/L9三款车型 官方售价46-71万元人民币 提供3年10万公里整车质保和16万公里电池质保 [3] - 采用经销商模式而非直营 因俄罗斯市场直营模式面临高成本、库存管理难度和地缘政治风险 [15] 平行出口市场现状 - 价格优势明显 中国经济型车型售价为同级日系二手车价格的70% 如奇瑞瑞虎7售价约13-18万元人民币 [6] - 存在价格乱象 非官方渠道报价不稳定 出现"骨折价"抛售 俄罗斯媒体曾报道"中国车价格跳水如股市" [8] - 售后体系缺位 90%平行进口车未提供正规质保 78%投诉涉及"售后无门" 导致品牌可靠性信任度从52%降至38% [9] 政策环境变化 - 俄罗斯2023年10月1日起禁止友好国家通过平行进口模式输入中国品牌汽车 需厂家授权获取OTTS证书 [10] - 2023年10月起大幅上调汽车报废税 2024年1月再次上涨10% 增加车辆持有成本 [12] - 中国在满洲里等口岸开设"汽车出口绿色通道" 单车通关时间从48小时压缩至6小时 [5] 市场数据变化 - 2024年一季度中国对俄整车出口同比下跌44% 市场份额从62%收窄至54% [10] - 俄罗斯消费者购车意愿仅11.2% 35.2%有换车意向者因车价过高放弃 市场融资利率达25%-30% [11] - 理想汽车2023年通过平行出口在俄售出5000辆 2024年3月单月销售3617辆 占平行进口品牌前五 [14] 行业发展趋势 - 车企逐步限制平行出口 如奇瑞通过车架号追溯等方式阻止新车平行出口 [16] - 专家建议平行出口应回归二手车为主 通过优化售后服务体系释放市场潜力 [19] - 平行出口需定位为官方渠道补充 引入当地未引进车型 避免冲击官方渠道销售 [18]

销量表现 - 四线城市4S店月销量62台，其中瑞虎5X占比16%（10台），销售顾问个人月均销售2台 [2] - 单车提成200元，贷款提成增加至300-400元 [2] - 库存18台均为1.5L CVT卓越版和1.5T CVT舒适型，颜色仅白色和灰色 [2] 客户画像 - 目标客群为28-35岁男性（占比90%+），主要为工厂工人及县城个体商户 [4] - 购车动机集中为老旧车辆置换，利用国家补贴后实际支付约4万元 [4][6] 竞品对比 - 主要竞品为吉利缤越（对比率60-70%），次选五菱星驰 [6] - 核心竞争优势：补贴后价格4万元+配置均衡，但品牌力弱于吉利 [6][9] - 典型流失案例：客户因"沃尔沃技术背书"选择多花1万元购买吉利缤越 [9] 产品配置 - 畅销款1.5L CVT卓越版占销量70-80%，白色占比80% [15] - 滞销款1.5T高能版因价格高1万元且维护成本担忧，月销仅1-2台 [15] - 车机系统被诟病界面老旧，分辨率低 [20] 价格政策 - 终端优惠稳定：卓越版优惠8000元，高能版优惠9000元 [11] - 金融方案：5年期贷款（2年可提前还款），返息后按揭落地价24,900元 [13][14] 产品痛点 - 卤素大灯亮度不足引发客户投诉 [17] - 1.5L版本单次保养成本260元，1.5T版本增加100+元 [18] - 高能版被指为滞销车型欧萌达改款，存在"换壳"争议 [19]

中国车企加速布局马来西亚市场 - 中国车企如吉利、比亚迪、长城、长安、奇瑞、上汽、北汽、广汽、哪吒、小鹏等已进军马来西亚市场，部分车企已在当地建厂或有建厂规划 [2] - Stellantis集团与零跑汽车宣布启动马来西亚本地化组装项目，初始投资500万欧元，计划2025年年底前生产零跑C10 [3] - 马来西亚2024年新车销量创历史新高，达81.67万辆，超越泰国成为东南亚第二大汽车市场 [3] 马来西亚汽车市场格局 - 马来西亚本土品牌北鹿大和宝腾占据市场约6成份额，日系车占比约3成，中国品牌与其他品牌共享剩余10%市场份额 [4] - 2024年日系车合计销售近25万辆新车，中国品牌中奇瑞、比亚迪、吉利表现较好 [4] - 中国车企近年来通过电动化、智能化优势大举开拓马来西亚市场，如吉利收购宝腾49.9%股份并推动技术共享 [4] 马来西亚电动汽车政策与市场机遇 - 马来西亚计划到2030年将电动化车辆销量占比提升至15%，到2040年提高至38% [6] - 马来西亚推出针对电动汽车的税收优惠，包括70%-100%所得税减免、免征进口关税和消费税等 [6] - 2024年马来西亚纯电动汽车销量达21789辆，较2023年翻番，比亚迪以8570辆排名第一 [9] 中国车企本土化战略与成果 - 吉利通过技术共享帮助宝腾扭亏为盈，推出基于吉利平台的X70、X50、X90等车型，并推出首款纯电车型e.MAS7 [7] - 奇瑞2024年在马来西亚销量突破1万辆，新工厂投产JAECOO J7，并规划奇瑞智能汽车工业园，初期年产能10万辆 [8] - 比亚迪2022年底推出Atto 3电动汽车，迅速成为热销车型，2024年腾势D9登陆马来西亚 [8] 中国车企在马来西亚的产业链布局 - 中国车企在马来西亚推进本土化生产，如奇瑞新工厂临近马来西亚最繁忙港口，为东盟出口做准备 [10] - 供应链企业亿纬锂能马来西亚工厂2023年动工，2024年2月首颗电池下线，均胜电子、拓普集团等也在马来西亚设厂 [11] - 销售网络加速铺设，如上汽名爵开设体验店，捷途规划25家授权经销商覆盖主要城市 [10]

吉利汽车APP系统崩溃事件 - 吉利汽车APP出现服务器异常导致部分用户无法登录和使用车控功能 车主反映无法解锁车门 被迫在路边等待3个多小时 [1][4] - 故障原因初步判断为云服务器出现异常波动 技术部门正在紧急处理 部分服务已逐步恢复 [4][6] - 公司建议受影响车主近期使用遥控钥匙或NFC钥匙驾驶车辆 避免依赖APP功能 [6] - 领克汽车APP也出现类似问题 包括车辆信息获取异常和行驶中座椅位置被更改等故障 [6] - 吉利控股集团高级副总裁公开致歉 表示IT团队已全力修复 系统应可正常使用 [8] - 领克汽车公告确认云服务器基础网络异常 技术团队正在加速修复 功能逐步恢复中 [9] - 截至下午13:48 领克汽车宣布服务器已全部恢复 但仍接受用户异常反馈 [10] 事件影响范围 - 故障影响主要集中在吉利缤越等车型 但部分吉利银河车主表示功能正常 [4] - 问题不仅限于吉利品牌 APP 领克汽车APP也出现相关技术故障 [6]