财务业绩 - 2025年前三季度营业收入92.9亿元，同比增长17.91% [3] - 2025年前三季度归母净利润8.15亿元，同比增长22.71% [3] - 2025年前三季度经营性净现金流9.9亿元，同比增长22.74% [3] - 第三季度营业收入28.99亿元，同比增长31.41% [3] - 第三季度归母净利润2.08亿元，同比增长35.36% [3] - 园艺业务1-9月全网零售额同比增长83.5% [4] 业务板块表现 - 复合肥板块第三季度销量受极端天气影响下降 [3] - 磷化工板块松滋新材料公司开工率基本达设计产能，减亏明显 [3] - 磷化工板块河北承德黎河肥业开工率略高于去年 [3] - 前三季度两个磷化工基地磷肥产量同比大幅增长 [3] - 第三季度净利润增长主要来自磷肥配额和联营企业投资收益 [3] - 复合肥业务第三季度利润贡献有限，但仍是核心利润来源 [3] 松滋新材料公司经营 - 单三季度亏损约280万元 [4] - 受硫磺涨价及折旧摊销增加影响 [4] - 预计四季度或实现盈利，但全年盈利压力较大 [4] - 工业一铵、精制酸保持较高开工率且盈利 [4] - 磷酸一铵、喷浆硫基复合肥因硫磺价格暴涨出现价格倒挂，暂未盈利 [4] 磷酸铁业务 - 行业磷酸铁开工率提升但毛利较低 [5] - 公司磷酸铁装置未开工，因毛利低、下游账期长 [5] - 公司采用纯铁法工艺，技术路线成熟 [5] - 当前优先聚焦精制磷酸、工业一铵等盈利较好产品 [6] 复合肥销售与天气影响 - 三季度经销商进货量为往年同期60%-70% [7] - 三季度终端零售量为往年同期20%-30% [7] - 采购节奏较往年推迟1个月左右 [7] - 河南、山东等中原五省小麦种植区受影响最严重 [7] - 四季度销售季或从9月底至10月上旬延后至10月下旬 [7] 新疆市场拓展 - 南疆轮台县和甘肃定西设有复合肥生产基地 [7] - 形成"定西公司供北疆－轮台公司供南疆"供应体系 [7] - 主推水溶性、功能性等新型复合肥，增速排名靠前 [7] - 新疆地区新型复合肥占比高于公司整体水平 [7] 单质肥价格展望 - 氮肥价格已处于相对底部，下降空间有限 [8][9] - 钾肥市场供应稳定，价格预计维持当前水平 [9] - 磷肥短期盈利被挤压，四季度中小企业开工率下降或推动价格略涨 [9] - 明年一季度春耕需求启动，磷肥价格或进一步回升 [9] 行业竞争与格局 - 磷酸一铵行业"反内卷"将加速小企业退出 [10] - 有磷矿资源的大企业优势凸显，行业集中度提升 [10] - 2026-2027年磷矿新增产能投产将缓解供需紧张，推动磷矿石价格回落 [11] - 行业利润增速或放缓，进入"薄利稳定"阶段 [11] 未来增长点 - 磷化工板块达产潜力成为利润核心增量 [13] - 复合肥行业集中度提升推动公司市占率增长 [13] - 园艺肥作为新兴增长极持续推广 [13] - 新疆等西北区域市场拓展抢占新增份额 [13] - 复合肥与磷化工产业协同提升抗风险能力 [13]

涉及的行业与公司 * 纪要为史丹利公司的2025年第三季度及前三季度业绩电话会议记录[1] * 公司主营业务为复合肥和磷化工产品[2][6][7] * 行业涉及复合肥、磷化工、化肥出口等[4][12][15] 核心财务表现 * 公司前三季度累计营业收入92.9亿元，同比增长17.91%，归母净利润8.15亿元，同比增长22.71%[3] * 单三季度营业收入28.99亿元，同比增长31.4%，归母净利润2.08亿元，同比增长35.4%[2][3] * 单三季度经营现金流大幅改善，净现金流达10.95亿元，同比增长59%[2][5] 各业务板块表现 * 复合肥板块：第三季度销量受极端天气影响下滑约7%，但销售价格稳定在2500元左右[2][6] 前三季度复合肥销量269万吨，收入约775.8亿元[11] * 磷化工板块：生产逐步恢复正常，松滋新材料公司产能达设计水平，开工效率和费用控制良好[2][7] 前三季度磷化工产品对外销售58.4万吨，收入约14.7亿元[11] * 园艺肥板块：增长迅速，1-9月全网零售额达1.62亿元，同比增长83.5%[2][8] 经营环境与市场影响 * 极端天气对秋季市场影响显著，经销商进货量同比减少至70%左右，终端零售量减少至20-30%左右[2][9] 未来天气好转有望补货，若雨季持续将影响秋播和施肥量[10] * 三季度硫磺价格上涨对中小型磷酸一铵企业冲击较大，大型企业因产品多样化，盈亏情况稍好[4][13] 预计四季度或明年一季度一铵价格可能上涨以达市场平衡[4][14] * 尿素价格下跌导致东北地区冬储推进缓慢，四季度销量压力较大，部分销量可能挪至明年一季度补发[23][24] 出口策略与政策影响 * 公司主要出口颗粒一铵和工业一铵，出口量在行业内处于较高水平[2][7] 公司将出口配额集中在磷铵上[2][12] * 国家出口配额政策明确，5月份后相关产品被统一管理[12] 四季度因国家保春耕政策，出口相对较少[25] * 国家农产品出口政策及中美贸易谈判中的粮食进口量调整会影响氮肥和磷肥的出口政策[4][15] 区域市场与战略布局 * 新疆地区耕地面积增加，农业板块发展明显，公司在南疆设有复合肥基地并保持良好开工率[19] 公司在新疆市场占有率较高[21] * 公司高毛利产品在总销售中占比超过60%，新型复合肥主要用于经济果蔬类和设施农业，增长稳定[20][22] 行业趋势与公司展望 * 复合肥行业集中度较低，但农业从业人员老龄化将推动种植业和渠道集中[4][18] 预计未来前五名头部企业市占率可达60%-70%[4][18] * 大型磷化工企业因产品多样化和矿产资源匹配度高，将更具竞争力，小型企业面临更大冲击[4][15] * 2025年行业进入深度调整期，大型企业优势明显，有助于行业出清和产业集中，对公司长久发展有利[27]

投资评级 - 首次覆盖给予买入评级，目标价12.24元，对应2026年12倍市盈率 [3][12] 核心观点 - 公司作为复合肥行业龙头企业，市占率有望在未来1-2年持续提升，主要得益于中小企业因原材料波动应对能力弱、渠道下沉不足及环保成本上升而持续退出 [2][11] - 公司通过产能布局、渠道深耕和产品优势抢占市场份额 [2][11] - 2025年前三季度业绩表现强劲，营业收入达92.9亿元，同比增长17.9%，归母净利润达8.15亿元，同比增长22.7% [4] - 复合肥业务毛利持续提升，磷化工新项目经营转好，园艺肥业务未来将维持高增长 [4][13] 财务表现与预测 - **2025年前三季度业绩**：营业收入92.9亿元（同比+17.9%），归母净利润8.15亿元（同比+22.7%），扣非归母净利润7.54亿元（同比+31.2%） [4] - **2025年第三季度业绩**：营业收入29.0亿元（同比+31.4%），归母净利润2.08亿元（同比+35.4%），扣非归母净利润1.82亿元（同比+33.9%） [4] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为10.07亿元、11.74亿元、14.09亿元，同比增长21.8%、16.6%、20.0% [3][5] - **收入预测**：预计2025-2027年营业总收入分别为133.73亿元、153.85亿元、173.85亿元，同比增长30.3%、15.0%、13.0% [5] - **盈利能力指标**：预计净资产收益率将从2024年的12.1%稳步提升至2027年的14.0% [5] 业务板块分析 - **复合肥业务**：毛利持续提升，核心原因包括产品结构优化（高毛利核心产品占比提升）、原料把控能力增强（钾肥直供量增加，氮磷原料价格波动周期把控精准）以及有效的渠道与定价策略（东北市场未降价、不保价，终端价格稳定） [4] - **磷化工新项目**：截至2025年8月，松滋新材料公司磷酸已达设计产能并可超产20%，精制磷酸、磷酸一铵保持较高负荷；黎河肥业产能利用率约60%，优先生产高毛利的58%/60%磷酸一铵；2025年上半年磷酸一铵销量实现净增长 [4][13] - **园艺肥业务**：增速快，因品类扩展至种苗、阳台工具等套餐产品形成协同销售，并依托电商渠道发力直播和多平台运营，回购率大幅提升；目标成为细分领域头部企业，未来将维持高增长 [4][13] 行业地位与竞争优势 - 复合肥行业龙头企业，受益于行业整合，中小企业持续退出 [2][11] - 公司凭借产能布局、渠道深耕和产品优势，市占率提升趋势明确 [2][11] - 与可比公司（新洋丰、云图控股）相比，报告给予公司一定的估值溢价 [3][6]

财务业绩 - 营业收入63.91亿元，同比增长12.66% [2][3] - 归母净利润6.07亿元，同比增长18.9% [2][3] - 产品总销量214.49万吨，同比增长12.4% [2][3] - 复合肥销量200.41万吨，同比增长9.68% [2][3] - 账面现金储备41.89亿元 [3][11] 业务板块表现 - 复合肥业务一季度东北市场表现强劲，二季度毛利稳定 [3] - 磷化工板块二季度利润贡献显著提升，松滋新材料4月起盈利 [3] - 松滋新材料磷酸产能利用率达设计水平且可超产20% [3][8] - 黎河肥业产能利用率约60%，优先生产高毛利磷酸一铵 [3][8] - 磷酸铁产线暂未投产因下游普遍亏损 [9] 增长驱动因素 - 高毛利核心产品占比提升至31% [6] - 渠道下沉至村级终端减少中间环节 [3][6][9] - 钾肥直供采购价格低于市场价 [6][9][13] - 园艺肥通过电商直播与产品组合拓展实现高增长 [3][10] - 去年同期的4000万元资产减值今年无此类支出 [3][4] 行业竞争与策略 - 中小企业因原料波动/渠道不足/环保成本持续退出 [7][8] - 全年复合肥销量目标360-370万吨 [6] - 东北/西北区域增速较快，西北推广高毛利水溶肥 [6] - 新型肥料占比超50% [6] - 维持终端价格稳定避免利润让渡 [3][6] 原材料与成本管控 - 年初低价钾肥库存已消耗完毕 [9][13] - 磷矿价格短期偏紧，1-2年后或回落 [10] - 硫磺价格因炼油副产减少保持坚挺 [10] - 钾肥9-10月进口到货后价格或小幅下降 [10] 未来发展规划 - 核心增长点：复合肥市占率提升/磷化工出口拓展/氮钾资源布局 [11][12] - 园艺肥目标成为细分领域头部企业 [10] - 年度分红比例稳定在30%左右 [10] - 现金储备用于运营/分红/并购资金 [11]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入63.91亿元，同比增长12.66% [5] - 归属于上市公司股东的净利润6.07亿元，同比增长18.9% [5] - 基本每股收益0.53元，同比增长20.45% [5] 利润分配方案 - 以总股本1,151,891,980股为基数，每10股派发现金红利0.45元（含税），合计派发现金股利51,835,139.10元 [3][9][21] - 不实施送红股及资本公积金转增股本 [3][10][21] - 分配方案依据母公司报表可供分配利润3,554,091,513.03元确定 [9][21] 业务运营亮点 - 新型肥料销量增长带动产品结构优化 [5] - 终端网点数量稳步增加，"万吨县"建设成果显著 [5] - 农技会议场次持续增加，示范田观摩会占比提升 [6] - 园艺业务全网零售额达1.25亿元，同比增长88.94% [7] 战略举措进展 - 渠道下沉战略深化，新客户数量持续增加 [5] - 产供销协同模式优化采购成本与供应链稳定性 [6] - 松滋新材料公司第二季度经营显著改善，磷肥出口政策调整受益 [7] - 设立农产品全资子公司，拓展电商销售渠道 [7] 技术创新与管理 - 精准营销平台实现数字化客户服务管理 [7] - 农化服务完成AI化转型，提升技术支持效率 [7] - 持续探索数字化与AI技术在经营管理中的深度应用 [7] 公司治理与会议 - 第七届董事会第二次会议全票通过半年度报告及利润分配方案 [16][17][19] - 董事会应到6人实到6人，会议程序符合《公司法》及《公司章程》 [16]

核心财务表现 - 营业收入63.91亿元 同比增长12.66% [1] - 归母净利润6.07亿元 同比增长18.90% [1] - 扣非净利润5.72亿元 同比增长30.31% [1] - 基本每股收益0.53元/股 同比增长20.45% [1] - 拟每10股派发现金红利0.45元 [1] 行业环境与市场策略 - 农业农村经济稳定发展 夏粮产量稳定 蔬菜瓜果播种面积稳中有增 [2] - 行业集中度持续提升 [2] - 渠道下沉战略推进 终端网点数量稳步新增 [2] - 新客户数量持续增加 市场份额扩大 [2] - "万吨县"建设成果丰硕 数量持续增加带动销量增长 [2] 产品结构与业务创新 - 新型肥料销量增加 产品结构优化 [2] - 园艺肥全网零售额1.25亿元 同比增长88.9% [4] - 业务领域拓展至苗木花卉等新赛道 [4] - 设立农产品全资子公司 采用"严选"模式 [4] - 通过自营平台、抖音、快手等电商平台销售农产品 [4] 生产运营与供应链 - 松滋新材料公司第二季度经营转机 生产效率大幅提升 [4] - 磷肥、复合肥、精制磷酸等装置保持高位开工 [4] - 产销量稳步增长 [4] - 优化采购渠道与模式 降低采购成本 [3] - 产供销协同模式深化 提升经营效率 [3] 营销与品牌建设 - 农技会议召开场次增加 示范田观摩会占比提升 [3] - 打造丰收节IP 借助国家级平台提升品牌影响力 [3] - 终端网点开展亮化竞赛 提升品牌辨识度 [3] - 精准营销平台建设成效显著 [4] - 农化服务实现AI化转型 [4] 政策影响与数字化发展 - 国家化肥进出口政策调整 缓解磷肥企业成本与库存压力 [4] - 政策稳定磷肥企业盈利能力 [4] - 数字化与AI技术深度应用 提升管理效能与市场竞争力 [4][5]

公司业绩与分红 - 公司分红方案综合发展与回报制定，2024年度现金分红较2023年大幅增加且超业绩增幅，为推动持续增长需留资金用于产业链扩展等 [2] - 2025年一季度营收和利润大幅增长，对上半年业绩谨慎乐观，市场需求稳定、占有率提升，但面临原料价格波动等不确定因素 [2][3] 资金情况 - 2024年公司账上资金未大幅缩水，是购买理财产品和三年期以上大额存单致科目间资金变动，实际资金稳定 [4] 环境治理 - 化肥对环境影响主要是单一过量施肥致土壤酸化板结、水系富营养化，应对措施为科学施肥，如复合肥化、少量多次施肥、产品创新等 [5] 市值与股价 - 公司重视市值和股价，通过优化经营管理、加强渠道建设、拓展市场份额提升业绩，与投资者沟通增进了解，相信价值提升后市场会反映应有价值 [6] 安全事故 - 2024年8月子公司火灾因电路老化，非生产安全事故，无人员伤亡，经济损失约7.6万元，只涉及5号库房，公司借此提升安全管理水平 [7] 产业链与磷矿 - 公司致力于打通产业链，湖北松滋公司磷化工项目进展顺利，主要采购四川磷矿，控股股东磷矿暂无注入上市公司计划，待松滋公司稳定后综合考虑 [7][8] 园艺业务 - 园艺业务是重点战略业务，2024年园艺肥业务全网零售额6.09亿元，同比增长40.86%，累计售卖件数1.16万件，增幅87.96%，全网销售额行业排名第一，已拓展至衍生品类，未来将推动创新发展成新业绩增长点 [8]

园艺肥业务情况 - 2024 年园艺肥业务全网零售额 1.16 亿元，同比增长 40.86%，累计售卖件数达 609 万件，增幅 87.96%，全网销售额行业排名第一 [1] - 已将园艺业务拓展至园艺小工具、种苗等衍生品类，2025 年一季度草莓苗业务增长显著，网络平台订单量表现优异，市场份额持续扩大 [1][2] 2025 年一季度营收盈利增长原因 - 得益于市场拓展成效显著，产品市场份额进一步提升，销售规模扩大，带动营收和利润增长 [2] 分红相关 - 提请股东大会授权董事会制定 2025 年中期分红方案，不构成实施中期分红承诺，董事会将结合多方面情况决定，事项存在不确定性 [2] 新型肥料与传统复合肥关系 - 肥料中 N、P、K、C、H、O 等元素是组成细胞的物质基础不可替代，生物刺激素与基础肥料有较强协同效应，不存在替代关系 [2] 磷酸铁项目情况 - 松滋新材料公司磷酸铁业务目前尚未开展，市场价格低迷 [3] - 松滋项目包含肥料和磷酸铁两部分业务，磷酸铁业务占比非常小，可在磷酸铁锂价格好时开机生产，价格不好时停产 [3] - 公司需根据磷酸铁市场供需、价格和盈利等情况确定是否开展及具体时间安排 [4] 股价与市值相关 - 股价受多种因素综合影响，公司致力于提升核心竞争力和内在价值，向产业链上游布局，相信随着战略举措落实，股价和市值有望合理提升 [3][5] - 管理层重视公司市值，会提升经营业绩和管理水平，增强产品竞争力、拓展市场份额，加强与投资者沟通交流，使市值合理反映公司真实价值 [6] 松滋项目运营与盈利情况 - 2024 年中期投产，2024 年单体公司亏损 1.12 亿元左右，折旧 6000 多万元，公司股权占比 65% [5] - 2025 年一季度单体报表亏损约 4300 万元，亏损逐月收窄，不考虑折旧，一季度末报表转正，预计 2025 年下半年生产装置稳定运行后实现盈利 [5] 战略布局相关 - 已在河南、甘肃建有生产基地，销售区域能覆盖陕西地区，目前暂无在陕西地区战略布局打算 [7] 中美关税影响 - 中美之间化肥及化肥原料贸易很少，对化肥影响不大，关税战持续有利于国内粮食价格稳定或推高国产粮食价格，对种植业和农资是利好 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][14][41] 报告的核心观点 - 复合肥产品销量再次实现突破，2024年业绩同比增长，2025Q1利润同比大增，公司立足复合肥主业，在多领域形成竞争优势，积极推进磷化工项目建设形成完整产业链，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级 [6][11][14] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 最近一年史丹利相对沪深300表现良好，1M、3M、12M涨幅分别为8.5%、14.0%、23.8%，而沪深300为 - 3.7%、 - 1.2%、7.3% [5] - 2025年4月25日当前价格8.20元，周价格区间6.18 - 8.69元，总市值9445.51百万，流通市值7040.50百万，总股本115189.20万股，流通股本85859.76万股，日均成交额173.00百万，近一月换手3.42% [5] 2024年业绩情况 - 2024年实现营业收入102.63亿元，同比增长2.71%；归母净利润8.26亿元，同比增长17.89%；加权平均净资产收益率13.00%，同比增长0.80个百分点；销售毛利率18.18%，同比增长0.70个百分点；销售净利率7.95%，同比增长0.72个百分点 [6][8] - 2024Q4实现营收23.84亿元，同比 - 0.24%，环比 + 8.06%；归母净利润1.62亿元，同比 + 33.57%，环比 + 5.14%；ROE为2.40%，同比 + 0.40个百分点，环比 + 0.06个百分点；销售毛利率18.11%，同比 + 2.11个百分点，环比 + 0.90个百分点；销售净利率7.29%，同比 + 1.69个百分点，环比 + 0.70个百分点 [7] - 2024年磷复肥销量351.28万吨，同比增长12.18%，其中复合肥产品销量334.64万吨，同比增长12.68%，过去两年累计增长超100万吨；硫基复合肥营收22.21亿元，同比增长8.84%，毛利率16.78%，同比减少0.61个百分点；氯基复合肥营收58.98亿元，同比增长0.39%，毛利率18.33%，同比增长1.05个百分点；新型肥料及磷肥等营收19.21亿元，同比增长1.50%，毛利率21.11%，同比增长2.62个百分点；园艺肥业务全网零售额1.16亿元，同比增长40.86%，累计售卖件数609万件，同比增长87.96% [8] - 2024年销售费用3.86亿元，同比 - 0.20亿元；管理费用3.90亿元，同比 + 0.25亿元；研发费用3.94亿元，同比 + 0.45亿元；财务费用 - 0.22亿元，上年同期为 - 0.98亿元；投资净收益2.00亿元，主要系对联营企业的投资收益；经营活动产生的现金流量净额4.81亿元，同比 - 59.44% [8][10] 2025Q1业绩情况 - 2025Q1实现营业收入34.05亿元，同比增长7.76亿元，环比增长10.21亿元；归母净利润2.88亿元，同比 + 0.50亿元，环比 + 1.26亿元；毛利润6.13亿元，同比 + 1.55亿元，环比 + 1.81亿元 [11] - 一季度处于复合肥销售旺季，受益于氮磷钾等单质肥价格上涨，复合肥经销商拿货积极性增加，营收及利润同环比增长；2025年3月31日，氯基复合肥价格2620元/吨，同比 + 11%；尿素价格1950元/吨，同比 + 18%；磷酸一铵价格3350元/吨，同比 + 10%；氯化钾价格2960元/吨，同比 + 17% [11] - 2025Q1销售费用1.08亿元，同比 + 0.11亿元，环比 + 0.23亿元；管理费用0.87亿元，同比 - 0.16亿元，环比 - 0.25亿元；研发费用1.27亿元，同比 + 0.36亿元，环比 + 0.14亿元；财务费用 + 0.05亿元，同比 + 0.18亿元，环比 + 0.01亿元；投资净收益0.19亿元，同比 - 0.32亿元，环比 - 0.36亿元，主要系对联营企业的投资收益同比减少所致 [11] 产业链与生产基地 - 公司在多地设立生产基地，截至2024年末，总产能720万吨/年，其中复合肥产能590万吨/年，农用级磷酸一铵产能100万吨/年，工业级磷酸一铵产能15万吨/年，精制磷酸产能10万吨/年，磷酸铁产能5万吨/年；生产基地覆盖大部分种植区域，能快速响应肥料需求，降低成本 [12] 股东回报 - 公司以截至2025年4月17日总股本1151891980股为基数，向全体股东每10股派发现金股利2.60元（含税），派发现金股利共计299491914.80元；2024年度拟派发的现金红利和股份回购总额为329717236.60元，占2024年度归属于上市公司股东净利润的39.91%；同时提请股东大会授权董事会制定2025年中期分红方案，2025年中期利润分配金额不超过相应期间归属上市公司股东的净利润 [13] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为130、144、157亿元，归母净利润分别为9.98、12.02、14.07亿元，对应PE分别9、8、7倍 [14][41]

公司财务表现 - 2024年公司实现营业收入102.63亿元，同比增长2.71%，归母净利润8.26亿元，同比增长17.89% [1] - 2025年一季度营业收入34.05亿元，同比增长29.56%，但净利润增长低于销量增长，主要因产品单价下降及参股企业湖北宜化松滋肥业磷酸二铵盈利减少 [1] - 黎河肥业2024年实现利润9300万元，松滋新材料公司2024年亏损1.12亿元，2025年一季度亏损逐月收窄，预计下半年实现盈利 [1] 行业发展趋势 - 复合肥行业增长趋势自2020年开始恢复，行业集中度持续提升，龙头企业凭借产能布局和渠道下沉优势抢占中小企业市场份额 [1] - 复合肥行业整体销量预计保持稳定小幅增长态势，钾肥价格虚高，尿素价格取决于出口政策，磷肥价格受出口及其他因素影响 [1] - 园艺肥业务是公司重点发展方向，市场容量存在较大提升空间 [1] 原料价格与库存管理 - 公司原料库存处于高位下降阶段，可满足四月份和五月份生产使用 [1] - 硫黄价格下降可能性较大，磷矿石价格取决于磷肥出口政策，暂时难以判断价格走势 [1] - 预计2025年下半年原料价格调整将有利于复合肥经营 [1] 营销策略与资本开支 - 公司营销费用逐渐从线上转移至线下渠道端，通过打造万吨县、直接与大户合作加强终端铺货 [1] - 公司配备更多服务人员和农化服务员，提供测土配方与实验室增值服务 [1] - 资本开支主要用于松滋新材料公司项目尾款结算和广西贵港公司复合肥项目搬迁建设，并将继续提升现金分红水平 [1] 外部环境影响 - 美国关税政策变化对公司业务影响较小，对海外进口农产品关税提高有利于国内农业发展 [1]