报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场风偏显著上移，资金回流可转债ETF和超长债类产品，建议把握长端产品底层资产短期补涨窗口，警惕4月中旬超长端政府债供给高峰的阻力，短端防御承压，可转债ETF当前估值处于中性偏高区间，不建议加仓 [3][8] 根据相关目录分别进行总结 1.1 各类债券ETF资金净流入情况 - 上周利率债类ETF、信用债类ETF、可转债类ETF净流入资金分别为25.75亿元、 - 8.38亿元、23.33亿元，债券ETF市场合计净流入金额40.71亿元，本月累计净流入312.56亿元，本年累计净流入 - 696.12亿元 [6] - 截至2026年4月10日，债券ETF基金规模7654.93亿元，较前周收盘 + 0.91%，较年初 - 7.69%，在全市场ETF规模中占比14.92%，环比前周末 - 29bp [6] - 美伊冲突阶段性停火，可转债ETF和超长债类产品净值修复明显，可转债ETF上周合计净流入23.33亿元，两只30年国债ETF上周合计净流入18.15亿元，城投债ETF净申购规模领先，上周净流入合计24.78亿元，短融ETF净流入转负 [7] 1.2 各类债券ETF份额走势 - 整体呈扩容态势，城投债ETF份额增长最为显著 [15] - 截至2026年4月10日收盘，国债类等各类债券ETF份额较2026年4月3日收盘和上月底收盘有不同变化，债券类ETF份额合计分别变化2.6%和2.9% [15][21] 1.3 各基准做市信用债ETF份额及净值走势 - 份额整体表现平稳，多数品种份额无变化，现存8只信用债ETF份额较2026年4月3日收盘有不同变化 [22] - 公司债ETF南方净值领涨，8只信用债ETF净值较2026年4月3日收盘和上月底收盘均有变化 [25] 1.4 各科创债ETF份额及净值走势 - 科创债ETF嘉实净赎回份额相对更多，现存24只科创债ETF上周份额净流入 - 30.48百万份，份额较前周 - 1.10% [28] - 净值涨幅走阔，24只科创债ETF中净值排名居前的产品分别为科创债ETF万家、科创ETF景顺、科创债ETF华泰柏瑞，不同批次和跟踪不同指数的产品净值中位数较前周收盘有不同变化 [34] 1.5 上周单只债券ETF市场表现情况 - 可转债类ETF、30年期国债ETF净值领涨，部分产品净值较前周有不同涨幅 [42] - 城投债ETF海富通、10年地方债ETF海富通、政金债ETF富国升水率领先 [42] - 可转债ETF博时、城投债ETF海富通、30年国债ETF鹏扬净流入规模居前 [42] 1.6 基准做市信用债和科创债ETF的PCF清单边际变化 - 上周基准做市信用债ETF的PCF清单新增债券及修正久期有不同情况，25京投K2被重复剔除PCF清单 [44] - 上周科创债ETF的PCF清单新增债券数量不同，科创债ETF永赢、汇添富、嘉实扩容数量领先，21恒健K2等3只债券被重复剔除PCF清单，26广铁K1等5只债券被多个科创债ETF纳入 [45][48] 1.7 债券ETF基金运营管理规则变更汇总 - 上周基准做市信用债ETF和科创债ETF的现金替代标志无特殊变化 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在地缘政治冲突影响下国内股债跷跷板效应显著，债市彰显避险属性，债券ETF优势凸显，资金选择仍以防御为主，短久期信用债类ETF净流入较多，长久期产品性价比逐步显露 [2][5] - 短久期信用类ETF受偏好，可转债类ETF以审慎博弈为主，市场对后市信心尚未完全修复 [2][6] - 建议维持短端防御并逐步摸底长端，以短久期信用债ETF为防御底仓，逐步布局长久期ETF产品，关注债券ETF净流入和升贴水率异动 [2][7] 各部分总结 各类债券ETF资金净流入情况 - 上周利率债类、信用债类、可转债类ETF净流入资金分别为30.98亿元、80.58亿元、 -3.22亿元，债券ETF市场合计净流入108.34亿元，本月累计净流入271.84亿元，本年累计净流入 -736.83亿元 [2][5] - 截至2026年4月3日，债券ETF基金规模7585.61亿元，较前周收盘 +1.40%，较年初 -8.52%，在全市场ETF规模中占比15.21%，环比前周末 +37bp [2][5] - 上周城投债ETF、国债类ETF、科创债ETF净流入金额排名前三，分别为 +30.99亿元、 +21.69亿元、 +19.04亿元 [2][6] 各类债券ETF份额走势 - 截至2026年4月3日收盘，仅可转债类ETF遭遇净赎回，国债类、政金债类等各类债券ETF份额较2026年3月27日收盘有不同变化，债券类ETF份额合计变化2.3%；较上月底收盘也有不同变化，合计变化0.3% [15][22] 各基准做市信用债ETF份额及净值走势 - 现存8只信用债ETF，截至2026年4月3日收盘，信用债ETF广发份额领涨，较2026年3月27日收盘变化7.49% [24] - 截至2026年4月3日收盘，公司债ETF南方净值领涨，8只信用债ETF较2026年3月27日收盘和上月底收盘均有不同程度变化 [27] 各科创债ETF份额及净值走势 - 现存24只科创债ETF，上周份额净流入18.94百万份，份额较前周 +0.69%，科创债ETF嘉实净申购份额连续两周靠前 [30] - 截至2026年4月3日收盘，科创债ETF嘉实、汇添富、广发份额净流入排名前三，分别为15.72百万份、10.83百万份、2.80百万份 [30] - 截至2026年4月3日收盘，24只科创债ETF中净值排名居前的为科创债ETF万家、科创ETF景顺、科创债ETF华泰柏瑞，第一批、第二批科创债ETF净值中位数较前周收盘分别变化 +0.13%、 +0.13%；跟踪不同指数的产品净值中位数较前周收盘也有不同程度变化 [37] 上周单只债券ETF市场表现情况 - 上周债券ETF产品净值多数上涨，可转债ETF博时、可转债ETF海富通和30年国债ETF鹏扬、30年国债ETF博时净值下跌，分别较前周 -1.53%、 -0.95%、 -0.07%、 -0.16% [45] - 城投债ETF海富通、国债ETF华夏、政金债ETF富国升水率领先，分别为 +0.044%、 +0.022%、 +0.013% [45] - 城投债ETF海富通（ +30.99亿元）、短融ETF海富通（ +17.18亿元）、科创债ETF嘉实（ +15.80亿元）净流入规模居前 [45] 基准做市信用债和科创债ETF的PCF清单边际变化 - 上周基准做市信用债ETF中，部分产品PCF清单新增债券，新增债券有不同平均修正久期，21深投02等5只债券被重复剔除，26粤环GK1等2只债券被多只产品纳入 [47][48] - 上周科创债ETF嘉实、南方、易方达的PCF全周新增债券数量分别为32只、25只、16只，23圆融K1等3只债券被重复剔除，26招创K1等23只债券被多个科创债ETF纳入 [50][54] 债券ETF基金运营管理规则变更汇总 - 上周基准做市信用债ETF和科创债ETF的现金替代标志无特殊变化 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 债券ETF规模显著增长，信用债类ETF贡献主要增量，上周债券ETF市场合计净流入214.79亿元，本月累计净流入163.50亿元，本年累计净流入 -845.17亿元 [1][4] - 可转债ETF规模走势分化，科创债类ETF获资金大幅流入，上周科创债ETF全周净流入120.58亿元 [1][5] - 后市需关注4月流动性中枢变动，警惕资金结构性偏紧对中短久期产品扰动，债券ETF市场或呈现久期策略收缩、规模向短端防御品种倾斜特征，可转债ETF建议在权益端方向确认前维持偏谨慎配置 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 1.1各类债券ETF资金净流入情况 - 上周利率债类、信用债类、可转债类ETF净流入资金分别为31.45亿元、196.69亿元、 -13.36亿元，债券ETF市场合计净流入214.79亿元 [1][4] - 截至2026年3月27日，债券ETF基金规模7480.58亿元，较前周收盘 +3.13%，较年初 -9.79%，在全市场ETF规模中占比14.84%，环比前周末 +62bp [1][4] - 上周权益等风险资产大幅波动引发对应ETF产品大量赎回，债券ETF在避险氛围下获资金集中申购，纯债市场收益率曲线下移，纯债类ETF净值企稳提升 [1][4] 1.2各类债券ETF份额走势 - 截至2026年3月27日收盘，多数类别债券ETF获得资金净申购，债券类ETF份额合计变化 +1.9%；较上月底收盘，债券类ETF合计变化3.5% [11] 1.3各基准做市信用债ETF份额及净值走势 - 公司债ETF南方份额领涨，截至2026年3月27日收盘，其份额较2026年3月20日收盘变化5.66% [17] - 8只信用债ETF净值依旧维持上行，较2026年3月20日收盘变化0.05% - 0.07%；较上月底收盘变动0.24% - 0.26% [20] 1.4各科创债ETF份额及净值走势 - 净申购份额大幅转正，资金集中流入AAA科创债类产品，现存24只科创债ETF上周份额净流入119.91百万份，份额较前周 +4.55% [23] - 截至2026年3月27日收盘，科创债ETF嘉实、科创债ETF银华、科创债ETF鹏华份额排名前三 [23] - 24只科创债ETF净值涨幅走阔，上周第一批、第二批科创债ETF净值中位数较前周收盘分别变化 +0.06%、 +0.06%；跟踪AAA科创债、沪AAA科创债、深AAA科创债的产品净值中位数较前周收盘分别 +0.06%、 +0.06%、 +0.06% [31] 1.5上周单只债券ETF市场表现情况 - 上周债券ETF产品净值全线上涨，可转债ETF博时、可转债ETF海富通领涨，分别较前周 +1.22%、 +0.81% [38] - 科创债ETF嘉实、城投债ETF海富通、可转债ETF海富通升水率领先，分别 +0.036%、 +0.039%、 +0.035% [38] - 科创债ETF嘉实、短融ETF海富通、科创债ETF南方净流入规模居前，可转债ETF博时净流出规模相对较多，上周合计 -18.64亿元 [38] 1.6基准做市信用债和科创债ETF的PCF清单边际变化 - 上周跟踪沪做市信用债指数的产品中，公司债ETF南方、信用债ETF海富通的PCF清单新增债券分别为14只、11只，新增债券平均修正久期分别为3.65年、3.42年 [40] - 21粤高01被基准做市信用债ETF重复剔除PCF清单，25国联K1被多只产品纳入PCF清单 [40] - 科创债ETF天弘新增的债券久期均值相对较大，为7.74年；科创债ETF南方PCF全周新增债券数量合计144只 [41] - 23赣交K1等2只债券被科创债ETF重复剔除PCF清单，26粤环GK1等19只债券被多个科创债ETF纳入 [44] 1.7债券ETF基金运营管理规则变更汇总 - 上周科创债ETF华夏于2026年3月24日和3月25日将PCF清单的现金替代标志全部改为“必须”，两日该产品净流出金额均为0.30亿元 [45]

文章核心观点 - ETF行业竞争逻辑发生根本性转变，从依靠“先发优势”和“卖产品”的单品规模扩张模式，迈入“造生态”的体系化运营新阶段 [1][2][8][9] ETF生态布局提速 - 多家公募基金近期动作频频，从产品家族、品牌IP、服务体系等多维度发力建设ETF生态圈 [4] - 嘉实基金通过打造“超级指数节”品牌IP，以沉浸式投教活动推动生态向投资者端延伸 [4] - 招商基金召开投资策略会并发布“红利家族”品牌，汇聚多方机构共筑生态圈 [4] - 南方基金推出“首趋E指”小程序，旨在将复杂投资过程转化为便捷的决策辅助与长期陪伴工具 [4] - 平安基金联合平安证券举办品牌焕新发布会，构建从产品创设到交易服务的一站式ETF投资生态 [5] 从“卖产品”到“造生态”的转变背景 - 行业初期依赖产品“先发优势”，例如鹏扬基金30年期国债ETF、海富通基金短融ETF（规模超800亿元）和城投债ETF（规模超300亿元）、国联安基金半导体ETF均借此占据规模前列 [8] - ETF市场快速扩容后，单品竞争模式弊端显现：产品同质化严重，例如2024年以来成立的30余只中证A500ETF中仅寥寥几只实现规模增长；投资者需求升级，需要服务支持和多元化配置方案，单一产品难以满足 [8] - 随着3月底ETF统一更名大限将至，全市场ETF将采用“投资标的核心要素+ETF+基金管理人简称”的命名格式，基金管理人品牌在投资者决策中的权重将更加凸显 [6] - 行业从“增量竞争”进入“存量竞争”，核心竞争力转向品牌影响力、综合服务实力及完整生态圈的构建 [9] ETF生态圈建设的四大趋势 - **产品生态向组合化、差异化升级**：头部公募聚焦构建家族化、链化、层次化的产品矩阵以实现差异化竞争 [11] - 华泰柏瑞基金打造“红利全家桶”品牌，囊括多只红利主题ETF，形成具有市场号召力的投资品牌 [11] - 广发基金根据产业价值逻辑构建产品链，如能源链涵盖上游（稀有金属、能源等）、中游（电力、光伏等）、下游（电池、汽车等）ETF [12] - 华夏基金以“乐高思维”进行多元资产配置，旨在形成覆盖“全资产、全场景”的生态矩阵 [12] - **运营生态强调多方联动与资源整合**：基金管理人通过跨主体协同实现业务联动 [12] - 平安基金与平安证券协同升级ETF品牌战略，平安证券正打造开放的线上运营平台，聚合多方内容与能力，并探索AI应用打造“财小安-ETF投资专家”智能体 [12] - **服务生态向“精细化、全流程”延伸**：公募机构通过搭建平台和投顾团队提供从产品筛选到风险提示的全流程服务 [13] - 头部ETF公司普遍推出专属服务小程序构建服务体系，例如易方达“指数直通车”、华夏“红色火箭”、嘉实“超级嘉贝”、南方“首趋E指”、广发“指数投资温度计”等 [13] - 未来若小程序被允许开通基金交易功能，将进一步放大基金公司的品牌价值与用户黏性 [13] - **投教生态向“场景化、趣味化”转型**：公募基金打破传统投教刻板模式，通过线下活动、线上直播、趣味互动等形式将知识融入生活场景，如嘉实基金的超级指数节 [13] 生态建设的核心与长期性 - ETF生态圈建设的核心在于构建产品、运营、服务、投教四位一体的协同体系，通过全方位协同联动实现基金公司与投资者的共赢 [9] - 生态建设不是短期的营销行为，而是长期布局，需要将品牌与产品特性、服务能力深度绑定，考验公司的价值输出能力和生态运营能力 [14][15]

文章核心观点 - 中国ETF行业竞争逻辑正发生根本性转变，从依靠“先发优势”和“爆款单品”的规模扩张模式，转向构建涵盖产品、运营、服务、投教四位一体的“体系化运营”和“生态化竞争”新阶段 [1][2][7] - 行业正经历从“卖产品”到“造生态”的战略转型，其核心目的是强化品牌认知与综合竞争力，以满足投资者日益多元化的资产配置需求，并解决产品同质化严重的问题 [1][4][6][7] - 公募基金公司正通过打造特色产品矩阵、升级综合服务能力、创新投教模式及加强跨机构协同等方式，加速建设ETF生态圈 [3][4][7][8] 根据相关目录分别进行总结 ETF生态布局现状与案例 - 近期多家公募基金公司加速布局ETF生态圈，具体举措包括：嘉实基金通过“超级指数节”打造沉浸式投教生态 [3]；招商基金联合多方机构共筑“ETF生态圈”并发布红利家族品牌 [3]；南方基金推出“首趋E指”小程序作为投资决策辅助与陪伴工具 [3]；平安基金联合平安证券构建从产品创设到交易服务的一站式投资生态 [4] - 这些举措表明，行业正从完善产品家族、打造品牌IP、升级服务体系等多个维度发力，其根本目的是强化品牌认知与品牌竞争力 [3][4] 行业竞争逻辑的演变 - 行业发展初期，竞争核心是“先发优势”，率先推出贴合热点的单品即可快速抢占市场份额，例如鹏扬基金30年期国债ETF、海富通基金短融ETF（规模超800亿元）和城投债ETF（规模超300亿元）、国联安基金半导体ETF的成功 [5][6] - 随着市场快速扩容至5万亿元，单品竞争模式弊端显现：一方面产品同质化严重（例如2024年以来成立的30余只中证A500ETF中仅少数实现增长），大量产品沦为“迷你基金”；另一方面，投资者需求升级，不再满足于单一产品，更需要服务支持和多元化配置方案 [1][6] - 行业竞争逻辑因此发生根本转变，从“先发优势”主导转向全方位的生态竞争，核心竞争力转变为品牌影响力和综合服务实力 [7] ETF生态圈建设的四大趋势 - **产品生态向组合化、差异化升级**：头部公募聚焦构建家族化、链化、层次化的产品矩阵以实现差异化竞争。例如，华泰柏瑞基金的“红利全家桶”已成为一个具有市场号召力的投资品牌；广发基金根据产业逻辑构建如能源链、人工智能链等价值链产品矩阵；华夏基金提出以“乐高思维”创设细颗粒度资产类别，形成覆盖“全资产、全场景”的生态矩阵 [8][9] - **运营生态强调多方联动与资源整合**：基金管理人通过跨主体协同实现业务联动。例如，平安基金与平安证券协同升级品牌战略，平安证券正打造开放的线上运营平台，聚合多方内容与策略，并探索AI应用打造“财小安-ETF投资专家”智能体 [9] - **服务生态向“精细化、全流程”延伸**：公募机构通过搭建平台和投顾团队提供全流程服务。头部公司普遍推出专属服务小程序构建服务体系，如易方达“指数直通车”、华夏“红色火箭”、嘉实“超级嘉贝”等，这些工具旨在提供便捷服务入口和专业投顾建议，未来若开通交易功能将进一步放大品牌价值与用户黏性 [10][11] - **投教生态向“场景化、趣味化”转型**：公募基金正打破传统刻板模式，通过线下活动、线上直播、趣味互动等形式将知识融入生活场景，提升投资者参与度，如嘉实基金的超级指数节是典型案例 [11] 生态建设的核心与长期性 - ETF生态圈建设的核心在于构建产品、运营、服务、投教四位一体的协同体系，打破各环节壁垒，实现全链条价值赋能，最终实现基金公司与投资者的共赢 [7] - 生态建设不是短期的营销行为，而是长期布局，需要将品牌与产品特性、服务能力深度绑定，以形成投资者忠诚度，考验的是公司的价值输出能力和生态运营能力 [11]

核心观点 - 在震荡市环境下，市场防御策略占据主导，资金显著偏好短久期产品，尤其青睐具备稳健票息和流动性优势的资产 [2] - 展望后市，由于积极财政政策带来的供给放量预期、降息节奏后置以及市场避险情绪浓厚，预计债市行情仍偏震荡，长久期产品收益率短期内下行难度较大，建议对增持长久期产品保持谨慎 [2][7] 债券ETF市场整体表现 - **资金流向**：上周（截至2026年3月20日）债券ETF市场合计净流入13.25亿元，但本月累计净流出51.29亿元，本年累计净流出达1059.95亿元 [2][5] - **分类表现**：资金流向分化明显。信用债类ETF净流入50.23亿元，而利率债类ETF和可转债类ETF分别净流出14.57亿元和22.41亿元 [2][5] - **市场规模**：截至2026年3月20日，债券ETF基金总规模为7253.40亿元，较前周微降0.10%，较年初下降12.53%，但在全市场ETF规模中占比环比提升40个基点至14.22% [2][5] 资金偏好与产品表现 - **短久期产品受追捧**：市场防御属性浓厚，资金偏好久期更短、拥有票息收益的资产，叠加同业活期利率自律管理趋严带来的“存款替代”效应，短久期产品规模普遍增长 [2][6] - **具体产品流入**：短融ETF和城投债ETF净流入金额连续数周领先，上周分别净流入52.30亿元和15.37亿元 [2][6] - **长久期产品遭赎回**：国债类ETF和政金债类ETF上周分别净流出13.61亿元和2.12亿元，赎回主要集中于组合久期在7年及以上的产品 [2][6] - **可转债ETF表现疲软**：在权益市场反转迹象不明显的回调行情中，可转债类ETF份额和净值显著回落，上周合计净流出22.41亿元 [2][6] 各类债券ETF份额走势 - **份额变化**：截至2026年3月20日，债券类ETF份额合计较前周（3月13日）变化为+0.0%，较上月底增长1.6% [19] - **领涨品种**：短融ETF和城投债ETF份额增长显著，上周分别增长6.4%和4.5%，本月以来分别累计增长12.7%和12.8% [19] - **下跌品种**：国债类ETF和可转债类ETF份额上周分别下降2.1%和2.9% [19] 细分品类ETF表现 - **基准做市信用债ETF**：现存8只产品，上周份额变化整体平稳，多数产品份额无变化，仅信用债ETF博时和信用债ETF海富通份额分别下降3.51%和3.23% [24] - **基准做市信用债ETF净值**：8只产品净值均维持上行，上周涨幅在0.05%至0.08%之间 [26] - **科创债ETF份额**：现存24只产品，上周整体净赎回12.74百万份，份额较前周下降0.48%，但净赎回幅度环比收窄23个基点 [28] - **科创债ETF资金流向**：份额净流入前三为科创债ETF中银（+5.00百万份）、科创债ETF银华（+2.15百万份）、科创债ETF嘉实（+2.04百万份）；净流出前三为科创债ETF国泰（1.6.93百万份）、科创债ETF博时（1.6.00百万份）、科创债ETF招商（1.3.10百万份） [28][29] - **科创债ETF净值**：净值涨幅走阔，上周第一批和第二批产品净值中位数均上涨0.06% [36] 单只债券ETF市场表现 - **净值表现**：多数债券ETF净值小幅上涨，但可转债类ETF领跌，其中可转债ETF海富通和可转债ETF博时上周净值分别下跌3.06%和2.96% [43][45] - **规模变动**：短融ETF海富通净流入规模居前，达52.30亿元；净流出规模前三为可转债ETF博时（1.16.81亿元）、30年国债ETF鹏扬（1.11.54亿元）、科创债ETF国泰（1.6.98亿元） [43][45] - **升贴水率**：科创债ETF华安、科创债ETF大成、城投债ETF海富通升水率领先，分别为+0.011%、+0.019%、+0.025% [43] 投资组合（PCF清单）变化 - **基准做市信用债ETF**：上周公司债ETF南方和信用债ETF海富通的PCF清单分别新增5只和11只债券，新增债券平均修正久期分别为3.03年和3.84年；信用债ETF海富通剔除12只债券，剔除债券修正久期均值为4.05年 [2][46][49] - **科创债ETF**：上周在PCF清单调整中，科创债ETF华泰柏瑞和科创债ETF华安剔除的债券久期均值相对较大，分别为7.09年和7.19年 [2][47][48] - **重复调整债券**：债券“24中化04”（修正久期7.0297年）被基准做市信用债ETF重复剔除；多只债券如“26华鲁K1”等被多个科创债ETF纳入PCF清单 [46][50][51] 基金运营规则变更 - **现金替代标志**：上周科创债ETF招商于2026年3月18日将其PCF清单的现金替代标志全部改为“必须”，当日该产品净流出金额为3.11亿元 [2][53]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 截至2026年3月13日，债券型ETF近一周合计净流出115.75亿元，各类型债券ETF产品净值走势分化，信用债类ETF持续流出 [4][5] 各目录总结 资金流向 - 截至2026年3月13日，债券型ETF近一周合计净流出115.75亿元，利率型、信用型、可转债型ETF分别净流出36.70亿元、51.41亿元、27.64亿元 [4] - 信用型ETF中，短融、公司债、城投债分别净流入22.12亿元、1.99亿元、7.21亿元，做市信用债净流出32.06亿元，科创债净流出50.66亿元 [4] - 截至2026年3月13日，利率型、信用型、可转债ETF自2025年以来累计净流入分别为524.86亿元、4649.16亿元、347.51亿元，合计达5521.52亿元 [4] 净值表现 - 全周来看，各类型债券ETF产品净值走势分化 [5] - 截至2026年3月13日，上周30年国债ETF表现较弱，全周下跌1.49%，国开债ETF上涨0.05%，国开ETF上涨0.04% [5] - 可转债ETF、上证可转债ETF上周分别下跌1.09%、1.13% [5] 信用债ETF及科创债ETF表现 - 截至2026年3月13日，信用债ETF、科创债ETF单位净值中位数分别为1.0178、1.0054，全周分别持平、下跌0.01% [6] - 信用债ETF中，信用债ETF广发表现相对较好，全周上涨0.01%；科创债ETF中，科创债ETF景顺、科创债ETF永赢等表现相对较好 [6] - 截至2026年3月13日，信用债ETF贴水率中位数9BP，科创债ETF贴水率中位数11BP [6] 报告摘要 - 上周中债新综合指数全周下跌0.08%；短期纯债、中长期纯债基金分别上涨0.03%、下跌0.01% [8] - 中证AAA科创债指数、上证基准做市公司债指数分别上涨0.02%、0.03% [8] 信用型ETF久期跟踪 - 截至2026年3月13日，短融ETF、公司债ETF、城投债ETF持仓久期分别为0.30年、1.99年、2.02年 [9] - 做市信用债ETF中，跟踪指数为沪做市公司债、深做市公司债的产品持仓久期中位数分别为3.40年、2.81年 [9] - 科创债ETF中，跟踪指数为AAA科创债、沪AAA科创债、深AAA科创债的产品持仓久期中位数分别为3.24年、3.23年、3.12年 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 科创债ETF规模连降八周，多数产品规模基本企稳，基准做市信用债ETF规模止跌回升，其他信用债ETF中海富通基金的城投债ETF、短融ETF增幅较大；多数信用债ETF久期与前一周基本持平，组合静态收益率中位数降低；科创债ETF“非成分券 - 成分券”利差中位数创上市以来新低，交易活跃度仍有提升空间，需等待规模止跌回升 [1][2][3] 各部分总结 基金规模情况 - 截至3月6日，科创债ETF规模连降八周，最新规模2714亿元，较2月27日下滑30亿元，24只科创债ETF中仅5只产品周规模下降，其余产品规模小幅增长或企稳 [1] - 基准做市信用债ETF规模止跌回升，3月6日规模为1041亿元，小幅增长2亿元 [1] - 其他信用债ETF中，海富通基金的城投债ETF、短融ETF增幅相对较大，分别增长6%、3%，规模合计增长42亿元，最新信用债ETF规模合计5244亿元，周增长17亿元 [1] 久期与收益率情况 - 3月6日多数信用债ETF久期与2月27日基本持平，变动多落在（ - 0.1年，0.1年）之间，科创债ETF、基准做市信用债ETF久期中位数分别为3.2年、3.1年 [2] - 伴随信用债收益率下行，信用债ETF组合静态收益率中位数达1.85%，较前一周低2bp左右 [2] 持仓增减情况 - 科创债ETF增持以2026年新券为主，期限2 - 3年、4 - 5年偏多，3月2 - 6日增持超1亿元的成分券共5只，4只为2026年新券，行业涉及军工、环保、城投等；减持期限主要是2 - 3年、4 - 5年，建筑、建材、机械设备行业央企债偏多 [2] - 基准做市信用债ETF增减持期限相对偏短，主要在2年以内，增持以1 - 2年的地方国企债为主，行业涉及交运、环保、租赁等；减持以1年以内的短债为主，涉及综合投资、机械设备等行业 [2] 利差与交易情况 - 科创债ETF“非成分券 - 成分券”利差中位数下滑至2.6bp，较前一周收窄0.9个百分点，创上市以来新低，与规模未回升且交易热情偏低有关 [3] - 3月2 - 6日科创债ETF成分券成交笔数占信用债的6.3%，仍处低位震荡，交易热情活跃时，ETF成分券成交笔数约在8% - 10%之间震荡，峰值约14.5%，当前交易活跃度仍有提升空间 [3]

2025年12月资本市场与银行理财产品市场概况 - 2025年12月资本市场中，“硬科技”成为最大风口，资金一方面聚焦商业航天、军工、通信设备、机器人等高成长赛道，另一方面青睐有色金属、化工等基本面预期改善、低估值的顺周期方向 [1] - 债券市场收益率高位震荡，10年期国债收益率微幅上行0.6个基点至1.85%，30年期国债收益率上行8个基点，信用债中城投债、银行二永债表现相对亮眼 [1] - 截至2025年12月底，全市场银行理财产品共46292只，较11月增加934只，其中固收类产品最多，共有39723只，环比增加829只 [1] - 12月新发理财产品3274只，环比增加507只，其中理财子公司新发2519只，占全市场发行量的76.94% [1] - 截至12月末，银行理财子公司产品共有29850只，占理财产品总数量的72.75%，占比较11月上升3.81个百分点 [1] 2025年12月银行理财产品榜单结构 - 榜单涵盖七大类产品，包括定期开放6个月以内“固收+”类、定期开放6个月及以上“固收+”类、定期开放混合类、定期开放纯债固收类、最短持有期“固收+”类、最短持有期混合类、最短持有期纯债固收类 [4][5][6][7][8][9][10][11] - 榜单按产品规模区间（如2.6-15亿元、1.5-2.6亿元等）和发行机构类型（银行理财子公司、未设立理财子的城商行/农商行）对产品进行了分组列示 [5][6][7][8][9][10][11] - 产品风险等级涵盖R-II（中低）至R-IV（中高），其中纯债固收类产品风险等级均为R-II（中低） [5][6][7][8][9][10][11][14] 上榜产品与机构市场表现 - 2025年12月上榜产品的整体风险水平较11月显著提升，三级（中）和四级（中高）风险产品占比分别为40%和2.86%，较11月分别上升6.67个百分点和0.95个百分点 [12] - 理财子公司在上榜机构数量占比、上榜产品数量占比、连续上榜机构占比及连续上榜产品占比方面均占据主导地位，分别为75.00%、89.52%、84.21%和86.21% [13] - 共有19家机构旗下29只产品连续上榜，整体留存率为27.62%，其中“固收+”类产品留存率环比下降，混合类产品留存率回升，纯债固收类留存率保持平稳 [13] - 上榜机构总数达32家，较上期环比减少2家，其中城商行上榜8家，无农村合作金融机构上榜 [15] - 招银理财、工银理财、信银理财、华夏理财、光大理财、中银理财及农银理财7家机构的上榜产品数量合计占比达51.43%，占据半壁江山 [15] 上榜产品的资产配置与投资策略 - “固收+”类产品持仓呈现两方面特征：一是对地方政府城投债、高等级公司债配置比例环比上升；二是短期限产品维持较高比例现金、银行存款、政策性金融债等高流动性低风险资产以保持流动性 [17] - 多只入榜产品通过布局黄金ETF、境外理财QDII、标普ETF等标的，积极把握商品市场及海外市场投资机遇 [17] - 混合类产品投资呈现“多元化”与“全球化”并行，实现跨市场（中国内地、中国香港、美国等）覆盖，投资品种囊括债权、权益、黄金ETF和衍生金融工具 [17] - 权益类投资呈现“成长+周期”双轮驱动，一方面布局军工、通信设备（如光模块）等高成长“硬科技”赛道，另一方面配置有色金属、油气资源等低估值顺周期方向的龙头企业 [17] - 多只上榜产品配置城投债ETF、信用债ETF和银行二级市场资本债、永续债作为防御型底仓以分散风险 [18] - 在美联储降息预期升温和国际局势不确定性背景下，黄金ETF依然受到多只产品关注，且12月上榜产品对海外市场的投资比例环比上升，中概互联网、MSCI美国50、纳斯达克等ETF受到青睐 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至2026年1月9日，债券型ETF近一周合计净流出643.52亿元，信用型ETF资金流出且久期有相应表现，各类型债券ETF产品净值走势分化 [5] 各目录总结 资金流向 - 截至2026年1月9日，债券型ETF近一周合计净流出643.52亿元，利率型、信用型、可转债型ETF分别净流出104.54亿元、净流出592.24亿元、净流入53.25亿元 [5] - 信用型ETF中，短融、公司债、城投债分别净流出83.94亿元、净流入2.42亿元、净流出0.06亿元，做市信用债净流出70.71亿元，科创债净流出439.95亿元 [5] - 截至2026年1月9日，利率型、信用型、可转债ETF自2025年以来累计净流入分别为659.23亿元、5010.41亿元、231.51亿元，合计达5901.15亿元 [5] 净值表现 - 全周来看，各类型债券ETF产品净值走势分化 [6] - 截至2026年1月9日，上周30年国债ETF博时全周下跌1.05%，0 - 4地债ETF上涨0.04%，5年地债ETF上涨0.01% [6] - 可转债ETF、上证可转债ETF上周分别上涨4.30%、3.39% [6] 信用债ETF及科创债ETF表现 - 截至2026年1月9日，信用债ETF、科创债ETF单位净值中位数分别为1.0119、1.0003，全周分别下跌0.01%、0.01% [7] - 信用债ETF中，海富通信用债ETF表现相对较好，全周下跌0.01%；科创债ETF中，科创债ETF银华、科创债ETF万家等表现相对较好 [7] - 截至2026年1月9日，信用债ETF贴水率中位数28BP，科创债ETF贴水率中位数22BP [7] 信用型ETF久期跟踪 - 截至2026年1月9日，短融ETF、公司债ETF、城投债ETF持仓久期分别为0.36年、1.58年、2.15年 [10] - 做市信用债ETF中，跟踪指数为沪做市公司债、深做市公司债的产品持仓久期中位数分别为3.59年、2.81年 [10] - 科创债ETF中，跟踪指数为AAA科创债、沪AAA科创债、深AAA科创债的产品持仓久期中位数分别为3.32年、3.26年、3.17年 [10] 报告摘要 - 上周中债新综合指数全周下跌0.09%；短期纯债、中长期纯债基金分别上涨0.01%、下跌0.06% [9] - 中证AAA科创债指数、上证基准做市公司债指数分别持平、下跌0.01% [9]