市场整体表现 - A股市场在连续上涨后于2025年12月2日整体下跌，收盘时市场星级仍为4.2星 [1] - 市场呈现普跌格局，大中小盘股均下跌，其中中小盘股跌幅略大 [2] - 市场风格分化，红利等价值风格指数略微上涨，而成长风格下跌略多 [3] 港股市场表现 - 港股市场当日表现相对坚挺，恒生指数略微上涨 [4] - 港股红利类指数表现强势，其中恒生红利低波等指数上涨较多，且估值已接近正常水平 [5][6] - 港股其他指数当日波动不大 [7] 投顾组合操作与策略 - “90天组合”中有债券基金进行分红，分红到账前组合收益会显示为下跌，属于正常现象 [8][9][10] - 发布了第392期定投实盘方案，具体操作包括：因指数增强组合回到正常估值而暂停定投；对主动优选组合定投9695元；对月薪宝组合定投10000元 [11] - 月薪宝组合底层资产为40%股票和60%债券，自带股债再平衡及止盈策略，波动风险较小，适合在4-5星市场环境下投资 [11] - 提供了两种跟投组合的方式：手动跟车和自动跟车 [17][18] 个人养老金定投实盘 - 发布了第42期个人养老金定投实盘，方案为定投买入中证A50（基金022892）125元和300红利低波动（基金022897）129元 [19] - 中证A500和中证红利因处于正常估值，暂停定投，等待估值回归低估 [20] - 养老指数基金Y份额于2024年12月首次纳入个人养老金账户，每年投入上限为12000元 [21][22] - 当前养老定投组合采用成长风格（A系列龙头策略）与价值风格（红利策略）的搭配 [24] - 定投收益方面，中证A500盈利约21%（市盈率约24倍时进入高估），中证红利盈利约7.5%，但目前两者均处于正常估值 [27][28] - 经过市场回调，中证A50和300红利低波动已回到低估区间，距离正常估值不远，因此本周恢复定投 [29][30] 指数估值数据 - 提供了详细的个人养老指数基金专题估值表，涵盖质量指数、龙头策略指数和红利策略指数，数据截至2025年12月1日 [37] - 提供了涵盖广泛的第2782期估值表，数据截至2025年12月2日，表中以颜色区分估值状态：绿色为低估适合定投，黄色为正常可暂停定投持有 [41][42] - 提供了人民币债券指数估值表，包含修正久期、到期收益率及历史表现等数据 [45]

债券ETF市场规模与资金流向 - 债券ETF总规模突破7000亿元，截至11月14日达7062.9亿元，创历史新高 [1] - 年内债券ETF资金净流入超4270亿元，其中20只产品净流入超百亿元 [1] - 短融ETF资金净流入近400亿元，30年国债ETF净流入超290亿元 [1] - 多只公司债、科创债、信用债ETF产品年内资金净流入额均超百亿 [1] - 债券ETF投资者以机构为主，占比高达92%，个人投资者仅占8% [1] 债券ETF产品分类 - 利率债ETF底层资产为国债、政金债等，代表产品包括1-3年国债ETF、国开债ETF、10年国债ETF [2] - 信用债ETF投资标的主要为公司债、企业债等，代表产品包括短融ETF、城投债ETF、科创债ETF [3] - 可转债ETF具有股债两栖特性，主流产品为可转债ETF [4] 市场发展趋势与驱动因素 - 债券利率进入低位区间，市场从单边牛市转入震荡市，波动加剧 [4] - 主动型基金超额收益难度增加，投资者转向策略透明、成本更低的指数化工具，债券ETF受益于从主动转向被动的趋势 [4] - 低息环境下投资者对债基费率的敏感度提升，推动债券ETF需求 [5] - 监管与交易所支持产品创新，年内新增32只债券ETF [6] - 做市商和券商自营积极参与债券ETF做市，大幅提升市场流动性，形成规模与流动性相互促进的良性循环 [6] 机构观点与未来展望 - 今年债券ETF扩容主要源于信用债ETF的爆发，得益于其被纳入质押回购的政策支持 [6] - 2025年债市挑战在于基本面、资金面与长债相关性减弱，而股债相关性增强，机构进行股债再平衡 [6] - 机构行为对债市影响增大，展望2026年，银行自营资金有浮盈兑现压力，保险在保费增长支撑下延续股债再平衡，券商将持续增配利率债 [6] - 银行理财净值化后规模增速或放缓，基金面临收益下降等影响，未来将向多资产多策略方向发展 [6]

固定收益市场2026年展望 - 报告核心观点：机构行为对债市影响加大，基本面与资金面定价权减弱，2026年各类机构将呈现差异化配置策略[6][8] - 逻辑一：债市相关性出现结构性变化，商债与汇债相关性走弱，而股债相关性明显增强，背后原因是债券风险收益比下降促使机构进行股债再平衡[6][9][10] - 逻辑二：银行自营资金面临较大浮盈兑现压力，保险在保费增长支撑下延续股债再平衡，券商将持续增配利率债并通过多工具增厚收益[1][6][10] - 逻辑三：资管产品方面，银行理财净值化后规模增速或将放缓，基金面临收益下降与赎回新规影响，未来将向多资产多策略方向发展[1][6][11] 远东宏信公司分析 - 报告核心观点：首次覆盖给予"增持"评级，看好其作为融资租赁龙头的稳定性，以及出海战略下产业运营分部的净利润扩张[2][15] - 业务结构：公司形成金融为"盾"、产业为"矛"的双轮驱动模式，产业运营收入占比快速提升，2024年达42.71%，同比增加4.03个百分点[2][16] - 资产质量：风险管控措施成效显著，不良资产形成率从2023年的0.50%降至2025年上半年的0.23%，拨备覆盖率保持在227%以上[17] 贝泰妮公司跟踪点评 - 报告核心观点：经营调整持续深化，渠道优化与产品聚焦已初现成效，若精细化运营得以延续，有望于2026年重返稳健增长轨道[3][19][20] - 财务表现：2025年第三季度单季收入10.92亿元，同比下降9.95%，但降幅较第二季度收窄，毛利率为70.68%，净利率提升至2.52%[19][20] - 发展策略：主品牌薇诺娜表现稳健，高端抗衰品牌瑷科缦增长强劲，多品牌矩阵初步成型，预计2025-2027年EPS为1.02/1.22/1.43元[3][19][20] 拓普集团公司动态跟踪 - 报告核心观点：静待机器人及AI液冷服务器成长新周期，海外布局持续推进，新业务已取得实质性订单[4][22][24] - 经营业绩：2025年第三季度营收80亿元，同比增长12%，归母净利润6.7亿元，预计2025-2027年营收分别为299/365/431亿元，归母净利润为29/38/45亿元[4][22][24] - 新业务进展：机器人业务多款产品已向客户送样，AI液冷服务器领域获得首批订单15亿元，并向华为、NVIDIA等企业推广相关产品[24] 北交所市场周报与点评 - 市场表现：当周北交所全部A股日均成交额227.2亿元，环比下降21.4%，北证50指数收跌3.79%[26][31] - 政策环境：国家支持AI+医疗基层应用，新型储能装机规模超1亿千瓦，财政部对重点领域消费贷款给予财政贴息[27][32] - 投资建议：市场处于政策利好支撑与短期情绪整固的平衡阶段，建议关注成长空间大、确定性强的国产替代龙头，特别是高端制造、新能源领域的专精特新企业[28][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年基本面和资金面与长债相关性减弱，商债、汇债相关性走弱，股债相关性增强，机构进行股债再平衡，机构行为对债市影响增大 [1][9] - 展望明年，银行有浮盈兑现压力、保险将延续股债再平衡，债市或震荡，建议哑铃型策略，控制久期，把握超跌反弹机会 [1][2][9] 根据相关目录分别进行总结 复盘综述与债市展望 - 本周权益表现有韧性、基金费率新规扰动，债市震荡走弱，10Y、30Y 国债利率上行 2bp [8] - 今年以来债市相关性变化，机构行为影响增大，银行浮盈兑现，保险配债有特点，明年关注银行与央行联动及保险资金倾向 [1][9][13] 债市行情复盘 资金面 - 本周央行公开市场净回笼 15722 亿元，资金面整体均衡，R007、DR007 下行，3M 存单发行利率等有变动 [17][18] 二级走势 - 本周收益率震荡上行，各关键期限国债利率上行，部分期限利差收窄，10Y、30Y 国债收益率上行 2bp [27] 债市情绪 - 本周 30Y 国债周换手率回落，部分国债利差走阔或收窄，银行间和交易所杠杆率回升，债基久期中位数回落，10 年国开债隐含税率有变化 [35] 债券供给 - 本周利率债净融资额小幅下降，国债净融资额上升，地方政府债和政金债下降，下周地方政府债发行规模增加 [50][55] - 本周同业存单净融资额下降，平均发行利率降至 1.63% [56] 经济数据 - 10 月出口同比由正转负，11 月以来汽车消费、港口吞吐量转强，地产成交仍偏弱，基建与物价高频数据显示生产指标回落、价格指标多数下降 [62][66] 海外债市 - 美联储 12 月降息方向不明，美债上涨，英国、德国等债市有涨跌，中美 10Y 国债利差收窄 [70][72][75] 大类资产 - 本周可转债、原油等上升，螺纹钢走弱，大类资产表现为可转债>原油>沪深 300>中证 1000>生猪>中资美元债>中债>美元>沪金>沪铜>螺纹钢 [78] 政策梳理 - 发布《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书，关注碳达峰碳中和工作部署 [81] - 发布《2025 年上半年中国财政政策执行情况报告》，关注财政政策在多领域落地实施 [83][84] - 修订《证券结算风险基金管理办法》，关注基金规模变化及对资本市场支持 [85] - 发布《普惠金融指标分析报告（2024 - 2025 年）》，关注普惠金融政策实施 [86] - 央行 10 月恢复国债买卖，关注债市机构行为及买卖规模变动 [87] - 财政部新设债务管理司，关注政府债务管理效率提升 [88][89]

365天投顾组合核心观点 - 该组合为“固收+”策略产品，以债券基金为主要投资对象，精选偏债混合基金和二级债基，其穿透后的股债资产比例长期维持在15:85 [3][6] - 组合通过分散配置、利用股债负相关性以及自动执行股债再平衡策略，旨在控制波动、降低风险并增厚收益 [8][10][15] - 截至2025年10月17日，组合跑赢二级债基指数2.92%，历史最大回撤为-4.15%，低于同类指数波动 [4] 组合特征 - **特征一：以债券基金为主，分散配置降低风险**：底层债券投资主要集中于违约概率极低的利率债，并通过制度限制单只基金在组合中比例不超过20%，以分散风险 [8] - **特征二：利用股债负相关性，减少波动风险**：利用股票与债券资产的负相关性，在市场上涨时依靠股票资产进攻，市场下跌时依靠债券资产防御，从而平滑组合波动 [10][12] - **特征三：股债再平衡，自带低买高卖**：组合自动执行再平衡策略，例如在股市上涨导致股票比例超标时止盈股票、加仓债券，反之亦然，实现系统性低买高卖 [15][16][17][18] 收益来源 - **收益来源一：股票部分**：组合持有的股票资产偏向价值风格，聚焦于红利、价值、低波动等策略指数，其特点是熊市波动相对较小且股息率较高，提供相对稳定的股息收益 [25][26][27][29] - **收益来源二：债券部分**：债券收益主要受利率变化影响，组合的纯债部分以受利率影响较小的中短期利率债为主，截至2025年10月，短债利息收益率约为1.7% [30][32][43][45][46] - **收益来源三：再平衡带来的低买高卖**：再平衡策略在市场出现显著波动时提供额外收益机会，例如2025年10月的调仓即执行了一次止盈操作，此类机会并非每年出现 [47][48][49][51][52] 近期调仓操作（2025年10月） - **调仓背景**：因A股市场上涨至4.2星附近，组合中股票资产比例显著超过15%的目标配置 [20][23] - **调仓动作**：执行再平衡，止盈部分股票资产并加仓债券，同时卖出部分规模不足2亿元的基金以规避清盘风险 [21][23] - **调仓结果**：调仓后，股票与可转债类资产比例从17%降至14%，债券与现金类资产比例从83%提高至86% [22][23][53] 适合的投资资金与比较 - **适合的资金类型**：适合投资期限在1年以上的闲置资金、家庭资产配置中追求稳健的部分、原计划购买理财但能承受少量波动的资金，以及临时过渡等待股票投资时机的资金 [54][63] - **与其他组合的区别**：365天组合股票比例约15%，最大回撤-4.15%，属于稳健型；月薪宝组合股票比例约40%，最大回撤-9.13%，属均衡型；主动优选组合股票比例85%-90%，最大回撤-33.07%，属积极型 [65][66]

核心观点 - 报告核心观点为：从机构行为角度看，债市交易拥挤度虽已下降但筹码并未完全出清，配置盘进场力度有待观察，交易盘博弈心态仍重[5] 债市难言真正回归“基本面+流动性”定价，在缺乏有力降息的情况下，市场或继续定价赎回压力和机构交易拥挤度[5] 建议继续降久期，10年期国债收益率可能运行区间在1.75%-1.90%[5] 债市周度复盘（2025/10/13-2025/10/17） - 当周债市整体震荡，国债收益率曲线平坦化，30年期、10年期、1年期国债收益率分别周度下行3.26个基点、上行0.40个基点、上行7.43个基点[10] - 信用债表现好于利率债，信用利差多压缩，主要受资金面偏松影响，央行续作6000亿元买断式逆回购[10] - 利率债短端表现较弱，或与银行同业存单提价发行有关，30年期国债表现最好，受股市调整及机构年末考核博弈心态影响[10] 债基行为分析 - 2025年7月债市调整以来，债基追涨杀跌现象明显，2025年7月至10月16日，基金累计净卖出国债、政金债、二永债规模分别达877亿元、1549亿元、766亿元[12] - 纯债基金久期变动经历三阶段：调整初期不愿降久期、负债端赎回被动降久期、收益率至关键点位后博弈心态再起，久期分歧加大[20] - 业绩表现一般的债基博弈心态浓，拉久期激进，其2025年平均收益为负（如久期90-100分位数组平均收益-1.48%），而业绩好的债基仍采取降久期策略[24] 理财行为分析 - 理财是2025年7月以来信用债主要买入力量，至10月16日，理财净买入中票、二永债、短融规模分别达1484亿元、1428亿元、677亿元[26] - 理财负债端稳定，规模下降主要来自现金管理类理财，因居民广义储蓄搬家至股市，固收类理财规模降幅不大[26] - 理财通过多资产策略搭建低波产品降低债市暴露，并利用释放留存收益和赎回债基作为安全垫，净值回撤压力不大[26] 银行行为分析 - 大行在债市调整中逆势买入，初期主要买短债，9月加大对长债净买入，当周净买入7-10年期国债规模达102.58亿元，净买入20-30年期国债规模升至32.89亿元，发挥债市稳定器作用[33][34] - 农商行止盈特征明显，2025年7-9月净买入国债规模分别为1912亿元、257亿元、-746亿元，净买入政金债规模分别为2611亿元、820亿元、438亿元[37] - 银行负债端面临存款活期化和同业存单再融资压力，对大行买债规模和成本形成约束，难推动利率趋势下行[37] 保险行为分析 - 保险资金配置节奏滞后，对10年期国债净买入规模不高，更倾向买入30年期国债和地方债，因在收益率无下行预期下静态持有10年期国债收益难覆盖成本[44] - 保险资金面临股债再平衡，倾向于增配权益，根据2025年第二季度财报，相比2024年第四季度，A股上市大型保险机构股票投资配置比重明显抬升[44][51] - 保险机构加力买债或滞后于债市调整，难推动利率趋势下行[45] 债市策略 - 近期机构博弈中美经贸消息，且股市表现较弱，临近年末考核，部分交易盘开始加久期博收益，债市交易拥挤度有再度上行迹象[5][53] - 中期市场继续定价赎回压力和机构交易拥挤度，原因包括基本面弱叠加流动性松未引发超预期动作，以及曲线相对平坦长债超长债未跌出赔率[5][53] - 流动性宽松下短端确定性较高，但长端及超长端波动加大，四季度信用债增量资金可能减少，建议继续降久期[5][53]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为全球贸易与地缘政治 以及其对债券市场 A股市场的影响[1] * 核心公司或实体包括中美两国政府 以及受影响的美国汽车 半导体 军工等行业[1][4] 核心观点与论据 中美贸易争端前景与策略 * 美国威胁加征100%关税的可能性较低 可能仅是贸易谈判策略或慌乱中的应激反应[1][2] * 回顾4月贸易战升级期间 美国出现股债汇三杀 滥施关税对美国自身产生负面冲击[2] * 当前美国联邦政府停摆状态对GDP带来较大拖累 贸易争端升级将加剧美国经济风险[2] * 中国实施稀土出口管制是有效的谈判杠杆 中国在稀土冶炼和精炼环节具有不可替代性 管制可能使美国汽车 半导体 军工等行业生产线停止[1][4] * 双方在行动升级前保留了时间窗口 中美元首计划在10月31号韩国APEC会议前举行会谈 中国稀土管制从11月8号开始实施 美国关税从11月1号实施 为谈判提供了时间[1][5] * 预计11月初中美大概率达成降温协议 局势降温的必要条件可能是美国暂缓或放弃收取港口服务费[3][8] 地缘政治对金融市场的影响 * 当前地缘政治升级对债市的传导与以往不同 资金面稳定 隔夜利率大部分时间稳定在1.3~1.4之间 短期内央行进一步放松货币概率不高 对债市无额外利好[1][6] * 基本面方面 美国对华关税已达57.6% 中国9月份出口数据保持韧性 美国进一步加征关税损害较小 影响国内基本面的主要因素是政策刺激下内需趋势变化[1][7] * 风险偏好方面 A股形成慢牛预期 源自科技突破和投资者信心 地缘升级对A股冲击小于预期 盘中A股和港股展现出韧性 风险偏好抬升下股债再平衡持续压制债市[1][7] * 国内资金面 基本面及风险偏好难以因地缘事件出现较大改变 再次交易机会有限 更可能是一次性情绪劳动[7] 后续投资策略 * 后续博弈策略核心是关注A股风险偏好变化和流动性的边际变化[3][8] * 若风险偏好调整且流动性转松 则构成再次做多窗口[3][8] * 未来两周内 中美谈判过程中的波折将带来交易机会 但空间不会特别大[8] * 收益率波动范围合理 低于1.75追涨风险大 调整到1.8以上则构成配置做多机会[3][8] 其他重要内容 * 中国稀土储备丰富但不构成绝对垄断[1][4] * 美国通过加征关税获得额外财政收入 但完全脱钩不符合其利益[2]

战略定位与竞争优势 - 公司定位为创建精于电力、能源领域的特色化一流证券公司，聚焦科创金融、绿色金融、产业金融 [2] - 战略支柱型业务为大财富业务和投资银行业务，坚持服务实体经济与居民财富管理 [2] 投资策略与资产配置 - 权益资产布局坚持高股息+策略，低波动类高股息资产作为盈利基石 [2] - 自管灵活均衡策略根据市场灵活配置并严控回撤 [2] - 通过互换便利业务盘活存量资产并优化结构配置 [3] - 新三板与北交所业务把握潜在结构性机会 [3] - 整体搭建金字塔型资产组合以追求超越市场的稳健收益 [3] 参股企业景顺长城竞争力分析 - 依托稳定股权结构与治理权责制衡形成双重优势 [3] - 兼具战略定力与经营效率的可持续发展框架 [3] - 融合国内政策把握能力、销售渠道与外资股东国际资源 [3] - 搭建成熟投研体系并拓展国际业务以满足客户多元化需求 [3] 财富管理转型进展 - 数字化体系建设以数字客户、数字员工、数字产品、数字投顾为核心 [3] - 投顾业务构建全方位产品生态，重点布局投顾+ETF与超级网格工具 [3] - 产品代销业务构建多层次金融产品矩阵，战略突破口为ETF代销与券结产品 [3] - 重点打造财富长城·私募50系列产品池，强化产品代销安全品牌形象 [3]

市场表现与风格轮动 - 中证全指下跌1.74%至4.3星级估值水平 [1] - 大盘股小幅下跌 小微盘股跌幅较大 [2] - 价值风格指数微涨 银行指数涨幅显著 [4][5] - 成长风格指数下跌 创业板和科创板跌幅较大 [6][7] - 市场呈现快速风格轮动态势 成长与价值风格切换频繁 [8][9] 主要指数估值与表现 - 科创板部分指数估值已达高估水平 [10] - 创业板估值处于正常偏高区间 涨幅低于科创板 [11] - 成长风格波动幅度显著高于去年5星低估时期 [12] - 港股整体跌幅小于A股 恒生指数相对坚挺 [14][15] 定投策略调整 - 指数增强投顾组合暂停定投 维持持有状态 [17] - 主动优选投顾组合定投金额9583元 [17] - 月薪宝投顾组合定投金额10000元 股债配置比例为40%股票+60%债券 [17][45] - 个人养老金定投实盘中证A500和中证红利暂停定投 等待低估机会 [24][25] 养老指数基金表现 - 中证A500实现19%盈利 估值达24倍市盈率高估水平 [38] - 中证红利盈利约6% [38] - 养老指数基金采用成长与价值双策略配置（中证A500+中证红利） [34] - 2024年12月个人养老金账户首次引入Y份额指数基金 年投入上限12000元 [30][31] 估值数据摘要 - 科创50市盈率105.57倍 市净率6.72倍 [43] - 创业板市盈率41.56倍 市净率5.34倍 [43] - 中证红利市盈率10.22倍 股息率4.62% [43] - 沪深300市盈率15.54倍 市净率1.82倍 [43] - 中证A500市盈率21.67倍 市净率2.13倍 [43] 债券市场参考 - 10年期国债到期收益率1.77% 近1年年化收益4.51% [57] - 30年期国债到期收益率2.08% 近1年年化收益6.86% [57] - 中债新综合指数久期5.87年 到期收益率1.97% [57]

新基金成立和建仓节奏加快 - 今年以来新基金成立和建仓节奏加快 部分产品在成立第二天便出现净值变化或已快速建仓 [1] - 在经济整体稳定和流动性充裕背景下 A股有望震荡上行 看好权益类资产投资机会 [1] 基金提前结束募集情况 - 5月14日国泰中债优选投资级信用债指数发起式证券投资基金募集截止日由原定7月24日提前至5月13日 [2] - 5月以来广发中证800指数增强型证券投资基金 景顺长城养老目标日期2055五年持有期混合型发起式基金中基金 人保核心智选混合型证券投资基金 民生加银恒悦债券型证券投资基金等宣布提前结束募集 [2] - 今年还有安信中证A500指数增强型证券投资基金 富达创新驱动混合型发起式证券投资基金 华安半导体产业股票型发起式证券投资基金 大成兴远启航混合型证券投资基金 弘毅远方甄选混合型发起式证券投资基金等提前结束募集 其中权益类基金不在少数 [2] 新成立基金业绩表现 - 截至5月13日 长城医药产业精选A自去年10月22日成立以来收益率达38.04% [3] - 华安医药生物A 财通资管先进制造A 中航优选领航A 招商资管北证50成份指数A等成立以来收益率均超过30% [3] 权益类基金快速建仓案例 - 5月7日成立的易方达高股息量化选股A在5月9日单位净值提升至1.0039元 [4] - 4月29日成立的联博智远混合A在4月30日净值为0.9994元 5月9日净值升至1.0153元 成立以来收益率达1.53% [4] - 泓德红利优选混合A 贝莱德富元添益A 西部利得裕丰回报A等均在成立次日出现净值变化 [4] - 永赢信息产业智选混合A于3月26日成立 3月28日出现净值变化 截至一季度末权益投资占基金资产净值比例达54.54% [4] 基金仓位配置和重仓股表现 - 华安医药生物A去年12月下旬成立 截至一季度末股票仓位为89.99% [5] - 重仓股包括三生制药 泽璟制药 信达生物 康方生物 一品红等 [5] - 截至5月13日 三生制药今年以来股价涨幅近90% 一品红股价已翻倍 [5] - 华安医药生物A成立以来净值增长率为35.31% [5] 基金公司对A股后市观点 - 民生加银基金认为5月A股或将震荡上行 上市公司业绩增速迎来上行拐点 自由现金流拐点确立 [7] - 科技创新产业趋势方兴未艾 产业趋势投资和主题投资有望回归 市场向下调整空间不大 [7] - 广发基金认为海外扰动因素缓和后经济会修复 市场风险偏好提升 A股港股等风险资产或持续占优 [7] - 看好科技方向的错杀品种 [7] - 金鹰基金认为股市有望在反复震荡中逐步走强 中国资产避风港优势对海外资金吸引力渐进增强 [8] - 看好军工黄金稀土等泛安全类资产 以及人工智能TMT板块 机器人高端制造板块 [8] - 政策加力后的内需板块是年内重要投资方向 [8]