公司治理与股东大会 - 股东大会采用现场会议与网络投票相结合的方式，网络投票时间为交易时间段9:15-9:25和9:30-11:30 [4] - 股东发言需提前登记，原则上限10人，按持股数排序，每人发言不超过5分钟 [2] - 会议表决采用记名投票方式，由律师、股东代表与监事共同负责计票监票 [3] - 董事会聘请福建至理律师事务所执业律师列席会议并出具法律意见 [3] 财务表现分析 - 2024年营业收入121.05亿元，同比下降2.97%，主要因工程墙面漆收入下降 [14][22] - 归属于母公司股东的净利润3.32亿元，同比大幅增长91.27% [14][22] - 经营活动现金流净额10.09亿元，同比下降28.37%，因货款收回减少及支付增加 [23] - 总资产139.93亿元，同比下降1.03%，负债率78.77%，较上年下降2.06个百分点 [14][15] 业务结构变化 - 家装墙面漆收入29.67亿元，同比增长12.75%，表现亮眼 [15] - 工程墙面漆收入40.84亿元，同比下降12.65%，拖累整体营收 [15] - 防水卷材收入13.19亿元，同比增长4.95%，保持稳定增长 [15] - 装饰施工收入2.6亿元，同比大幅下降40.8% [15] 资产与负债变动 - 应收账款32.35亿元，同比下降9.23%，周转改善 [15] - 短期借款23.13亿元，同比激增76.54%，融资结构优化 [17] - 应付职工薪酬3.25亿元，同比下降32.12%，反映人员精简 [17] - 未分配利润15.7亿元，同比增长16.27%，盈利积累增加 [19] 重大议案与规划 - 拟每10股转增4股，总股本将增至7.38亿股 [24][46] - 2025年计划申请不超过150亿元综合授信额度，提供不超过95亿元担保 [29][30] - 拟为下游经销商提供不超过3.5亿元担保，支持渠道发展 [43][44] - 修订公司章程及相关制度，将"股东大会"统一调整为"股东会" [47][48] 子公司经营情况 - 福建三棵树建筑材料有限公司营收98.66亿元，但净利润亏损1.35亿元 [34] - 安徽三棵树涂料有限公司净利润1.85亿元，表现较好 [33] - 大禹九鼎新材料科技等防水业务子公司保持盈利 [39][40] - 多家新建子公司尚处投入期，如河南三棵树新材料科技营收仅1.29万元 [36]

报告核心观点 报告围绕宏观经济、策略、行业公司等多方面展开分析，指出入境经济或提振2025年GDP 0.2个百分点，投资应抓牢“底线思维”，坚定“科技 + 消费”主线，并对多家公司进行点评，给出盈利预测和评级[3][5][13]。 市场表现 指数走势 - 展示沪深300及创业板指数近1年走势 [1] 行业涨跌 - 昨日涨跌幅前五行业为美容护理（2.599%）、机械设备（1.439%）、传媒（1.266%）、轻工制造（1.040%）、基础化工（0.868%） [1] - 昨日涨跌幅后五行业为公用事业（ - 1.777%）、综合（ - 0.973%）、石油石化（ - 0.545%）、煤炭（ - 0.511%）、社会服务（ - 0.472%） [2] 总量研究 宏观经济 - 4月26日，6部门印发通知优化离境退税政策，入境经济或提振2025年GDP约0.2个百分点，离境退税新政或提振2025年社零0.1 - 0.2个百分点 [5][6][7] - 3月工企利润和营收增速延续回升，利润格局“两新”加力扩围、中游占比微升，工业企业提前补库，需关注美国库存消耗程度 [8][9][10] 策略 - 外部不确定性催化黄金和军工行情，国内应关注自主可控、国产替代和内循环，投资抓牢“底线思维”，坚定“科技 + 消费”主线 [13] - 基于行业轮动模型，5月行业多头为煤炭、传媒等10个行业 [14] - 推荐珀莱雅、新易盛等13只金股 [15][16][17] 行业公司研究 化工行业 - 华峰化学Q1业绩超预期，纵向并购夯实聚氨酯产业优势，维持“买入”评级 [28] - 新凤鸣Q1业绩同比小幅增长，减值损失对业绩有所拖累，维持“买入”评级 [37] - 扬农化工产销高增，盈利改善，彰显龙头本色，维持“买入”评级 [67] 煤炭开采行业 - 潞安环能量价齐跌致全年业绩承压，关注成长性和喷吹煤弹性，维持“买入”评级 [32] - 三棵树零售转型成效显著，盈利能力逐步兑现，维持“买入”评级 [62] - 山西焦煤煤炭量价齐跌拖累业绩，关注煤矿成长与价格弹性，维持“买入”评级 [70] 家电行业 - 德昌股份2025Q1营收维持较高增长，发布增发预案加速东南亚产能以及电机产能扩张，维持“买入”评级 [40] 医药行业 - 新产业2024年业绩符合预期，海外市场高歌猛进，维持“买入”评级 [44] - 方盛制药经营业绩增速亮眼，研发创新提升长期增长动能，维持“买入”评级 [49] 纺织服装行业 - 慕思股份2025Q1产品毛利率同比提升，加深全渠道、多品类市场布局，维持“买入”评级 [54] - 南山智尚2025Q1传统主业显韧性，期待新材料业务利润拐点，维持“买入”评级 [57] 农林牧渔行业 - 隆平高科巴西玉米行业低迷致业绩承压，国内种子表现稳健，维持“买入”评级 [75] 轻工行业 - 共创草坪2025Q1业绩表现靓眼，全球产能布局推动份额提升，维持“买入”评级 [78] - 浩洋股份贸易摩擦下短期业绩承压，收购SGM品牌矩阵扩张，维持“买入”评级 [86] 传媒行业 - 神州泰岳海外新游推广及国内新游上线或驱动后续成长，维持“买入”评级 [82]