市场表现 - 国债期货全线下跌，30年期主力合约跌0.46%报119.970元，10年期主力合约跌0.05%报108.760元，5年期主力合约跌0.05%报105.955元，2年期主力合约跌0.01%报102.420元 [1] - 30年期国债"25超长特别国债02"收益率上行1.4bp报1.887%，10年期国开债"25国开10"收益率上行1.05bp报1.7525%，10年期国债"25附息国债11"收益率上行0.95bp报1.6735% [1] 资金面 - 央行开展1707亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，单日净回笼555亿元 [2] - 存款类机构隔夜回购加权利率（DR001）走低近10bp至1.35%附近，税期后市场流动性逐步回归均衡中略偏松的局面 [2] 消息面 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，将建设5座梯级电站，电力以外送消纳为主兼顾西藏本地自用需求 [3] - A股三大指数上涨，上证指数涨0.72%，深证成指涨0.86%，创业板指涨0.87%，全天成交1.73万亿元，4000股飘红，涨停家数创近2个月新高 [3] - 特高压板块追赶早盘大基建涨势，部分AI核心股出现下探回升 [3] 操作建议 - 反内卷政策及大型基建项目开工利好商品和权益市场上涨，风险偏好回升压制债市走弱 [4] - 基本面数据存在供需分化，生产持续走高带动季度实际GDP表现较好，但名义增速受通胀偏低拖累，6月内需边际走弱 [4] - 7-8月可能是稳地产政策发力、政府投资扩张和关税谈判启动的叠加态，宏观走向复杂多变 [4] - 税期过后资金或逐步回归宽裕，短期债市受股债跷跷板效应影响明显，T2509合约关注108.6附近支撑性 [4]

核心城市房地产市场回稳 - 3月一线城市新房成交量同比大幅增长，北京新房成交面积同比增长46%，深圳、广州、上海同比分别增长31%、16%、10% [2][3] - 一线城市二手房市场活跃，深圳成交超6000套（同比增长58%），上海成交超2.9万套（同比增长45%），北京成交超1.9万套（同比增长35%），呈现"以价换量"特征 [2][3] - 核心二线城市新房成交量显著提升，宁波同比增长79%，合肥增长58%，苏州增长51%，杭州、成都、南京增幅均超20% [2][3][4] 土地市场热度攀升 - 一季度300城宅地出让金同比增长26.5%，平均溢价率13.6%（同比提升8.1个百分点） [2][5] - 杭州、上海、成都住宅用地溢价率分别达43.2%、29.0%、28.3%，苏州、宁波溢价率约20%，杭州、成都两度刷新地价纪录 [2][5] - 4月重点城市供地计划中，北京、南京起始价接近200亿元，头部房企补库存后核心城市优质地块仍具吸引力 [5][6] 政策支持预期强化 - 政府工作报告将"稳住楼市"列为重点，强调推动市场止跌回稳，二季度政策有望加快落实 [7][8] - 分析师预计政策可能包括：核心城市限购松绑、降息及下调公积金利率、打通收储及城中村改造政策堵点 [8] - 4月底中央政治局会议或成政策加码关键时点，城中村改造、收储、一线城市放松可能成为主要发力方向 [8]