财务表现 - 2025年上半年实现营业收入23609.08万元 [1] - 归母净利润2186.29万元 同比扭亏为盈 [1] 研发进展 - 溴芬酸钠滴眼液等4个品种获药品注册证书 [2] - 头孢地尼胶囊等2个品种获补充申请批准 [2] - 阿奇霉素干混悬剂等4个品种申报资料获受理并进入审评 [2] - 硫酸阿托品滴眼液等3大眼科单品启动III期临床试验并完成首例受试者入组 [4] 渠道建设 - 建立全国性营销网络覆盖绝大多数省区市 [3] - 配备专业OTC营销团队提升产品渗透率 [3] - 通过新媒体展销会快闪活动打造传播矩阵 [3] - 强化互联网医院服务实现线上线下一体化 [3] 行业机遇 - 中国眼科药物市场规模预计2030年达1084亿美元 [4] - 三胎政策及银发经济推动妇幼医疗需求增长 [3][4] - 育儿补贴制度及辅助生殖医保政策落地 [4] - 眼科疾病在研产品覆盖白内障干眼症等常见病种 [4] 战略布局 - 形成药+医双轮驱动业务体系 [2] - 围绕新质生产力加强科技创新 [2] - 重点调研潜力新学科夯实专家队伍 [3] - 双主线布局拓展眼科与妇幼医疗成长空间 [4][5]

政策赋能与贷款支持 - 民生济南分行主动对接科技创新再贷款等金融工具 搭建政策-银行-企业直达桥梁 让政策红利精准触达科创企业[1] - 为山东PLDB医药有限公司完成1亿元授信审批 通过政策工具让利降低企业综合融资成本 企业已提用2500万元贷款用于订单承接与生产扩张[1] - 截至6月末科技企业贷款余额达310.67亿元 较年初新增58.52亿元 累计为1568户科技企业发放贷款[2] 企业案例与行业地位 - 山东PLDB医药有限公司头孢克肟产量和7-氨基-3-乙烯基头孢烷酸市场占有率均居全国第一[1] - SDJZ科技集团股份有限公司为国家级制造业单项冠军 年营业收入超3亿元 核心产品在航空航天等高端制造领域市占率超30%[3] 场景创新与服务模式 - 构建政策工具+场景创新+动态响应三位一体服务体系 推动金融服务从被动等待向主动预判转变[3][4][7] - 为SDJZ科技集团提供综合金融服务方案 发放贷款2500万元并新增保函业务350万元 同时为多家子公司开立结算账户[4] - 推出财资云平台免费提供金融管家系统 研发物管通产品降低资金结算人工成本 实现全场景渗透服务[4] 动态响应机制 - 建立季度走访+月度会商机制 提前识别企业并购融资、技改贷款等潜在需求[6] - 通过企业现金流和订单数据构建融资需求预警模型 实现需求预判和服务方案前置准备[6] 战略定位与服务体系 - 紧扣科技兴国、金融赋能时代脉搏 深耕科技金融赛道[7] - 为科技型企业覆盖技术研发、成果转化到产业升级的全生命周期提供金融支撑[7]

核心观点 - 报告维持医药生物行业"看好"评级 显示行业近12个月表现优于沪深300指数 涨幅达32% [1][2] - 激素类原料药价格整体平稳 但地塞米松磷酸钠同比暴跌84.22% 显示部分品种面临严重价格压力 [3][6] - 抗生素中间体价格普遍下行 其中6-APA和青霉素工业盐同比降幅达45%和41.67% 反映产能过剩局面 [3][10][12] - β-内酰胺类抗生素呈现分化 头孢克肟价格同比逆势增长6.12% 而阿莫西林价格同比暴跌35% [15][17] - 心血管类原料药价格最为稳定 仅缬沙坦同比微降1.54% 其余品种价格同比持平 [19][20] 激素类价格分析 - 2025年7月黄体酮、醋酸甲地孕酮等激素类原料药价格环比持平 但同比呈现分化 [6] - 地塞米松磷酸钠价格同比降幅高达84.22% 氢化可的松系列产品同比降幅在12-14%区间 [6] - 价格走势图显示激素类原料药自2019年以来整体呈下降趋势 其中地塞米松磷酸钠跌幅最为显著 [8][9] 抗生素类价格分析 - 抗生素中间体普遍降价：6-APA环比降8.33% 青霉素工业盐环比降7.89% [10] - 同比数据显示6-APA和青霉素工业盐价格腰斩 降幅分别达45%和41.67% [11][12] - 价格走势图显示抗生素中间体价格自2021年起进入下行通道 目前仍未见底 [13][14] β-内酰胺类价格分析 - 头孢类抗生素价格分化：头孢克肟同比上涨6.12% 而头孢克洛同比下跌12.2% [15][17] - 阿莫西林价格异动：环比骤降11.36% 同比暴跌35% 显示市场竞争激烈 [15][17] - 价格走势图显示β-内酰胺类抗生素价格自2023年起加速下行 [18][19] 心血管类价格分析 - 心血管原料药价格最为稳定：所有品种环比持平 仅缬沙坦同比微降1.54% [19][20] - 价格走势图显示心血管类原料药自2022年以来维持窄幅波动 波动率显著低于其他品类 [22] - 阿托伐他汀钙等品种价格连续三年保持稳定 显示其市场竞争格局较好 [20][22]

公司产品布局 - 公司拥有针对流感病毒的奥司他韦和金刚乙胺等药物品种 [2] - 公司头孢克肟、头孢地尼及阿莫西林克拉维酸钾等抗生素可用于抗感染治疗 [2] 疾病应对能力 - 公司产品可应对当前流行的基孔肯雅热和流感等发热炎症疾病 [2] - 公司明确表示现有药物品种适用于流感病毒和抗感染治疗场景 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年公司营收17.77亿元（+9.15%），归母净利润2.55亿元（+36.61%），2025年Q1营收4.18亿元（-4.62%），归母净利润0.88亿元（+25.74%），业绩基本符合预期 [8] - 2025年Q1工业收入3.9亿元略有下滑，医疗业务及其他收入下滑因合并报表范围改变；心脑血管收入1.28亿元（+15.12%），抗感染用药收入0.23亿元（+15.16%），呼吸系统用药收入0.45亿元（-35.75%），骨骼肌肉系统用药0.89亿元营收略有下滑 [8] - “创新药+集采药”双轮驱动布局成效显著，玄七健骨片2025Q1销售量同比增长超90%，小儿荆杏止咳颗粒2024年销售量同比增长超70%；2024年销售毛利率71.85%（+3.75pct），2025Q1销售净利率提升至21.22%（+5.65pct） [8] - 考虑公司深化营销网络建设前期销售费用投入加大，将2025 - 2026年归母净利润由3.12/3.96亿元下调为3.09/3.77亿元，2027年预计为4.50亿元，对应PE估值为14/11/9X [8] 相关目录总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1,629|1,777|2,015|2,277|2,562| |同比（%）|(9.12)|9.15|13.36|12.99|12.54| |归母净利润（百万元）|186.82|255.22|309.13|376.74|450.44| |同比（%）|(34.64)|36.61|21.12|21.87|19.56| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.43|0.58|0.70|0.86|1.03| |P/E（现价&最新摊薄）|22.82|16.71|13.79|11.32|9.47| [1] 市场数据 - 收盘价9.71元，一年最低/最高价8.47/13.58元，市净率2.56倍，流通A股市值4,263.48百万元，总市值4,263.52百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产3.79元（LF），资产负债率44.14%（LF），总股本439.09百万股，流通A股439.08百万股 [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|1,138|1,364|2,142|2,608| |非流动资产|2,129|2,085|2,033|1,974| |资产总计|3,267|3,449|4,175|4,581| |流动负债|1,299|1,181|1,541|1,511| |非流动负债|233|233|233|233| |负债合计|1,532|1,414|1,774|1,744| |归属母公司股东权益|1,623|1,932|2,309|2,759| |少数股东权益|112|103|92|78| |所有者权益合计|1,735|2,035|2,401|2,837| |负债和股东权益|3,267|3,449|4,175|4,581| [9] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|1,777|2,015|2,277|2,562| |营业成本(含金融类)|500|556|614|680| |税金及附加|31|35|40|45| |销售费用|703|795|893|999| |管理费用|146|165|182|200| |研发费用|139|158|175|197| |财务费用|12|16|13|4| |加:其他收益|26|26|30|33| |投资净收益|39|28|31|32| |公允价值变动|0|0|0|0| |减值损失|(26)|0|0|0| |资产处置收益|1|0|0|0| |营业利润|285|344|420|501| |营业外净收支|1|1|1|1| |利润总额|286|345|420|502| |减:所得税|36|45|55|65| |净利润|250|300|366|436| |减:少数股东损益|(5)|(9)|(11)|(14)| |归属母公司净利润|255|309|377|450| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.58|0.70|0.86|1.03| |EBIT|265|332|402|474| |EBITDA|350|469|546|625| |毛利率(%)|71.85|72.42|73.02|73.45| |归母净利率(%)|14.36|15.34|16.55|17.58| |收入增长率(%)|9.15|13.36|12.99|12.54| |归母净利润增长率(%)|36.61|21.12|21.87|19.56| [9] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|195|305|552|502| |投资活动现金流|41|(71)|(69)|(68)| |筹资活动现金流|(122)|58|75|52| |现金净增加额|114|292|558|487| |折旧和摊销|85|136|144|151| |资本开支|(66)|(85)|(85)|(85)| |营运资本变动|(144)|(125)|49|(81)| [9] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|3.70|4.40|5.26|6.28| |最新发行在外股份（百万股）|439|439|439|439| |ROIC(%)|9.83|11.01|11.49|11.65| |ROE - 摊薄(%)|15.73|16.00|16.32|16.33| |资产负债率(%)|46.89|41.00|42.50|38.07| |P/E（现价&最新股本摊薄）|16.71|13.79|11.32|9.47| |P/B（现价）|2.63|2.21|1.85|1.55| [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司营收17.77亿元（+9.15%），归母净利润2.55亿元（+36.61%），2025年Q1营收4.18亿元（-4.62%），归母净利润0.88亿元（+25.74%），业绩基本符合预期 [8] - 2025年Q1工业收入3.9亿元略有下滑，医疗业务及其他收入下滑因合并报表范围改变；心脑血管收入1.28亿元（+15.12%），抗感染用药收入0.23亿元（+15.16%），呼吸系统用药收入0.45亿元（-35.75%），骨骼肌肉系统用药0.89亿元营收略有下滑 [8] - “创新药+集采药”双轮驱动布局成效显著，玄七健骨片2025Q1销售量同比增长超90%，小儿荆杏止咳颗粒2024年销售量同比增长超70%；2024年销售毛利率71.85%（+3.75pct），2025Q1销售净利率提升至21.22%（+5.65pct） [8] - 考虑公司深化营销网络建设、前期销售费用投入加大，将2025 - 2026年归母净利润由3.12/3.96亿元下调为3.09/3.77亿元，2027年预计为4.50亿元，对应PE估值为14/11/9X，维持“买入”评级 [8] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1,629|1,777|2,015|2,277|2,562| |同比（%）|(9.12)|9.15|13.36|12.99|12.54| |归母净利润（百万元）|186.82|255.22|309.13|376.74|450.44| |同比（%）|(34.64)|36.61|21.12|21.87|19.56| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.43|0.58|0.70|0.86|1.03| |P/E（现价&最新摊薄）|22.82|16.71|13.79|11.32|9.47|[1] 市场数据 - 收盘价9.71元，一年最低/最高价8.47/13.58元，市净率2.56倍，流通A股市值4,263.48百万元，总市值4,263.52百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产3.79元（LF），资产负债率44.14%（LF），总股本439.09百万股，流通A股439.08百万股 [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|1,138|1,364|2,142|2,608| |非流动资产|2,129|2,085|2,033|1,974| |资产总计|3,267|3,449|4,175|4,581| |流动负债|1,299|1,181|1,541|1,511| |非流动负债|233|233|233|233| |负债合计|1,532|1,414|1,774|1,744| |归属母公司股东权益|1,623|1,932|2,309|2,759| |少数股东权益|112|103|92|78| |所有者权益合计|1,735|2,035|2,401|2,837| |负债和股东权益|3,267|3,449|4,175|4,581|[9] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|1,777|2,015|2,277|2,562| |营业成本(含金融类)|500|556|614|680| |税金及附加|31|35|40|45| |销售费用|703|795|893|999| |管理费用|146|165|182|200| |研发费用|139|158|175|197| |财务费用|12|16|13|4| |加:其他收益|26|26|30|33| |投资净收益|39|28|31|32| |公允价值变动|0|0|0|0| |减值损失|(26)|0|0|0| |资产处置收益|1|0|0|0| |营业利润|285|344|420|501| |营业外净收支|1|1|1|1| |利润总额|286|345|420|502| |减:所得税|36|45|55|65| |净利润|250|300|366|436| |减:少数股东损益|(5)|(9)|(11)|(14)| |归属母公司净利润|255|309|377|450| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.58|0.70|0.86|1.03| |EBIT|265|332|402|474| |EBITDA|350|469|546|625| |毛利率(%)|71.85|72.42|73.02|73.45| |归母净利率(%)|14.36|15.34|16.55|17.58| |收入增长率(%)|9.15|13.36|12.99|12.54| |归母净利润增长率(%)|36.61|21.12|21.87|19.56|[9] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|195|305|552|502| |投资活动现金流|41|(71)|(69)|(68)| |筹资活动现金流|(122)|58|75|52| |现金净增加额|114|292|558|487| |折旧和摊销|85|136|144|151| |资本开支|(66)|(85)|(85)|(85)| |营运资本变动|(144)|(125)|49|(81)|[9] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|3.70|4.40|5.26|6.28| |最新发行在外股份（百万股）|439|439|439|439| |ROIC(%)|9.83|11.01|11.49|11.65| |ROE - 摊薄(%)|15.73|16.00|16.32|16.33| |资产负债率(%)|46.89|41.00|42.50|38.07| |P/E（现价&最新股本摊薄）|16.71|13.79|11.32|9.47| |P/B（现价）|2.63|2.21|1.85|1.55|[9]

业绩总结 - 工业小计营收390,041,365.07元，同比减1.78%[1] - 医疗业务及其他营收13,838,460.84元，同比减53.87%[1] - 心脑血管疾病用药营收128,452,661.77元，同比增15.12%[1] 产品销售 - 玄七健骨片销售量同比增长超90%[2] - 小儿荆杏止咳颗粒销售量同比下降28%[2] - 藤黄健骨片销售量同比增长约7%[2] - 血塞通片销售量同比增长近40%[2] 地区营收 - 华中地区营收85,375,024.57元，同比增48.10%[1] - 湖南地区营收68,441,461.58元，同比减7.38%[1] - 华北地区营收41,134,840.35元，同比减10.91%[1]