行业概况 - 叶黄素市场规模从2020年28.3亿元扩张至2024年预估58.5亿元，复合年均增长率达19.8% [4] - 全球市场呈现"东升西稳"格局，中国成为全球叶黄素生产核心 [4] - 产业链上游万寿菊种植规模化，中游提取加工环节晨光生物、荷兰DSM、印度Kemin形成"三足鼎立"格局 [4] - 晨光生物叶黄素原料市场份额约占全球1/3，人用叶黄素份额同样占比约1/3 [4] 市场结构 - 下游产品端形成眼科保健(占比62%)、功能性食品(年增速超40%)、医疗美容三大赛道 [5] - 眼科保健领域叶黄素软胶囊年销量超2亿瓶，国产品牌市占率从42%提升至55% [4] - 功能性食品领域本土企业实现技术突破，但高端产品仍依赖进口 [5] - 保健食品注册数量从2023年4月86个增至2024年7月157个，其中胶囊剂型占比66.9% [8] 产品创新 - 叶黄素软糖市场规模突破15亿元，即饮饮料品类年增87% [11] - 软糖类护眼产品在抖音平台实现91.9%增长率，片状和粉末冲剂类产品增速下降 [11] - 儿童叶黄素成交额同比增长超500%，消费者增长超100% [15] - 液体形式叶黄素比固体更易吸收，成为儿童产品技术创新方向 [18] 竞争格局 - 市场集中度低，尚无龙头品牌领航，进口品牌在儿童领域占据优势 [16][20] - 进口产品平均单价超百元，国产品牌价格集中在几十元区间 [17] - 晨光生物通过贴牌生产叶黄素成品制剂，看好市场前景 [7] - 蛋白粉市场发展路径可为叶黄素品牌建设提供参考 [20] 技术挑战 - 叶黄素酯软糖加工存在技术门槛，部分企业因工艺不成熟导致含量不足 [22] - 保健食品功能验证主要依赖动物试验或小规模人群试验，证据支持有待提升 [10] - 《保健食品原料保健功能声称科学证据评价技术指南》等标准出台规范行业 [10] - 叶黄素尚未纳入《预包装食品标签通则》附录D的健康声称范围 [14] 儿童市场 - 中国儿童青少年总体近视率达51.9%，形成刚性需求 [18] - 婴童叶黄素购买人群26-45岁占比90%，女性占70%以上 [16] - 京东健康TOP10婴童叶黄素品牌均为进口，无国产品牌 [16] - 剂型开发成为创新前沿，吸收效率和适口性成关键指标 [18]

业绩总结 - 2025年半年度预告期为1月1日至6月30日[3] - 预计归母净利润1820 - 2730万元，扣非1910 - 2860万元[3][5] - 上年同期归母净利润 - 2471.69万元，扣非 - 2508.35万元[4] - 上年同期每股收益 - 0.07元[4] - 业绩扭亏为盈，因营业成本和研发费用降低[5][6]

股东减持情况 - 大股东陈德康原持有莎普爱思无限售流通股46,983,204股，占总股本12.50% [1] - 减持计划披露日为2025年3月18日，减持时间区间为2025年4月9日至7月8日 [1] - 通过集中竞价方式减持3,112,200股，减持比例0.83%，未达到原计划3%上限 [1] - 减持价格区间7.34～7.92元/股，总金额23,639,546元 [1] 减持后持股结构 - 减持完成后陈德康持股降至43,871,004股，持股比例11.67% [1] - 减持股份来源包括IPO前取得42,195,781股及其他方式取得4,787,423股 [1] - 陈德康非控股股东/实控人，但为直接持股5%以上股东 [1] 减持计划执行细节 - 减持计划首次披露于2025年3月18日，实际执行与披露一致 [1] - 减持时间区间届满后确认已完成减持，未提前终止计划 [1] - 实际减持数量达到计划最低要求，未出现未实施情况 [1]

大股东持股与减持 - 截至2025年3月18日，大股东陈德康持股46,983,204股，占总股本12.50%[2] - 2025年4 - 7月陈德康减持3,112,200股[2] - 截至2025年7月8日，陈德康持股43,871,004股，占总股本11.67%[2] 减持数据 - 减持价格7.34 - 7.92元/股，总金额23,639,546元[5] - 减持比例0.83%，原计划不超3.0000%[5]

关于投资生物谷 - 公司联合福建康成医药有限公司、海南安玺药业有限公司、吴振翰共同出资4.6亿元投资上海新弘医药有限公司，其中公司出资1.6亿元，占股34.7% [2] - 福建康成和海南安玺分别出资1.95亿元和1亿元，占股分别为42.48%和21.78% [2] - 通过上海新弘收购深圳市金沙江投资有限公司及前实控人林艳和持有的26.49%生物谷股票，成交价分别为13.91元/股和13.97元/股 [2] - 交易后生物谷实控人变更为公司实控人林弘远、林弘立和其他两方王蕊、罗诚共同控制 [2] - 收购前生物谷股价自2023年11月21日的6.5元/股上涨至2024年1月8日的14元/股 [2] - 生物谷主营中药，最近三年营业收入分别为5.87亿元、6.22亿元和5.16亿元，归母净利润分别为-0.49亿元、-0.12亿元和-0.74亿元 [2] - 公司对上海新弘相关长期股权投资确认投资损益-722.04万元 [2] 独立董事意见 - 公司本次对外投资事项履行了必要的内部审核程序 [3] - 交易价格客观公允，没有损害公司及中小股东的利益 [3] - 不存在违反《上海证券交易所股票上市规则》《公司法》及《上市公司章程指引》规定的情形 [3] - 不属于应披露未披露的重大事项 [3]

关于投资生物谷 - 公司联合福建康成医药、海南安玺药业等共同出资4.6亿元投资上海新弘医药，其中公司出资1.6亿元占股34.7% [1] - 生物谷主营中药产品包括灯盏生脉胶囊等心脑血管疾病治疗药物，其6个产品保留在2023版国家医保目录 [2] - 生物谷2020-2022年营业收入分别为5.87亿、6.22亿和5.16亿元，归母净利润分别为-0.49亿、-0.12亿和-0.74亿元 [1] - 公司对上海新弘长期股权投资确认2024年投资损益-722.04万元 [1] - 投资生物谷主要基于心脑血管中成药市场前景及与公司"药+医"战略的协同效应 [4][7] 关于其他投资 - 2024年末公司长期股权投资余额3.07亿元，其他非流动金融资产0.204亿元 [12] - 主要投资标的包括南京科默(持股17.8%)、湖北凌晟(持股4.22%)等医药相关企业 [13] - 2024年风险投资累计买入10.79亿元、卖出9.40亿元，当期亏损0.25亿元 [12] - 南京科默2024年确认投资收益787.11万元，湖北凌晟确认投资亏损39.21万元 [15] - 对外投资主要基于产业协同和财务投资目的，未发现资金流向实控人关联企业 [16][19] 关于在建工程 - 妇儿医院新大楼项目预算4.61亿元，建筑面积6.14万㎡，截至2024年底完工75% [24] - 项目延期至2025年9月主要因设计修改审批周期长及施工道路问题 [25] - 应付工程设备款1.13亿元，其中应付上海环溪1.04亿元 [26] - 单床造价19.24万元/床，单方造价10,058.96元/㎡，低于江苏省同类项目平均水平 [29] - 前五大供应商中上海环溪占比91.4%，未发现与实控人关联关系 [28][30] 关于商誉 - 商誉余额3.88亿元，主要来自收购妇儿医院(3.36亿)和青岛视康(0.52亿) [32] - 妇儿医院2022-2024年净利润分别为819.4万、2,696.46万和3,391.8万元 [34] - 青岛视康2022-2024年净利润分别为425万、520万和358万元，累计完成率96.53% [34] - 青岛视康2024年商誉减值测试参数较收购时下调，收入增长率从13.46-25.65%降至11-13.17% [36] - 业绩下滑主要受医保控费、行业竞争加剧及白内障手术集采政策影响 [37]

投资与并购 - 2023年12月31日和2024年1月17日，公司联合多方出资4.6亿元投资上海新弘，出资1.6亿元占股34.7%[1] - 2024年1月9日，上海新弘以4.56亿元竞拍取得26.49%生物谷股票，成交价13.91元/股和13.97元/股[1] - 2024年末公司长期股权投资账面余额3.07亿元，其他非流动金融资产账面余额0.204亿元[18] - 2024年公司风险投资累计买入10.79亿元、卖出9.40亿元，当期亏损0.25亿元，期末账面价值1.03亿元[18] - 公司对上海新弘、南京科默等多家公司有投资，金额和持股比例不同[21] 业绩情况 - 生物谷最近三年营业收入分别为5.87亿元、6.22亿元和5.16亿元，归母净利润分别为 - 0.49亿元、 - 0.12亿元和 - 0.74亿元[1] - 2024年生物谷净利润为 -7440.1万元，营业收入同比减少17.05% [29][31] - 2024年妇儿医院门诊收入9317.37万元，占比67.34%；住院收入4340.57万元，占比31.37%；营业收入13835.40万元，净利润819.40万元[63][64] - 2024年青岛视康门诊收入37.82万元，占比2.11%；住院收入1755.98万元，占比97.89%；营业收入1793.80万元，净利润335.51万元[65] - 2021 - 2024年公司营业收入及毛利率持续下降[89] 项目进展 - 妇儿医院新大楼工程项目预算金额46070.48万元，截至2024年12月31日累计完工33348.82万元，完工进度75%[48] - 基坑基护 - 鱼腹梁支撑合同金额3646.09万元，已完工[49] - 上海环溪环境工程有限公司病房综合楼土建工程合同金额33643.75万元，尚未完工，部分工程完成约65%[49] - 妇儿医院新大楼工程总投资6.18亿元，建筑面积6.14万㎡，床位数321[56] 商誉情况 - 公司商誉期末余额为3.88亿元，其中妇儿医院商誉3.36亿元，青岛视康医院商誉0.52亿元[61] - 妇儿医院业绩承诺期累计完成率93.84%，2024年净利润为0.08亿元[61] - 青岛视康业绩承诺期累计率96.53%[61] - 2024年末商誉减值测试基于历史及当下经营业绩和未来盈利前景判断[86] - 泰州妇儿医院2022 - 2024年度共计计提商誉减值准备5265.67万元[87] 未来展望 - 2025 - 2030年公司营业收入合计预测有不同增长率[90] - 2025 - 2030年公司营业成本合计预测及综合毛利率有变化[93] - 2025 - 2031年企业资本性支出、运营资本增加、税前现金流有相应数据[97][100][103] - 企业自由现金流2025 - 2031年折现率均为12.10%[106] - 含全部商誉预计未来现金流量可收回金额为46430.00万元[106]

投资情况 - 2023 - 2024年公司联合多方出资4.6亿元投资上海新弘，公司出资1.6亿元，占股34.7%[1] - 2024年公司对湖北凌晟公司投资确认亏损39.21万元[18] - 2024年公司风险投资累计买入10.79亿元、卖出9.40亿元，当期亏损0.25亿元，期末账面价值1.03亿元[18] - 公司对上海新弘、南京科默等多家公司有投资，金额和持股比例各不同[1] 生物谷相关 - 2024年1月9日，上海新弘以4.56亿元竞拍取得26.49%生物谷股票[1] - 生物谷最近三年营业收入分别为5.87亿元、6.22亿元和5.16亿元，归母净利润分别为 - 0.49亿元、 - 0.12亿元和 - 0.74亿元[1] - 2024年生物谷大额亏损主因是计提6168.00万元信用减值损失[7] 子公司经营数据 - 上海新弘2024年总资产43930.08万元，较2023年增长777423.54%；净利润 -2075.80万元，较2023年增长41250.60%[5] - 南京科默2024年总资产42419.98万元，较2023年增长29.71%；净利润4423.03万元，较2023年增长0.42%[5] - 湖北凌晟2024年总资产113859.08万元，较2023年增长6.55%；净利润421.02万元，较2023年减少90.33%[5] 妇儿医院大楼项目 - 妇儿医院新大楼项目预算金额46,070.48万元，截至2024年12月31日累计完工33,348.82万元，进度75%，延期至2025年9月30日[42][43] - 妇儿医院新大楼工程总投资6.18亿元，建筑面积6.14万㎡，床位数321床，单床造价192.44万元/床，单方造价10,058.96元/㎡，低于可比工程项目平均值[52] 商誉情况 - 公司商誉期末余额为3.88亿元，其中妇儿医院形成商誉3.36亿元，青岛视康形成商誉0.52亿元[57] - 截至2024年末妇儿医院商誉减值余额0.53亿元，本期计提0.3亿元；青岛视康商誉减值余额0.03亿元，本期计提0.03亿元[57] 未来业绩预测 - 2025 - 2030年公司营业收入增长率分别为5.70%、6.86%、7.09%、7.41%、7.60%、7.75%[93] - 2025 - 2030年公司综合毛利率分别为37.39%、39.11%、40.79%、42.48%、44.13%、45.73%[96] 其他 - 公司对外投资资金未流向实控人及其家族控制企业，投资标的经营和财务状况良好[34][40][41] - 审计核查认为公司对外投资和风险投资具有合理性[39][40][41]

商誉相关 - 公司商誉期末余额为3.88亿元，妇儿医药和青岛视康形成的商誉分别为3.36亿元和0.52亿元，收购对价分别为5.02亿元和0.67亿元[1] - 截至2024年末妇儿医药和青岛视康商誉减值余额分别为0.53亿元和0.03亿元，本期分别计提0.3亿元和0.03亿元[1] 业绩完成情况 - 妇儿医药业绩承诺期2020 - 2022年，累计完成率93.84%，2024年净利润为0.08亿元[1] - 青岛视康业绩承诺期2022 - 2024年，累计完成率96.53%[1] 青岛视康数据 - 2022 - 2024年度青岛视康实际收入合计5673.49万元，收购时预测收入合计6820.00万元，累计完成率83.19%[9] - 2024年度青岛视康实际收入1793.80万元，2025年预测收入2000.00万元，增长率11.50%[9] - 2024年度青岛视康实际净利润358.00万元，收购时预测净利润515.29万元[10] - 2024年度青岛视康商誉计提准备345.72万元[9] - 2022 - 2024年度实际业绩合计1303.00万元，收购时预测业绩合计1313.84万元，累计完成率99.17%[12] - 2024年度实际业绩358.00万元，2025年预测业绩365.42万元，增长率2.07%[12] - 2022 - 2024年度实际收入分别为1929.86万元、1949.83万元和1793.80万元，2025 - 2029年度收入增长率从11.00%逐年增长到13.17%[15] - 2022 - 2024年度毛利率基本维持在52.70% - 55.85%之间，未来预测毛利率为54.50% - 54.70%之间[16] - 预测期费用率为27.75% - 30.31%之间，平均费用率28.82%，高于2022 - 2024年平均费用率26.54%[16] - 青岛视康医院含商誉的资产组合计5505.72万元[20] - 青岛视康医院资产组市场法评估结果为4840万元，收益法评估结果为5160万元，差异率6.20%，可回收金额为5160万元[23] 泰州妇儿医院数据 - 2020 - 2022年度泰州妇儿医院实际业绩占承诺业绩比例93.84%，2022 - 2024年度共计计提商誉减值准备5265.67万元[24] - 2021 - 2024年泰州妇儿医院营业收入分别为16292万元、15484.02万元、14956.14万元、13835.40万元，收入增长率分别为-4.96%、-3.41%、-7.49%[27] - 2021 - 2024年泰州妇儿医院毛利率分别为47.36%、46.25%、43.31%、34.26%[27] - 2025 - 2030年泰州妇儿医院营业收入预测增长率分别为5.70%、7.09%、6.86%、7.41%、7.60%、7.75%[28] - 2025 - 2030年泰州妇儿医院综合毛利率预测分别为37.39%、39.11%、40.79%、42.48%、44.13%、45.73%[30] - 税金及附加2025 - 2030年占营业收入比例均为0.30%[33] - 销售费用2025 - 2030年占营业收入比例分别为3.77%、3.81%、3.85%、3.87%、3.90%、3.83%[35] - 管理费用2025 - 2030年占营业收入比例分别为13.30%、12.86%、12.40%、11.91%、11.42%、10.86%[37] - 企业资本性支出总计2025 - 2031年分别为646.00万元、662.00万元、678.00万元、694.00万元、710.00万元、526.00万元、850.91万元[42] - 运营资本增加2025 - 2030年末分别为793.25万元、63.76万元、69.81万元、77.68万元、85.23万元、89.00万元[44] - 期末营运资本2025 - 2031年末分别为793.25万元、857.01万元、926.82万元、1004.50万元、1089.73万元、1178.25万元、1178.25万元[44] - 运营现金2025 - 2031年末分别为1621.34万元、1690.11万元、1764.71万元、1845.86万元、1933.44万元、2022.87万元、2022.87万元[44] - 应收票据及应收账款2025 - 2031年末分别为930.04万元、994.05万元、1064.82万元、1144.01万元、1231.27万元、1327.08万元、1327.08万元[44] - 应付票据及应付账款2025 - 2031年末分别为743.65万元、772.82万元、804.76万元、839.70万元、877.57万元、918.45万元、918.45万元[44] - 2025 - 2031年息税前利润分别为2925.76万元、3457.07万元、4055.53万元、4742.16万元、5512.39万元、6401.43万元、6401.43万元[47] - 泰州妇儿医院含全部商誉预计未来现金流量的可收回金额为46430.00万元[50] - 泰州妇儿医院非流动资产账面金额为18079.86万元，商誉金额为33615.81万元，商誉减值准备为2277.71万元[51] - 泰州妇儿医院含商誉的资产组合计账面金额为49417.96万元[52] - 泰州妇儿医院资产组市场法评估结果为32870.00万元，收益法评估结果为46430.00万元，差异率为29.21%[53] 其他 - 无风险利率2.02%，市场风险益价7.73%，β系数0.915，特定风险调整系数1.55%，权益资本报酬率10.60%，权益资本百分比98.30%，债务资本百分比1.70%，折现率10.50%，税前折现率14.00%[17] - 泰州妇儿医院针对收入下滑采取引入设备人才、升级系统、增大宣传、改善工程等措施[28] - 泰州妇儿医院未来收入预测参考历史数据、其他医院指标和行业平均增长率[28] - 2023年度商誉减值测试预测的营业收入、息税前利润未实现，受经济周期等影响，2025年9月以后全部竣工[53][54] - 2024年末商誉减值测试已对预测参数进行谨慎修正，各项重要参数选取合理且预测谨慎[54] - 收购时和商誉减值测试时资产组划分保持一致，评估方法均采用收益法且测算过程准确[53][54]

市场扩张和并购 - 2023年12月31日和2024年1月17日公司联合多方出资4.6亿投资上海新弘，出资1.6亿占股34.7%[1] - 2024年1月9日，上海新弘以4.56亿竞拍取得26.49%生物谷股票[1] 业绩总结 - 生物谷最近三年营收分别为5.87亿、6.22亿和5.16亿，归母净利润分别为 - 0.49亿、 - 0.12亿和 - 0.74亿[1] - 报告期公司对上海新弘相关长期股权投资确认投资损益 - 722.04万元[1] 其他信息 - 福建康成和海南安玺分别出资1.95亿和1亿，占上海新弘股份42.48%和21.78%[1] - 收购前生物谷股价自2023年11月21日6.5元/股涨至2024年1月8日14元/股[1]