市场行情与板块表现 - 2月5日上午A股三大指数集体下跌 上证指数盘中下跌0.79% [1] - 美容护理 食品饮料 社会服务等板块涨幅靠前 有色金属 电力设备板块跌幅居前 [1] - 芯片板块表现持续低迷 截至当日10:14 芯片ETF（159995.SZ）下跌2.69% [1] 半导体行业基本面 - 1月半导体整体价格延续上涨趋势 行业需求持续回暖 [3] - 存储模组价格整体涨跌幅区间为13.51%至60.00% [3] - 存储芯片DRAM和NAND FLASH价格涨跌幅区间为5.95%至63.43% 延续去年12月涨势 [3] 机构观点与投资逻辑 - 东海证券表示 半导体行业需求在缓慢复苏 AI投资持续超预期 存储芯片涨价幅度超预期 [3] - 在海外压力下 自主可控力度依然在不断加大 [3] - 目前市场资金热度相对较高 建议逢低布局 [3] 相关金融产品 - 芯片ETF（159995）跟踪国证芯片指数 [3] - 该指数30只成分股集合A股芯片产业中材料 设备 设计 制造 封装和测试等龙头企业 [3] - 成分股包括中芯国际 寒武纪 长电科技 北方华创等 [3] - 其场外联接基金A类代码为008887 C类代码为008888 [3] 重点公司股价表现 - 芯片ETF成分股晶盛机电股价下跌10.46% [1] - 芯片ETF成分股拓荆科技股价下跌6.62% [1] - 芯片ETF成分股芯原股份股价下跌5.89% [1]

市场表现与资金流向 - 截至2026年2月5日，中证人工智能主题指数成分股涨跌互现，昆仑万维领涨2.24%，中际旭创上涨1.42%，石头科技上涨0.92%，润泽科技领跌 [1] - AI人工智能ETF最新报价为2.23元，尽管板块近期回调，但近3天获得连续资金净流入，合计净流入2.09亿元，最高单日净流入1.28亿元，日均净流入达6976.52万元 [1] 行业基本面与需求驱动 - AI服务器出货量预计在2026年同比增长超过28%，驱动存储芯片价格上涨，其中DRAM和NAND Flash价格涨幅达5.95%至63.43%，三星电子已将NAND闪存价格上调超过100% [1] - AI热潮拉动服务器CPU需求，AMD相关产品几近售罄，英特尔与AMD考虑将第一季度均价调涨10%至15% [1] - 海外头部云服务商资本开支持续高增长，Meta 2025年第四季度资本开支同比增长24%，微软2026财年第二季度资本支出同比增长66%至375亿美元，印证AI算力从基建投资到商业落地已形成闭环 [1] 指数与ETF产品信息 - AI人工智能ETF紧密跟踪中证人工智能主题指数，该指数选取50只业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2026年1月30日，中证人工智能主题指数前十大权重股合计占比57.27%，包括中际旭创、新易盛、寒武纪、澜起科技、科大讯飞、中科曙光、海康威视、豪威集团、芯原股份、金山办公 [2] - AI人工智能ETF提供场外联接产品，包括平安中证人工智能主题ETF发起式联接A、C、E份额，代码分别为023384、023385、024610 [2]

核心观点 - 瑞银警告，汽车行业正面临需求疲软与成本飙升的“完美风暴”，典型中型智能电动车成本通胀高达人民币4000至7000元，在激烈竞争和微薄利润的市场环境下，此轮成本上涨可能完全侵蚀车企的利润 [2] 成本通胀的具体构成 - **金属原材料成本全面上涨**：基于标准化中型电动车模型（整车重1850公斤），过去三个月大宗商品价格上涨直接推高单车物料清单成本 [3] - **铝**：单车用量约200公斤，价格上涨导致成本增加约人民币600元 [6] - **铜**：单车用量约80公斤，价格上涨导致成本增加约人民币1200元 [6] - **锂**：价格反弹剧烈，基于每1kWh电池消耗600克碳酸锂的假设，不同车型成本增加不同 [6] - 纯电动车（BEV，80kWh电池）：锂成本增加约人民币3800元 [6] - 增程式（EREV，40kWh电池）：锂成本增加约人民币1900元 [6] - 插电混动（PHEV，20kWh电池）：锂成本增加约人民币1000元 [6] - **综合影响**：仅金属原材料一项，纯电动车（BEV）的单车成本通胀就高达人民币5600元，其中锂价反弹贡献了109%的涨幅 [6] - **存储芯片成为新的通胀源头**：随着ADAS和集中式计算普及，汽车对DRAM需求指数级增长 [7] - 一辆具备相当智能水平的现代汽车通常包含约100美元（约合人民币700元）的DRAM [7] - 过去三个月内，DRAM现货价格暴涨180%，导致单车DRAM成本从人民币700元飙升至人民币2000元 [7] - 仅DRAM一项，就为每辆车带来额外的人民币1300元成本负担 [8] - 瑞银采用加权模型（40% 8GB, 20% 16GB, 20% 32GB内存）测算，确认这1300元的混合成本增幅普遍存在 [10] 行业背景与成本转嫁困境 - **需求端疲软**：2026年初刺激政策全面退潮及5%购置税的征收，导致终端需求脆弱 [2][10] - **供给端成本压力**：大宗商品（铜、铝、锂）和关键零部件（DRAM）价格剧烈反弹，形成成本冲击 [2] - **成本转嫁困难**：历史上全行业面临同样原材料上涨时，车企通常能通过提价转嫁成本，但当前在需求疲软和激烈竞争下，车企很难将成本转嫁给消费者 [2][10] - **利润侵蚀风险**：鉴于市场竞争激烈且利润率本就微薄，如果高达人民币4000至7000元的额外成本完全由车企承担，将足以完全抹平其利润 [2][11][12]

行业表现与估值 - 9月份电子板块整体上涨10.96%，半导体板块表现更优，上涨14.07%，同期沪深300指数上涨3.20% [1][3] - 截至9月底，半导体板块估值处于历史高位，其5年期PE分位数为99.17%，PB分位数为75.83% [1][3] - 从更长周期看，半导体板块10年期PE、PS、PB分位数分别为91.65%、98.93%、86.40%，显示估值水平普遍较高 [1][3] 市场供需与价格 - 全球半导体需求持续改善，8月份销售额同比增长21.73%，1-8月累计同比增长19.75% [4] - 9月份存储芯片价格涨幅显著，存储模组价格涨幅区间为2.00%-15.00%，DRAM和NAND FLASH芯片价格涨幅区间为-0.77%-24.60% [4] - 供给端方面，日本半导体设备8月出货额同比增长15.58%，1-8月累计增长19.24%，预示未来1-2年产能扩展积极 [4] - 2025年第二季度行业库存仍维持近几年高位，但周转天数略有减少，晶圆价格同环比上涨，产能利用率维持较高水平 [4] 下游应用需求 - AI服务器与新能源车需求保持高速增长，TWS耳机、可穿戴腕式设备、智能家居等领域快速增长 [2][5] - 2025年第三季度全球PC出货量同比增长9.52%，平板出货量同比增长15.38% [5] - 全球新能源汽车销量7月份同比增长22.25%，1-7月累计增长24.57%，中国新能源汽车7月份销量同比增长27.35%，1-7月累计增长38.14% [5] - 手机市场复苏平缓，2025年第二季度全球智能手机出货量同比微增1.03%，中国大陆市场6月出货量同比下降9.29%，1-6月累计下降3.89% [5] 行业动态与趋势 - 9月消费电子新品密集发布，苹果推出iPhone17系列，华为发布三折叠屏手机MateXTs，小米推出17系列手机等 [6] - 存储芯片市场受AI应用及数据中心需求拉动持续升温，主要厂商宣布涨价，闪迪将NAND闪存报价上调约10%，三星计划将部分DRAM价格上调15%–30%，美光科技产品价格普遍上涨约20% [6] - 中美关税政策有所缓和，但在AI芯片、半导体设备关键零部件等技术密集型领域，美国政策仍可能保持高压，长期看将加速半导体国产化进程 [2]

财务表现 - 2025年上半年归母净利润2.03亿元 同比增长2.85% [1] - 第二季度归母净利润1.29亿元 同比增长17.22% 环比增长74.83% [1] - 营收稳健增长 体现市场韧性 [1] 计算芯片业务 - 计算芯片新产品T33已投片 面向H.265安防市场 [1] - T42芯片预计2026年投片 算力升级 支撑端侧AI需求 [1] - 持续推进AI技术布局 [1] 存储芯片业务 - 基于20nm/18nm/16nm工艺的DRAM产品陆续送样 [1] - 产品性价比提升 有望推动新一轮增长 [1] 模拟芯片业务 - 推出车规级LED驱动芯片及互联芯片 [1] - 强化汽车电子市场竞争力 [1] 技术架构发展 - RISC-V架构CPU核逐步应用 [1] 行业趋势与战略 - 全球AI渗透加速及国产替代趋势持续 [1] - 公司通过"计算+存储+模拟"战略深化汽车 工业 消费电子领域布局 [1] - 未来业绩弹性可期 [1]