公司基本情况 - 公司名称为汉桑（南京）科技股份有限公司，英文名称为Hansong (Nanjing) Technology Ltd，注册资本为人民币9,675万元，法定代表人为王斌，成立于2003年8月21日，2022年6月1日整体变更为股份有限公司 [2] - 公司住所为南京市江宁经济技术开发区康平街8号，联系电话为025-66612000，互联网网址为www.hansongtechnology.com，电子信箱为info@hansonggroup.com [2] - 公司是一家行业领先的高端音频产品和音频全链路技术解决方案综合供应商，专注于为全球知名音频品牌客户提供研发、设计、制造一体化服务 [2] 主营业务与技术优势 - 公司长期专注于音频相关技术研发，拥有20余年行业经验，在高性能音频信号处理和放大、音频传输、音频系统智能化等领域具备核心技术能力 [3][4] - 在高性能音频信号处理领域，公司技术达到行业领先水平，产品性能优异；在音频传输领域，公司自研的流媒体模组和软件方案获得全球主要流媒体平台全面认证 [3][4] - 在音频系统智能化领域，公司建立了云边端协同的系统框架，具备从核心流媒体模组到设备端再到云端的完整端到端技术链方案 [4] 研发投入与成果 - 公司在南京、印度、丹麦设有研发中心，研发团队278人，2022-2024年研发费用分别为7,242.42万元、7,425.67万元和8,287.32万元，占营业收入比例分别为5.22%、7.20%和5.70% [5] - 截至2025年3月28日，公司累计拥有112项授权专利，其中境内91项，境外21项；公司是江苏省高新技术企业，2022年被评为省级工程技术研究中心 [5][6] - 公司产品曾多次获得EISA奖、CES技术奖、iF设计奖等行业奖项 [5] 客户与合作 - 公司与全球音频行业众多知名品牌达成合作，包括NAD、Bluesound、Snap One、Sonance、JBL、McIntosh、Sonus Faber、B&W、Denon、Marantz、Dynaudio、Steelseries、Tonies等 [6] - 报告期内，公司对第一大客户Tonies GmbH的销售收入占比分别为34.41%、46.25%和32.81%，存在对单一大客户依赖风险 [17] 财务数据 - 2022-2024年公司营业收入分别为138,632.75万元、103,137.90万元和145,404.36万元，净利润分别为18,793.87万元、13,616.23万元和25,363.18万元 [41] - 2024年公司流动比率为3.64倍，速动比率为2.94倍，资产负债率（合并）为29.89%；2024年研发投入占营业收入比例为5.70% [12] - 2024年应收账款周转率为10.09次/年，存货周转率为3.66次/年，息税折旧摊销前利润为31,874.72万元 [12] 核心技术 - 公司核心技术包括高性能专业音频电源技术、数字信号处理技术、高性能音频功率智能放大技术、高性能智慧声学技术等 [7][8] - 在多通道低延时无线传输技术领域，公司支持蓝牙、Wi-Fi、DECT、WiSA、移动网络等多种协议，实现多通道、低延时、高同步和高分辨率传输 [8] - 在网络音频有线传输技术领域，公司基于以太网、Dante网络传输、AoIP等技术实现高质量音频传输 [8] 行业定位 - 公司属于"C39计算机、通信和其他电子设备制造业"中的"C3952音响设备制造"，符合国家统计局《战略性新兴产业分类(2018)》中"8.1.0数字创意技术设备制造"的定位 [43] - 公司不属于创业板负面清单行业，符合创业板定位要求，2020-2024年资产总额、营业收入与净利润年均复合增长率分别为27.27%、16.22%和41.04% [41][43] 发行情况 - 本次拟发行3,225万股，占发行后总股本25%，发行后总股本12,900万股，发行方式为网下配售与网上定价发行相结合 [24] - 募集资金将用于年产高端音频产品150万台套项目、智慧音频物联网产品智能制造项目、智慧音频及AIoT新技术和新产品平台研发项目及补充流动资金 [24] - 公司高级管理人员及核心员工拟通过专项资产管理计划参与战略配售，预计认购数量不超过本次发行数量的10% [25]

汉桑（南京）科技股份有限公司 关于募集资金具体运用情况的说明 一、募集资金运用概况 经公司 2022 年年度股东大会审议批准，公司本次拟公开发行不超过 3,225 万股， 募集资金总额将根据发行时市场状况和定价的情况予以确定。公司本次公开发行股票所 募集资金扣除发行费用后，按照轻重缓急顺序，将用于以下投资项目： 智慧音频及AIoT新技术和新产品平 台研发项目 合计 100,190.18 100,190.18 上述项目预计总投资额 100,190.18 万元，均预计使用募集资金投入。本次发行的募 集资金到位之前，若因市场竞争或公司自身经营需要等因素导致部分投资项目必须进行 先期投入的，公司可使用自有资金或银行贷款先行投入，在募集资金到位之后予以置换。 若实际募集资金不能满足上述项目投资需要，资金缺口将通过自有资金或银行贷款予以 解决。若募集资金超过预计资金使用需求，公司将根据中国证监会和深圳证券交易所的 相关规定对超募资金进行使用。 二、募集资金投资项目具体情况 （一）年产高端音频产品 150 万台套项目 单位：万元 序号 项目名称 项目总投资额 拟使用本次募集资金金额 为了更好地把握行业发展机遇，保障公司的生 ...

财务业绩 - 第一季度营收同比下降0 9%至87 7亿美元[1] - 每股收益为1 15美元高于预期的1 09美元但低于去年同期的1 20美元[1] - 美国国内毛利率提高10个基点至23 5%主要得益于服务类别表现改善[1] - 国际业务收入下降0 6%至6 4亿美元受外汇因素负面影响约450个基点[2] 销售表现 - 同店销售额整体下滑家庭影院电器和无人机是主要拖累因素[1] - 计算机手机和平板电脑销售增长部分抵消了其他品类的下滑[1] - 美国同店销售额下降0 7%超出预期的0 6%降幅[1] - 国际同店销售额下降0 7%[2] 未来展望 - 下调财年营收预期至411-419亿美元中值415亿美元市场预期414亿美元[2] - 预计同店销售额最高增长约1%低于此前预期的2%[2] - 下调调整后每股收益指引至6 15-6 30美元中值6 225美元市场预期6 13美元[2] - 基本假设是关税维持当前水平且消费者行为无重大变化[2] 行业挑战 - 面临来自中国进口商品关税问题[2] - 消费者减少非必需品消费[2] - 缺乏吸引顾客的热门科技产品[3] - 任天堂Switch 2上市可能带动同店销售额增长1%[3] 历史背景 - 疫情期间因家庭办公和娱乐设备需求增长而受益[2] - 过去三年销售业绩持续下滑[2]

文章核心观点 华为在2025年3月20日举办发布会推出多款新品 华为Pura X系列升级有望引领行业趋势 建议关注相关产业链投资机遇 同时关注鸿蒙智行后续销量、高阶智驾进展及华为汽车链核心标的 [1][4][5] 手机 华为Pura X系列 - 发布全球首款“阔折叠”手机 售价7499元起 典藏版最高9999元 外观采用外屏3.5英寸1:1比例+内屏6.3英寸16:10比例 展开后横屏接近平板体验 高频操作可在外屏完成 提高屏幕使用效率 [2] - 为首款全面搭载Harmony OS 5正式版的手机 整机性能提升40% 全新小艺深度融合盘古+DeepSeek双模型 4月10日正式上线 支持情绪识别等功能 首创AI眼动翻页功能 [2] - 公司宣布华为终端全面进入鸿蒙时代 今年5月将推出鸿蒙电脑 Mate 60系列等老款旗舰将逐步推送HarmonyOS NEXT升级 二季度推HarmonyOS 5.0.1版本 [2] 产业链机会 - 折叠机渗透带动铰链及MIM结构件等产业链环节增量 [5] - 新机带来麒麟芯片等技术创新 带动产业链成长 [5] - 带动产业链关键环节国产替代 如高端CIS等 [5] - 结构件等诸多环节受益于华为手机销量提升 [5] 汽车 车型升级情况 - 2025款问界M9售价46.98万元起 新增金瑞红配色 标配智能隐私车窗等 硬件新增3颗高精度固态激光雷达 软件升级至华为ADS 3.3高阶智驾系统 换装1.5T发动机 最大功率提升至118kW [3] - 问界M5 Ultra售价22.98万元起 全系升级192线激光雷达等 搭载华为ADS 3.3智驾系统 外观内饰等方面有新增或升级 [3] - 享界S9增程版预售价31.8万元起 4月正式发布 具备远、稳等特性 搭载华为雪鸮智能增程系统等 华为ADS4.0将于25Q3上车 问界M9将全系升级 [3] 产业链建议 - 建议关注华为汽车产业链相关重点标的 如与奇瑞战略合作的企业、华为汽车高速连接器的核心供应商 [5] - 关注感知传感器、智能座舱等相关产业链 [5] 其他全场景生态产品 FreeBuds 6悦彰耳机 - 搭载小艺耳边助手功能 可实现小艺唤醒等 搭载麒麟A2芯片 售价999元 [4] 华为WATCH GT5 - 支持更全面的情绪助手等功能 售价1488元起 [4] 华为手环10 - 新增睡眠平均HRV指标 支持情绪健康App等功能 售价269元起 [4] 华为智慧屏S6 Pro - 采用超薄零贴墙技术等 搭载鸿鹄900处理器等 四种尺寸可供选择 售价6999元起 [4] 华为悦彰家庭影院 - 华为首款7.1.4家庭影院音响 定价9999元 [4] 华为鸿蒙智家 - 推出5.1新版本升级 带来主动健康空气及后装解决方案 24小时可完成空间智能焕新 [4]