花旗发布研报称，中国工程机械工业协会昨日(16日)发布了今年11月更多建设机械（600984）的出货量 资料。在主要工程机械类型中，履带式起重机在中国市场需求最为强劲，11月出货量同比增102%。花 旗认为，这不仅受到设备更换需求的驱动，也得益于可再生能源领域如风能等的强劲需求。 该行称，相反，中国市场塔式起重机的出货量的同比降幅，从10月的17%扩大至11月的49%。协会指 出，前四大大型挖掘机生产商的市占率从2024年的59.7%，下降至今年首九个月的58.7%，下降了1个百 分点，这意味着中国机械制造商之间的竞争正在加剧。花旗对内地工程机械行业的偏好排序保持不变， 依次为恒立液压（601100）(601100.SH)、三一重工（600031）(06031)H股、三一重工(600031.SH)A股、 中联重科（000157）(01157)，最后为建设机械(600984.SH)。 ...

该行称，相反，中国市场塔式起重机的出货量的同比降幅，从10月的17%扩大至11月的49%。协会指 出，前四大大型挖掘机生产商的市占率从2024年的59.7%，下降至今年首九个月的58.7%，下降了1个百 分点，这意味着中国机械制造商之间的竞争正在加剧。花旗对内地工程机械行业的偏好排序保持不变， 依次为恒立液压(601100.SH)、三一重工(06031)H股、三一重工(600031.SH)A股、中联重科(01157)，最 后为建设机械(600984.SH)。 智通财经APP获悉，花旗发布研报称，中国工程机械工业协会昨日(16日)发布了今年11月更多建设机械 的出货量资料。 在主要工程机械类型中，履带式起重机在中国市场需求最为强劲，11月出货量同比增 102%。花旗认为，这不仅受到设备更换需求的驱动，也得益于可再生能源领域如风能等的强劲需求。 ...

花旗发表研报指，在主要工程机械类型中，履带式起重机在中国市场需求最为强劲，11月出货量按年增 102%。花旗认为，这不仅受到设备更换需求的驱动，也得益于可再生能源领域如风能等的强劲需求。 中国市场塔式起重机的出货量的按年降幅从10月的17%扩大至11月的49%，显示房地产行业需求持续疲 软。中国工程机械工业协会指出，前四大大型挖掘机生产商的市占率从2024年的59.7%，下降至今年首 九个月的58.7%，下降了1个百分点，这意味着机械制造商之间的竞争正在加剧。 花旗对内地工程机械行业的偏好排序保持不变，依次为恒立液压、三一重工H股、三一重工A股、中联 重科，最后为建设机械。 ...

国信证券近日发布2026年度制冷剂配额核发公示点评：11月销售各类挖掘机20027台，同比增长 13.9%。其中国内销量9842台，同比增长9.11%；出口量10185台，同比增长18.8%。装载机：11月销售 各类装载机11419台，同比增长32.1%。其中国内销量5671台，同比增长29.4%；出口量5748台，同比增 长34.8%。11月电动化率25.7%，环比+0.34pct，1-11月累计电动化率约23.35%，环比1-10月增加 0.26pct。 其他产品：10月汽车和履带起重机内销继续高增长；叉车内外销均维持双位数正增长；升降工作平台出 口不佳拖累整体销量增速。协会数据显示10月销量增速：汽车起重机整体+15%%/内销+41.7%/出 口-4.47%；履带式起重机整体+71.4%/内销+54%/出口+79.7%；随车起重机整体+10.2%/内销+2.4%/出口 +59.2%；塔机整体-6.8%/内销-16.7%/出口+14%；叉车整体+15.9%/内销+16.2%/出口+15.4%；升降工作 平台整体-38.8%/内销-41.8%/出口-36.3%。 11月国内开工小时数同比仍走弱；10月小松海 ...

行业核心观点 - 中国银河证券看好中国工程机械行业继续保持内外销向上的良好态势 行业内外需共振向上态势明确 [1] 主要产品销售数据 - 11月挖掘机总销量20,027台 同比增长13.9% 其中国内销量9,842台 同比增长9.11% 出口销量10,185台 同比增长18.8% [1] - 11月装载机总销量11,419台 同比增长32.1% 其中国内销量5,671台 同比增长29.4% 出口销量5,748台 同比增长34.8% [1] - 11月工程机械电动化率为25.7% 环比提升0.34个百分点 1-11月累计电动化率约23.35% 环比1-10月增加0.26个百分点 [1] - 10月汽车起重机整体销量同比增长15% 内销同比增长41.7% 出口同比下降4.47% [2] - 10月履带式起重机整体销量同比增长71.4% 内销同比增长54% 出口同比增长79.7% [2] - 10月随车起重机整体销量同比增长10.2% 内销同比增长2.4% 出口同比增长59.2% [2] - 10月塔机整体销量同比下降6.8% 内销同比下降16.7% 出口同比增长14% [2] - 10月叉车整体销量同比增长15.9% 内销同比增长16.2% 出口同比增长15.4% [2] - 10月升降工作平台整体销量同比下降38.8% 内销同比下降41.8% 出口同比下降36.3% [2] 行业需求与开工情况 - 11月工程机械主要产品月平均工作时长为84.2小时 同比下降13% 环比增长4.08% 月开工率为56.5% 同比下降12.1个百分点 环比增长1.5个百分点 [3] - 2025年10月小松挖掘机开工小时数：北美72.9小时 同比下滑2.9% 欧洲80.9小时 同比增长2.1% 日本48.2小时 同比增长4.5% 印尼219.3小时 同比下滑0.3% [3] - 10月风电水电驱动的非挖板块复苏态势持续 [1] - 海外需求方面 欧美需求有所恢复 澳非拉矿山机械需求保持强劲 [1] 出口市场与海外动态 - 1-10月中国挖掘机出口总额85.2亿美元 同比增长25.9% [4] - 2024年国内品牌出口量占全球（不含中国）需求比例为19.2% 尚有较大提升空间 [1] - 出口市场表现分化：印尼、俄罗斯、几内亚市场累计及当月增长 其中俄罗斯当月增幅达三位数 比利时、菲律宾、马里市场当月同比下降 沙特、巴西市场累计及当月均同比下降 [4] - 世界级铁矿西芒杜铁矿投产 全面投产后年出口量最高可达1.2亿吨 [4] - 11月19日三一南非产业园竣工 预计可年产1,000台挖掘机 [4]

行业整体表现 - 2025年9月履带式起重机出口363台，总金额0.8亿美元，同比分别增长52.52%和3.79% [1] - 2025年1-9月履带式起重机累计出口3271台，总金额7.8亿美元，同比分别增长28.58%和11.72%，覆盖126个国家和地区 [1][7] - 行业在2025年以来筑底回升，国内销售和海外出口均呈现蓬勃发展趋势，9月份多项关键指标实现高增长 [1] 国内市场分析 - 2025年9月国内履带起重机销量110台，同比增长66.7% [2] - 2025年1-9月国内累计销量754台，同比增长18.4%，增速较上半年明显提升 [4] - 国内需求增长主要受基建投资加速驱动，特别是新能源基地、交通枢纽、水利设施等"十四五"重大工程项目 [2][4] - 风电、光伏等新能源项目建设在"双碳"目标推动下提速，对大型履带起重机需求持续旺盛 [4] - 主要制造企业产品在起吊能力、作业精度和智能化水平上持续提升，刺激设备更新换代需求 [4] 出口市场分析 - 据协会统计，9月履带起重机出口销量175台，同比增长18.2%；1-9月累计出口1611台，同比增长18.1% [5] - 东南亚、中东和非洲是主要出口市场，1-9月出口覆盖126个国家和地区 [9] - 印度（480台）、阿联酋（372台）、印度尼西亚（339台）为前三大出口目的地，俄罗斯、新加坡、越南、沙特阿拉伯出口量均超100台 [9] - 出口增长得益于"一带一路"倡议深入推进、行业集中度提升以及欧美发达国家更新换代需求增加 [10] 主要出口市场详情 - 印度市场出口480台，金额13202.3万美元，单台均价27.50万美元 [10] - 沙特阿拉伯市场出口167台，金额7696.2万美元，单台均价46.08万美元 [10] - 印度尼西亚市场出口339台，金额6764.7万美元，单台均价19.95万美元 [10] - 韩国市场出口21台，金额2261.8万美元，单台均价高达107.70万美元 [10] 未来展望 - 四季度行业有望延续增长态势，国内专项债发行提速和重大项目持续推进将继续支撑需求 [11] - 尽管全球经济增长放缓可能带来压力，但"一带一路"合作和新兴市场基建刚性需求仍将提供广阔空间 [11]

行业整体销售表现 - 9月挖掘机国内销量9249台，同比增长21.5%，出口量10609台，同比增长29% [1] - 9月装载机总销量10530台，同比增长30.5%，其中国内销量5051台增长25.6%，出口量5479台增长35.3% [1] - 内销产品结构保持小挖快速增长态势，中大挖销售仍承压 [1] 其他机械产品销售动态 - 8月履带式起重机销售表现强劲，整体增长43.7%，内销增长51.7%，出口增长40.2% [2] - 8月叉车内外销增速均衡，整体增长19.4%，内销增长19.3%，出口增长19.6% [2] - 8月塔机与升降工作平台销售降幅收窄，塔机出口增长27.3%，升降工作平台出口降幅收窄至2.93% [2] 产品电动化趋势 - 9月装载机电动化率为24.56%，1-9月累计电动化率为22.84% [1] - 行业龙头企业在BICES 2025展会上重点展示电动化与智能化产品，如三一展出16款电动化智能化设备，杭叉推出全球首款量产型309V柴电混合动力叉车 [4] 全球市场开工率情况 - 9月国内工程机械主要产品月平均工作时长78.1小时，同比下降13.3%，月开工率55.2% [3] - 9月北美和欧洲市场小松挖掘机开工小时数增速较快，北美同比增长10.2%，欧洲同比增长7.3% [3] 行业需求驱动因素 - 国内小挖需求受存量更新、机器替人、农田水利、城市改造等因素支撑 [1] - 未来大型工程推进及新疆内蒙矿权开放有望推动中大挖需求回升 [1] - 金铜价格走高趋势下，矿山机械景气度持续，9月大挖出口高速增长 [1]

文章核心观点 - 三季度中国基础设施建设活动整体活跃，工程机械开工率保持较高水平，反映出固定资产投资，特别是基建项目的稳步推进 [1] - 全国各地区、各类型工程机械表现分化，展现出不同的经济增长动力和区域发展特点 [3][7][9][11][13][15][17] 全国整体开工情况 - 三季度全国工程机械平均开工率为44.00%，共有19个省份平均开工率超过50% [3] - 开工率排名前10的省份依次为：浙江、海南、安徽、青海、江西、北京、福建、辽宁、河北、宁夏 [3] - 山西、宁夏和湖南三省在三季度连续3个月开工率保持持续增长态势 [4] 设备类型表现 - 吊装设备平均开工率为73.03%，位居各大类设备首位，表明大量基建项目进入设备安装、结构吊装等收尾环节 [7][8] - 堆高机、压路机、正面吊、摊铺机和履带式起重机等5类设备总工作时长同比、环比均实现增长 [9][10] - 堆高机三季度总工作时长同比增长29.13%，环比增长10.1% [10] - 正面吊三季度总工作时长同比增长8.78%，环比增长10.65% [10] 区域表现亮点 - **东北地区**：平均开工率为48.46%，其堆高机（50.95%）、混凝土搅拌站（38.51%）、履带式起重机（74.46%）、摊铺机（61.39%）、压路机（60.60%）开工率均为各地区第一 [12] - **中部地区**：平均开工率为48.40%，其挖掘机（53.37%）、旋挖钻机（42.60%）开工率位居各区域第一 [14] - 江西堆高机季度工作量同比增长106.45%，位居同类设备第二名 [14] - **西部地区**：平均开工率为48.29%，其吊装设备（78.19%）、港口设备（43.62%）开工率全国第一 [16] - 西部地区汽车起重机开工率79.15%、正面吊开工率43.57%，均为各区域第一 [16] - **东部地区**：平均开工率为44.70%，其混凝土设备开工率46.49%、搅拌车开工率54.61%，均为全国第一 [17] - 上海拖泵季度工作量同比增长259.13%，位居同类设备全国第二 [17] - 河北堆高机季度工作量同比增长214.47%，位居同类设备全国第一 [17]

交易结构 - 公司间接全资附属公司诚通融资租赁与郸城及一冶共同承租人订立郸城及一冶协议 同时与松洈及一冶共同承租人订立松洈及一冶协议 [1] - 诚通融资租赁同意向相关承租人购买租赁资产并将租赁资产回租予相关承租人 为期3年 可根据协议条款提早终止 [1] 租赁资产构成 - 郸城及一冶安排的租赁资产包括若干液压履带式起重机 履带式起重机及搬土机等设备 [1] - 松洈及一冶安排的租赁资产包括若干液压履带式起重机及履带式起重机等设备 [1] 交易时间 - 相关协议于2025年8月26日签署 [1]

全国工程机械整体表现 - 7月全国工程机械开工率达44.43%，总工作量环比增长4.44% [3] - 全国20个省份开工率超过50%，浙江以66.25%居首 [2][3] - 12个省份工作量实现环比增长，西部地区占据增长主力 [6] 区域基建发展态势 - 东北地区综合开工率49.81%全国第一，港口设备开工率44.34%和路面设备开工率59.55%均居地区首位 [12] - 中部地区挖掘机开工率55.19%和桩工设备开工率44.97%全国第一，山西正面吊工作量同比增幅93% [14] - 西部地区吊装设备开工率78.11%全国第一，宁夏履带起重机工作量同比增314.83% [16] - 东部地区混凝土设备开工率46.6%全国第一，拖泵、搅拌车等细分设备开工率均居首位 [18] 设备品类专项表现 - 路面设备开工率32.15%环比增2.6%，工作量环比增16.14%，摊铺机开工率44.74%环比增3.31% [8] - 5类设备工作量环比增幅超10%：压路机（18.35%）、旋挖钻（14.37%）、履带吊（13.16%）、摊铺机（12.78%）、正面吊（10.35%） [10] - 西藏泵车、压路机等设备自2025年3月起连续5个月工作量同比增长，压路机累计增幅达466% [20] 重大工程推进情况 - 雅鲁藏布江下游水电工程前期道路修缮工作启动 [20] - 西藏7月工作量同比增长33.4%，增速全国第一 [20]