投资评级 - 维持"买入"评级 [2][9] 核心观点 - Q2业绩超预期 单季度归母净利润同比增长37%至0.63亿元 [5][6] - 数据中心温控系统需求与AI算力发展深度匹配 带动公司精密零部件需求上行 [6] - 墨西哥工厂建设进展顺利 客户满意度维持在98%以上 海外订单稳步增长 [7] - 明德工厂产能爬坡顺利 生产效率与产品精度稳步提升 [7] - 力源金河实现稳定盈利 苏州力源大幅减亏 [7] 财务表现 - 2025H1营收5.87亿元（同比增长1.53%） 归母净利润1.09亿元（同比增长11.66%） [5] - 压缩机部件收入3.2亿元（同比下降6.4%） 工程机械部件收入2.06亿元（同比增长21.5%） [6] - 毛利率提升1.67个百分点至36.84% 期间费用率微增0.2个百分点至13.86% [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.28/2.88/3.54亿元 同比增长21.38%/26.76%/22.88% [8] - 2025年预测PE为26.71倍 2027年降至17.15倍 [9][11] 业务分项 - 压缩机部件：收入占比最高但短期承压 H1收入3.2亿元（同比下降6.4%） [6] - 工程机械部件：增长最快板块 H1收入2.06亿元（同比增长21.5%） [6] - 海外业务：逆势增长 墨西哥工厂满足北美供应需求 日本代理体系初步覆盖市场 [7] 产能与运营 - 明德工厂：处于产能爬坡阶段 引入智能化设备提升生产精度与效率 [7] - 力源金河：树脂砂铸造生产线实现稳定盈利 与现有业务深度协同 [7] - 苏州力源：推进产品升级与成本控制 2025H1实现大幅减亏 [7] 估值预测 - 2025-2027年预测营收12.32/15.03/17.71亿元 同比增长12.18%/21.98%/17.81% [8][11] - 每股收益0.95/1.20/1.47元 对应PE 26.71/21.07/17.15倍 [9][11] - 毛利率持续提升 预计2027年达37.0% ROE升至12.5% [14]

公司基本情况 - 公司全称为科华控股股份有限公司，简称科华控股，英文名称为Kehua Holdings Co Ltd [4] - 注册地址为江苏省常州市溧阳市昆仑街道镇前街99号，邮编213354 [4] - 注册资本为人民币19,440.7705万元，股份总数19,440.7705万股 [4][5] - 公司系由科华控股有限公司整体变更设立，设立时发行股份8,000万股 [2] - 2017年11月24日经中国证监会批准首次公开发行3,340万股 [2] 公司治理结构 - 董事会由9名董事组成，其中独立董事3人，设董事长1人 [39] - 监事会由3名监事组成，职工代表监事比例不低于1/3，设主席1人 [52] - 高级管理人员包括总经理1名、副总经理若干名、财务负责人和董事会秘书 [48] - 董事长为公司法定代表人，由全体董事过半数选举产生 [4][39] 股东权利与义务 - 股东享有分红权、表决权、知情权等权利，连续180日持股3%以上股东可查阅会计账簿 [10] - 控股股东不得利用关联关系损害公司利益，对中小股东负有诚信义务 [13] - 单独或合计持股1%以上股东可提出临时提案，持股10%以上股东可请求召开临时股东会 [15][45] 股份发行与转让 - 公司股份采取股票形式，每股面值人民币1元，在中国结算上海分公司集中存管 [5][17] - 发起人股份自公司成立起1年内不得转让，董监高任职期间每年转让不超过25% [28] - 公司可为他人取得股份提供财务资助，但累计总额不得超过已发行股本10% [6] 重大事项决策机制 - 增加/减少注册资本、合并/分立等事项需股东会特别决议，经出席股东2/3以上通过 [29] - 对外担保总额超净资产50%或单笔担保超净资产10%等担保事项需股东会审议 [15] - 一年内购买/出售资产超总资产30%或担保金额超总资产30%需股东会批准 [15][29] 董事会运作 - 董事会每年至少召开2次会议，临时会议可由1/10表决权股东或1/3董事提议召开 [45][46] - 董事会设审计委员会等专门委员会，审计委员会应由独立董事占多数 [40] - 董事连续两次未亲自出席董事会视为不能履职，董事会可建议股东会撤换 [38] 信息披露与合规 - 公司需按规定编制并披露年度、半年度和季度报告 [56] - 股东会、董事会决议违反法律法规的，股东可请求法院认定无效或撤销 [12] - 公司应保障股东权利，特别注重保护中小股东合法权益 [9]