行业竞争模式转变 - 头部企业从单纯技术产品竞争转向服务升级与模式创新双轮驱动，守正锚定技术产品根基，升维聚焦服务模式创新[2] - 企业通过跨界合作打通下游服务与场景边界，开辟新增长引擎，过去简单买卖博弈正被利益共享风险共担模式取代[3] - 行业竞争加剧挤压利润空间，企业需主动下沉细分市场，提供定制化解决方案，低空经济、AI算力中心等新兴场景成为布局新焦点[3] 换电模式与产业链合作 - 京东、广汽、宁德时代联合打造10万元级换电车型埃安UT super，推动车电分离模式在私家车市场商业化落地[2] - 宁德时代与京东共建巧克力换电官方直销渠道，依托京东养车全国网络提供电池销售检测更换服务[3] - 换电模式打破车电一体传统框架，以标准化方案破解补能效率与购车成本两大痛点[4] - 宁德时代采用厂中厂模式入驻赛力斯超级工厂，实现零部件从下线到装车无缝对接，大幅降低物流成本[4] - 广汽集团与宁德时代签署10年全面战略合作协议，加强智能底盘、换电等领域研发合作，开展电池租赁、联合建站等业务[5] - 江汽集团与宁德时代合作范围涵盖超充、双核、电池延寿、CIIC一体化智能底盘、换电生态等关键领域[5] 新兴应用场景拓展 - 储能领域成为动力电池企业延伸产业链首选路径，通过车用电池技术结合储能场景优化快速构建产品竞争力[7] - 工业机器人与人形机器人对电池提出高能量密度、高倍率放电、长循环寿命三重挑战，催生专用电池新兴赛道[8] - 亿纬锂能接洽头部人形机器人客户及车企客户，部分客户已完成样品交付和组装[8] - 孚能科技与国内头部人形机器人企业对接固态电池需求并进行定制化开发，预计年内送样[8] - 全球具身智能机器人用锂电池出货量2025～2030年复合增长率有望超过100%[8] - eVTOL商业化推动动力电池从车规级向航空级跨越，安全与能量密度成为核心竞争力[9] - 欣旺达推出欣·云霄2.0软固态电池，能量密度提升至360Wh/kg，可适配低空经济场景[9] 全球化布局进展 - 国内动力电池厂商已在海外超13个国家布局制造基地，整体规划产能接近400GWh[9] - 宁德时代、中创新航、国轩高科等在海外多国建厂推进本土化生产[9] - 中创新航首座海外电池工厂在葡萄牙锡尼什市开工，亿纬锂能匈牙利项目预计2027年建成投产[9] 零碳转型战略 - 动力电池企业零碳转型围绕构建全生命周期碳管理体系、技术数字化双轮驱动、强化产业链协同三大维度展开[11] - 宁德时代目标到2030年实现一级供应商100%使用零碳电力，2035年实现全价值链碳中和[11] - 宁德时代在海南、福建、山东等地布局零碳产业园区，实现绿电直连形成发电组网用能储能一体化闭环系统[11] - 国轩高科发布全场景零碳解决方案，覆盖零碳园区、工厂、重工、交通、文旅、家庭等多个业务场景[12] 技术创新方向 - 固态电池在2025年迎来发展新节点，行业步入从实验室走向产品验证的关键阶段[14] - 守正需夯实基础能力，包括坚持技术深耕提升能量密度安全性与循环寿命、强化质量管控、推进成本优化与供应链管理[14] - 升维应构建可循环可持续产业生态，建立垂直闭环体系，实现从提供产品转向输出综合解决方案[14] - 未来3～5年行业延续技术创新与场景拓展双轮驱动，技术突破仍是拉开企业差距核心变量[15]

合作概况与核心内容 - 宁德时代与江汽集团于2024年10月25日签署深化合作协议，合作聚焦于技术、供应链、出海三大方面 [3] - 合作具体内容包括宁德时代为江汽集团全系车型提供电池配套，并率先应用超充技术、双核电池技术、CIIC底盘技术、换电技术、电池数据应用等领先技术 [3] - 双方合作始于2023年，2024年1月双方最高领导在福建宁德会晤，初期合作重点为动力电池和换电领域，并致力于新技术、新产品联合开发及国内外市场拓展 [3] 技术合作与产品进展 - 双方建立联合研发团队进行技术攻关，共同打造更具竞争力的新车型 [4] - 2024年7月4日，宁德时代商用动力电池品牌“天行电池”发布，率先搭载于江汽集团帅铃ES6等车型，该电池具备超级安全、超级快充、超长寿命、超长续航四大优势 [4] - 2024年初，江汽集团旗下钇威汽车与宁德时代旗下上海时代智能签署CIIC智能底盘合作协议，优先推进CIIC-S平台乘用车项目落地，并在热管理、电池包、PDC、EE架构等领域联合开发 [4] 换电领域合作突破 - 2024年7月，双方合作实现巧克力换电首台商用车联调成功，实现150秒换电 [5] - 江汽集团通过合作提前享受巧克力换电的高效补能、降本增效、场景适配三大优势 [5] - 宁德时代规划今年建设巧克力换电站1000座，中期目标1万座，终极目标3万座，江汽集团将借此优势推动商用车换电规模化发展 [5] 产品布局与生态构建 - 江汽集团推出三款搭载巧克力换电技术的产品：Van宝路v10（宁德时代56度电）、江淮新能源轻卡EV5（宁德时代81度电）、恺达EX6（宁德时代81度电） [6] - 宁德时代产业垂直整合能力不断加强，除江汽外，还与广汽、京东等企业合作，并加码储能和零碳电网，形成完整新能源生态 [6] - 宁德时代未来生态涵盖四大领域：储能电站、零碳电网、新能源汽车、电芯制造，实现能源生产、存储到输出的完整闭环 [6]

行业投资评级 - 投资评级为“推荐”，并予以“维持” [6] 核心观点 - 当前汽车行业呈现差异化与标准化并存的双轨竞争格局，行业竞争开启新方向 [1] - 尽管短期需求偏弱，但年度累计销量仍处于超预期区间 [1] - 新技术（如智能驾驶、固态电池）与新市场（如海外拓展）是差异化竞争的关键领域 [2] - 供应链高度成熟促使高性价比标准化车型时机成熟，换电模式有望开拓新局面 [3] - 投资应关注智能网联、出海、固态电池等差异化赛道，以及“国民好车”等高性价比标准化车型的未来机会 [4] 市场行情与数据表现 - 本周（2025年10月18-24日）汽车行业指数上涨2.92%，跑输沪深300指数（上涨3.24%）0.32个百分点，在申万一级行业中排名第10位 [12] - 汽车零部件子板块本周涨幅最大，达4.30%；年初至今涨幅最高的子板块为摩托车及其他，达62.84% [15] - 10月1-19日，全国乘用车市场零售112.8万辆，同比下降6%，但环比上月同期增长7%；今年以来累计零售1,813.6万辆，同比增长8% [1][20] - 10月1-19日，全国乘用车厂商批发115.5万辆，同比下降5%，环比上月同期持平；今年以来累计批发2,200.2万辆，同比增长12% [1][20] - 新能源车渗透率持续提升：10月1-19日，新能源零售渗透率达56.1%，新能源批发渗透率达58.5% [2][20] - 新能源车销量保持增长：10月1-19日，新能源零售63.2万辆，同比增长5%；新能源批发67.6万辆，同比增长6%；今年以来累计新能源零售950.2万辆（同比增长23%），累计批发1,112.3万辆（同比增长30%） [2][20] 行业技术与产品动态 - **智能网联技术**：中国信息通信研究院发布技术路线图，目标为乘用车5G渗透率未来达95%，C-V2X直连通信渗透率超30% [32]；华为发布《华为乾崑智能汽车解决方案网络安全白皮书》，其乾崑智驾CAS 4.0新增驾驶员失能辅助功能 [33][45]；华为科技激光雷达1-8月装机量达643,826台，市场份额为41.1%，位列第一 [46] - **电池技术**：东风汽车已构建自主可控固态电池供应链体系，产品最高续航里程超过1,000公里，系统能量密度达285Wh/kg [42][43]；宁德时代计划2026年落成超2,500座巧克力换电站，目前全国已突破700座 [36] - **合作与新车**：广汽与华为合作的高端智能电动车品牌“启境”首款车型计划于2026年6月上市 [44]；京东联合宁德时代、广汽推出支持巧克力换电技术的“国民好车”，换电时间仅需99秒 [3][38][39] 市场拓展与公司动态 - **海外市场**：奇瑞集团预计未来海外营收将远超国内，并计划建立26个海外研发中心以支持全球化创新体系 [2][31] - **公司运营**：蔚来汽车创始人李斌立下四季度盈利目标，重点聚焦重点车型营销、供应链保供与降本、高质量软件交付 [40]；零跑汽车创始人朱江明增持公司H股，公司9月交付量达66,657台，同比增长超97% [37] - **国际动态**：特斯拉确认新一代Roadster将在2025年底亮相，目标0-100km/h加速不到1秒 [49]；Stellantis与小马智行合作开发L4级自动驾驶中型电动车，计划2026年在欧洲推广 [50]；沃尔沃汽车第三季度营业利润64亿瑞典克朗（约48.61亿人民币），远超预期，毛利率升至24.4% [52]

合作模式与产品发布 - 京东联合广汽集团与宁德时代推出新车“埃安UT super” [3] - 京东聚焦用户洞察与销售渠道 不直接参与车辆制造 [3] - 用户可在京东APP搜索“国民好车”参与互动并提前预约以享受早鸟权益 [4] 产品核心配置与性能 - 新车在同级车中首次配备500KM续航大电池 基于宁德时代巧克力换电技术 [3] - 车辆采用2750mm超长轴距 二排腿部空间905mm 横向空间1385mm 标准A级车平台提供B级车空间体验 [3] - 配备电池健康监测系统 支持可充可换 可租可售的补能模式 [3] 智能化与安全特性 - 新车搭载华为云车机技术 支持云端算力调用与TB级存储空间 可实现大型应用运行及手机APP快捷上传 [3] - 配备倒车自动紧急制动系统 在监测到后方障碍物或误操作时可主动刹停 [3] 市场推广与用户活动 - 京东APP新品频道上线抽签活动 参与者有机会免费获得“国民好车”5年使用权 [4]

产品发布与更新 - 京东于10月23日更新"国民好车"页面，新车正式名称为"埃安UT super" [1] - 新车披露了续航、安全等维度的核心配置信息 [1] 续航与补能技术 - 新车在同级车中首次配备500KM续航大电池 [1] - 基于宁德时代巧克力换电技术优势，支持"可充可换、可租可售"的补能模式 [1] - 配备电池健康监测系统 [1] 安全配置 - 配备倒车自动紧急制动（AEB）系统 [2] - AEB系统在监测到后方障碍物或误操作时可主动刹停 [2]

文章核心观点 宁德时代与蔚来签署战略合作协议，将共同打造全球最大换电网络，推进行业技术标准统一，引领新能源汽车产业高质量发展 [1] 合作内容 - 打造全球规模最大、技术最领先的乘用车换电服务网络，深化换电网络共享，推动换电服务普及与升级 [1] - 联合推动换电技术国家标准制定和推广，促进跨品牌、跨车型电池兼容 [2] - 构建“电池研发 - 换电服务 - 电池资产管理 - 梯次利用 - 材料回收”全生命周期闭环，助力新能源汽车全产业链安全降本增效 [2] - 宁德时代推进对蔚来能源不超过 25 亿元人民币的战略投资，巩固双方战略合作伙伴关系 [2] 合作模式 - 双方换电网络采用“双网并行”模式，为换电车主提供更便捷高效换电体验 [1] 蔚来发展现状与规划 - 蔚来已累计建成 3172 座换电站，建成 9 纵 9 横 14 大城市群高速换电网络，布局近 1000 座高速公路换电站，连通全国超 700 个城市 [2] - 2025 年 6 月 30 日前，完成 14 个省级行政区、超 1200 个县级行政区换电县县通 [2] - 2025 年 12 月 31 日前，累计完成 27 个省级行政区、超 2300 个县级行政区的换电站全覆盖 [2] 双方表态 - 蔚来李斌称合作标志换电模式进入全新阶段，双方合作是技术标准与服务体系双向赋能，加速推动汽车行业向绿色低碳转型 [2] - 宁德时代曾毓群表示合作是全产业链协同创新的里程碑，将以巧克力换电技术为支点打造智慧能源网络，提供电动出行解决方案 [2]

纪要涉及的公司 宁德时代 纪要提到的核心观点和论据 1. **市场地位稳固**：2024 年期末货币资金超 3000 亿元，动力电池使用量连续八年全球第一，2024 年全球市场占率为 37.9%，储能电池出货量连续四年全球第一，2024 年全球市场占率为 36.5%[2][4] 2. **研发实力强劲**：拥有六大研发中心和超 2 万名研发人员，专利及专利申请合计达 43354 项，平均每 1.58 小时诞生一项专利，自主研发高效研发平台，基于需求反哺研发设计[2][5] 3. **创新产品不断**：麒麟电池和神行电池已大规模量产，新一代麒麟高功率电池放电功率超 1300 千瓦，神行 plus 电池实现 1000 公里续航，还推出逍遥增混电池等[2][6] 4. **商用车业务增长**：2024 年商用车动力电池销量同比增长 98%，中重卡动力电池销量同比增长 144%，推出天行 L 超充系列和天行重型商用版等解决方案[2][7] 5. **储能市场布局积极**：成为阿联酋 RTC19 数据中心项目首选供应商，与 Queen Brook 合作开发澳大利亚储能项目，推出 PU100 储能产品[2][8] 6. **换电解决方案创新**：推出巧克力换电技术，可 100 秒内完成换电，与多家车企和运营商合作推广换电车型和解决方案[2][10] 7. **2025 年业务增长预期乐观**：动力和储能业务将保持强劲增长，得益于技术创新、新品发布和市场份额扩大，电动化渗透率持续提升，储能市场受益于政策和需求增长[3][12][13] 8. **市场需求趋势向好**：中国电动化渗透率已突破 50%，预计 2030 年达 80%-90%甚至更高；欧洲 2025 年 1、2 月增长约 20%；美国长期增长趋势乐观，预计增幅约 25%；储能市场未来 3 - 5 年增速可能接近 25% - 30%[14] 9. **新产品受认可**：神行麒麟 2025 年上车情况预计占比达六到七成，逍遥臻选已有三十多款车型适配[15] 10. **成本与盈利情况**：2024 年单位毛利稳定并略有提升，全年产能利用率接近 80%；考虑质保金因素后，四季度实际毛利率接近 20%；2025 年产品成本将下降；新会计准则下，毛利率稳中有升但毛利绝对数下降，经营利润稳定上升[24][25][26][31] 11. **产能规划**：2024 年底产能为 676GWh，在建产能 200 多 GWh，未来将进行一定程度产能扩建以满足市场需求[28][27] 12. **各区域市场情况**：2025 年初在中东和澳大利亚市场取得显著订单，美国市场预计增速 40% - 50%，澳洲和中东未来增速将超过传统区域[29] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **零碳生态布局**：与多省市签署战略合作协议，推动创新示范项目落地，核心运营零碳比例提升至 74.5%，拥有九座零碳工厂，拟现金分红和特别分红合计 253.7 亿元回馈股东[11] 2. **应收账款计提**：2023 年因海外销售比例提高，动力部分计提比例为 4%，储能部分为 5%，未来根据业务和风险评估决定是否调整[17] 3. **质保计提**：原则是根据售后综合服务费最佳估值计提，2024 年全年质保计提比例为营业收入的 3.8%，新会计准则下将质保费用调整至成本中，质保期到期未发生费用将冲回[18][19][20][21][22] 4. **产品质保期**：动力电池一般 6 - 8 年，储能电池因项目而异，有些超十年甚至十五年[23] 5. **出货量差异原因**：上半年出货量通常低于下半年，与销售量、产品覆盖区域和周期有关[23] 6. **福鼎生产基地**：拥有 25GW 大电池产能，2025 年下半年投产，将发布二代钠电池产品，性能指标接近铁锂水平[23] 7. **成本控制**：通过技术创新和降本措施，2025 年产品成本将下降；江西矿山找到降本手段，运营成本可覆盖[24][38] 8. **库存情况**：年末库存增加主要是发出商品，占总库存超六成，将在下季度转化为收入，海外销售比重增加使物流周期延长导致库存上升[39] 9. **机器人领域布局**：投资江西升华材料，与机器人业务无关，未快速推进机器人领域布局[42] 10. **其他收益**：2025 年其他收益达 99 亿元，政府补贴属非经常性损益，更关注主营业务收益[43] 11. **美国市场应对**：产品成本低于美国本土，加税后仍具竞争力，将与客户商讨解决方案[44] 12. **匈牙利工厂**：一期模组厂 2024 年投产，2025 年一期电芯厂全面投产，二期工程开工，成本优化明显，提升欧洲本地化供应链服务能力[44] 13. **欧洲市场表现**：2025 年表现良好，欧盟车企采取灵活策略推动电动化进程[45] 14. **2024 年第四季度情况**：毛利率环比下降但同比处于高点，动力电池出货约 120GWh，储能产品约 17GWh，部分商品未确认收入[46] 15. **出口退税政策**：从 13%调至 9%，与客户共同分摊影响[47] 16. **会计准则调整影响**：2019 年起部分产线折旧期限缩短至五年，2025 - 2026 年完成折旧，将改造旧产线提高效率[48]