市场表现回顾 - 2025年10月中信基础化工行业指数上涨0.75%，在30个中信一级行业中排名第18位 [1][2] - 2025年10月行业指数跑输上证综指1.10个百分点，跑赢沪深300指数0.75个百分点 [2] - 最近一年（截至2025年10月）中信基础化工指数上涨28.58%，在30个行业中排名第9位，跑赢上证综指8.00个百分点，跑赢沪深300指数9.31个百分点 [2] 子行业及个股表现 - 2025年10月，33个中信三级子行业中15个上涨，18个下跌 [2] - 钾肥、无机盐和轮胎子行业表现居前，分别上涨11.27%、7.83%和6.51% [1][2] - 碳纤维、锦纶、橡胶助剂子行业表现居后，分别下跌10.69%、6.39%和5.87% [2] - 基础化工板块526只个股中，291支上涨，230支下跌 [2] - 利通科技、海科新源、汇得科技、亚士创能和天际股份涨幅居前，涨幅分别为76.03%、71.56%、59.91%、58.35%和56.39% [2] - 聚合材料、蓝丰生化、联合化学、道生天合和雅运股份跌幅居前，分别下跌27.32%、24.90%、24.71%、23.52%和21.88% [2] 产品价格动态 - 2025年10月国际油价延续下行，WTI原油下跌2.23%至60.98美元/桶，布伦特原油下跌2.91%至65.07美元/桶 [3] - 卓创资讯跟踪的321个产品中，67个品种上涨（较上月减少26个），216个品种下跌（较上月增加41个） [3] - 涨幅居前的产品为钴酸锂、硫磺、硫酸、电解钴和氩气，涨幅分别为35.98%、23.37%、18.52%、17.78%和16.81% [3] - 跌幅居前的产品为制冷剂R22、丁二烯、酚油、工业萘和SBS，分别下跌46.88%、16.99%、15.72%、14.29%和12.97% [3] - 基础化工产品价格整体延续下跌态势 [1][3] 行业展望与投资策略 - 随着化工行业反内卷整治深入，行业总体供需有望改善，推动行业提质升级 [1] - 维持行业“同步大市”投资评级 [1] - 2025年11月投资策略建议关注涤纶长丝、有机硅、氨纶、磷肥和钾肥行业 [1]

报告行业投资评级 - 维持行业“同步大市”的投资评级 [2][4][61] 报告核心观点 - 2025年10月基础化工行业指数上涨0.75%，在30个中信一级行业中排名第18位 [2][4][8] - 化工行业反内卷整治进一步深入，行业总体供需有望改善 [4][63] - 2025年11月份的投资策略建议从两个维度布局，关注涤纶长丝、有机硅、氨纶、磷肥和钾肥行业 [2][4][63] 市场回顾 - 2025年10月中信基础化工行业指数上涨0.75%，跑输上证综指1.10个百分点，跑赢沪深300指数0.75个百分点 [4][8] - 最近一年来，中信基础化工指数上涨28.58%，跑赢上证综指8.00个百分点，跑赢沪深300指数9.31个百分点，在30个中信一级行业中排名第9位 [4][8] - 2025年10月，33个中信三级子行业中，15个子行业上涨，18个子行业下跌 [9] - 钾肥、无机盐和轮胎行业表现居前，分别上涨11.27%、7.83%和6.51% [2][4][9] - 碳纤维、锦纶、橡胶助剂行业表现居后，分别下跌10.69%、6.39%和5.87% [4][9] - 基础化工板块526只个股中，291支股票上涨，230支下跌 [9] - 利通科技、海科新源、汇得科技、亚士创能和天际股份涨幅居前，涨幅分别为76.03%、71.56%、59.91%、58.35%和56.39% [9][13] - 聚和材料、蓝丰生化、联合化学、道生天合和雅运股份跌幅居前，分别下跌27.32%、24.90%、24.71%、23.52%和21.88% [9][13] 产品价格跟踪 - 2025年10月国际油价延续下行态势，WTI原油下跌2.23%，报收于60.98美元/桶，布伦特原油下跌2.91%，报收于65.07美元/桶 [4][53] - 卓创资讯跟踪的321个产品中，67个品种上涨，216个品种下跌 [4][53] - 涨幅居前的产品为钴酸锂、硫磺、硫酸、电解钴和氩气，涨幅分别为35.98%、23.37%、18.52%、17.78%和16.81% [4][53][54] - 跌幅居前的产品为制冷剂R22、丁二烯、酚油、工业萘和SBS，分别下跌了46.88%、16.99%、15.72%、14.29%和12.97% [4][53][54] - 基础化工产品价格总体延续下跌态势 [2][4][53] 行业与公司要闻 - 10月份化学原料和化学制品制造业增加值同比增长7.1% [17] - 1—10月份，规模以上工业增加值同比增长6.1%，化学原料和化学制品制造业增长8% [21] - 10月份化学原料和化学制品制造业出厂价格同比下降5% [25] - 前10个月我国进出口总值37.31万亿元人民币，同比增长3.6% [21] - 石油天然气基础设施新管理办法出台，自2026年1月1日起施行 [27][28] - 莱卡纤维（银川）工厂投产，一期年产3万吨氨纶，年产值预计超10亿元 [30][31] - 桐昆股份拟建年产120万吨绿色差别化纤维项目，总投资56亿元 [32][33] - 三友化工拟出资1亿元参股成立合资公司建设钠电产业项目 [33][34] 行业投资建议与估值 - 截止2025年11月14日，中信基础化工板块TTM市盈率为29.07倍，略低于历史平均水平29.31倍 [61] - 基础化工行业估值在30个中信一级行业中位居第21位 [61] - 建议关注供给端改善空间较大、行业盈利弹性较大的板块，包括涤纶长丝、有机硅、氨纶等 [63] - 建议关注美联储降息背景下，具有较强资源属性的钾肥和磷化工行业 [63]

公司概况 - 空气产品公司是一家世界领先的工业气体公司 拥有超过80年历史 专注于服务能源 环境和新兴市场[6] - 公司为先进材料制造 炼油 化工 金属 电子 加工制造 医疗和食品等众多产业提供工业气体 相关设备及应用专业技术[6] - 2024财年公司在50个国家和地区运营的销售额达121亿美元 当前市值约600亿美元[6] 核心产品与服务 - 公司提供包括氧气 氮气 氩气 氢气 二氧化碳 乙炔 乙烯 甲烷 一氧化碳等在内的高品质工业气体[6] - 为负极材料和固态电池材料提供全面的气体应用解决方案 旨在改善产品质量 降低运营成本并提升产量[6] - 产品线包括气雾化制粉 热等静压 汽化器 低温液态储罐 低温泵 高压烧结炉及缓冲系统等[11] 技术解决方案特点 - 智能多气氛监测系统可全面检测各种气氛场景下的多种气氛组成 具有集成一体化 操作简单 移动方便的特点 能有效节省客户时间成本[9] - 系统具备智能可视功能 可通过云端数据实时反馈气体各项状态参数并传输气体调度信号[13] - 系统采用多级安全设计 实现安全稳定的高压气体传输[13] 行业活动参与 - 公司将参与2026硅基负极与固态电池高峰论坛 作为特邀赞助商之一[15]

公司2025年第三季度财务业绩 - 第三季度营业收入为6.07亿元，同比增长15.4% [2][3] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为8307.22万元，同比大幅增长82.47% [2][3] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为7222.83万元，同比增长90.01% [2][3] 公司2025年前三季度财务业绩 - 前三季度营业总收入为17.21亿元，同比增长14.85% [2][3] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.01亿元，同比增长10.64% [2][3] - 前三季度扣除非经常性损益的净利润为1.76亿元，同比增长3.86% [2][3] 公司盈利能力与每股收益 - 第三季度利润总额为9783.17万元，同比增长81.6% [3] - 第三季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.06元/股，同比增长100% [4] - 第三季度加权平均净资产收益率为1.41%，同比增加0.62个百分点 [4] 公司现金流与资产状况 - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为6.5亿元，同比大幅增长71.9% [3][5] - 经营活动现金流改善得益于加强应收账款管理和客户回款增加 [5] - 报告期末总资产为89.23亿元，较上年度末增长12.32% [4] 公司研发投入与行业定位 - 第三季度研发投入为2437.01万元，占营业收入比例为4.02% [4] - 前三季度研发投入合计为7781.30万元，占营业收入比例为4.52% [4] - 公司是国内领先的电子大宗气体综合服务商，产品包括氮气、氦气、氧气等 [4]

公司基本情况 - 公司成立于2002年9月10日，于2022年6月14日在深交所上市，是西南地区规模领先的工业气体供应商，拥有多个生产基地 [1] - 主营业务为高纯度气体研发、生产、销售和服务，涉及氢能源、特种气体核聚变、超导概念、核电等概念板块 [1] - 公司控股股东和实际控制人均为董事长乔志涌，其2024年薪酬为31.68万元，较2023年减少2.91万元 [4] 经营业绩与财务表现 - 2025年三季度营业收入为7.97亿元，在行业79家公司中排名第39位，行业平均营收为19.94亿元 [2] - 主营业务构成中，氧气营收2.24亿元占比43.45%，氮气营收2.03亿元占比39.45% [2] - 2025年三季度净利润为1.81亿元，行业排名第11位，行业平均净利润为7443.82万元 [2] - 当期毛利率为36.23%，高于去年同期的31.13%，且显著高于行业平均的19.93% [3] - 资产负债率为8.00%，低于去年同期的11.91%，远低于行业平均的34.74% [3] 股东结构 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为8499户，较上期增加0.02% [5] - 户均持有流通A股数量为1.9万股，较上期减少0.02% [5] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股89.12万股，相比上期增加21.19万股 [5] 未来成长性与业务亮点 - 上海证券预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为14.21/18.64/23.74亿元，增速分别为38.8%/31.2%/27.3% [6] - 预计同期归母净利润分别为2.63/4.44/6.25亿元，增速分别为76.2%/69.1%/40.6% [6] - 现场制气领域，在建项目投产后将在福建福州、四川眉山、四川金堂运营多个管道气体项目 [6] - 电子特气领域，正布局新材料、半导体产业所需特种气体，并将拓展医疗、食品、军工及航空航天领域的其他特种气体 [6] - 拟通过收购宏晨化工扩大在二氧化碳领域的产品布局，提高产品多元化水平 [6]

公司财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营收114.28亿元，同比增长10.39%，扣非净利润7.28亿元，同比增长16.27% [1] - 公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为19.47亿元，同比大幅增长140.03% [1] - 2025年第三季度单季公司实现营收41.01亿元，同比增长13.12%，扣非净利润2.67亿元，同比增长21.60% [1] 业务模式与市场地位 - 公司是中国空分装备制造业的开创者与领军者，市场份额长期稳居国内首位 [1] - 公司构建了“设备+气体”双轮驱动的发展模式，成功实现从单一设备供应商到综合服务商的转型 [1] - 公司在大型、超大型空分设备的研发与制造领域达到世界先进水平，打破了国外长期技术垄断 [1] 设备业务拓展 - 2025年9月，公司与新疆东明塑胶有限公司签约，为其煤制烯烃项目提供2套114,000Nm³/h空分装置，规模创新疆地区之最 [2] - 前三季度公司在新疆区域业务成果丰硕，与多家化工企业签约，截至三季度末在该区域的空分设备总制氧规模已突破一百万立方米 [2] 气体业务与行业前景 - 工业气体已深度渗透至冶金、化工、集成电路、光伏、医疗、新能源等国民经济关键领域 [3] - 2024年中国电子特气市场规模已突破450亿元，年复合增长率达12.3%，预计2030年将突破900亿元 [3] - 全球高纯气体市场在2024-2029年预计将以超过6%的年复合增长率增长，亚太地区将成为增速最快的市场 [3] 特种气体与高端应用 - 公司通过收购等方式丰富特气产品矩阵，加速关键电子特气的国产化替代进程 [3] - 公司已构建覆盖“氦气销售、装备制造、场景应用”的全产业链能力 [3] - 截至2025年上半年，公司特气子公司氦气销量已超越去年全年水平，增长势头强劲 [4] 高端半导体领域突破 - 公司全资子公司建德杭氧与正派科技签订合同，为其碳化硅功率器件制造项目专项建设电子大宗气站，供应高纯氮气、氢气等关键气体 [4] - 公司成功中标青岛海存微电子存储芯片项目的电子气体供应业务，为其8英寸、12英寸MRAM产线及研发中心配套供气 [4] - 公司氦气客户群体涵盖国内外头部半导体厂商以及海康威视、中天科技等知名企业 [4] 研发与技术创新 - 公司拥有“基础理论研究—核心技术攻关—产品研发—应用场景研究”四位一体的研发体系 [5] - 公司搭建“三层次试验平台”，推动设备板块与气体板块深度协同，加速整体技术迭代 [5] - 2025年上半年，公司累计授权专利54项，其中包含美国、法国、德国等国际专利7项，研发方向聚焦氢能、储能、电子特气等前沿领域 [6]

股价与融资交易表现 - 10月13日公司股价上涨2.24%，成交额达1.21亿元 [1] - 当日获融资买入1100.92万元，融资偿还664.41万元，融资净买入436.51万元 [1] - 截至10月13日，融资融券余额合计6980.82万元，融资余额占流通市值的0.64%，超过近一年50%分位水平 [1] - 融券余量为0股，融券余额为0元，但超过近一年90%分位水平 [1] 公司基本面与财务数据 - 截至9月30日，公司股东户数为8499户，较上期微增0.02%，人均流通股为18976股，较上期微减0.02% [2] - 2025年1月至6月，公司实现营业收入5.29亿元，同比增长10.43% [2] - 2025年1月至6月，公司实现归母净利润1.17亿元，同比增长57.79% [2] - A股上市后公司累计派发现金分红9163.17万元 [3] 业务构成与股东结构 - 公司主营业务为高纯度气体的研发、生产、销售和服务，氧气和氮气是主要收入来源，收入占比分别为43.45%和39.45% [1] - 公司成立于2002年9月10日，于2022年6月14日上市 [1] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司新进成为第十大流通股东，持股67.93万股 [3]

股价与融资交易表现 - 9月22日公司股价下跌0.54% 成交额2689.75万元[1] - 当日融资买入321.66万元 融资偿还480.73万元 融资净卖出159.07万元[1] - 融资余额8257.79万元 占流通市值0.80% 超过近一年60%分位水平[1] 融券交易状况 - 9月22日融券偿还与卖出均为0股 融券余量0股[1] - 融券余额0元 但处于近一年90%分位的高位水平[1] 股东结构变化 - 截至9月10日股东户数8631户 较上期减少5.61%[2] - 人均流通股18686股 较上期增加5.94%[2] - 香港中央结算有限公司新进十大流通股东 持股67.93万股[3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入5.29亿元 同比增长10.43%[2] - 同期归母净利润1.17亿元 同比增长57.79%[2] - A股上市后累计派现9163.17万元[3] 主营业务构成 - 公司主营高纯度气体研发、生产、销售和服务[1] - 收入构成：氧气43.45% 氮气39.45% 其他11.51% 氩气5.59%[1]

超纯工业气体在碳材料产业的核心作用 - 超纯工业气体是碳材料研发、生产与应用全流程中不可或缺的隐形基础设施 贯穿金刚石单晶外延生长、石墨烯化学气相沉积、碳纳米管催化裂解及硅基负极碳包覆等关键环节 [2] 金刚石制造对气体纯度的要求 - 金刚石CVD制备和热管理应用需极高纯度甲烷和氢气 杂质浓度需控制在ppb级别 否则晶体缺陷将影响导热率和电学性能 [3] - 高品质气源和稳定供应与掌握核心生长工艺同等重要 是国内外金刚石厂商的关键竞争要素 [3] 石墨烯与碳碳复合材料的气体依赖 - 石墨烯CVD规模化工艺依赖甲烷、氢气和氩气的组合 气体流量比、纯度和动态调控能力直接影响薄膜层数、缺陷密度和均匀性 [4] - 气体质量控制成为制约石墨烯产业良率与成本的关键变量 龙头企业已与气体供应商展开联合开发 [4] - 碳碳复合材料CVD致密化工艺需多次气体沉积 [4] 碳纳米管产业化的气体供应瓶颈 - 碳纳米管催化裂解反应高度依赖甲烷、乙烯、一氧化碳等碳源气体及氢气 气体组合决定单壁管/多壁管产率及电导率、比表面积等性能 [5] - 天奈科技、OCSiAl等企业产能扩至万吨级别后 气体供应安全与成本优化成为产能爬坡的战略制约环节 [5] - 电池导电剂与高分子复合材料需求爆发 气体供应链与材料企业产能扩张高度绑定 [5] 硅基负极碳包覆工艺的气体角色 - 碳包覆CVD工艺需精确控制甲烷或乙炔分解速率 氢气与惰性气体承担还原与保护作用 [6] - 不同气氛下形成的碳层结构直接决定负极材料的循环稳定性和快充性能 [6] 产业链相关企业 - 超纯工业气体供应商包括林德气体、华特气体、南大光电、金宏气体、杭氧集团、法国液化空气集团等国内外企业 [8][9] - 配套设备与技术服务企业涵盖中泰深冷、凯美特气体、和远气体、全浦科学仪器等 [8][9] 行业活动与平台 - 2025年上海新国际博览中心将举办碳材料相关展会 预计吸引5万+专业观众、3000家国内外企业、2000家终端用户、1000位行业CEO、1000支科研团队及500家政府园区与投资机构 [11][12] - 活动涵盖金刚石全场景应用、超精密加工、新能源碳材料（多孔炭/硬碳/硅碳）、先进电池（动力/储能/eVTOL/机器人）等议题 [14] - DT新材料平台提供品牌传播、研究咨询、投资孵化等一站式服务 包括企业专访、会议演讲、需求对接及定制报告 [15]

股价与交易数据 - 8月28日公司股价上涨0.07% 成交额9056.22万元 [1] - 当日融资买入1196.65万元 融资偿还927.88万元 融资净买入268.77万元 [1] - 融资融券余额合计1.07亿元 融资余额占流通市值1.00% 处于近一年90%分位高位水平 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至8月20日股东户数7956户 较上期增加10.59% [2] - 人均流通股20271股 较上期减少9.58% [2] - 香港中央结算有限公司新进第十大流通股东 持股67.93万股 [3] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入5.29亿元 同比增长10.43% [2] - 同期归母净利润1.17亿元 同比增长57.79% [2] - A股上市后累计派现9163.17万元 [3] 业务构成 - 公司主营业务为高纯度气体研发、生产、销售和服务 [1] - 氧气收入占比41.95% 氮气占比39.95% 氩气占比8.12% 其他气体占比2.81% 其他业务占比7.17% [1]