股价表现与交易数据 - 9月2日盘中股价下跌2.02%至13.08元/股 成交额5405.07万元 换手率1.86% 总市值54.31亿元 [1] - 主力资金净流入481.02万元 其中大单买入1348.11万元(占比24.94%) 卖出746.31万元(占比13.81%) 特大单卖出120.78万元(占比2.23%) [1] - 年内股价累计上涨26.22% 近5日/20日/60日分别上涨0.77%/42.79%/57.72% 年内1次登上龙虎榜 [1] 股东结构与持股变化 - 股东户数2.72万户 较上期减少17.10% 人均流通股8076股 较上期增加20.62% [2] - 工银战略转型股票A(000991)持股579.78万股(第七大股东) 持股数量未变动 香港中央结算有限公司退出十大股东行列 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入19.15亿元 同比下降17.96% 归母净利润亏损566.82万元 同比下滑106.86% [2] 公司基本概况 - 主营业务为建筑陶瓷制品制造(占比98.77%) 其他业务补充(占比1.23%) 1998年10月成立 2017年12月A股上市 [1] - 所属申万行业为轻工制造-家居用品-瓷砖地板 概念板块涵盖智能家居/百度概念/定制家居/小盘等 [1] 分红与股东回报 - A股上市后累计派现8.17亿元 近三年累计派现2.66亿元 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 2025H1业绩表现强劲 收入81.88亿元同比增长49.04% 归母净利润7.45亿元同比增长63.95% [2] - 海外建材板块成为主要增长引擎 收入37.71亿元同比增长90.08% 毛利率36.80%提升5.85个百分点 [3] - 公司持续扩张非洲产能 在7国运营21条建筑陶瓷产线 秘鲁玻璃项目预计2026年投产 [3] - 盈利预测显示持续增长态势 预计2025-2027年归母净利润分别为15.44/18.07/19.62亿元 [5] 业绩表现 - 25Q2单季度表现尤为突出 收入44.21亿元同比增长50.78% 归母净利润3.98亿元同比增长178.32% [2] - 扣非归母净利润增长更为显著 25H1达7.00亿元同比增长75.06% 25Q2达3.77亿元同比增长204.03% [2] - 收入结构多元化 海外建材占比46% 建材机械31% 锂电材料11% 新能源装备9% [3] - 海外收入占比超过65% 显示国际化布局成效显著 [3] 分业务表现 - 海外建材实现量价齐升 建筑陶瓷产量0.98亿平方米同比增长16.96% 浮法玻璃产量超17万吨 [3] - 陶瓷机械收入25.70亿元同比下降5.01% 但通过配件耗材等业务实现结构优化 [4] - 碳酸锂销量2.06万吨同比增长1.5% 均价6.03万元/吨下降2.27万元/吨 但通过成本优化贡献利润1.68亿元 [4] - 土耳其BOZUYUK工厂配件耗材车间投入运营 KAMI墨水工厂计划Q3投产 [4] 财务指标 - 预计2025-2027年PE估值分别为14.7/12.6/11.6倍 显示估值吸引力 [5] - ROE指标持续改善 预计从2024年8.77%提升至2025年12.45% [10] - 每股收益预计从2024年0.525元增长至2025年0.805元 [10] - 毛利率水平提升 预计从2024年26.0%改善至2025年30.3% [12] 运营数据 - 建筑陶瓷产能持续扩张 肯尼亚和科特迪瓦陶瓷项目6月点火 预计Q3瓷砖产销环比提升 [3] - 非洲布局深入 覆盖东非和西非地区 受益于高人口增速和消费力提升 [3] - 资产减值与信用减值合计超过1亿元 短期借款有所增加 [4] - Q2费用率同比环比下降 汇兑收益带来正面贡献 [4]

报告公司投资评级 - 行业为机械设备/专用设备，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 25Q1公司营收和归母净利润同比高增，海外建材业务营收大幅增长及配件耗材、通用机械业务拓展带动收入规模扩容，但汇兑损失增加致利润增速不及收入增速，剔除汇兑影响后归母净利润同比+32.3% [1] - 海外建材产能建设持续推进，有望受益于非洲瓷砖需求扩容，结合员工持股计划，25 - 27年收入及净利润年化增速目标分别为+20%、+20.8%、+20.7%，25年或为业绩向上拐点，预计25 - 27年归母净利润为12.2、14.7、17.7亿元，同比分别+21%、+21%、+20%，维持“买入”评级 [1] 各业务情况总结 建材机械业务 - 受行业需求周期性放缓及客户投资节奏调整等因素影响，业务整体业绩小幅下滑，但公司持续优化海外基地布局，设立巴西子公司并筹划越南子公司，后续配件耗材业务有望加速拓展 [2] 海外建材销售 - 受益于玻璃业务拓展及建筑陶瓷产品价格策略优化，海外建材业务营业收入同比大幅增长，毛利率同比提升，剔除汇兑影响后净利率提升，整体盈利能力增强 [2] - 非洲科特迪瓦陶瓷项目预计25年内投产，南美秘鲁玻璃项目预计2026年投产，投产后有望支撑收入增长 [2] 蓝科锂业 - 25Q1生产碳酸锂0.85万吨，销售0.81万吨，期末库存0.15万吨，实现营业收入5.28亿元、净利润2.07亿元，给科达贡献投资收益0.90亿元，同比-10.4%，占25Q1科达制造整体归母净利润比例较24Q1同比下降6.3pct至26.0%（22 - 24年利润占比分别为81.2%、61.8%、23.2%） [2] 财务指标总结 盈利指标 - 25Q1毛利率29.68%，同比+2.83pct，期间费用率17.32%，同比+1.42pct，其中销售、管理、研发、财务费用率同比分别-2.17、-0.86、-1.11、+5.56pct，净利率13.84%，同比-2.08pct [3] - 预计25 - 27年营业收入分别为153.44、182.47、213.82亿元，增长率分别为21.78%、18.92%、17.18%；归属母公司净利润分别为12.15、14.66、17.66亿元，增长率分别为20.76%、20.64%、20.42% [4] 现金流指标 - 25Q1公司CFO净额为0.91亿元，同比少流入0.13亿元 [3] 资产负债指标 - 2023 - 2027E资产负债率分别为42.01%、48.80%、51.38%、52.86%、53.65%；净负债率分别为9.12%、25.14%、34.19%、39.08%、41.19% [10] 营运能力指标 - 2023 - 2027E应收账款周转率分别为5.56、6.11、6.21、5.90、5.54；存货周转率分别为2.81、2.98、2.98、3.03、3.14；总资产周转率分别为0.43、0.50、0.54、0.57、0.60 [10] 估值指标 - 2023 - 2027E市盈率分别为7.78、16.18、13.40、11.11、9.22；市净率分别为1.43、1.42、1.34、1.24、1.13；市销率分别为1.68、1.29、1.06、0.89、0.76；EV/EBITDA分别为6.47、6.99、7.84、7.17、6.36 [4]