行业研究 海外TMT - 2025年L3级别法律法规完善后L2+及以上智能驾驶有望加速渗透，第三方SoC厂商有望先行受益，“芯片预埋”趋势带来高成长确定性，推荐英伟达、地平线机器人 - W（H），建议关注高通、黑芝麻智能（H）、佑驾创新（H）[1] - 深开鸿发布开鸿Bot系列产品，彰显中软国际&深开鸿在开源鸿蒙与机器人领域技术布局，有望吸引开发者加速开源鸿蒙生态建设，维持中软国际25 - 27年净利润预测及“增持”评级[4] 房地产 - 1 - 4月百城宅地成交建面5667万平，同比+1.5%，成交楼面均价7738元/平方米，同比+20.2%；30城成交宅地总建面2774万平，同比+7.9%，成交楼面均价13318元/平，同比+28.5%；光大核心30城成交宅地整体溢价率17.2%，同比+11pct，土地市场热度提升，高能级城市楼市将止跌回稳，建议关注中国海外发展[2] 医药 - 2024年和1Q25多因素致老百姓短期业绩承压，火炬项目提升毛利率，公司聚焦下沉、优化门店布局，加盟业务稳步发展，推进数智化体系融合，探索第二曲线，给予25 - 27年归母净利润预测，维持“买入”评级[6] 社服 - 25Q1同程旅行营收43.77亿元，同比+13.2%，经调整净利润7.88亿元，同比+41.1%，营收符合指引，经调整净利润超出指引，基本维持25 - 27年经调整归母净利润预测，维持“买入”评级[7] 公司研究 互联网传媒 - 中国本地零售商数字化转型需求强劲，多点数智具备行业实践经验和数据壁垒，预测2025 - 2027年公司营收同比增长16.7%、17.2%、16.4%，对应PS估值倍数3.4x/2.9x/2.5x，Non - IFRS归母净利润1.22/2.71/4.08亿元，首次覆盖给予“买入”评级[3]

AI产业 - 机构认为随着Agent产品加速落地，AI产业持续向上，商业化落地节奏有望加快 [1] - 海外厂商中微软通过本地+云端协同构建Agent网络，谷歌基于现有生态打造2C Agent 3P战略，Athropic发布Claude 4模型辅助Agent构建 [13] - 国内厂商金蝶国际打造苍穹Agent平台2.0和五大智能体，昆仑万维通过天工超级智能体带来高效办公体验 [13] 中国特色现代企业制度 - 国有企业要根据功能定位逐步调整优化股权结构，支持上市公司引入持股比例5%以上的机构投资者作为积极股东 [3] - 推动上市公司开展中长期激励，制定稳定、长期的现金分红政策 [3] - 构建产业资本和金融资本"防火墙"，强化资本充足性管理和公司治理监管 [3] - 中国证监会将不断完善上市公司治理规则，推动出台上市公司监督管理条例，加大对组织指使造假、资金占用等违法行为的打击力度 [4] 银行业与证券业 - 存贷款非对称降息落地，银行息差企稳有支撑，银行基本面积极因素持续积累，业绩拐点可期 [13] - 券商板块中报同比增速有望持续优异，一揽子金融政策落地打开增量空间，估值有望持续企稳回升 [13] 公司动态 - 美团第一季度营收865.6亿元人民币，同比增长18.1%，调整后净利润109.5亿元人民币，同比增长46.2% [7] - 紫金矿业拟将控股子公司紫金黄金国际分拆至香港联交所主板上市 [8] - 绿的谐波控股股东、实控人拟合计减持公司不超3%股份 [9] - 中国软件国际发布面向开发者的开源鸿蒙学习平台开鸿Bot系列产品 [10][11] - 神州数码拟以不超4.28亿元增持神州控股股票 [12] 政策与行业动态 - 国务院、中央军委公布《重要军工设施保护条例》，自2025年9月15日起施行 [5] - 国家鼓励香港、澳门服务提供者在内地投资设立电影制作公司 [5] - 海光信息高管表示与中科曙光整合是我国算力产业"补短板、锻长板"的有益尝试 [6]

中软国际&深开鸿创新科技大会暨新产品发布会 - 公司于2025年5月24日举办创新科技大会暨新产品发布会，发布开鸿Bot系列产品、开鸿"1+1"安全数字底座5.0以及基于M-Robots OS的无人机/机器狗/机器车等产品 [2] 开鸿Bot系列产品 - 产品定位为"专为开发者打造的第一台开源鸿蒙学习平台"，主要面向北向应用开发、南向设备开发和系统二次开发三类开发者 [3] - 北向应用开发特点： - 通过ArkTS Project Manager插件打造首个开源鸿蒙应用IDE，集成开发全流程工具 [3] - 支持Windows环境无缝迁移、Kaihong BUS技术实现多设备一键部署、AI辅助编程（自然语言写代码、代码联想补全） [3] - 南向设备开发特点： - 集成完整编译工具链，支持系统/硬件驱动开发，支持本机及其他设备烧录，功能预计4Q25推出 [3] - 系统二次开发特点： - 预装永久激活的KaihongOS桌面版，提供二次开发包（56个Kits、140+源码仓），覆盖内核/硬件抽象/系统服务等多领域 [3] - 产品亮点：具备新交互、新智能、新生态、新安全四大功能，支持本地预览运行结果 [3] - 产品线及定价： - 当前推出开鸿BotBook和开鸿BotMini，起售价6999元 [3] - 未来计划：6M25发布开鸿BotStation，4Q25发布二代产品 [3] 开鸿"1+1"安全数字底座5.0 - 由KaihongOS操作系统和KaihongOS Meta超级设备管理平台构成，基于OpenHarmony打造 [4] - 5.0版本在安全、实时、AI和使能方面全面升级，推动开源鸿蒙生态落地 [4] M-Robots OS及"驭"系列机器人 - M-Robots OS是全国首款基于开源鸿蒙的分布式异构多机协同机器人操作系统，实现"开箱即用"和多形态机器人高效协作 [4] - "驭"系列机器人包括无人机、四足机器狗、移动机器人等，搭载M-Robots OS，赋能机器人与环境智能交互 [4]

海外TMT - 2025年L3级别法律法规完善将加速L2+及以上级别智能驾驶渗透 [3] - 比亚迪、吉利等OEM推行"智驾平权"战略使第三方SoC厂商受益 [3] - "芯片预埋"趋势为智能驾驶SoC行业带来高成长确定性 [3] 房地产 - 1-4月百城宅地成交建面5667万平同比+1.5%，楼面均价7738元/平同比+20.2% [3] - 光大核心30城宅地成交建面2774万平同比+7.9%，楼面均价13318元/平同比+28.5% [3] - 1-4月光大核心30城宅地整体溢价率17.2%同比+11pct [3] 有色 - 锂价跌破8万元/吨，产能可能加速出清 [4] - 刚果(金)暂停钴出口4个月有望缓解全球钴供应过剩 [4] - 钨价创2013年以来新高，铂价创近4年新高 [4] 小鹏汽车 - 1Q25总收入158.1亿元同比+141.5%，毛利率15.6%同比+2.7pcts [5] - Non-GAAP归母净亏损4.3亿元同比收窄69.8% [5] - 业绩总体符合预期 [5] 多点数智 - 2019-2023年中国本地商品零售市占率从79.4%降至72.4% [6] - 本地零售行业数字化转型需求增强 [6] - AI解决方案助力零售商降本增效 [6] 中国软件国际 - 发布开鸿Bot系列产品、"1+1"安全数字底座5.0等新产品 [7] - 推出基于M-Robots OS的开鸿无人机/机器狗/机器车产品 [7] 同程旅行 - 25Q1营收43.77亿元同比+13.2%，经调整净利润7.88亿元同比+41.1% [8] - 净利润超出此前7-7.5亿元指引 [8] - 拟收购万达酒店管理(香港)100%股权 [8]

报告公司投资评级 - 维持公司“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2025年5月24日中软国际&深开鸿举办创新科技大会暨新产品发布会，发布开鸿Bot系列产品、开鸿“1+1”安全数字底座5.0、基于M - Robots OS的开鸿无人机/机器狗/机器车等产品，彰显其在开源鸿蒙与机器人领域的技术布局，有望吸引更多开发者加速开源鸿蒙生态建设 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 开鸿Bot系列产品 - 定位为“专为开发者打造的第一台开源鸿蒙学习平台”，面向北向应用开发、南向设备开发、系统二次开发三类开发者 [2] - 针对北向应用开发者，具备可无缝继承原Windows环境下开发体验、基于Kaihong BUS技术实现多设备间一键部署、支持主流大模型实现AI辅助编程3个核心特点和优势 [2] - 针对南向设备开发，集成完整编译工具链，可实现系统、硬件驱动、系统服务开发，支持烧录到本机和其它开源鸿蒙硬件设备，该功能预计4Q25推出 [2] - 针对系统二次开发，预装KaihongOS桌面版并永久激活，提供镜像包和二次开发包，涵盖多元领域，满足个性化系统深度开发需求，内置真实开源鸿蒙运行环境，有四大亮点功能，可实现所见即所得开发体验 [2] - 目前主要分为开鸿BotBook、开鸿BotMini两款产品，起售价均为6999元，预计6M25发布开鸿BotStation，4Q25发布开鸿Bot系列二代产品 [2] 开鸿“1+1”安全数字底座5.0和基于M - Robots OS的产品 - 开鸿“1+1”安全数字底座5.0基于OpenHarmony打造，由KaihongOS与KaihongOS Meta构成，5.0版本在安全、实时、AI和使能方面全面升级，助力开源鸿蒙生态落地 [3] - M - Robots OS是全国首款基于开源鸿蒙的分布式异构多机协同机器人操作系统，实现多形态机器人高效协作，公司推出搭载该系统的“驭”系列智能机器人，赋能机器人与人和环境的智能交互 [3] 盈利预测与估值 - 维持对中软国际25 - 27年净利润6.4/7.5/8.7亿元预测 [3] 财务数据 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万人民币）|17,117|16,951|18,263|19,770|20,942| |同比变化（%）|(14.4)|(1.0)|7.7|8.3|5.9| |净利润（百万人民币）|713|513|644|754|871| |同比变化（%）|(6.1)|(28.1)|25.5|17.1|15.4| |EPS（人民币）|0.26|0.20|0.24|0.28|0.32| |P/E|18|24|20|17|15|[5] 市场数据 - 总股本27.32亿股，总市值138.24亿港元，一年最低/最高股价为3.38 - 9.32港元，近3月换手率为149.5% [6] 股价相对走势 |收益表现|1M|3M|1Y| |----|----|----|----| |相对（%）|0.6|-11.5|-18.3| |绝对（%）|5.9|-21.9|19.8|[8] 相关研报 - 《全栈AI崛起驱动转型，云鸿协同夯实长期价值——中国软件国际（0354.HK）2024年度业绩点评》（2025 - 04 - 03） [9] - 《中软国际携手华为、政府合作打造“AI新三角”，全栈布局AI能力——中国软件国际（0354.HK）北京昌平未来科学城调研活动点评》（2024 - 10 - 08） [9] - 《新兴业务发展健康，持续回购彰显公司长期发展信心——中国软件国际（0354.HK）2024年中期业绩点评》（2024 - 08 - 19） [9] - 《HarmonyOS NEXT开发者预览版全面开放，鸿蒙生态加速奔赴万亿蓝海——华为“鸿蒙生态千帆启航仪式”点评》（2024 - 01 - 19） [9]

外围市场动态 - 外围市场整体处于动荡阶段 但降息形成对冲效应 宁德时代上市受追捧提振市场信心 恒指上周收阳[1] - 特朗普宣布6月1日起对欧盟征收50%关税 对非美国生产手机制造商征收25%关税 苹果和三星若在美建厂可免征关税 该政策利空消费电子行业[1] - 美国核电新政计划2030年前启动10座大型核电站 2050年前核电产能翻四倍 利好核能、环保及光伏类企业[1] 宏观经济与政策 - 美联储主席鲍威尔将在普林斯顿大学毕业典礼致辞 周四公布5月货币政策会议纪要 若偏鹰派将加剧美股压力[1] - 美国6月国债压力或引发资金提前避险 医药及黄金板块可能持续活跃[1] - 国常会审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案(2025-2027年)》[1] 科技与产业进展 - 鸿蒙折叠电脑采用自主可控5nm麒麟X90芯片 利好芯片类个股[1] - AI产业加速发展 谷歌更新Gemini 2.5系列模型 Anthropic发布Claude 4模型 微软发布10多个智能体 2025年将成为智能体商业化落地关键年[5] - 华为鸿蒙PC发布(搭载5nm麒麟X90芯片) 补全生态拼图 开源鸿蒙桌面操作系统KaihongOS支持X86设备 鸿蒙PC潜在市场规模达4000万台(2024年)[6] - 深开鸿发布首个开源鸿蒙机器人操作系统M-Robots OS 华为链企业中国软件国际(00354)和伟仕佳杰(00856)受关注[6] 公司动态 - 中广核矿业(01164)2024年营业额86.24亿元(同比+17.05%) 税前溢利8.14亿元(同比+48.3%) 归母溢利3.42亿港元(同比-31.2%)[3] - 中广核矿业自产贸易包销1294tU 平均销售价75.04$/lbU3O8 成本80.80$/lbU3O8 谢矿生产成本32$/lbU3O8 伊矿24$/lbU3O8[3][4] - 奥公司矿山平均生产成本24$/lbU3O8(同比+4$) 主因原材料涨价及资源税提高[4] 资本市场数据 - 恒生期指(五月)未平仓合约总数101082张 净数34435张 结算日为5月29日[7] - 日本和美国长期国债暴跌引发资金成本担忧 日本超1000万亿日元海外资产若回流将冲击全球市场[7] - 恒指牛熊证密集区靠近23601点中轴 市场情绪犹豫 本周看跌[7] 文娱产业 - 国产科幻动画《灵笼》第二季在哔哩哔哩(09626)独家上线 播放量近8000万次[2] - MSCI公布5月指数审议结果 调整将于5月30日收盘后生效[2]

产品发布 - 深开鸿发布三大核心产品，包括开鸿Bot系列产品、开鸿"1+1"安全数字底座5 0和M-Robots OS机器人操作系统，全面赋能开发者、行业、企业和高校 [1][2] - 开鸿Bot系列产品专为开源鸿蒙开发者打造，覆盖从学习、开发、适配到应用部署的全流程，内置真实开源鸿蒙运行环境，实现所见即所得开发体验 [1] - 开鸿"1+1"安全数字底座5 0由统一操作系统KaihongOS与超级设备管理平台KaihongOS Meta构成，基于OpenHarmony打造，具备安全、完备、实时、可靠的核心特性 [2] - M-Robots OS是全国首个开源鸿蒙机器人操作系统，通过统一OS实现多形态机器人的高效协作，未来3个月内将上线基于该系统的智能机器人"驭"系列产品 [2] 开发者生态建设 - 深开鸿CEO王成录强调开发者是生态的原点，开鸿Bot系列产品面向应用开发、设备开发和二次开发三类开发者，助力开源鸿蒙生态繁荣发展 [1] - 公司启动开源鸿蒙"Origin计划"，未来5年将投入5亿元资金，通过技术赋能、资金支持、营销推广和创业加速四维服务体系构建完整支撑闭环 [2] 战略规划 - 公司认为操作系统的成功取决于生态体系的竞争力，开源鸿蒙生态建设必须始于开发者 [1][2] - "Origin计划"与Bot产品形成战略协同，构建从应用开发到商业落地的完整支撑闭环 [2]

开源鸿蒙开发者平台发布 - 公司发布全国首款面向开发者的开源鸿蒙学习平台开鸿Bot系列产品，这是开源鸿蒙在开发者终端领域的关键落地 [1] - 开鸿Bot系列搭载KaihongOS桌面版，是首个基于开源鸿蒙的桌面操作系统，支持多设备协同互联形成"超级设备" [4] - KaihongOS桌面版未来将支持X86架构设备运行，提升跨平台能力 [5] 开发者生态建设战略 - 公司CEO王成录强调开发者是生态的原点，开源鸿蒙生态建设必须始于开发者 [3] - 公司启动"开源鸿蒙Origin计划"，未来五年投入5亿元构建四维服务体系，支撑开发者从开发到商业落地的闭环 [4] - 计划通过技术赋能、资金支持等方式培养数以万计的开发者，打破技术孤岛现状 [4][5] 数字安全底座技术突破 - 发布开鸿"1+1"安全数字底座5.0版本，具备国内首个硬实时能力的开源鸿蒙系统，中断响应和任务切换低于1微秒 [8] - 新版本实现从数据动态授权到全链路追溯的全生命周期安全机制，配套九项开发工具和七大行业赋能计划 [8] - 系统已在智慧公路、智慧楼宇等场景试点落地，推动国产操作系统从能用向好用的转变 [8] 机器人操作系统创新 - 公司发布全国首个基于开源鸿蒙的分布式异构多机协同机器人操作系统M-Robots OS [10] - 未来三个月将上线基于M-Robots OS的"驭"系列机器人产品，涵盖无人机、机器狗等多形态硬件 [10] - 该系统已应用于工业机器人控制器、六轴机械臂等产品，验证了产业价值 [10] 行业竞争格局与战略意义 - 全球桌面操作系统市场长期被Windows和macOS垄断，KaihongOS桌面版作为开源鸿蒙首个桌面系统具有突破意义 [6] - 机器人领域传统"Linux+ROS"生态垄断市场，M-Robots OS有望提供自主可控的新架构 [11] - 开源鸿蒙通过降低开发者门槛、夯实安全底座、拓展机器人OS实现生态建设三重突破 [11]