公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入80599.17万元，实现归属于上市公司股东的净利润1344.86万元，净利润同比增长253.49% [1] - 2025年前三季度公司销售费用和管理费用分别同比下降20.08%和14.50%，整体毛利率较2024年同期提升3.36个百分点至49.52% [3] AI业务发展 - 2025年前三季度公司首度披露AI相关收入，实现3229.05万元，该收入涵盖AI产品、AI功能、AI生成内容及使用AI工具服务客户 [1] - 公司对核心产品"什么值得买"进行AI升级至第二代，并推出AI原生新产品和服务，包括面向C端的"张大妈"App和面向B端的"值数"AI全域内容洞察平台 [2] - 2025年9月公司月度调用第三方大模型API消耗的tokens数量达到1083.83亿，较6月份提升47.19%，"海纳"MCP Server月度输出量超过2087万，较6月份提升153.89% [2] 公司战略展望 - 公司将继续坚定实施"全面AI"战略，加大对AI技术和产品的研发投入，拓展"AI+消费"生态布局，加速AI在零售端与品牌端的落地应用 [3]

随着2025年全网"11.11"大促陆续拉开帷幕，10月16日，"什么值得买"正式上线了活动专题。作为品牌升 级后的首个"11.11"大促，平台通过更精准的兴趣洞察、更切实的消费补贴和更智能化的购物体验，全 力服务消费者过好大促。 今年"11.11"活动期间，"什么值得买"将在政府补贴和电商促销的基础上，叠加平台补贴和用户回馈，将 兴趣引领、权益升级和AI驱动深度融合，为消费者打造尽兴且值得的消费体验。"什么值得 买""11.11"活动总负责人张宇昂表示，期待每个消费者都能在自己的"兴趣场"中，找到真正的"值得 买"："让每个消费者不仅能过好大促，更能'买得尽兴'。" 兴趣引领：以专题为阵地，打造多维消费新场景 基于今年"11.11"促销周期拉长、平台节奏不一、消费信息多变的情况，"什么值得买""11.11"化繁为 简，将"兴趣"确立为大促运营核心。平台以真实兴趣场景为线索，串联商品、内容、服务三维触点，打 造出兼具内容深度与消费价值的多维互动阵地。 今年5月，"什么值得买"正式升级为第二代产品，成为AI驱动的全网兴趣消费指南。作为品牌升级后的 首个"11.11"大促，今年的专题充分基于"兴趣"核心，结合全网 ...

合作核心内容 - 微盟集团与值得买科技达成战略合作，旨在打造国内“AI电商”新路径，实现用户无需跳转即可直接完成购买 [1] - 合作模式为“专业消费内容+AI导购推荐+交易转化”，通过双方系统级API对接与AI能力融合，为商家开辟新流量入口并提升获客效率 [1] - 双方将共建AI电商购物与交易生态，为外部大模型与Agent提供“商品匹配-交易闭环”的一体化生态服务 [2] 具体合作模式与技术整合 - 合作将依托值得买科技的“海纳MCP Server”消费数据服务能力，结合微盟的商品信息、交易系统与SaaS技术底座 [2] - 双方将在“张大妈”App中联合打造AI电商购物实践案例，实现AI导购智能调用商品信息并引导应用内全流程交易 [2] - “海纳”MCP Server是一个基于MCP构建的标准化消费数据服务能力平台，2025年8月对外输出量达2000万，环比增长54%，自4月以来实现6倍增长 [3] 合作方核心优势 - 微盟集团的优势在于领先的数字商业技术底座、海量商品及品牌商家资源，其WOS新商业操作系统为企业提供去中心化的商业基础设施 [3] - 值得买科技的核心优势在于其AI Agent和消费数据服务能力，AI正成为用户消费决策的新入口 [1][3] - 未来双方将基于各自资源优势，在AI电商领域积极探讨更多维度合作，形成战略能力相互赋能的关系 [3] 行业背景与趋势 - 此次合作被视为对“搜索-比价-跳转”传统电商模式的革新，旨在实现“发现即购买”的对话流闭环体验 [2] - AI正在重塑数字商业，消费者开始通过AI对话而非传统搜索发现商品，这是消费逻辑的全面重构 [1] - 行业最新动态显示，OpenAI与Shopify约一周前也宣布了类似合作，旨在基于ChatGPT打造“发现即购买”的AI电商闭环 [4]

AI在电商行业的应用趋势 - AI对购物产生深度影响 电商平台纷纷布局AI 如淘宝加入AI搜索 京东打造"京犀"APP 美团上线"小美"App [2] - 行业AI应用聚焦提升用户活力和黏性 通过AI Agent改善购物体验 已成为既定正确方向 [3] - 当前AI Agent存在局限性 主要基于各自平台生态 缺乏跨平台产品 [4] 值得买科技的AI战略布局 - 公司推出自研消费智能体"张大妈"App定位AI购物管家 通过自然语言交互和多模态识别技术实现商品推荐 比价 一键价保和机票预订等消费场景自动化处理 [2] - "张大妈"App发展历程：2024年主站内推出H5对话产品"小值" 后升级为独立App 5月推出安卓尝鲜版 9月初启动公测 9月下旬完成版本更新 [2][6] - 公司战略延续差异化和跨平台服务能力 在巨头林立的AI战场寻找突破口 [3][4] "张大妈"产品的核心差异化 - 实现跨平台比价和购物功能 满足消费者跨平台比价需求 具备深度任务执行潜能 [4] - 产品脱胎于主站并集成行业洞察 延续公司过往发展特质 [6] - 与华为签订战略合作协议 在华为云 华为终端BG 市场联合营销和海外市场等方面拓展合作 新版本与"航班管家"合作拓展智能出行场景 [8] AI Agent行业发展趋势 - 开源与开放成为AI Agent主流发展方向 Deepseek快速发展得益于开源共享模式 满足用户跨平台 跨行业 跨场景需求 [7] - 电商行业需要类似Deepseek的开源解决方案 "张大妈"被视为电商行业的Deepseek 具备复制其辉煌的潜能 [7][8] - 公司通过引入合作者提升差异化价值 采用开源开放方式发展AI生态 [8] 公司的行业竞争优势 - 基于对行业的深刻理解和积累 始终满足消费者跨平台购物和追求质价比的需求 [4] - 采用跨平台视角满足消费者需求 精准梳理用户需求以增加黏性和促进购买 [5] - 对行业有深刻洞察和用户需求精准把控 这是公司在电商市场找到一席之地的根本原因 [5][9]

行业趋势 - AI正从辅助决策迈向自主执行 重塑用户购物体验 [1] - 行业逐步转向Agent化服务 美团京东等大厂开启卡位战 [1][4] - 跨平台能力成为消费智能体的核心竞争要素 [1][5] 公司产品布局 - 值得买科技推出新一代消费智能体"张大妈"App 定位AI购物管家 [1] - 应用通过自然语言交互和多模态识别技术实现商品推荐比价等自动化处理 [1] - 采用云手机代理执行技术实现一键价保机票预订等跨平台操作 [3] - 产品由H5对话产品"小值"全面升级而来 形成独立App与主站入口双线策略 [2][3] 市场竞争格局 - 京东推出"京犀"App作为下一代购物和生活服务入口 用AI技术打通全流程 [4] - 美团"小美"App开展公测 搭载自研模型LongCat-Flash-Chat实现本地生活服务 [4] - 行业面临内容封闭和商品信息壁垒 但预计在Agent时代将被打破 [6] 核心竞争优势 - 具备准确识别用户消费意图并跨平台满足需求的能力 [5] - 拥有深度任务执行潜力和行业积累形成的先发优势 [6] - 用户日均启动次数和人均会话轮次超行业平均水平 [3] 技术实现路径 - 采用云手机技术路径 包含指令拆解虚拟机登录等多环节操作 [7] - 研发投入占收入比重约12% 其中超过50%投向AI领域 [8] - 与华为达成战略合作 在华为云终端BG等领域拓展深度广度 [8] 商业化进展 - 商业化处于探索阶段 海外已有订阅制付费模式验证 [6] - 关键功能若远超用户体验预期可能激发付费意愿 [6] - 现阶段优先聚焦用户价值 再推进行业价值和平台价值 [7] 发展挑战 - 技术层面需攻克复杂场景下的任务执行稳定性 [7] - 用户信任需通过事实教育和行业趋势教育逐步积累 [7] - 需在巨头林立生态中持续强化跨平台独特价值 [8]

行业趋势：AI智能体在消费领域的应用升级 - AI正从辅助决策向自主执行演进，重塑用户购物体验，行业逐步转向Agent化服务[2] - 美团、京东等大厂瞄准垂直AI应用场景，孵化独立AI助手应用，如美团"小美"和京东"京犀"，开启生态竞争[2][6] - 海外部分Agent已跑通订阅制付费商业模式，用户愿为复杂问题解决能力付费[8] 值得买科技AI产品战略 - 公司推出自研消费智能体"张大妈"App正式版，定位为AI购物管家，通过自然语言交互、多模态识别和云手机代理执行技术实现消费场景自动化处理[2] - 产品由主站内H5对话产品"小值"全面升级而来，采用独立App与主站入口并行的"两条腿走路"策略[3][4] - 当前用户主要来自什么值得买主站，自然用户日均启动次数和人均会话轮次均超行业平均水平[4] - 研发投入占收入比重约12%，其中超过50%投向AI领域[9] 技术实现与挑战 - 使用云手机技术路径，涉及指令拆解、云厂商建连、虚拟机登录账号及多模态操作等多个环节[8] - 面临技术挑战，如App迭代版本中的弹窗等复杂场景处理，类似自动驾驶遇到的难题[8] - 用户信任需通过"事实教育"和"行业趋势教育"逐步积累[8] 竞争优势与差异化 - 核心优势在于跨平台能力，能准确识别用户消费意图并跨平台满足需求，激发用户真实诉求[7] - 具备深度任务执行潜力，拥有行业积累和先发优势[7] - 与华为签订战略合作协议，在华为云、终端BG、市场营销等领域拓展合作，并与航班管家合作拓展智能出行场景[9] 商业化路径 - 目前商业化处于探索阶段，优先关注用户价值，再推进行业价值和平台价值[8] - 未来将通过场景丰富和基础体验打磨提升产品体验和用户增长[8] - 关键功能若远超用户体验预期（如跨平台权益获取），可能激发订阅制付费意愿[8]

公司战略与研发投入 - 公司研发投入占收入比重约12% 其中研发费用50%以上投入AI领域[1] - AI技术投入是长期战略 公司对AI领域技术投入非常笃定[1] 产品表现与用户数据 - 新一代消费智能体"张大妈"App单个用户每天平均启动次数和人均会话轮次均超行业平均水平[1] - 产品公测期间未进行大面积拉新和投放宣传[1] 核心服务场景 - 主要聚焦电商购物和本地生活及智慧出行两大场景[1] - 符合用户对消费类Agent的核心预期[1] 竞争壁垒优势 - 具备准确识别用户消费意图并跨平台满足需求的能力 基于跨平台历史数据积累[1] - 拥有深度任务执行潜力 需要与产业链上下游共建 在消费领域具有先发优势和行业理解knowhow[2] 商业模式规划 - 未来可能采用订阅制商业模式 当前技术探索已契合用户使用体验预期[2] - 合作规模预计呈现倍数级别增长 C端应用场景拓展将加速推进[2] 生态合作战略 - 积极推进AI生态开放战略 与产业链上下游合作伙伴共建AI时代消费新生态[1] - 以票务出行场景为例 通过接入核心合作伙伴扩展预订、出行前后服务等关键环节能力[1] 出海战略布局 - 出海是长期明确趋势 出海战略非简单复制产品功能[2] - 将国内已验证成功的核心模式系统化输出至海外市场 并基于当地消费环境进行适配[2]

公司AI战略与产品布局 - 公司作为AI与内容驱动的数字消费服务集团 自2023年起将AIGC列为重点战略项目 开启AI技术应用与生态建设创新探索 [3] - 公司推出面向B端的AI基础设施"海纳"MCP Server 整合消费内容与数据优势 通过标准化消费数据服务平台赋能AI生态 [3] - 自研智能体并通过Agent形式输出消费能力 为合作伙伴提供商品口碑查询及优惠好价服务 [3] 产品能力与接口开放 - "海纳"MCP Server开放内容检索 商品检索 商品口碑 优惠好价 图搜商品 知识图谱等多元接口 [4] - 平台每月迭代升级功能 为行业合作伙伴提供更适配的服务 [4] - 已接入阿里云百炼平台等外部平台 加速消费垂类AI生态共建 [4] 业务增长与合作拓展 - 自4月起合作伙伴将公司AI能力嵌入主产品 5月内容与商品输出量实现快速增长 [3] - "海纳"MCP Server 8月对外输出量达2000万 环比增长54% 自4月起实现6倍增长 [4] - 平台已开放给大模型 智能终端 智能体应用平台等合作伙伴 成为AI产品选用的消费能力增强服务 [4] 未来发展规划 - 公司坚定全面AI战略 持续探索AI+消费创新实践 [5] - 计划在交易支撑 云设备 推广联盟等多方面升级 优化消费全链路效率与透明度 [4] - 联合更多合作伙伴共建高质量AI生态 提升供需两端连接效率和质量 [5]

公司AI产品发布 - 值得买科技于9月24日AI进展分享会上正式推出AI购物管家"张大妈"App公开版 [1] - 新版App具备更强的感知、推理和执行能力 [1] - 产品可实现海量消费场景中的任务调度 [1] 行业技术发展 - AI消费智能体从"辅助决策"阶段进入"自主执行"阶段 [1]

AI基础设施与生态合作 - 公司与华为在AI应用加速落地和赋能行业方面取得多项进展 推动业务实现多维共赢 [1] - 基于MCP构建的消费领域智能体能力增强平台"海纳"MCP Server已接入华为小艺 AI能力与终端产品深度融合 [1] - "海纳"平台入驻华为云开放平台 赋能更多AI应用服务消费者 [1] 智能体平台与技术整合 - 新一代消费智能体"张大妈"将通过A2A协议接入华为智能体平台 鸿蒙应用版本正在开发中 [1] - 与航班管家合作提升"张大妈"App机票预订功能 通过自然语言理解和多轮对话技术优化场景服务能力 [2] - 双方优势互补：航班管家提供出行全流程痛点洞察 值得买科技提供知识挖掘和技术支持 [2] 云计算与联合创新 - 与华为云将持续拓展公有云基础设施合作 在人工智能和大模型技术方向进行联合创新 [2] - 华为可为公司出海业务提供云计算基础设施及生态服务 包括政商渠道资源和合作品牌对接支持 [2] - 公司将基于华为云定制AI营销类系统产品 提升推广效率 [2] 终端业务与营销协同 - 与华为终端BG开展营销合作探讨 为华为各类产品提供优质流量及营销服务 [2] - 双方将通过联合宣传、活动曝光及共创白皮书等行业报告实现深度合作 [2]