� 150 kin coffe :31 Paris A V e 10 UNDER 4 r l (97 野生 0 1 F 3 s WX 通过机器人的推荐，选择好今天的午餐，并让它为自己创建带有定制化要求的订单，最后在与机器人的 聊天框中就完成了支付，AI技术的变革将这些过去仅存于科幻电影中的片段变成了现实。 行业人士表示，随着AI技术在千行百业的应用不断深化，AI生态内的支付也会成为行业关注焦点。 今年9月，支付宝推出国内首个"AI付"服务，率先在瑞幸咖啡的AI点单助手"Lucky AI"上线，用户用说 话的方式就能完成下单并支付，至此，智能体内的下单与支付全链路被打通，无缝的AI服务体验得以 实现。"AI付"上线一天后，美团首款AI Agent产品"小美"App也迎来公测，提供的服务包括外卖下单、 餐厅预约、美食推荐等本地生活服务。现在，已经有很多人尝试过用这款App，吃上AI为自己点的外 卖。 不仅如此，AI生态下支付的交互方式也在持续更新。就在刚过去的11月，杭州一家专门从事智能眼镜 研发的科技公司Rokid正式宣布将"AI付"从手机"搬"到了自家的智能眼镜上。在他们的演示视频里，戴 着智能眼镜的用户全程 ...

投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][5][35] 核心观点 - 外卖竞争影响公司核心本地业务收入及利润增速，预计影响将逐步减弱 [1][8] - 公司认为外卖业务因竞争带来的财务压力在三季度已达峰值，预计25Q4仍会有必要投入并产生一定财务影响 [8] - 随着行业回归理性，外卖业务的利润将回归到合理水平，公司维持长期达到1亿单高日均订单量的目标不变 [1][8] - 海外业务新开多国影响Q4利润，但香港Keeta业务在10月UE已转正，比预期提前7个月 [30][34] 总览与财务表现 - 本季度营业收入955亿元，同比增长2% [1][8] - 按收入类型划分，即时配送服务/交易佣金/营销服务收入同比变化分别为-17%/+1%/+6% [1][8] - 经调整亏损160亿元，环比亏损持续增加，调整后净利润率为-17%，由盈转亏 [1][8] - 毛利率同比下降约13个百分点，销售费率同比上升17个百分点至36%，研发费率同比上升1.6个百分点 [8] - 公司调整2025-2027年收入预测至3605/4270/5092亿元（调整幅度-2.6%/+0.8%/+5.0%），调整2025-2027年调整后净利润预测至-160/124/331亿元（调整幅度-108%/-61%/-26%）[3][35] 核心本地商业 - 核心本地商业收入同比下降3%至674亿元，经营亏损141亿元，由盈转亏，经营利润率为-21.0%，同比下降42个百分点 [2][23] - 即时配送总单量同比增长17%，测算外卖/闪购单均亏损分别为2.6/1.1元 [2] - 餐饮外卖订单量同比增长约15%，测算UE亏损2.6元；闪购订单量同比增长约30%，测算经营亏损约14亿元 [2][24] - 到店酒旅业务测算GTV增长接近20%，收入同比增长13%，经营利润率降至29% [2][28] - 预计25Q4将持续加大到店补贴，到店经营利润率预计维持在25-30%区间内 [2][28] - 预计25Q4核心本地经营亏损将持续，公司将在会员及品牌宣传上投入10亿元预算 [2][23] 新业务 - 新业务收入同比增长16%至280亿元，经营亏损13亿元，经营亏损率5%，环比收窄2个百分点，同比扩大1个百分点 [3][30] - 管理层表示10月香港Keeta业务UE转正，用户粘性提升，单均价提高、用户补贴下降后盈利较预期提前转正 [3][30] - 展望25Q4，海外业务新开3个海湾国家并在巴西试点，国内小象超市加大投入，预计亏损显著扩大 [3][34] AI布局 - 用户端推出智能生活助理小美App，团内推出内嵌AI助手“问小团”，可完成智能搜索、比价和下单流程 [1][9] - 商家端融合自研模型Longcat和餐饮行业独家数据推出一系列AI工具帮助商家提升效率 [1][9]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收同比增长2%至955亿元人民币 [19] - 营业成本比率同比上升12.9个百分点至73.6% [19] - 销售及营销费用比率同比上升16.7个百分点至35.9% [20] - 研发费用比率微升至7.3% [20] - 总分部经营亏损为153亿元人民币，调整后净亏损为160亿元人民币 [20] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物和短期国库投资总额为1413亿元人民币 [21] - 经营活动产生的现金流转为负221亿元人民币 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心本地商业分部收入同比下降，主要因竞争加剧导致外卖平均订单价值下降及配送服务收入负增长 [21] - 新业务分部收入同比增长15.9%至280亿元人民币 [23] - 新业务分部经营亏损及经营亏损率均环比收窄，分别为13亿元人民币和4.6% [23] - 外卖业务日活跃用户和月交易用户均创历史新高 [7] - 到店业务用户基础同比增长近20% [11] - 闪购业务新用户增长和核心用户购买频率进一步提升 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 海外业务KeeTa加速全球覆盖，8月进入卡塔尔，9月进入科威特和阿联酋，10月在巴西启动试点运营 [15] - 美团App日活跃用户第三季度同比增长超过20% [4] - 超过8亿消费者使用公司服务 [4] - 平台累计超过200亿条真实用户评价，过去12个月新增近35亿条评价 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持"零售+科技"战略，持续完善产品和服务以满足消费者多样化需求 [18] - 在人工智能领域持续投入，推出Longcat Flash系列模型及面向商户的AI决策工具 [16] - 针对外卖行业非理性竞争，公司反对价格战，专注于提升服务质量和运营效率 [28] - 公司致力于构建世界最大、最高效的同城即时配送网络 [10] - 美团会员计划取得良好进展，有效提升了用户心智份额和交易频率 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前外卖行业非理性竞争显著扭曲了全行业盈利能力 [20] - 公司相信当前非理性竞争将不可避免地过渡到更理性、成熟的阶段 [33] - 长期来看，即使市场竞争动态且补贴较高，外卖利润将回归合理水平 [35] - 公司对在动态竞争环境中保持领先地位充满信心 [24] - 外卖长期目标达到每日1亿高质量订单保持不变 [34] 其他重要信息 - 公司升级了骑手福利体系，将骑手养老保险补贴计划扩展至全国覆盖，并将职业伤害保险扩展至17个省市 [8] - 推出了行业首个全周期服务保障计划"安心三购"及针对中国白酒的端到端正品验证流程 [9] - 推出了品牌旗舰即时超市"平白官旗闪电仓"，为零售品牌提供完整的即时零售基础设施 [9] - 发布了2025北极星医美指南，提升医美行业服务标准 [14] 问答环节所有提问和回答 问题: 外卖行业竞争格局变化及第四季度业绩展望 [27] - 行业补贴水平在10月和11月相比夏季高峰期暂时下降 [29] - 公司在订单量市场份额出现反弹，在中高客单价订单的GTV市场份额保持领先 [29] - 外卖业务亏损在第三季度见顶，第四季度仍将出现实质性亏损 [32] - 长期来看，外卖行业将从资本驱动转向效率驱动，最终进入创新驱动阶段 [32] 问题: 闪购业务的竞争优势和未来战略 [37] - 闪购业务在原生供给方面具有特别强大的竞争优势 [38] - 推出了品牌旗舰即时超市，双十一首日数百个品牌销售额增长300% [40] - 第四季度闪购业务经营亏损可能较第三季度略有扩大 [42] - 中长期有信心恢复盈利能力并实现合理可持续的利润率 [43] 问题: 到店业务面临的竞争及应对措施 [45] - 到店业务模式与竞争对手在品类组合、商户规模和营销投资回报率方面存在差异 [46] - 通过构建真实、准确的POI数据，建立了主导的消费者心智份额 [46] - 将继续优化生态系统、服务创新和运营升级 [48] - 竞争可能暂时影响利润率，但长期竞争格局预计保持不变 [49] 问题: AI代理"小美"进展及未来AI投资策略 [52] - 在三个核心维度迭代AI能力：训练内部大语言模型、产品AI化和工作AI化 [53] - 推出了开源Longcat Flash系列模型，并深度集成到核心应用场景 [54] - 小美App目前处于大规模测试阶段，同时将在美团App中集成AI代理功能 [55] - 将继续增强内部基础模型的竞争力，探索更多AI代理在本地服务中的应用 [56] 问题: 新业务及海外扩张进展 [58] - KeeTa香港业务在2025年10月实现盈利，比原计划提前 [59] - 海湾合作委员会地区市场仍处于早期阶段，但被认为是极具吸引力的外卖市场 [61] - 巴西是全球前五大外卖市场之一，年增长率超过20%，存在巨大线上渗透潜力 [62] - 预计新业务分部明年的亏损不会比2025年更大 [67]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收同比增长2%至955亿元人民币 [17] - 营收成本比率同比上升12.9个百分点至73.6% 主要由于骑手激励增加和海外运营成本上升 [17] - 销售及营销费用比率同比上升16.7个百分点至35.9% 因增加了促销、广告和用户激励投入 [18] - 研发费用比率小幅上升至7.3% 因增加了对AI的投资 一般及行政费用比率保持稳定在3.1% [18] - 分部经营亏损总额为153亿元人民币 调整后净亏损为160亿元人民币 [18] - 截至2025年9月30日 公司持有现金及现金等价物和短期国库投资总额为1413亿元人民币 [19] - 经营活动产生的现金流转为负221亿元人民币 主要由于应对激烈竞争的投资 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心本地商业分部营收同比下降 主要由于竞争加剧导致外卖平均订单价值显著下降 以及因激励大幅增加导致配送服务收入负增长 [19] - 新业务分部营收同比增长15.9%至280亿元人民币 主要受杂货零售业务和海外业务扩张推动 [22] - 新业务分部经营亏损及经营亏损率均环比收窄 分别为13亿元人民币和4.6% [22] - 外卖业务日活跃用户和月交易用户均创历史新高 [6] - 到店业务用户基础同比增长近20% 用户交易频率持续强劲增长 [11] - 闪购业务新用户增长和核心用户购买频率进一步提升 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 美团App日活跃用户第三季度同比增长超过20% [4] - 超过8亿消费者使用美团的服务 [4] - 平台积累了超过200亿条真实用户评价 过去12个月新增近35亿条评价 [11] - 在净AOV高于15元人民币的订单中 GTV市场份额超过三分之二 在净AOV高于30元人民币的订单中 GTV市场份额超过70% [26][27] - 海外业务KeeTa加速全球覆盖 继8月在卡塔尔推出后 9月进入科威特和阿联酋 10月在巴西开始试点运营 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持"零售+科技"战略 通过技术创新和AI应用赋能商家 [17] - 在竞争激烈的市场环境中 公司通过加强供给侧创新和服务升级来巩固领导地位 [5] - 公司致力于提升骑手福利和保护 并将商户支持基金额外增加20亿元人民币 [7][21] - 在闪购业务方面 公司推出品牌旗舰闪电仓 为品牌提供完整的即时零售基础设施 [9] - 公司持续投资AI 推出多个开源Longcat Flash系列模型 并推出面向用户的小美App智能生活助手 [15][44] - 公司认为行业竞争将不可避免地从非理性阶段过渡到更理性成熟的阶段 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为外卖价格战是行业"内卷"的表现 低价格和低质量会损害行业根基 公司坚决反对 [25] - 尽管第三季度外卖亏损可能已见顶 但第四季度外卖业务仍将出现大幅亏损 公司将进行必要投资以维持领导地位 [30] - 公司对在动态竞争环境中保持领先地位充满信心 并相信当竞争正常化后 公司能够实现健康、高质量的增长 [23] - 闪购业务在第四季度的经营亏损可能较第三季度略有扩大 但公司有信心在中长期恢复盈利能力并实现合理且可持续的利润率 [37] - 对于到店业务 竞争可能会暂时影响利润率 但长期竞争格局预计保持不变 [42] - 对于新业务分部 预计2026年的亏损不会比2025年更大 [53] 其他重要信息 - 公司升级了美团会员计划"美团会元" 有效提升了预售活动和核心用户粘性 [4] - 公司推出了行业首个全周期服务保障计划"安心三购" 并推出了针对中国白酒的端到端正品验证流程 [10] - 公司扩展了"黑珍珠餐厅指南"和"必吃榜" 目前分别覆盖34个和144个城市 [11] - 在医疗健康领域 公司推出了"2025北极星医美指南" 为服务质量设定了行业标准 [13] - 公司杂货零售业务尤其是美团优选超市和快驴 保持了强劲的增长势头 [13] - KeeTa在香港市场于2025年10月实现盈利 比原计划提前 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 外卖行业竞争格局的变化以及第四季度业绩展望 [24] - 管理层认为外卖价格战是"内卷" 不可持续 公司专注于为消费者、商户和骑手提供正确服务 [25] - 10月和11月行业补贴水平较夏季高峰期暂时下降 公司市场份额在订单量上有所回升 [26] - 公司在中高AOV订单的GTV市场份额保持领先 核心用户保留率高 消费频率和粘性稳步增长 [28] - 第四季度外卖业务仍将出现大幅亏损 但公司相信亏损已在第三季度见顶 中长期看 外卖利润将回归合理水平 [30][31] 问题: 闪购业务的竞争优势和未来战略 [32] - 公司在即时零售原生供应方面具有特别强大的竞争优势 其逻辑与传统电商不同 [33] - 公司通过美团闪电仓等基础设施升级服务体验 并为品牌提供完整的即时零售解决方案 [35] - 双十一期间 品牌旗舰闪电仓首日销售额增长300% [36] - 第四季度将继续投资于供给侧运营和用户教育 闪购业务经营亏损可能较第三季度略有扩大 [37] 问题: 竞争对手举措对到店业务的影响及应对措施 [37] - 公司到店业务模式与竞争对手在品类组合、商户规模和营销投资回报率方面存在差异 [38] - 公司通过积累的真实评价、广泛的品类覆盖和行业领先的商户覆盖建立了主导的消费者心智份额 [39] - 公司通过扩展必吃榜、黑珍珠指南等专业榜单 优化评级标准 以及推出更多消费者友好产品来应对竞争 [40][41] - 竞争可能暂时影响到店业务利润率 但长期竞争格局不变 公司有信心保持领先市场地位 [42] 问题: AI助手小美的进展和未来AI投资策略 [42] - 公司在三个核心维度迭代AI能力: 训练内部大语言模型、AI产品化和AI在工作中的应用 [43] - 公司推出了开源Longcat Flash系列模型 并为商户升级了多种AI工具 [43][44] - 小美App正在进行大规模测试 同时公司也在美团App中集成AI助手功能 [44] - 未来将继续增强内部基础模型的竞争力 并探索更多在本地服务中的AI智能体应用 [45] 问题: 新业务及海外业务的进展和战略 [45] - KeeTa在香港于2025年10月实现盈利 比原计划提前 [46] - 在海湾合作委员会地区 公司基于沙特阿拉伯的基础进入了多个新市场 这些市场具有巨大的未开发渗透潜力 [47][48] - 巴西是全球前五大外卖市场之一 年增长率超过20% 传统渠道交易仍占很大比例 为在线渗透提供了机会 [49] - 公司相信其在中国建立的全球最高效技术平台和本地化运营能力能够为这些市场带来更好的体验 [50] - 资本分配上 KeeTa和杂货零售是公司高确信的长期机会 预计新业务分部2026年的亏损不会比2025年更大 [52][53]

AI在电商行业的应用趋势 - AI对购物产生深度影响 电商平台纷纷布局AI 如淘宝加入AI搜索 京东打造"京犀"APP 美团上线"小美"App [2] - 行业AI应用聚焦提升用户活力和黏性 通过AI Agent改善购物体验 已成为既定正确方向 [3] - 当前AI Agent存在局限性 主要基于各自平台生态 缺乏跨平台产品 [4] 值得买科技的AI战略布局 - 公司推出自研消费智能体"张大妈"App定位AI购物管家 通过自然语言交互和多模态识别技术实现商品推荐 比价 一键价保和机票预订等消费场景自动化处理 [2] - "张大妈"App发展历程：2024年主站内推出H5对话产品"小值" 后升级为独立App 5月推出安卓尝鲜版 9月初启动公测 9月下旬完成版本更新 [2][6] - 公司战略延续差异化和跨平台服务能力 在巨头林立的AI战场寻找突破口 [3][4] "张大妈"产品的核心差异化 - 实现跨平台比价和购物功能 满足消费者跨平台比价需求 具备深度任务执行潜能 [4] - 产品脱胎于主站并集成行业洞察 延续公司过往发展特质 [6] - 与华为签订战略合作协议 在华为云 华为终端BG 市场联合营销和海外市场等方面拓展合作 新版本与"航班管家"合作拓展智能出行场景 [8] AI Agent行业发展趋势 - 开源与开放成为AI Agent主流发展方向 Deepseek快速发展得益于开源共享模式 满足用户跨平台 跨行业 跨场景需求 [7] - 电商行业需要类似Deepseek的开源解决方案 "张大妈"被视为电商行业的Deepseek 具备复制其辉煌的潜能 [7][8] - 公司通过引入合作者提升差异化价值 采用开源开放方式发展AI生态 [8] 公司的行业竞争优势 - 基于对行业的深刻理解和积累 始终满足消费者跨平台购物和追求质价比的需求 [4] - 采用跨平台视角满足消费者需求 精准梳理用户需求以增加黏性和促进购买 [5] - 对行业有深刻洞察和用户需求精准把控 这是公司在电商市场找到一席之地的根本原因 [5][9]

行业趋势 - AI正从辅助决策迈向自主执行 重塑用户购物体验 [1] - 行业逐步转向Agent化服务 美团京东等大厂开启卡位战 [1][4] - 跨平台能力成为消费智能体的核心竞争要素 [1][5] 公司产品布局 - 值得买科技推出新一代消费智能体"张大妈"App 定位AI购物管家 [1] - 应用通过自然语言交互和多模态识别技术实现商品推荐比价等自动化处理 [1] - 采用云手机代理执行技术实现一键价保机票预订等跨平台操作 [3] - 产品由H5对话产品"小值"全面升级而来 形成独立App与主站入口双线策略 [2][3] 市场竞争格局 - 京东推出"京犀"App作为下一代购物和生活服务入口 用AI技术打通全流程 [4] - 美团"小美"App开展公测 搭载自研模型LongCat-Flash-Chat实现本地生活服务 [4] - 行业面临内容封闭和商品信息壁垒 但预计在Agent时代将被打破 [6] 核心竞争优势 - 具备准确识别用户消费意图并跨平台满足需求的能力 [5] - 拥有深度任务执行潜力和行业积累形成的先发优势 [6] - 用户日均启动次数和人均会话轮次超行业平均水平 [3] 技术实现路径 - 采用云手机技术路径 包含指令拆解虚拟机登录等多环节操作 [7] - 研发投入占收入比重约12% 其中超过50%投向AI领域 [8] - 与华为达成战略合作 在华为云终端BG等领域拓展深度广度 [8] 商业化进展 - 商业化处于探索阶段 海外已有订阅制付费模式验证 [6] - 关键功能若远超用户体验预期可能激发付费意愿 [6] - 现阶段优先聚焦用户价值 再推进行业价值和平台价值 [7] 发展挑战 - 技术层面需攻克复杂场景下的任务执行稳定性 [7] - 用户信任需通过事实教育和行业趋势教育逐步积累 [7] - 需在巨头林立生态中持续强化跨平台独特价值 [8]

行业趋势：AI智能体在消费领域的应用升级 - AI正从辅助决策向自主执行演进，重塑用户购物体验，行业逐步转向Agent化服务[2] - 美团、京东等大厂瞄准垂直AI应用场景，孵化独立AI助手应用，如美团"小美"和京东"京犀"，开启生态竞争[2][6] - 海外部分Agent已跑通订阅制付费商业模式，用户愿为复杂问题解决能力付费[8] 值得买科技AI产品战略 - 公司推出自研消费智能体"张大妈"App正式版，定位为AI购物管家，通过自然语言交互、多模态识别和云手机代理执行技术实现消费场景自动化处理[2] - 产品由主站内H5对话产品"小值"全面升级而来，采用独立App与主站入口并行的"两条腿走路"策略[3][4] - 当前用户主要来自什么值得买主站，自然用户日均启动次数和人均会话轮次均超行业平均水平[4] - 研发投入占收入比重约12%，其中超过50%投向AI领域[9] 技术实现与挑战 - 使用云手机技术路径，涉及指令拆解、云厂商建连、虚拟机登录账号及多模态操作等多个环节[8] - 面临技术挑战，如App迭代版本中的弹窗等复杂场景处理，类似自动驾驶遇到的难题[8] - 用户信任需通过"事实教育"和"行业趋势教育"逐步积累[8] 竞争优势与差异化 - 核心优势在于跨平台能力，能准确识别用户消费意图并跨平台满足需求，激发用户真实诉求[7] - 具备深度任务执行潜力，拥有行业积累和先发优势[7] - 与华为签订战略合作协议，在华为云、终端BG、市场营销等领域拓展合作，并与航班管家合作拓展智能出行场景[9] 商业化路径 - 目前商业化处于探索阶段，优先关注用户价值，再推进行业价值和平台价值[8] - 未来将通过场景丰富和基础体验打磨提升产品体验和用户增长[8] - 关键功能若远超用户体验预期（如跨平台权益获取），可能激发订阅制付费意愿[8]

美团AI产品布局 - 美团首款AI Agent产品"小美"App上架主流应用商店 定位为"小而美的AI生活小秘书" 用户需邀请码参与公测 [1] - 小美AI基于自研模型LongCat-Flash-Chat 该模型已在Github和Hugging Face平台开源 [1] - 产品通过自然语言交互提供外卖、堂食、酒旅等本地生活消费推荐 突出LBS能力与用户历史数据定制化方案 [1][6] 行业竞争态势 - 淘宝8月上线基于大模型的AI问答产品"AI万能搜" 另有电商搜索产品"AI助手"处于灰测阶段 [2] - 高德上线扫街榜 通过用户"行为+信用"构建线下服务信用体系 目标同为抢占用户心智 [2] - 各大平台均布局导购型AI 包括淘宝问问、京言AI助手、抖音智能购物及小红书达芬奇等产品 [9][12] 美团核心竞争力分析 - 市场质疑美团外卖护城河源于履约能力与用户基础组合 但淘宝闪购订单量增长及美团利润压力引发对竞争壁垒可持续性的讨论 [3] - 美团隐性竞争力包括十多年积累的用户行为数据、商户资源、算法调度与数据预测能力 这些内化系统资产正通过AI产品显性化 [3][8] - 小美AI将平台积累的LBS数据与用户偏好匹配 实现从"附近有什么"到"可决策推荐"的升级 强化长期竞争中的匹配效率与信任构建 [6][8] 导购型AI发展现状 - 导购型AI特征为自然语言交互、平台数据支持及决策成本降低 但目前仍处于辅助探索阶段而非用户首选决策路径 [9][12] - 技术挑战包括模糊需求处理（如"小众衣服""简单但不廉价"等表述）及复杂品类决策简化（如服饰需多轮浏览比对） [10][12] - 产品逻辑需平衡信息降噪与消费决策复杂性 用户对UGC内容情景化依赖（如商品评论正负面反馈）及垄断信息渠道警惕性构成应用障碍 [13] 超级应用战略方向 - 互联网巨头趋向构建"超级应用"整合消费场景 但功能厚重度与用户即用即走习惯存在矛盾（如支付宝工具属性压倒平台属性） [14] - AI助手承担业务梳理与统一入口功能 需通过技术成熟度提升与用户习惯培养实现超级应用构想 [14]

港股科技板块表现 - 港股通科技30ETF（520980）涨近2%冲击九连涨 成交额超2亿元 连续5日净流入累计1.6亿元 规模达39亿元[1] - 恒生科技ETF基金（513260）涨近2%冲击九连涨 成交额超2.7亿元 近10日净流入1.1亿元 规模69亿元创上市新高 融资余额维持1.7亿元高位[3] 成分股价格变动 - 百度集团涨超11% 因与招商局集团签署战略合作框架协议 涉及大模型和云计算领域合作[5] - 中芯国际涨超4% 阿里巴巴和美团涨超3% 腾讯控股和小米集团微涨[5] - 阿里巴巴获南向资金净买入303.18亿港元 位居榜首 中芯国际和华虹半导体分别获净买入12.86亿港元和7.32亿港元[6][7] AI技术发展动态 - 阿里巴巴和百度开始使用自研芯片训练AI模型 阿里巴巴使用自研芯片训练小型AI模型 百度使用昆仑P800芯片训练文心一言模型[8] - 美团推出AI Agent产品"小美"App 搭载自研模型LongCat-Flash-Chat 用于本地生活服务[8] - 天风证券看好平台型互联网公司和AI生态企业 因算力资源、模型能力与应用场景协同优势[8] 行业基本面与流动性 - 港股公司业绩增速处于历史较低水平 新旧经济结构分化明显 科技板块盈利支撑坚实[9][10] - 南向资金持续流入互联网、消费和智能驾驶板块 腾讯控股海外游戏增长强劲 快手主业稳健增长 阿里巴巴云业务高增[9] - 美联储降息推进 香港市场资金面偏紧问题缓解 南向资金持续流入 恒生科技指数估值仅为纳斯达克一半[10][15] 机构观点与配置策略 - 天风证券建议关注平台型互联网公司和AI生态企业 因AI价值重估行情[8] - 招商证券建议聚焦科技、有色和非银板块 因流动性驱动港股上涨[9][19] - 科技股作为主要进攻方向 互联网巨头中报后成长性资本开支扩大 高端制造板块成长潜力可持续[15]

股价表现 - 美团-W(03690)午后涨超4% 截至发稿涨3.54%报100.8港元 成交额65.53亿港元 [1] 海外业务扩张 - 旗下国际外卖品牌Keeta正式在科威特启动运营 成为继沙特阿拉伯、卡塔尔后在中东海湾地区的第三个落点 [1] - Keeta自2024年9月进入沙特阿拉伯后用户数与订单量快速增长 今年8月上线卡塔尔 时隔不到一个月进入科威特 [1] - 未来将持续深耕中东并积极探索更多海外新市场 [1] AI产品进展 - 首款AI Agent产品"小美"App将开展公测 定位为"小而美的AI生活小秘书" [1] - 搭载美团自研模型LongCat-Flash-Chat 通过自然语言交互和内部接口调用实现外卖下单、餐厅推荐、订座导航等本地生活服务体验 [1]