公司经营情况 - 董事长已解除留置 [1] - Q1营业收入108.21亿元，同比+124.02% [1] - Q1归母净利2.15亿元，同比+3,344.13% [1] - 零食量贩业务剔除股份支付费用后净利润4.12亿元，净利率3.85%，同比+1.36pct [1] - Q2、Q3为开店旺季，有望加速开店 [1] - 近期推出股权激励，覆盖核心员工 [1] 行业发展趋势 - 折扣超市数量不断增加，既有零食量贩企业拓展，也有区域性零售品牌对传统超市进行折扣化改造 [1] - 传统流通环节效率较低，终端售价较高且商品组合难以满足消费者需求 [1] - 折扣超市人流、购物体验优于传统超市，存在较大优化改造空间 [1] - 坚定看好折扣超市发展 [1] 公司竞争优势 - 作为头部零食量贩企业已具备万店规模 [1] - 在资金、人才储备、供应链方面优势显著 [1] - 有望在折扣超市领域占据较大市场份额 [1] 未来业绩展望 - 零食量贩持续开店，折扣超市打开中长期开店空间，收入有望保持高增 [2] - 规模效应带动盈利能力持续提升，Q1盈利能力提升显著 [2] - 随着规模进一步提升&自有品牌不断发展，净利率有望进一步提升 [2] - 少数股权有望收回增厚归母净利 [2] - 预计2025-2027年营业收入分别为551.32/670.39/792.89亿元，分别同比增长70.53%/21.60%/18.27% [2] - 预计2025-2027年实现归母净利润7.34/9.84/11.96亿元，分别同比增长149.95%/34.10%/21.61% [2]

行业趋势 - 一站式折扣超市在北上广等新一线城市迅速扩张 万客来覆盖全国20个省 潮衣库年销售近百亿并开设300多家门店 [4] - 行业呈现"精英地段+县城物价"的商业模式 通过低价策略吸引各年龄段消费者 形成"赶大集式购物"现象 [38][25] - 传统商场纷纷向折扣模式转型 如北京百荣 大柳树官鑫市场等 西单商场也开始折扣化改造 [39] 商业模式 - 采用"寄生式开店"策略 选址在商圈地下或社区周边 既获取高端商圈流量又控制租金成本 [29][30] - 通过"千厂同供"模式直接对接工厂 大批量采购降低商品成本 实现低价销售 [47] - 商品品类覆盖服装 日用品 食品等上万个SKU 面积普遍超过4000平米 打造"一站式配齐"购物体验 [16] 营销策略 - 通过免费发放购物袋等简单直接的营销方式吸引新客 并形成移动广告效应 [32][34] - 创新营销活动如"超级星期三"特卖日 "按筐卖"等玩法 增强购物体验感和互动性 [35][37] - 定期举办特价秒杀活动 设立1元 2元专区 通过价格刺激消费欲望 [35][36] 消费者行为 - 年轻消费者呈现"去大牌化"趋势 更注重款式和实用性 接受高性价比的平替产品 [43][46] - 消费者结构多元化 包括年轻人 家庭和中老年群体 形成"国贸白领和大妈抢特价"的独特现象 [19][37] - 消费者既追求低价又重视服务 对退换货和售后有较高要求 [50][52] 运营数据 - BIGOFFS天津单店单日销售额最高达70万元 [25] - 万客来成功盘活北京昌平万优汇商场 使其从"鬼城"变为客流爆满的商业体 [21][22] - 商品价格极具竞争力 如10元卫衣 49元毛衣 69元运动鞋等 部分商品价格低于电商平台 [12][15] 产品策略 - 服装产品设计趋向简约 采用黑白灰等基础色系 弱化品牌标识 提升穿着场景适应性 [46] - 商品陈列采用"凌乱美"风格 营造批发市场氛围 刺激消费者淘宝心理 [11][12] - 提供免费裁剪等增值服务 弥补标准化产品在个性化方面的不足 [52]