重组方案概览 - 中金公司通过向其他两家公司股东发行A股股票的方式换股吸收合并东兴证券和信达证券 [1] - 重组后新公司总资产规模将突破1万亿元，成为A股第四家总资产过万亿元的上市券商 [1][4] 政策背景与战略意义 - 重组是贯彻中央金融工作会议精神和新“国九条”的具体落地，旨在培育一流投资银行 [2] - 政策目标是到2035年形成2-3家具备国际竞争力的投资银行 [2] - 整合被视为“以功能优先、规模随之而来”的战略性安排，旨在减少同质化竞争，提高资本使用效率 [2][5] 各公司财务与业务特色 - 中金公司2025年前三季度营收207.6亿元，同比增长54%，归母净利润65.7亿元，同比增长130%，境外业务收入占比稳定在20%以上 [3] - 东兴证券2025年前三季度营收36.1亿元，归母净利润16.0亿元，同比增长70%，业务涵盖财富管理、投资银行等综合金融服务 [3] - 信达证券2025年前三季度营业总收入30.2亿元，同比增长28%，归母净利润13.5亿元，同比增长53%，在破产重整等特殊资产投行领域优势突出 [3] 业务协同与行业影响 - 重组后新公司将结合中金在综合投行、跨境业务的优势与东兴、信达在零售经纪、区域网络、特殊资产业务的深厚积累 [4] - 三家公司营业部合计数量位居行业第三位，新公司将稳居行业第一梯队 [4] - 整合有助于打通不良资产处置、债务重组、股权融资等全链条，强化“投行+资管+重组”的协同能力 [5] 长期发展目标 - 重组旨在服务国家战略与实体经济，在制造业升级、科技创新等领域提供更系统的金融解决方案 [7] - 旨在提升资本市场功能与定价效率，提高直接融资比重 [7] - 目标是打造具备全球资源整合能力的中资投行，在全球金融竞争中争取席位 [7]

并购交易概述 - 中金公司计划通过换股方式吸收合并东兴证券和信达证券，三家公司股票自11月20日起停牌，预计停牌时间不超过25个交易日 [1] - 本次重组旨在加快建设一流投资银行，支持行业高质量发展，通过能力资源结合实现规模经济、协同效应，提升服务国家战略和实体经济的质效及股东回报 [1] 政策与战略背景 - 新“国九条”及证监会相关意见支持头部机构通过并购重组提升竞争力，目标到2035年形成2~3家具备国际竞争力的投资银行 [2] - 此次整合是践行中央金融工作会议精神的战略性举措，旨在推动机构更聚焦服务国家战略与实体经济，构建资本实力更强、风控更稳的综合金融服务平台 [2] 中金公司财务与业务状况 - 中金公司今年前三季度实现营业收入207.6亿元，同比增长约54%，归母净利润65.7亿元，同比增长130%，截至9月末归母净资产为1155亿元 [2] - 公司在投资银行领域保持领先优势，完成了多个大型IPO市场标杆项目 [2] - 截至9月末，中金公司净资本规模为460亿元 [4] 被合并方概况 - 东兴证券前三季度实现营业收入36.1亿元，归母净利润16.0亿元，同比增长70%，截至9月末归母净资产为296亿元 [3] - 信达证券前三季度实现营业总收入30.2亿元，同比增长28%，归母净利润13.5亿元，同比增长53%，截至9月末归母净资产为264亿元 [3] - 东兴证券业务涵盖财富管理、投资交易等多领域，信达证券在破产重整等特殊资产投行领域优势突出，债券承销实力较强 [3] 协同效应与预期效益 - 合并可实现优势互补：东兴证券和信达证券在网络、客户及资本金资源的积累，与中金公司的综合投行、专业投资、跨境服务等专业能力形成互补 [5] - 换股后借助两家资管公司股东在不良资产处置领域的专业能力，中金公司可深化债务重组、风险化解等服务，拓展投行业务协同增量空间 [5] - 合并将提升中金公司资本实力，实现客户资源整合，巩固头部优势，带来“规模效应+业务协同”的多重业绩增长动力 [5] 市场格局与历史沿革 - 根据19日收盘价，东兴证券和信达证券市值合计超1000亿元 [4] - 截至2024年末，东兴证券设有92家分支机构，信达证券设有104家分支机构，合并后三家券商营业部合计数量位居行业第三 [4] - 此次并非中金公司首次并购，2016年公司曾并购中投证券（现中金财富） [4] - 中央汇金目前直接或间接持有8家券商股权，并于今年6月核准成为东兴证券、信达证券实控人 [4]

并购交易核心信息 - 中金公司计划通过向全体A股股东发行A股股票的方式换股吸收合并东兴证券和信达证券 [1][5] - 中金公司A股股票自2025年11月20日起停牌 [2][5] - 合并后新公司总资产规模将达到10095.82亿元，其中中金公司总资产7649.40亿元，信达证券总资产1282.51亿元，东兴证券总资产1163.91亿元 [4] 并购战略目标 - 重组旨在加快建设一流投资银行，支持金融市场改革与证券行业高质量发展 [4][5] - 通过各方能力资源有机结合、优势互补，力争实现规模经济和协同效应 [4][5] - 提升公司服务国家战略和实体经济的质效，并提升股东回报水平 [4][5] 业务协同效应 - 东兴证券和信达证券在网络、客户及资本金资源的积累与中金公司的综合投行、专业投资、跨境交易服务、财富管理等专业能力形成互补 [5] - 借助两家资管公司股东在不良资产处置领域的专业能力，中金公司可进一步深化债务重组、风险化解、产业投行等服务能力 [6] - 合并后将提升资本实力，实现客户资源整合，巩固头部优势，迎来"规模效应+业务协同"的多重业绩增长动力 [6] 公司财务表现 - 中金公司2025年前三季度营业收入207.6亿元，同比增长约54%，归母净利润65.7亿元，同比增长130%，归母净资产1155亿元 [7] - 东兴证券2025年前三季度营业收入36.1亿元，归母净利润16.0亿元，同比增长70%，归母净资产296亿元 [7] - 信达证券2025年前三季度营业总收入30.2亿元，同比增长28%，归母净利润13.5亿元，同比增长53%，归母净资产264亿元 [8] 股权结构与行业背景 - 中央汇金为中金公司第一大股东，持股40.11%，并通过控股中国信达、东方资产间接控制信达证券和东兴证券 [7] - 新"国九条"支持头部机构通过并购重组提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展 [9] - 行业已出现多起并购案例，包括国泰君安+海通、国联+民生、浙商+国都等合并案 [9][10]

核心业绩表现 - 2025年第三季度营业收入227.75亿元，同比增长55.71% [1] - 2025年第三季度归母净利润94.40亿元，同比增长51.54% [1] - 2025年前三季度累计营业收入558.15亿元，同比增长21.0% [1] - 2025年前三季度累计归母净利润231.59亿元，同比增长37.86% [1] 分项业务收入 - 经纪业务手续费净收入109.4亿元，同比增长52.9%，增幅较去年同期提升61.6个百分点 [1] - 投资银行业务手续费净收入36.9亿元，同比增长30.9%，增幅较去年同期提升77.3个百分点 [1] - 资产管理业务手续费净收入87.0亿元，同比增长16.4%，增幅较去年同期提升15.3个百分点 [1] 利润与盈利能力 - 2025年第三季度利润总额126.29亿元，同比增长58.39% [1] - 2025年前三季度累计利润总额303.75亿元，同比增长38.54% [1] 证券业务与市场份额 - 融出资金额达1917亿元，较2024年末增长38.59% [2] - 代理买卖证券款达5061亿元，较2024年末增长39.63% [2] - 2025年第三季度两融业务市占率为8.01%，较2024年末提升0.59个百分点 [2] 资产规模 - 截至2025年第三季度末总资产规模达2.03万亿元，突破2万亿元，较2024年末增长18.45% [2] - 客户资金存款总额为3462.26亿元，较2024年末增长29.87% [2] 未来业绩预测 - 预测2025年营收771亿元，同比增长21% [2] - 预测2026年营收843亿元，同比增长9% [2] - 预测2027年营收912亿元，同比增长8% [2] - 预测2025年归母净利润292亿元，同比增长34% [2] - 预测2026年归母净利润324亿元，同比增长11% [2] - 预测2027年归母净利润356亿元，同比增长10% [2]

公司2025年第三季度及前三季度财务业绩 - 2025年第三季度实现营业收入约227.75亿元，同比增长55.71% [1] - 2025年第三季度实现归属于母公司股东的净利润约94.4亿元，同比增长51.54% [1] - 2025年前三季度累计实现营业收入约558.15亿元，同比增长32.7% [1] - 2025年前三季度累计实现归属于母公司股东的净利润约231.59亿元，同比增长37.86% [1] 公司资产与所有者权益状况 - 截至2025年9月30日，公司总资产约20263.1亿元，较上年末增长18.45% [1] - 截至2025年9月30日，归属于母公司股东的所有者权益约3150.25亿元，较上年末增长7.48% [1] 公司各业务板块表现 - 报告期内营业收入增长主要源于经纪业务、投资银行业务、资产管理业务及投资交易等业务收入增加 [1] 控股子公司华夏基金财务数据 - 2025年第三季度，华夏基金实现净利润约8.66亿元（未经审计） [2] - 截至2025年9月30日，华夏基金母公司管理资产规模约30068.21亿元 [2]

东吴证券2025年前三季度业绩预告 - 预计2025年前三季度归属于母公司所有者的净利润为27.48亿元至30.23亿元，同比增加9.16亿元至11.91亿元，增幅50%至65% [2] - 预计2025年前三季度扣除非经常性损益的净利润为27.43亿元至30.18亿元，同比增加9.15亿元至11.90亿元，增幅50%至65% [2] - 2024年前三季度归属于母公司所有者的净利润为18.32亿元，扣非净利润为18.28亿元 [2] 东吴证券业绩驱动因素与历史表现 - 业绩增长主要得益于财富管理、投资交易等多项业务收入同比增长 [3] - 公司2025年上半年营业收入为44.28亿元，同比增加33.63%，归属于母公司股东的净利润为19.32亿元，同比增加65.76% [3] - 公司2024年全年营业收入为115.34亿元，同比增2.24%，归属于母公司股东的净利润为23.66亿元，同比增18.19% [3] 东吴证券股权结构 - 截至2025年上半年末，公司前两大股东为苏州国际发展集团有限公司和香港中央结算有限公司，持股比例分别为24.33%和6.39% [3][5] 券商行业2025年三季度展望 - 招商证券预计2025年三季度上市券商归母净利润为1649亿元，同比增长59% [5] - 预计各业务线景气度高：股票基金成交额同比增长114%，日均两融余额同比增长30%至1.94万亿元，A股IPO/再融资/债券融资规模同比分别增长67%/114%/23% [6] - 预计经纪/信用/投行/资管收入分别为1244亿元/310亿元/279亿元/324亿元，同比分别为+87%/+26%/+28%/-4%，自营收入预计同比增长23%至1623亿元 [6] - 方正证券预计券商板块三季报利润维持同比高速增长，一季度至二季度净利润分别同比增加83%和50% [6]

业绩预告 - 公司预计2025年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润为27.48亿元到30.23亿元 [1] - 净利润同比增加约9.16亿元到约11.91亿元，同比增幅为50%至65% [1] 业绩驱动因素 - 业绩增长主要源于公司以一流投行建设为目标，积极把握市场机遇，推动各项业务稳健发展 [1] - 财富管理、投资交易等多项业务收入同比增长，成为推动经营业绩持续提升的重要引擎 [1] 业务收入结构 - 2025年1至6月，公司投资与交易业务收入占比最高，为47.65% [1] - 证券经纪业务收入占比为37.4% [1] - 投资银行业务收入占比为9.47% [1] - 资产管理业务收入占比为4.85% [1] - 其他业务收入占比为0.64% [1] 公司市值 - 截至发稿，公司市值为491亿元 [2]

业绩预告 - 公司预计2025年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润为27.48亿元到30.23亿元 [1] - 净利润同比增加50%至65% [1] 业绩驱动因素 - 公司财富管理业务收入同比增长 [1] - 公司投资交易等多项业务收入同比增长 [1] - 财富管理与投资交易等业务成为推动经营业绩持续提升的重要引擎 [1]

公司业绩表现 - 预计2025年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润27.48亿元到30.23亿元 [1] - 净利润同比增加50%至65% [1] - 各项业务稳健发展，经营业绩稳中向好 [1] 业务发展驱动因素 - 财富管理业务收入同比增长 [1] - 投资交易业务收入同比增长 [1] - 多项业务收入增长成为推动经营业绩持续提升的重要引擎 [1] 公司战略与运营 - 公司以一流投行建设为目标 [1] - 积极抢抓市场机遇，全力做好金融"五篇大文章" [1] - 强化合规风控能力，坚持走特色化经营的高质量发展之路 [1]

券商业绩表现 - 28家券商上半年净利润全线上涨，其中26家预增，2家扭亏为盈 [2][3] - 国泰海通预计净利润152.83亿元-159.57亿元，同比增长205%-218%，位居行业第一 [4][6] - 国联民生净利润增幅达1183%，华西证券增幅1353.9%，12家券商净利润翻倍 [5][7] - 头部券商优势显著，国泰海通净利润超过尾部十家券商总和 [2] - 国信证券、中信建投、申万宏源、中金公司稳居第一梯队，净利润增幅52%-76% [7] 业务驱动因素 - 财富管理、机构与交易、投资银行等业务收入同比显著增长 [6][7] - A股日均成交额13891亿元，同比增加62%，港股日均成交额2401亿港元，同比增加118% [8] - 上半年港股IPO募资额超1050亿港元，居全球榜首，A股IPO、再融资规模同比提升15%、507% [9] - 国泰君安国际、招商证券等获虚拟资产交易服务牌照，推动港股券商股大涨 [9][10] 行业格局与趋势 - "强者恒强"趋势深化，头部券商碾压优势显著 [2] - 中小券商高增长主要源于低基数效应 [2] - 行业整合加速，监管鼓励并购重组以提升竞争力 [12] - 券商业务创新持续推进，国际化、虚拟资产等新业务打开增长空间 [11][12] 资本市场表现 - A股券商板块多次异动拉升，Wind券商指数单日涨2.47% [9] - 港股券商股涨势凌厉，国泰君安国际年内涨幅超470% [10] - 分析师看好券商板块后市，因风险偏好提升+基本面改善+业务创新三重催化 [11][12]