股价表现 - 截至2025年7月31日收盘，中科金财股价报29.60元，较前一交易日下跌2.57% [1] - 当日成交量为400429手，成交金额达12.08亿元 [1] - 主力资金净流出13208.49万元，占流通市值的1.33% [2] 公司概况 - 公司属于互联网服务行业，主营业务为应用软件开发、技术服务及相关的计算机信息系统集成服务 [1] - 公司成立于2003年，2012年在深交所上市 [1] - 专注于金融科技解决方案、数据中心解决方案等领域 [1] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入3.45亿元，同比增长14.36% [1] - 归属于上市公司股东的净利润亏损8494.58万元，较上年同期亏损4952.91万元进一步扩大 [1] - 经营活动产生的现金流量净额为-2.53亿元，同比下降54.78% [1] 业务表现 - 金融科技综合服务、数据中心综合服务、人工智能综合服务三大业务板块毛利率均出现下滑 [1]

公司表现 - 中科金财连续4个交易日下跌，区间累计跌幅达-9 81% [1] - 公司成立于2003年12月，专注于金融科技解决方案、数据中心解决方案，并研发AGI、WEB3 0、数字人民币、数据要素核心技术 [1] - 华商优势行业混合基金进入中科金财前十大股东，为今年二季度新进 [1] 基金表现 - 华商优势行业混合今年以来收益率达26 47%，同类排名168（总2294） [1] - 基金经理张明昕为中国国籍，拥有北京航空航天大学计算机学士、伯明翰大学金融学硕士及CFA资格 [4] - 张明昕曾任职于南京证券、申万宏源证券、华安财保资产管理等机构，2025年1月加入华商基金 [4] 基金公司背景 - 华商基金管理有限公司成立于2005年12月，董事长为苏金奎，总经理为王小刚 [5] - 公司股东包括华龙证券股份有限公司（持股46%）、深圳市五洲协和投资有限公司（持股34%）、济钢集团有限公司（持股20%） [5]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机销售额增长6%，处于增长预期的高端，价格约为1.5%，销量增长约4%，报告销售额持平，因有机增长被综合供应业务剥离、外汇汇率和少一个工作日的影响所抵消 [4][13] - 调整后EBITDA利润率下降60个基点，毛利率环比稳定，同比下降20个基点，SG&A同比增长约2%，对EBITDA利润率造成约40个基点的不利影响，调整后每股收益为2.21美元，较上年下降4% [14][15] - 第一季度实现900万美元自由现金流，占调整后净收入的8%，超过预期，净营运资本强度同比降低约50个基点 [26][28] 各条业务线数据和关键指标变化 EES业务 - 有机销售额增长3%，报告销售额持平，受外汇不利影响和少一个工作日影响，OEM业务有机增长高个位数，建筑业务报告下降但有机增长低个位数，工业业务报告下降低个位数且基本持平 [16][17] - 积压订单较上年增长3%，环比增长4%，调整后EBITDA利润率下降90个基点，毛利率下降60个基点，主要因项目活动增加、低利润率产品组合增加和建筑业务的竞争价格压力 [18] CSS业务 - 有机销售额同比增长18%，报告销售额增长17%，由数据中心解决方案业务推动，该业务增长超65%，数据中心业务在CSS业务中的占比从上年同期的25%多提升至近40% [18][19] - 企业网络基础设施业务增长低个位数，安全业务表现强劲，积压订单同比增长32%，环比增长18%，调整后EBITDA利润率上升20个基点，毛利率环比上升20个基点 [20][21] 公用事业和宽带解决方案业务 - 有机销售额下降5%，报告销售额下降19%，公用事业市场因客户去库存和项目活动水平较低而疲软，预计上半年受影响，下半年恢复增长，宽带业务增长高个位数，积压订单较上年下降13%，但环比增长13% [24][25] - 调整后EBITDA利润率上升10个基点，综合供应业务剥离带来的利润率提升部分被公用事业销售额下降的影响所抵消 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心业务是增长的强劲驱动力，第一季度增长70%，占公司销售额的约16%，过去12个月增长约14%，高于2024年6月的10% [5][22] - 公用事业终端市场持续疲软，客户继续进行库存去化，预计下半年恢复增长 [5][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于有效的营运资金管理，增加库存以应对全球关税对供应链的潜在影响，发行8亿美元新高级票据赎回优先股并偿还部分循环信贷安排，加强资产负债表，延长债务到期日，提高财务灵活性，改善收益和现金流 [6] - 资本分配优先考虑债务减少和股票回购，同时继续投资于技术驱动的业务转型并积极管理并购管道 [7] - 执行成熟的策略来管理利润率和业务，与供应商、客户和销售团队保持日常沟通，采取行动减轻关税影响，包括将供应商价格上涨转嫁给客户、寻找本地采购产品、减少从高关税国家的进口以及优化供应链物流 [30][32][33] - 公司预计数据中心业务将继续增长，客户将增加与公司的业务范围，公司将提供全生命周期的解决方案，包括电气配电系统、先进的IT基础设施和支持数据中心运营的服务 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年第一季度的销售表现感到满意，积极的销售势头延续至4月，预计第二季度销售将增长中到高个位数，有机销售额将比报告销售额高约1个百分点 [7][8][41] - 公司重申2025年展望，预计全年销售额将高于销售范围的中点，EBITDA利润率将低于中点，预计自由现金流在6 - 8亿美元之间，占调整后净收入的约95% - 105% [34][37][39] - 公司认为尽管存在关税和全球经济不确定性，但公司有能力应对挑战，继续专注于可控因素，如交叉销售计划、企业范围的毛利率扩张计划和技术驱动的业务转型带来的运营改进 [8][9] - 公司预计公用事业业务将在下半年恢复增长，受益于电气化、绿色能源和电网现代化的长期趋势，数据中心业务将继续是增长的驱动力，客户将增加与公司的业务范围 [5][25][75] 其他重要信息 - 公司将于6月22日赎回5.4亿美元A系列优先股，发行8亿美元高级票据以支持赎回，预计每年将带来约3000万美元的净收入和现金流收益，每股摊薄收益约0.65美元 [28][29] - 公司未将关税相关价格上涨纳入展望，因通常会看到价格上涨生效日与影响收入之间存在两个季度的滞后，且约一半的收入是基于项目的，价格上涨通知不会影响这些项目 [46][47] - 公司预计第二季度调整后EBITDA利润率将比上年同期低约50个基点，主要反映项目和产品组合对毛利率的影响 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：修订后的展望中是否包含关税相关价格上涨 - 公司未将关税相关价格上涨纳入展望，展望假设有机增长率为2.5% - 6.5%，其中约1个百分点是2024年的结转定价，通常会看到价格上涨生效日与影响收入之间存在两个季度的滞后，约一半的收入是基于项目的，价格上涨通知不会影响这些项目 [46][47] 问题2：能否介绍供应商价格上涨情况及是否有附加费 - 第一季度供应商价格上涨数量较上年同期下降约15%，平均涨幅为中个位数，第二季度4月宣布的价格上涨数量较去年同期增加50%，平均涨幅升至中个位数至高个位数，部分涨幅达到两位数，公司努力将附加费纳入价格上涨中，以便向客户提供价格上涨的透明度 [57][59][61] 问题3：如何看待公用事业市场现状及下半年增长信心 - 公司认为公用事业市场与2月描述相比没有重大变化，一些客户开始增加活动水平，部分客户仍滞后，基于与大客户的日常沟通和新项目的获得，公司有信心下半年恢复增长，预算已确定，长期的发电、电网现代化等趋势仍然存在 [64][66][68] 问题4：数据中心业务增长快于市场的原因及产品与服务组合 - 公司数据中心业务增长强劲，EES相关数据中心销售的12个月滚动基础运行率接近4亿美元，增长约70%以上，客户希望增加与公司的业务范围，包括机架电源、安装和服务等，收购的Rahi、Intracem和Ascent对业务有积极影响，未来AI驱动的数据中心建设优先级将增加 [76][77][79] 问题5：EES业务的组合问题是否涉及直接发货 - EES业务的组合问题涉及直接发货，第一季度项目活动和低利润率产品组合增加，以及太阳能业务的库存拨备增加影响了毛利率，太阳能业务的调整约为25个基点 [82][86][87] 问题6：价格上涨在各业务中的权重情况 - CSS业务的供应商大多有美国本土业务，价格上涨幅度远低于EES业务，EES业务受价格上涨影响较大，也影响公用事业业务，2024年CSS业务基本没有价格上涨带来的收入增长，EES和UBS业务有低个位数的增长 [94][95][98] 问题7：订单合同在关税情况下如何结构，价格上涨对毛利率的影响 - 大型项目通常有固定定价或成本 escalator 条款，以保护公司价值，目前未收到供应商对积压订单重新定价的确认，价格上涨对毛利率的影响难以给出经验法则，通常公司约一半的收入会受到价格上涨影响，且存在两个季度的滞后，过去价格上涨带来的毛利率提升为数十个基点 [102][104][105] 问题8：展望是否考虑未来定价，第二季度预计情况 - 展望未考虑未来定价，包括已宣布和预期的价格上涨，以与过去做法保持一致，第二季度预计的价格上涨按惯例未包含在展望中 [108][110] 问题9：SG&A在第二季度的变化 - 第二季度SG&A的主要驱动因素是绩效加薪，第一季度调整后SG&A约为8.29亿美元，约三分之二是人员成本，预计成本将增加约3%，没有其他重大影响因素 [111] 问题10：全年利润率指引的组成部分是否有变化 - 毛利率方面，原本预计同比略有上升，鉴于第一季度的情况和对第二季度的预期，预计同比下降，SG&A假设基本保持不变，随着销售额增加将有一些可变成本，预计销售额将处于范围的高端，SG&A利润率将有一定的运营杠杆 [116] 问题11：加拿大市场情况及关键驱动垂直领域 - 公司加拿大业务第一季度表现强劲，市场份额增加，积压订单增长，预计全年表现良好，受新政府影响有待观察，三个战略业务单元在加拿大市场均有良好表现，包括电气、公用事业和CSS业务 [124][125][129]

英特尔战略调整 - 公司过去十年在AI芯片市场未能撼动英伟达的统治地位 [1] - 新任CEO陈立武计划全面梳理现有产品以契合AI新兴趋势 如机器人技术和智能代理领域 [1] - 公司将采取类似英伟达的策略 销售整套数据中心解决方案而非单一芯片 [1] 财务与收购策略 - 短期内公司不会进行过多收购活动 首要任务是改善资产负债表状况 [1] - AI战略将主要依靠自主研发而非收购 [1] - 2016至2019年收购的芯片公司（如Movidius、Nervana、Habana Labs）未能在AI市场取得竞争优势 [2] 产品与研发方向 - 公司采取全面方法重新定义产品组合 针对AI工作负载进行优化 [2] - 目标成为客户首选平台 需转变设计和工程理念并预判客户需求 [2] - 专注于开发运行AI应用程序的芯片和系统 以及边缘设备 [3] 市场挑战与竞争 - 英伟达主导市场 且亚马逊和谷歌等云计算公司自研AI芯片 使公司面临巨大竞争压力 [2] - 分析师认为公司需构建合适的软件支持体系才能提升新芯片部署机会 [2] - 边缘设备等领域发展潜力存在不确定性 增长规模和速度尚不明确 [3] 历史收购案例 - Mobileye在自动驾驶领域保持强大市场地位 公司分拆后仍持有其股份 [2] - 其他收购（如Nervana、Habana Labs）未帮助公司在AI市场取得优势 [2]

电池 - 远景动力成为中国首家通过GB 44240-2024《电能存储系统用锂蓄电池和电池组安全要求》认证的企业，获得国内首张储能用锂电池安全强制性国家标准认证证书 [2][3] - 众钠能源在江苏盐城开建钠电及固态电池中试量产基地，规划总产能2.5GWh，其中一期投资3亿元、年产能0.5GWh，预计2025年投产 [4][5] - 南都电源数据中心解决方案覆盖国内外主流客户，包括万国数据、字节跳动、阿里巴巴等大型互联网企业及金融机构，海外市场进入美国、亚太、拉美等地，目前在手订单饱满 [6] 材料 - 光华科技拟在达州建设年产10万吨高性能锂电池材料项目，总投资10亿元，分两期建设，每期投资5亿元，主要生产磷酸铁、碳酸锂等产品，一期年产能5万吨 [8] - 深耕铜箔在江西开工年产2万吨高性能铜箔建设项目，总投资20亿元，生产锂电铜箔、高性能电子电路铜箔等产品，应用于硅碳负极铜箔、5G电子铜箔及固态电池新材料 [9][10] 海外 - 特斯拉收购德国破产锂电公司Manz部分资产，包括罗伊特林根县工厂、可移动资产及300多名员工，交易需获德国反垄断监管部门批准，Manz专注于锂离子电池和电子组件生产解决方案 [12][13]