报告公司投资评级 - 投资评级：**买入**（维持）[6] - 目标价：**40.33元**，基于可比公司2026年平均市盈率37倍估值[3] - 当前股价（2026年04月29日）：**32.13元**[6] 报告核心观点 - **毛利率逆市改善**：2026年第一季度，公司毛利率为**23.0%**，同比增长**1.4个百分点**，环比增长**1.3个百分点**，在行业承压及原材料价格上涨背景下实现同环比改善，主要系产品结构优化带动[12] - **主业优势稳固，品类持续拓展**：2025年公司转向类产品产销量达**1764万件**，创历史新高，并成功开拓重要客户，市占率稳步提升；产品矩阵完善，新能源三电、传动系统、一体化压铸等轻量化零部件订单快速增长，空气悬挂产品已实现对保时捷、比亚迪、赛力斯、理想、小鹏等车企批量配套，单车价值量提升[12] - **拟实施股权激励**：公司公布2026年限制性股票激励草案，激励对象为子公司中山澳多和力准机械的核心人员，旨在促进盈利增长；考核目标为：中山澳多2026-2028年收入较2025年分别增长**15%/30%/45%**，力准机械分别增长**22%/42%/65%**[12] - **机器人业务作为第二增长曲线**：公司围绕机器人结构件、丝杠、电机进行全链条布局；结构件方面与多家主流机器人企业技术对接；丝杠方面合资公司厂房装修完成，将形成**10万支**产能规模；电机方面已对部分主机厂进行送样，为未来集成化产品打下基础[12] 公司主要财务信息与预测 - **营业收入预测**：预计2026-2028年营业收入分别为**40.51亿元**、**49.50亿元**、**58.11亿元**，同比增长**25.5%**、**22.2%**、**17.4%**[5] - **归母净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为**3.08亿元**、**3.94亿元**、**4.93亿元**，同比增长**61.5%**、**27.7%**、**25.4%**[3][5] - **盈利能力指标**：预计毛利率从2025年的**22.1%** 逐步提升至2028年的**23.1%**；净利率从2025年的**5.9%** 提升至2028年的**8.5%**；净资产收益率从2025年的**5.9%** 提升至2028年的**10.9%**[5] - **近期业绩**：2026年第一季度营业收入**9.00亿元**，同比增长**36.0%**；归母净利润**0.45亿元**，同比减少**7.4%**，利润端承压主要受汇兑影响（财务费用同比增加**2297万元**）[12] 公司业务与市场表现 - **行业与市场地位**：公司属于**汽车与零部件**行业，主业为铝合金精密压铸件，在转向系统等领域优势地位稳固，并积极拓展至新能源车轻量化及机器人领域[6][12] - **近期股价表现**：截至报告发布前，公司股价近1个月绝对表现**20.56%**，近12个月绝对表现**21.45%**，但近12个月相对沪深300指数表现落后**-5.97%**[7] - **公司市值**：A股市值约为**90.85亿元**（9,085百万元）[6]

报告投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [3][6] - 基于2026年37倍市盈率估值，目标价为40.33元，当前股价为32.13元（2026年04月29日） [3][6] 核心观点与业绩预测 - **核心观点**：报告认为公司毛利率在行业承压背景下实现同环比改善，主业地位稳固且产品矩阵拓展，同时拟实施的股权激励将促进子公司盈利增长，机器人业务作为第二增长曲线正协同发展 [2][12] - **盈利预测**：预测公司2026年至2028年归母净利润分别为3.08亿元、3.94亿元、4.93亿元，对应每股收益分别为1.09元、1.39元、1.74元 [3][5] - **增长预期**：预计2026年营业收入为40.51亿元，同比增长25.5%，归母净利润同比增长61.5% [5] - **盈利能力改善**：预测毛利率将从2025年的22.1%逐步提升至2028年的23.1%，净利率从2025年的5.9%提升至2028年的8.5% [5] 财务表现与业务分析 - **近期财务表现**：2026年第一季度营业收入为9.00亿元，同比增长36.0%，但归母净利润为0.45亿元，同比减少7.4%，主要受汇兑损失影响（财务费用同比增加2297万元） [12] - **毛利率逆市改善**：2026年第一季度毛利率为23.0%，同比增长1.4个百分点，环比增长1.3个百分点，在行业承压及原材料价格上涨背景下，主要得益于产品结构优化 [12] - **主业稳固与拓展**：2025年公司转向类产品产销量达1764万件，创历史新高，并成功开拓舍弗勒转向、豫北转向等重要客户，在北美及欧洲市场占有率稳步提升 [12] - **产品矩阵完善**：新能源三电系统、传动系统、一体化压铸等轻量化零部件订单快速增长，空气悬挂产品已实现对保时捷、比亚迪、赛力斯、理想、小鹏等车企批量配套，提升单车价值量 [12] 公司战略与增长举措 - **股权激励计划**：公司于2026年4月28日公布限制性股票激励草案，激励对象为中山澳多和力准机械的中高层及核心技术人员 [12] - **子公司业绩目标**：中山澳多考核目标为2026-2028年收入较2025年分别增长15%/30%/45%；力准机械考核目标为同期收入分别增长22%/42%/65% [12] - **机器人第二增长曲线**：公司围绕结构件、丝杠、电机进行机器人产业链全链条布局 [12] - **结构件**：依托铝合金精密压铸能力，与多家主流机器人企业技术对接，在工艺降本、生产效率及轻量化方面达成共识 [12] - **丝杠**：与润孚动力设立合资公司生产行星滚柱丝杠，厂房已装修完成，将形成10万支产能规模 [12] - **电机**：中山澳多组建电机研发团队，已向部分机器人和机器狗主机厂送样 [12] - **长期布局**：机器人产品矩阵的完善为未来整合集成化模组和总成产品打下基础，构建长期增长空间 [12] 历史与预测财务数据摘要 - **营业收入增长**：2024年营收23.52亿元（+16.4%），2025年32.27亿元（+37.2%），预计2026年40.51亿元（+25.5%） [5] - **归母净利润增长**：2024年1.63亿元（+11.9%），2025年1.91亿元（+16.8%），预计2026年3.08亿元（+61.5%） [5] - **盈利能力指标**：净资产收益率预计从2025年的5.9%提升至2028年的10.9% [5] - **估值比率**：基于预测，2026年市盈率为29.5倍，市净率为2.3倍 [5]