资金流向方面，8月26日主力资金净流入1522.61万元，占流通市值0.09%；近五日主力资金净流出2.41 亿元，占流通市值1.41%。 风险提示：股市有风险，投资需谨慎。 华阳集团主营业务涵盖汽车电子、精密压铸、精密电子部件等领域，产品广泛应用于汽车、消费电子等 行业。公司所属概念板块包括汽车零部件、广东板块等。 截至2025年8月26日收盘，华阳集团股价报32.57元，较前一交易日上涨0.26元，涨幅0.80%。当日成交 额达4.30亿元，换手率为2.52%。 ...

东莞证券研报指出，华阳集团2025上半年营收和利润均实现增长。汽车电子与精密压铸双轮驱动，产品 市占率位列全国前列。分产品来看，2025年上半年汽车电子和精密压铸业务均实现大幅增长，其中汽车 电子实现营业收入37.88亿元，同比增长23.37%；精密压铸实现营业收入12.92亿元，同比增长41.32%。 公司半年报显示，根据第三方统计数据，2025上半年公司HUD产品市占率继续位列国内第一名；车载 无线充电产品市占率继续位列国内第一名，全球市场占有率提升至第二名。海内外客户群持续扩容，订 单开拓成果显著。公司已设立泰国、墨西哥子公司，推进海外业务的发展，全球化布局有序推进。维 持"买入"评级。 ...

核心观点 - 公司2025Q2业绩符合预期 营收28.22亿元同环比+28.10%/+13.36% 归母净利润1.86亿元同环比+28.52%/+19.57% 体现较强韧性 [3] - 精密压铸业务成为新增长极 2025H1营收12.92亿元同比+41.35% 增速显著高于汽车电子业务 [4] - 智能化与出海双轮驱动 智能座舱优势巩固 海外HUD及无线充电项目推进 全球化布局进入收获期 [7] - 维持2025-2027年营收预测127.0/155.6/187.1亿元 同比+25%/+23%/+20% 归母净利润9.0/11.3/14.0亿元 同比+38%/+26%/+24% [8] 财务表现 - 2025Q2毛利率19.50% 环比+1.32pct 同比-1.76pct 精密压铸毛利率24.22%同比-1.51pct 汽车电子毛利率16.91%同比-2.89pct [5] - 2025Q2期间费用率12.19% 同比-1.68pct 环比-0.39pct 研发费用同比+22.11% 投入效率提升 [6] - 2025Q2资产及信用减值合计-0.18亿元 较24Q2的-0.35亿元大幅收窄 减值拖累效应弱化 [6] - 2023-2027年归母净利润复合增长率约25% 从4.65亿元增至14.04亿元 EPS从0.89元升至2.68元 [1] 业务分析 - 汽车电子业务2025H1营收37.88亿元同比+23.36% 毛利率下降2.89pct 因屏幕业务增速快于高毛利率HUD业务 [4] - 精密压铸业务受益产能释放与客户拓展 2025H1营收12.92亿元同比+41.35% 驱动营收扩张 [4] - 营业外收入0.11亿元 系应收账款保险赔付所致 [5] 增长驱动 - 规模效应显现叠加压铸高增 双业务驱动营收持续扩张 [4] - 费用端控制与减值改善双驱动 盈利弹性逐步释放 [6] - 智能化项目加速落地 海外客户项目稳步推进 全球化布局进入收获期 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级，预计华阳集团2025/2026/2027年归母净利润达8.7/11.5/14.3亿元 [4][8] 业绩表现 - 2025年上半年营业收入53.11亿元（同比+26.65%），归母净利润3.41亿元（同比+18.98%），Q2单季度营收28.22亿元（同比+28.10%），净利润1.86亿元（同比+28.52%） [1][4] - 核心业务增长显著：汽车电子收入37.88亿元（同比+23.37%），精密压铸收入12.92亿元（同比+41.32%） [1] - 细分产品市占率领先：HUD和车载无线充电产品国内市占率第一，无线充电全球市占率升至第二 [1] 业务拓展与技术突破 - 海内外客户矩阵扩张：新获Stellantis、福特、大众、比亚迪等客户定点项目，覆盖欧美及国内主流车企 [2] - 研发投入4.40亿元（同比+17.92%），VPD产品实现全球首家量产 [2] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入127.1/158.9/191.7亿元，CAGR约22.7%；归母净利润CAGR约28.1% [2][8] - 盈利能力提升：2025E-2027E毛利率稳定在19%-20%，ROE从12.6%升至15.5% [8] - 估值指标：2025E市盈率19.2倍，市净率2.3倍，均呈逐年下降趋势 [3][8] 市场表现 - 近一年股价最高涨幅达49%，显著跑赢行业基准 [5]

公司业绩表现 - 2025Q1公司实现营业收入24.9亿元，同比增长25.0%，环比下降24.9% [1] - 2025Q1归母净利润1.6亿元，同比增长9.3%，环比下降16.7% [1] - 2025Q1扣非归母净利润1.5亿元，同比增长8.8%，环比下降16.8% [1] - 2025Q1整体毛利率18.2%，同比下降2.7个百分点，环比下降0.9个百分点 [4] - 2025Q1期间费用率为12.58%，同比下降0.9个百分点，环比上升2.3个百分点 [4] - 2025Q1归母净利率6.3%，同比下降0.9个百分点，环比上升0.6个百分点 [4] 业务发展情况 - 汽车电子业务获得大众汽车集团、上汽奥迪、小鹏、理想、蔚来、现代-起亚等重要客户突破 [2] - 精密压铸业务获得采埃孚、博世、比亚迪等重要客户新项目 [2] - 铝合金业务新突破法雷奥、尼得科客户 [2] - 新能源三电系统、智能驾驶系统、光通讯模块等项目订单大幅增加 [2] - 公司扩充产能并布局海外，惠州新建厂房已投产，浙江长兴新建精密压铸基地实现当年投产 [4] - 华阳通用和华阳多媒体分别在多地成立子公司，泰国和墨西哥子公司也已设立 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为127.0/155.6/187.1亿元，同比分别增长25%/23%/20% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.0/11.3/14.0亿元，同比分别增长38%/26%/24% [5] - 预计2025-2027年对应PE分别为17/14/11倍 [5] - 预计2025年营业总收入12.699亿元，营业成本10.044亿元 [6] - 预计2025年归母净利润8.99亿元，每股收益1.71元 [6] - 预计2025年毛利率20.91%，归母净利率7.08% [6] 资产负债表与现金流 - 2025E流动资产预计10.185亿元，货币资金及交易性金融资产2.307亿元 [6] - 2025E非流动资产预计3.274亿元，固定资产及使用权资产2.245亿元 [6] - 2025E流动负债预计5.765亿元，经营性应付款项4.909亿元 [6] - 2025E经营活动现金流预计14.33亿元，投资活动现金流预计-1.56亿元 [6] - 2025E现金净增加额预计10.74亿元 [6] - 2025E资本开支预计-1.94亿元 [6]