股东股权质押情况 - 股东北京嘉实龙博投资管理有限公司向西南证券股份有限公司质押1.75亿股 占总股本7.2% [1] - 该股东累计质押股份1.75亿股 占其持股总数44.57% [1] - 股东GLP Renewable Energy Investment I Limited累计质押1.95亿股 占其持股总数77.45% [1] 2025年上半年财务表现 - 主营收入13.1亿元 同比增长5.87% [3] - 归母净利润4.6亿元 同比增长11.59% [3] - 扣非净利润4.61亿元 同比增长12.47% [3] - 毛利率59.97% 负债率70.5% [3] - 财务费用2.33亿元 投资收益619.77万元 [3] 2025年第二季度业绩 - 单季度主营收入6.5亿元 同比增长1.14% [3] - 单季度归母净利润2.2亿元 同比增长2.44% [3] - 单季度扣非净利润2.21亿元 同比增长3.3% [3] 主营业务构成 - 新能源电站开发-建设-运营-出售业务 [4] - 新能源电站运维管理服务 [4] - 屋顶分布式光伏业务 [4] - 新能源产业基金业务 [4] - 新能源装备制造产业园区建设业务 [4]

公司转型与商业模式 - 公司从"塞北风电商"逐步转型为"全国能源解决方案商"，核心价值在于创新的"滚动开发+核心持有"商业模式、强大的运维能力和五大业务板块协同 [1] - 通过资产流动化、业务全国化和价值链延伸这"三重跃迁"重塑发展坐标系，用现金流思维重构重资产行业 [1] - 2020年"双碳"目标促使公司重新定位，提出兼具开发销售和持有运营双重角色的新能源平台模式，保留核心发电资产提供稳定现金流，同时通过市场化手段出表变现部分资产，形成滚动放大效应 [2] 核心能力与业务板块 - 公司风机利用率近15年稳定在98%-99%，高于行业均值3个百分点以上，秘诀在于精细化、标准化的运维管理体系 [2] - 五大协同业务板块包括新能源电站开发-建设-运营-出售、新能源电站运维管理服务、屋顶分布式光伏、新能源产业基金和新能源装备制造产业园区建设 [3] - 新能源电站开发-建设-运营-出售是核心板块，运维管理服务提升内外部资产盈利能力，分布式光伏拓展发电业态，产业基金和产业园区整合产业链资源 [3] 全国化布局与业绩表现 - 业务从宁夏扩展至全国23个省份，宁夏并网装机容量占比从90%降至50%左右 [4] - 运维业务管理第三方电站规模近1GW，卓越运营能力与全国化布局共同夯实"隐形护城河" [4] - 并网装机容量从不足1GW增至2.28GW，营业收入由8亿元跃升至24亿元，归母净利润从1.65亿元攀升至6.3亿元 [4] 未来发展与第二增长曲线 - 在建及待建风电装机2GW，未来三年陆续投产保障持续成长 [5] - 布局"新能源+"绿色燃料领域，探索绿电价值向产业链下游延伸，看好绿色甲醇等绿色燃料需求 [5] - 12亿元定增项目获上交所审核通过，由控股股东全资子公司全额认购，补充营运资金并优化资产负债结构 [4]

核心观点 - 中国科技产业崛起成为全球资本市场焦点 DeepSeek突破性进展展示AI领域领先潜力 [2] - 政策制定者战略决心和方向锚定是重要关注点 市场底部与怀疑相伴顶部由共识驱动 [2] - AI仍是未来科技领域最确定产业革命 2025年国产算力开始扬帆起航 [10] 行业投资方向 - 人工智能：台积电预计2025年AI收入翻倍 2024-2029年CAGR超45% 谷歌维持今年资本支出750亿美元 [4] - 汽车产业：自主品牌国内市占率从2015年38%跃升至2024年61% 乘用车出口量从2015年43万辆激增至2024年494万辆 [16] - 新能源：光伏行业2024年10月发起反内卷行动 2025年政府工作报告明确整治内卷式竞争 [16] - 医药板块：长期受益人口老龄化 估值消化充分具备中长期配置价值 [6][13] 细分领域机会 - 算力基础设施：继续看好AI发展带来的国内外算力基础设施投资机会 [4][12] - AI应用端：看好推理和AI端侧硬件 特别是AI手机可比拟智能手机出现 [10] - 汽车智能化：2025年是汽车智能化加速渗透年 高阶智能化下沉至低价格带车型 [14] - 新质生产力：配置符合产业方向的新质生产力板块 择机配置受益经济回暖顺周期板块 [3] 市场判断 - A股估值处于历史相对低位 风险快速释放后不宜过于悲观 [3] - 四月份回落资本市场给核心行业优质公司很好投资机会 [8] - 市场越悲观越是长期布局时机 [11] - 对美出口GDP占比大幅下降 经济韧性远强于上一轮贸易战时期 [18] 产业趋势 - 制造业优势不仅是劳动力成本优势 而是研发生产物流规模化降本综合优势 [8] - 半导体先进材料高端设备对外依赖度大幅下降 [8] - 通过电动化智能化技术弯道超车 中国从汽车大国迈向汽车强国 [16] - DeepSeek成功证明国内算法层面无劣势 应用发展具有有利条件 [12] 投资策略 - 重点关注供给侧有约束板块（油运上游资源等）具备更高安全边际及复苏弹性 [21] - 挖掘复苏链条中有价格利润率弹性公司（覆铜板航空等） [21] - 新能源产业基金重点聚焦三类企业：成本优势显著龙头 技术持续迭代创新者 新产品布局领先开拓者 [16] - 医药板块在调整中逐步提高风险偏好 以估值容忍度更高细分领域和标的为主 [13]