股价异动与市场传闻 - 10月15日三花智控A股涨停报收44.18元/股总市值1860亿元港股报收39.5港元/股上涨12.92% [1] - 股价异动源于市场传闻称特斯拉已向公司下达超50亿元大额订单采购线性关节产品用于Optimus人形机器人规模化量产 [1] - 进入10月A股机器人板块出现大幅回调截至10月15日收盘涨停后的三花智控本月仍累计下跌8.78% [7] 公司澄清公告 - 公司发布澄清公告称网络媒体关于获得机器人大额订单的传言不属实 [3] - 公司不存在应披露而未披露的重大事项且2025年10月15日未接受任何媒体采访 [3] 公司业务与财务表现 - 公司以热泵技术和热管理系统的研发与应用为核心业务横跨制冷空调电器零部件及汽车零部件两大板块 [7] - 自2017年起成为特斯拉一级供应商主要为Model 3Model XModel S等车型提供热管理系统核心零部件2020年后合作范围扩大至新能源车热管理集成组件 [7] - 今年上半年公司实现营业收入162.63亿元同比增长18.91%净利润21.10亿元同比增长39.31%扣非净利润20.10亿元同比增长31.66%基本每股收益0.57元/股同比增长42.50% [7]

| 44.18 +4.02 +10.01% | | | | | 家电零部件 +2.41% > | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 今开 | 40.39 | 量比 | 1.14 | 글 281.4万 | | | | 最高 | 44.18 | 换手 | 7.64% | 额 119.8亿 | | | | 最低 | 39.70 | 市盈TM | 50.33 | 市值 1860亿 | | | | H股 39.500 +12.92% | | | | 溢价率(H/A) ② -17.89% > | | | | 分时 5日 | | | | 月K 更多。 | | (0) | | 均价:42.58 | | | | 卖10 -- | | | 据此计算，受消息影响，当日三花智控港股市值上涨折合195.9亿人民币，A股市值上涨186亿人民币，总计达381.9亿 人民币。 智通财经记者 贺梨萍 10月15日晚间，三花智控(002050)发布公告称，近日公司关注到网络媒体上有大量关于公司获得机器人大额订单的传 言。经核实，该传言不属实。公司也不存在应披露而未披露的重大事项。20 ...

关于市场不实传言的澄清公 10月15日，三花智控（002050.SZ）公告称，近日关注到网络媒体上有大量关于公司获得机器人大额订单的传言，经核实，该传言不属实；公司也不存在应 披露而未披露的重大事项；2025年10月15日公司亦未接受任何媒体的采访。 证券代码:002050 证券简称:三花智控 浙江三花智能控制股份有限2 近日,浙江三花智能控制股份有限公司(以下简称 司")关注到网络媒体上有大量关于三花智控获得机器 二、澄清说明 经核实,公司针对上述传闻事项说明如下: 以上关于三花智控获得机器人大额订单的传言不『 露而未披露的重大事项;2025年10月 15日公司亦未按 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真题 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、传闻情况 10月15日午后，三花智控A股直线拉升，盘中触及涨停。与此同时，三花智控港股也同步拉升，盘中一度涨超13%。 截至收盘，三花智控A股报收44.18元每股，涨10.01%，总市值1860亿元。港股报收39.52港元每股，涨12.98%。 据媒体报道，消息面上，今日市场有传闻称，特斯拉已向三花智控下达超50亿元大额订单，核心采购其线性关节产品，该部件作为O ...

每经编辑｜黄胜 10月15日，三花智控（002050.SZ）公告称，近日关注到网络媒体上有大量关于公司获得机器人大额订单的传言，经核实，该传言不属实；公司也不存在应 披露而未披露的重大事项；2025年10月15日公司亦未接受任何媒体的采访。 证券代码:002050 证券简称:三花智控 近日,浙江三花智能控制股份有限公司(以下简称 司")关注到网络媒体上有大量关于三花智控获得机器 二、澄清说明 经核实,公司针对上述传闻事项说明如下: 浙江三花智能控制股份有限2 关于市场不实传言的澄清公 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真题 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、传闻情况 以上关于三花智控获得机器人大额订单的传言不『 露而未披露的重大事项;2025年10月15日公司亦未按 10月15日午后，三花智控A股直线拉升，盘中触及涨停。与此同时，三花智控港股也同步拉升，盘中一度涨超13%。 截至收盘，三花智控A股报收44.18元每股，涨10.01%，总市值1860亿元。港股报收39.52港元每股，涨12.98%。 三花智控 HK2050g 雅服通 室 L 39.820 市值 1662.5亿 量比 鳥 39.500 1 ...

股价表现与公司概况 - 9月29日股价上涨5.26%至45.39元/股 成交额43.29亿元 换手率2.63% 总市值达1910.43亿元 [1] - 公司成立于1994年9月10日 2005年6月7日上市 总部位于浙江省绍兴市新昌县 [1] - 主营业务分为制冷空调电器零部件（占比63.88%）和汽车零部件（占比36.12%）两大板块 [1] 主营业务构成 - 制冷空调电器零部件业务专注于建筑暖通和电器设备专业化经营 主要产品包括四通换向阀/电子膨胀阀/电磁阀/微通道换热器/Omega泵 [1] - 汽车零部件业务专注于汽车热管理领域 主要产品包括热力膨胀阀/电子膨胀阀/电子水泵/新能源车热管理集成组件 [1] - 业务覆盖中国国内及海外市场 [1] 基金持仓情况 - 长信低碳环保量化股票A（004925）二季度重仓持有30.57万股 占基金净值比例2.34% 位列第十大重仓股 [2] - 该基金成立于2017年11月9日 最新规模2.65亿元 9月29日单日浮盈69.39万元 [2] - 基金今年以来收益率44.39%（同类排名909/4220） 近一年收益率70.8%（同类排名887/3835） 成立以来累计收益94.3% [2] 基金经理信息 - 基金经理姚奕帆累计任职3年246天 管理规模28.95亿元 任职最佳回报50.63% 最差回报-37.37% [3] - 基金经理袁婕累计任职174天 管理规模4.91亿元 任职最佳回报62.09% 最差回报-3.9% [3]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入162.6亿元，同比增长18.9%，归母净利润21.1亿元，同比增长39.3% [1][5] - 2025年第二季度营业收入85.9亿元，同比增长18.8%，环比增长12.1%，归母净利润12.1亿元，同比增长39.2%，环比增长33.6% [1][5] - 制冷业务收入103.9亿元，同比增长25.5%，汽车零部件业务收入58.7亿元，同比增长8.8% [5] 盈利能力与成本控制 - 2025年上半年销售毛利率28.12%，同比提升0.66个百分点，销售净利率13.15%，同比提升2.02个百分点 [2][6] - 2025年第二季度销售毛利率29.27%，同比提升1.44个百分点，环比提升2.44个百分点，销售净利率14.13%，同比提升2.03个百分点，环比提升2.09个百分点 [2][6] - 制冷业务毛利率28.21%，同比提升0.65个百分点，汽车零部件业务毛利率27.96%，同比提升0.65个百分点 [2][6] - 2025年第二季度期间费用率11.5%，同比下降1.2个百分点，环比下降1.1个百分点，主要得益于降本增效措施 [7] 业务板块发展 - 新能源汽车热管理产品2024年营收104.5亿元，同比增长17.1%，占汽车零部件业务收入比重92% [10] - 公司空调电子膨胀阀、四通换向阀、电磁阀、微通道换热器、Omega泵等产品全球市占率第一 [3][9] - 车用电子膨胀阀、新能源车热管理集成组件产品全球市占率第一 [3][9] - 新能源汽车热管理系统价值量从传统燃油车的2000元提升至6000元，价值量提升2倍 [9] 全球化布局与产能规划 - 制冷业务利用越南、墨西哥、泰国等基地布局应对关税挑战 [3][12] - 汽车零部件业务持续建设墨西哥、波兰工厂和国内中山、沈阳、天津、杭州、绍兴滨海工厂 [3][13] - 截至2023年9月30日，电池及电子热管理产品、电驱热管理产品、座舱热管理产品、整车热管理产品和微通道换热器2027年产能需求预计分别达9924.11万套/年、2677.20万套/年、8583.50万套/年、2288.97万套/年、800万套/年 [13] - 公司与苏州绿的谐波传动科技签署战略协议，在墨西哥设立合资企业生产谐波减速器 [18] 机器人业务进展 - 公司聚焦多款机器人关键产品技术改进，配合客户进行研发、试制、迭代、送样 [3][18] - 2024年1月计划总投资不低于50亿元建设未来产业中心项目，包括机器人伺服机电执行器项目和热管理域控制器项目 [3] - 公司已获国内外专利授权4252项，其中发明专利授权2261项，具备与泵阀类同源的机器人机电执行器技术 [18]

核心观点 - 公司是热管理领域全球龙头 多项核心产品市占率全球第一 受益于新能源汽车行业高增长和热管理价值量提升 [11][12] - 公司业绩持续增长 2025年上半年营业收入162.6亿元 同比增长18.9% 归母净利润21.1亿元 同比增长39.3% [2][5] - 公司积极推进降本增效 2025年第二季度毛利率29.27% 同比提升1.44个百分点 净利率14.13% 同比提升2.03个百分点 [3][6] - 公司布局机器人等新增长点 聚焦多款关键型号产品技术改进 已获客户高度评价 [4][22] 财务表现 - 2025年上半年营业收入162.6亿元 同比增长18.9% 归母净利润21.1亿元 同比增长39.3% [2][5] - 2025年第二季度营业收入85.9亿元 同比增长18.8% 环比增长12.1% 归母净利润12.1亿元 同比增长39.2% 环比增长33.6% [2][5] - 2025年上半年制冷业务收入103.9亿元 同比增长25.5% 汽车零部件业务收入58.7亿元 同比增长8.8% [5] - 2025年第二季度销售毛利率29.27% 同比提升1.44个百分点 环比提升2.44个百分点 净利率14.13% 同比提升2.03个百分点 环比提升2.09个百分点 [3][6] - 2025年上半年期间费用率12.0% 同比下降0.9个百分点 第二季度期间费用率11.5% 同比下降1.2个百分点 环比下降1.1个百分点 [7] 业务发展 - 公司空调电子膨胀阀 四通换向阀 电磁阀 微通道换热器 Omega泵 车用电子膨胀阀 新能源车热管理集成组件产品市占率全球第一 [4][11] - 新能源汽车热管理系统价值量从传统燃油车2000元提升至6000元左右 价值量提升2倍 [11] - 公司2024年新能源汽车热管理产品营收104.5亿元 同比增长17.1% 占汽车零部件业务收入比重92% [12] - 公司客户包括沃尔沃 吉利 法雷奥 马勒 大众 奔驰 宝马 丰田 通用 理想 蔚来等 [12] 全球化布局 - 制冷业务利用越南 墨西哥 泰国等多点基地布局 积极应对关税挑战 [4][16] - 汽车零部件业务持续进行墨西哥 波兰工厂和国内中山 沈阳 天津 杭州 绍兴滨海工厂建设和新产能布局 [4][17] - 墨西哥三花设计年产能150万只 印度三花设计产能50万只 [15] - 基于2023年9月30日在手订单 预计2027年电池及电子热管理产品产能需求达9924.11万套/年 电驱热管理产品2677.20万套/年 座舱热管理产品8583.50万套/年 整车热管理产品2288.97万套/年 微通道换热器800万套/年 [17] 机器人业务 - 公司聚焦多款关键型号产品开展技术改进 配合客户进行全系列产品研发 试制 迭代 送样 [4][22] - 人形机器人执行器与公司电子泵类产品核心工艺类似 包括冲压 注塑 机加工 焊接 表面处理 电机绕线 PCBA贴片 组装等工艺 [22] - 公司已获国内外专利授权4252项 其中发明专利授权2261项 [22] - 2024年1月公司计划总投资不低于50亿元建设未来产业中心项目 包括机器人伺服机电执行器项目和热管理域控制器项目 [4] - 公司与苏州绿的谐波传动科技股份有限公司签署战略合作协议 在墨西哥共同设立合资企业生产谐波减速器 [22]

股价表现 - 9月3日股价下跌5.15%至31.30元/股 成交额41.06亿元 换手率3.49% 总市值1317.39亿元 [1] 公司业务结构 - 主营业务分为制冷空调电器零部件（占比63.88%）和汽车零部件（占比36.12%） [1] - 制冷空调业务主要产品包括四通换向阀、电子膨胀阀、电磁阀等 [1] - 汽车零部件业务聚焦新能源车热管理领域 产品涵盖热力膨胀阀、电子水泵等 [1] 基金持仓变动 - 华宝智能电动汽车ETF（516380）二季度减持3500股 当前持股9.99万股 占基金净值2.85% [2] - 该基金当日因股价下跌浮亏约16.99万元 [2] - 基金规模9266.49万元 今年以来收益20.79% 近一年收益56.29% [2] 基金经理信息 - 基金经理陈建华任职12年259天 管理规模155.33亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报153.99% 最差回报-49.65% [3]

核心观点 - 三花智控港股IPO拟募资80亿港元用于扩张，但募资必要性存疑，因产能利用率波动且近年下降，业绩增速持续放缓，行业竞争激烈[1] - 公司已与16家知名投资机构达成基石投资协议，将认购总计2.02亿股，金额约5.62亿美元[1] IPO募资详情 - 公司拟全球发售3.6亿股H股，香港公开发售占7%，国际发售占93%，发售价区间21.21-22.53港元[2] - 假设发售价为21.87港元，预计募资净额约77.41亿港元（76-81亿港元）[2] - 募资用途分配：30%（23.22亿港元）用于研发创新，30%（23.22亿港元）用于中国工厂扩建及自动化，25%（19.35亿港元）用于海外产能扩张，5%（3.87亿港元）用于数字化建设，10%（7.74亿港元）用于营运资金[2][3] 产能与资本支出 - 2022-2024年公司总产能利用率分别为83.8%、92.2%、91.2%，8个生产基地利用率分别为84.1%、92.8%、90.5%，呈现波动下降趋势[4] - 公司资本性支出扩大但经营活动净现金流可完全覆盖[4] - 2024年一季度末资产负债率为44.91%，较2022年53%显著下降[6] 财务表现 - 2020-2024年营收分别为121亿、160亿、213亿、246亿、279亿元，同比增速7.29%、32.30%、33.25%、15.04%、13.8%，增速持续放缓[7] - 同期净利润15亿、17亿、26亿、29亿、31亿元，增速2.76%、15.7%、52.98%、12.49%、6.07%，同样呈现放缓趋势[7] - 2024年应收账款增速20%，高于营收增速13.8%，贸易应收款项周转天数从2022年79天增至2024年88天[9] 业务结构 - 制冷空调电器零部件业务2022-2024年收入138.34亿、146.44亿、165.61亿元，占总收入64.8%、59.6%、59.3%，毛利率25.7%、27.0%、27.1%[9] - 该业务全球市占率45.5%，行业前三制造商合计市占81%，市场竞争集中且激烈[10] - 汽车零部件业务2022-2024年收入75.14亿、99.14亿、113.87亿元，占比35.2%、40.4%、40.7%，毛利率25.4%、28.0%、27.6%[12] - 汽车热管理零部件全球市占率4.1%，排名第五，面临新能源车行业竞争加剧[12] 新业务布局 - 公司投资不低于38亿元建设机器人机电执行器和域控制器研发生产基地，仿生机器人执行器研发团队已超180人[12]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][5][32] 报告的核心观点 - 2024年三花智控营业收入及净利润小幅增长，得益于新能源汽车业务订单放量和制冷空调电器业务市场份额提升；毛利率同比小幅下滑，但公司借助精益制造等手段有望改善盈利；多项热管理产品市占率全球第一，推进全球化布局；机器人零部件性能持续优化，有望成为潜在增长点 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年实现营业收入279.5亿元，同比增长13.8%，归母净利润31.0亿元，同比增长6.1%；2024Q4营业收入73.8亿元，同比增长32.3%，环比增长7.2%，归母净利润8.0亿元，同比增长4.7%，环比增长1.2% [1][7] - 2024年销售毛利率27.47%，同比-0.42pct，销售净利率11.13%，同比-0.82pct；2024Q4毛利率26.84%，同比-2.4pct，环比-1.32pct，净利率10.73%，同比-2.45pct，环比-0.86pct；2024年制冷业务毛利率27.35%，同比-0.62pct，汽零业务毛利率27.64%，同比+0.53pct [2][8] - 2024年销售、管理、研发、财务费用率分别为2.60%、6.32%、4.84%、-0.16%，同比-0.10pct、+0.31pct、+0.37pct、+0.14pct，期间费用率13.60%，同比+0.72pct；2024Q4销售、管理、研发、财务费用率分别为3.73%、4.84%、4.87%、-0.56%，同比-0.49pct、-3.40pct、+3.06pct、-0.40pct，环比+1.50pct、-2.73pct、-0.36pct、-1.28pct，2024Q4期间费用率12.88%，同比-1.23pct，环比-2.87pct [9] 业务情况 - 制冷空调电器零部件业务保持全球龙头地位，空调电子膨胀阀、四通换向阀等产品市场占有率全球第一；新能源汽车热管理业务保持全球龙头地位，车用电子膨胀阀、新能源车热管理集成组件产品市占率全球第一 [18] - 2024年新能源汽车热管理产品营收104.5亿元，同比增长17.1%，占汽车零部件业务收入比重92%，预计将受益于新能源汽车行业增长 [19] 全球化布局 - 拟发行H股股票并申请在港交所主板上市，募集资金用于全球技术研发、扩建工厂、加强数字化运营效率及补充营运资金等 [24] - 2024年制冷业务利用多点基地布局应对关税挑战；汽车零部件业务持续进行墨西哥、波兰工厂和国内多地工厂建设和新产能布局 [2][24] 新兴业务 - 机器人方面聚焦仿生机器人机电执行器业务，性能指标持续优化，与苏州绿的谐波传动科技股份有限公司合作加强产业链合作 [28] - 储能方面聚焦主要客户，跟踪储能系统技术发展动向，跟进储能热管理零部件市场机会 [29] 重大投资 - 2024年1月签订《三花智控未来产业中心项目投资协议书》，计划总投资不低于50亿元，包括先途电子智能变频控制器项目（计划总投资不低于12亿元）和三花智控机器人伺服机电执行器项目、热管理域控制器项目（计划总投资不低于38亿元） [3][30][31] 投资建议 - 小幅下调盈利预测，预期25/26/27年营收323.05/369.13/424.5亿元，归母净利润为37.36/43.69/53.4亿元，每股收益分别为1.00/1.17/1.43元，对应PE分别为30/25/21倍，维持“优于大市”评级 [3][32]