行业整体动态 - 2025年互联网行业呈现与十年前相似的竞争态势，本地生活领域出现新的挑战者，外卖大战的补贴策略影响了用户和公司财务报表 [1] - AI技术落地加速，各公司争抢新入口，产品升级迭代频繁 [1] - 企业扩张策略转变，从大张旗鼓的兼并转向涉足更多陌生领域，多数公司选择拓展自身边界 [1] 公司核心战略 - 拼多多在行业喧嚣中保持安静，聚焦电商主业，基于2025年4月推出的“千亿扶持”计划加码高质量电商生态建设 [1] - 公司发展与社会公众利益和长期健康生态紧密相连，坚持消费者导向，专注于电商主业，服务于广大普通人 [2] - 公司愿意牺牲自身利润，为平台生态创造更广阔的发展空间，将此视为长期投资 [18] 农产品上行扶持 - “多多好特产”专项深入全国农牧产区，探索水果、海鲜、蔬菜等农货上行新模式 [6] - 平台农产品销量保持快速增长，同比增长47%，农货商家数量加速增长，优质品种等SKU增长54% [7] - 在“千亿扶持”和“多多好特产”专项下，10亿补贴资金和20亿流量资源包投向品质农货商家 [9] - 以贵州刺梨品牌“山王果”为例，其产品在平台复购率高达98%，2024年平台销售额达300万元，约占总营收10%，2025年目标电商销售占比70% [6] - 山东烟台秋月梨商家通过平台直播爆单，其店铺复购率达36%，超过98%的同行 [7] 产业带与新质供给 - “新质供给”专项为产业带商家提供数字化能力支持，覆盖产品、营销、供应链等多维度 [10] - 根据《新质供给一周年发展报告》，产业带年轻商家快速增长，95后商家数量同比增长31%，00后商家数量同比增长44%，相关产品SKU数同比增长超五成 [13] - 平湖箱包产业带商家转向工艺更复杂的镁铝合金行李箱市场，平台补贴降低了用户消费门槛，例如一个600元的箱子，平台补贴80元 [11] - 威海钓具品牌“创威”入驻首年销售破千万，平台推荐机制带来大量订单，首款产品上线首月销售数万支 [11][13] 物流与区域覆盖 - 公司通过减免物流中转费持续扩大“包邮区”，覆盖青海、甘肃、西藏、内蒙古等西部偏远地区 [14] - 以内蒙古根河市为例，平台在东北增设中转仓后，物流时效从5天以上压缩至3天内 [16] - 偏远地区商家和消费者受益，商家邮费成本降低，消费者购物体验提升，例如内蒙古咖啡工作室的材料成本可节省10% [16][18]

文章核心观点 - 拼多多推出“千亿扶持”计划，通过未来三年投入超过100亿元资金和流量资源，旨在推动电商行业从流量争夺转向高质量发展，聚焦供给升级与消费普惠 [1] - 该计划半年内在供需双侧已初显成效，重塑电商行业竞争逻辑，从价格战、流量战转向价值战、生态战 [1][5] - 计划的核心是通过供给侧结构性改革、数字赋能和构建多方共赢生态，实现高质量转型 [5] 供需双侧精准发力，构建高质量生态基础 - 供给端聚焦农产品上行与产业带升级，摒弃传统粗放补贴，转向系统性培育优质供给 [2] - “多多好特产”专项行动深入全国数百个农牧产区，平台农产品销量同比增长47%，“00后”农货商家数量增幅超30%，优质农产SKU增长54% [2] - 在制造业领域，“新质供给”专项行动推动平台产业带优质SKU增长超五成，例如浙江平湖羽绒服产业从批发转向线上直营 [3] - 需求端以消费普惠为核心，通过物流优化与补贴升级打破地域壁垒，例如减免西部偏远地区物流中转费、增设东北中转仓，将内蒙古根河等“包邮盲区”纳入覆盖范围，物流时效从5天以上压缩至3天内 [3] - 智利车厘子等进口商品在补贴下县域订单增长显著，从节日礼品变为日常消费 [3] 破局与立新：从流量红海到价值蓝海 - 重构“成本-价值”关系，通过规模采购补贴、物流优化降本、数据赋能提效实现高质价比可持续性，例如山东轮胎商家迈瑞途在物流补贴后订单数成倍增长，高峰期月销破万单 [4] - 搭建数字赋能桥梁，通过大数据分析打通供需信息壁垒，实现需求反向驱动生产，例如云南刺梨、舟山海鲜从区域小众品类成长为全网爆款，义乌“95后”商家实现百货年销千万 [5] - 塑造多方共赢生态，平台从“中介者”转变为“生态共建者”，为商家提供全链路支持，为消费者实现“用更少的钱买更好的货”，推动农业与制造业数字化转型 [5] - 行业竞争逻辑重塑，关注点从用户规模扩张转向供给端品质提升，从物流覆盖比拼升级为时效与成本优化，从价格竞争转向性价比与差异化综合较量 [5] 计划成效与行业意义 - 半年内供需双侧活力迸发，农产品与产业带供给品质显著提升，消费普惠覆盖范围持续扩大，多方共赢生态初步成型 [6] - 计划为电商行业提供高质量转型可行案例，以供给升级为核心、数字赋能为手段、普惠共享为目标，实现平台、商家、消费者与产业协同发展 [6] - 行业转型需跳出短期竞争桎梏，聚焦产业价值长期创造，才能在高质量发展赛道实现可持续增长 [6]

公司核心战略与生态建设 - 公司于4月初推出“千亿扶持”重磅惠商计划，以千亿级别资金和资源投入高质量电商生态建设 [1] - 计划旨在构建用户、商家及平台多方共赢的商业生态，引领行业高质量发展 [1] - 半年来平台全面扩大对中小商家、新质商家及品牌商家的扶持力度，为千万商家降本增效 [1] - 平台通过“多多好特产”、“新质供给”、“电商西进”等专项加码扶持优质供给并倾斜资源至西部偏远地区 [1] 平台运营成果与数据表现 - “千亿扶持”落地半年来，平台优质商品SKU同比增长51% [1] - 商家数量加速增长，“95后”及“00后”商家数量同比增长42% [1] - 包括内蒙古根河市、甘肃省白银市靖远县等偏远地区相继纳入“包邮区” [1] - 在“多多好特产”扶持下，平台农产品销量同比增长47% [3] - “00后”农货商家数量增长超30%，优质品种及新质商品SKU增长54% [3] 农产品上行与产业赋能 - “多多好特产”专项深入全国农牧产区，为舟山海鲜、贵州刺梨、云南咖啡等数百个农产区商家推出定制方案 [2] - 专项助力云南咖啡品牌“四只猫”、“花田萃”成长，推出大红袍拿铁等产品带动咖农增收 [3] - 专项团队已走进浙江舟山、湖北仙桃、辽宁大连、河南商丘、海南万宁、贵州贵阳、四川成都、云南普洱、福建平和等地 [2] 产业带转型升级与新质供给 - “新质供给”专项为产业带商家提供产品、营销、供应链全方位扶持，助力品牌跃迁 [3] - 浙江平湖羽绒服产业带从传统批发转型线上直营，通过产品创新强化品牌打造 [4][5] - 山东威海渔具产业带捕捉钓鱼运动年轻化趋势，以高质价比渔具打开市场 [5] - 在“新质供给”赋能下，产业带“95后”商家数量同比增长31%，“00后”商家数量同比增长44%，相关产品SKU数同比增长超50% [5] 消费普惠与市场拓展 - 平台联动“百亿补贴”、秒杀等资源推动消费普惠，今年智利车厘子产季县域地区订单增长显著且消费频次提升 [6] - 去年9月公司免除青海、甘肃、西藏、内蒙古等西部地区物流中转费，并于今年4月通过“电商西进”加码系列减免 [6] - 山东轮胎商家迈瑞途在“电商西进”后放开偏远地区发货限制，首日获30多订单，高峰期月销突破1万单 [7] - 公司在东北地区增设中转仓，发往根河的快递改经沈阳中转，二段物流时效从5天以上压缩至3天内 [7]

财务表现 - 2025年第二季度营收1040亿元 同比增长7% 增速较去年同期放缓 [1] - 短期业绩出现波动 公司强调立足长远发展 [1] 战略投入 - 推出"千亿扶持"新战略 将高质量发展投入提升至全新量级 [1] - 持续加大投入反哺产业生态 护航商家穿越周期 [1] - 坚持长期主义 专注构建用户、商家及平台多方共赢生态 [5] 商家扶持成效 - "百亿减免"政策推行一年为千万商家节省海量经营成本 [2] - 推广服务费退返金额达上百亿 部分商家每年节省数百万推广费用 [2] - 免除西部地区物流中转费 西部订单量同比增长超40% [2] - 日用百货订单量翻倍增长 潮玩周边、宠物用品等增长超60% [2] 农产品发展 - 农产品销量同比增长47% 时令水果增长51% 海鲜水产增长48% [3] - 00后农产品商家数量增长超30% [3] - 农产品供应链和物流能力持续提升 [3] 产业带支持 - "新质供给"专项行动走访义乌小商品、晋江零食等产业带 [4] - 利用数字技术、黑标店铺、多多视频等方式探索产业升级新路径 [4] - 助力传统国货品牌打开年轻化、细分化市场 [4] 消费市场表现 - 618大促期间数十个类目销量创新高 [4] - 百亿补贴"超级加倍补"活动单日订单量超376万单 [4] 农研创新 - 第五届"多多农研科技大赛"吸引全球46支团队参赛 [5] - 展示AI种植、水培系统、生态育苗等前沿技术 [5] - 推动农研技术从实验室走向田间地头 [5]

财报业绩 - 2025年第二季度营收1040亿元人民币 同比增长7% [2] - 营收增速放缓主要因高质量发展战略投入加大 [2] 千亿扶持战略 - 推出千亿扶持新战略 为电商行业首次开启千亿级别惠商行动 [2] - 战略聚焦反哺产业生态 护航商家穿越周期 [2] - 公司坚持长期主义 将长期价值置于短期利益之前 [3] 百亿减免成效 - 百亿减免政策推行一年 为千万商家节省海量经营成本 [4][5] - 推广服务费退返金额达上百亿元人民币 [5] - 部分商家每年可节省数百万推广费用 [5] 电商西进成果 - 免除西部地区物流中转费 西部订单量同比增长超40% [5] - 日用百货订单量翻倍增长 潮玩宠物用品订单增长60%以上 [5] - 家电家居母婴服饰绿植等商品加速进入西部市场 [5] 农产品上行进展 - 农产品销量同比增长47% 时令水果增长51% 海鲜水产增长48% [9] - 00后农产品商家数量增长超30% [9] - 多多好特产专项行动覆盖全国多个农特产区 [7] 产业带转型升级 - 新质供给专项行动走访义乌晋江灌云佛山威海等产业带 [11] - 义乌商家通过产品创新实现单品利润4-5倍增长 [12] - 平台系统升级提高新品研发成功率 [12] 品牌商家赋能 - 千亿扶持助力传统国货品牌实现年轻化细分市场转型 [12] - 业务团队在产品规划营销推广店铺运营方面全方位合作 [12] 消费潜力释放 - 618大促期间数十个类目销量创新高 [12] - 百亿补贴超级加倍补活动单日订单量超376万单 [12] 农研科技投入 - 第五届多多农研科技大赛吸引全球46支团队参赛 [14] - 大赛展示AI种植水培系统生态育苗等前沿技术 [14] - 农研成果将应用于田间地头推动商业化 [14]

核心观点 - 公司不参与即时零售赛道竞争 聚焦电商主业 推出千亿扶持计划反哺商家和产业 被视为电商行业非典型竞争范例 [1] - 公司二季度营收1040亿元 同比增长7% 增速连续多个季度放缓 净利润307.5亿元 连续两个季度同比下滑 [2] - 公司通过百亿减免 电商西进 新质供给等举措为商家降本增效 推广服务费退返上百亿元 西部订单量同比增超40% [3] - 公司农产品销量同比增长47% 时令水果增长51% 海鲜水产增长48% 00后商家数量增长超30% [4] - 公司通过黑标店铺 多多视频等方式助力产业升级 晋江童鞋品牌大黄蜂在平台销售额从3000万元目标提升至1亿元 [6][7] - 公牛世家借助平台触达县域市场 计划设计超1000个SKU 目标获得黑标授权实现10亿元线上销售目标 [9] - 618大促期间百亿补贴活动单日订单量超376万单 数十个类目销量创新高 [9] 财务表现 - 二季度营收1040亿元 同比增长7% 增速连续多个季度放缓 [2] - 二季度净利润307.5亿元 连续两个季度出现同比下滑 [2] 战略布局 - 不参与即时零售赛道竞争 主动屏蔽市场杂音 继续聚焦电商主业 [1] - 推出千亿扶持新战略 将高质量发展投入提升至新量级 [2][3] - 坚持长期主义价值观 立足长远发展 将长期价值置于短期利益之前 [2] - 通过渐进式策略推进生态建设 包括百亿减免 电商西进 新质供给等举措 [3] 商家扶持成效 - 百亿减免为千万商家节省经营成本 推广服务费退返达上百亿元 [3] - 电商西进免除西部地区物流中转费 西部订单量同比增超40% 日用百货订单翻倍 潮玩周边和宠物用品订单增长超60% [3] - 千亿扶持项目全面扩大对中小商家 新质商家及品牌商家的扶持力度 [3] - 多多好特产专项团队深入农产区和产业带 农产品销量同比增长47% [4] 产业带赋能案例 - 晋江童鞋品牌大黄蜂将平台作为核心增量平台 销售额从3000万元目标提升至1亿元 [7] - 公牛世家通过平台触达县域市场 计划设计超1000个SKU 目标获得黑标授权实现10亿元销售目标 [9] - 类似商业案例在义乌 灌云 佛山 威海等地持续上演 [9] 消费者需求满足 - 618大促期间全域消费火热 数十个类目销量创新高 [9] - 百亿补贴超级加倍补活动单日订单量超376万单 [9] - 通过输出高质量供给持续满足消费者日益丰富的新需求 [9]

财务表现与战略投入 - 2025年第二季度营收1040亿元 同比增长7% 增速放缓主要因高质量发展投入加大 [2] - 推出"千亿扶持"新战略 首次在电商行业开启千亿级别惠商行动 投入规模达全新量级 [2] - 短期业绩波动系长期价值投入所致 公司坚持立足长远 将长期价值置于短期利益之前 [2] 商家扶持政策成效 - "百亿减免"政策推行一年为千万商家节省海量成本 推广服务费退返达上百亿 部分商家年省数百万推广费用 [3][4] - "电商西进"免除西部物流中转费 西部订单量同比增长超40% 其中日用百货订单翻倍 潮玩宠物用品增60%以上 [4] - "千亿扶持"全面扩大对中小商家、新质商家及品牌商家扶持 专项团队深入农产区与产业带 [5] 农产品与产业带发展 - 农产品上行半年报显示：农产品销量增47% 时令水果增51% 海鲜水产增48% 00后商家数量增超30% [7] - 云南昭通土豆深加工形成网红薯片品牌 带动1.1万户农民增产增收 [7][10] - 义乌产业带通过爆款筛选与产品创新 部分单品利润实现4-5倍增长 开辟品牌化发展路径 [11] 新质供给与消费释放 - "新质供给"专项行动走访义乌小商品、晋江零食等产业带 利用数字技术探索产业升级新模式 [9] - 618大促期间百亿补贴"超级加倍补"单日订单超376万单 数十类目销量创新高 [12] - 第五届农研科技大赛吸引全球46支团队参赛 推动AI种植等前沿技术田间地头应用 [13]

核心财务表现 - 2025年第二季度单季营收1040亿元 同比增长7% [1] - 营收增速放缓主要因高质量发展投入提升至全新量级 [1] 惠商政策成效 - "百亿减免"政策推行一年为千万商家节省海量成本 推广服务费退返达上百亿 [2] - 许多商家每年可节省数百万推广费用 [2] - 西部订单量同比增长超40% 其中日用百货订单翻倍增长 潮玩周边和宠物用品订单增长60%以上 [2] - "电商西进"免除西部物流中转费 带动家电家居母婴服饰绿植等商品加速涌入西部地区 [2] 千亿扶持战略实施 - 平台推出"千亿扶持"新战略 首次在电商行业开启千亿级别惠商行动 [1] - 专项团队深入农产区和产业带 包括随州稻米昭通土豆昆明鲜花等地区 [4] - 针对各地商品特点和产业优势实施定制化扶持 [4] 农产品上行成果 - 农产品销量同比增长47% 时令水果增长51% 海鲜水产增长48% [5] - 平台农产品商家数量保持飞速增长 "00后"商家数量增长超30% [5] - 昭通土豆案例中 当地1.1万户农民实现增产增收 [5] 产业带转型升级 - 新质供给专项行动走访义乌小商品晋江零食灌云服饰等产业带 [7] - 义乌商家通过平台爆款筛选实现单品利润4-5倍增长 [7] - 该举措提高产业带商家新品研发成功率 [7] 品牌赋能与消费表现 - 千亿扶持赋能传统国货品牌 助力打开年轻化细分化市场 [8] - 618大促期间百亿补贴"超级加倍补"活动单日订单量超376万单 [9] - 数十个类目销量创下新高 [9] 农研科技投入 - 第五届多多农研科技大赛吸引全球46支团队参赛 [10] - 参赛团队展示AI种植水培系统生态育苗等前沿技术 [10] - 前沿技术将从实验室应用于田间地头 [10]

财报业绩表现 - 公司2025年第二季度营收1040亿元人民币 同比增长7% [1] - 营收增速放缓主要因高质量发展战略投入加大 [1] 惠商战略举措 - 推出"千亿扶持"新战略 将高质量发展投入提升至全新量级 [1] - "百亿减免"政策推行一年为千万商家节省海量成本 推广服务费退返达上百亿 [2] - 西部物流中转费免除带动订单量同比增长超40% 其中日用百货订单翻倍增长 [2] - 专项团队深入农产区和产业带 实施定制化扶持 [3] 农产品发展成果 - 农产品销量同比增长47% 时令水果销量增51% 海鲜水产销量增48% [5] - 00后农产品商家数量增长超30% [5] - 昭通土豆深加工项目带动1.1万户农民增产增收 [5] 产业带转型升级 - 义乌产业带通过产品创新实现单品利润4-5倍增长 [6] - 新质供给专项行动走访多个产业带 利用数字技术探索升级新模式 [6] - 平台新品研发成功率大幅提高 为产业带来创新动力 [6] 品牌赋能与消费表现 - 助力传统国货品牌打开年轻化 细分化市场 [7] - 618大促期间百亿补贴活动单日订单量超376万单 [7] 农研科技投入 - 第五届农研科技大赛吸引全球46支团队参赛 展示AI种植等前沿技术 [9] - 农研技术将从实验室走向田间地头 推动农研商业化 [9]

财务表现 - 2025年第二季度单季营收达1040亿元 同比增长7% [1] - 营收增速出现明显下滑 与千亿扶持新战略相关 [1] 商家扶持政策 - 二季度启动千亿扶持战略 电商行业首次开启千亿级别商家扶持行动 [1] - 百亿减免政策实施一周年 为千万商家节省海量经营成本 [1] - 推广服务费退返达上百亿规模 部分商家每年可节省数百万推广费用 [1] - 电商西进行动免除西部地区物流中转费 [1] 区域发展成效 - 西部订单量同比增长超过40% [1] - 多多好特产专项行动覆盖随州稻米/昭通土豆/昆明鲜花等多个农特产区 [1] - 昭通土豆通过深加工转化为网红薯片 带动当地1.1万户农民增产增收 [1] 品类增长表现 - 平台农产品销量同比增长47% [1] - 时令水果销量增长51% [1] - 海鲜水产销量增长48% [1] - 618大促期间数十个品类销量创历史新高 [2] - 百亿补贴活动单日订单量超过376万单 [2] 产业带升级成果 - 新质供给专项团队深入义乌小商品/晋江零食/灌云服饰等传统产业集群 [1] - 通过系统升级为商家精准筛选爆款潜质产品 [1] - 帮助义乌商家在潮玩收纳盒/微波炉加热盖等细分品类实现4至5倍利润增长 [1] 管理层战略导向 - 公司全力推进千亿扶持战略 加大投入反哺产业生态 [2] - 坚持长期主义 把长期价值放在短期利益之前 [2]