行业核心观点 - AI同传用户数量突破2000万，显示该赛道正迎来爆发式增长 [2] - AI同传被视为翻译行业的“王冠明珠”，技术难度高但商业价值巨大 [4][5] - 巨头加码AI同传，旨在争夺下一代语言基础设施的主导权 [13][17] 用户增长与核心场景 - 大学生人群在跨语言课堂、国际学术讲座等场景使用频率显著提升 [2] - 外贸人群在国际视频会议、跨境沟通等场景形成高频使用 [2] - 短视频创作者、跨境电商从业者等新群体对AI同传的依赖度增加 [2] 技术突破与进展 - 有道词典AI同传翻译准确率达98%，覆盖经济、医学等六大专业领域 [6] - 字节跳动Seed端到端模型将翻译延迟压缩至2-3秒，较传统系统降幅超60% [7] - 科大讯飞“星火X1”底座支持130多种语种，为小语种市场打通底层基建 [8] 市场规模与商业价值 - 2025年中国远程同传市场规模预计达23.7亿元人民币，同比增长近30% [13] - AI同传边际成本几乎为零，利润空间高于传统同传 [13] - 远程同传服务用户中企业占比超50%，其中跨国企业约35%，中小企业约15% [17] 企业应用与出海实践 - 科大讯飞海外AI硬件业务2025年同比增长超3倍，翻译机成为国际化重要抓手 [21] - 飞书将AI同传集成至OA系统，极兔20万员工通过实时翻译实现跨语种协作 [21] - AI同传在跨境电商、短剧、游戏等文化出海内容中用于实时多语发布和全球传播 [21] 未来发展趋势 - AI同传需在理解人类情感、文化细节与法律语境上进一步提升 [11] - 实时翻译可能在游戏语音组队、音视频社交等场景成为新的“社交底层语言” [22] - AI同传正从“理解他人”转向“理解内容”，成为新型知识生产工具 [19]

投资评级 - 投资评级：买入 [1] 核心观点 - 公司利润端实现高增长，2025年第三季度归母净利润同比增长202.40%，实现盈利，经营性现金流净额同比增长25.19% [1] - 核心业务保持稳健增长，费用控制得当，管理费用和研发费用率同比下降，盈利能力加强 [2] - 公司在AI大模型领域持续投入并保持领先，2025年7月上线的"讯飞星火 X1"升级版实现对OpenAI o3的对标，并在幻觉治理准确率等方面大幅领先 [2] - 公司大模型商业落地能力强，2025年前三季度大模型相关项目中标数量和金额均排名行业第一，第三季度中标金额达5.45亿元 [2] - 基于对公司为国内人工智能领域领先企业及大模型持续迭代的预期，预计2025-2027年EPS分别为0.40/0.52/0.65元 [2] 财务表现总结 - **营收增长**：2025年前三季度营收169.89亿元，同比增长14.41%；单第三季度营收60.78亿元，同比增长10.02% [1] - **盈利能力**：2025年前三季度归母净利润为-0.67亿元，同比大幅减亏80.60%；单第三季度归母净利润1.72亿元，同比增长202.40%，扭亏为盈 [1] - **现金流**：2025年前三季度经营性现金流净额8.95亿元，同比增长25.19% [1] - **未来预测**：预测2025-2027年营业总收入将持续增长，增速分别为20.5%、21.4%、21.9%；归属母公司净利润增速预计分别为65.9%、30.0%、25.3% [3] - **盈利指标**：预测毛利率将稳定在42.4%-42.5%左右，ROE将从2025年的5.1%提升至2027年的7.3% [3] 大模型与技术进展 - **技术升级**："讯飞星火 X1"升级版基于全国产算力训练，模型参数更小但在数学、翻译、推理、文本生成等方面保持业界领先，多语言能力支持130多个语种 [2] - **行业应用**：大模型在教育、医疗等行业扩大领先优势，并发布专为东盟十国打造的星火东盟多语言大模型底座 [2] - **生态建设**：2025年前三季度新增开发者数量超过122万，其中大模型开发者新增69万，产业生态加速赋能 [2]

投资评级 - 报告对科大讯飞的投资评级为“推荐”，且为“维持” [1] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩持续向好，营业收入、归母净利润、扣非归母净利润、经营性现金流净额等各项核心经营指标均保持正向增长 [9] - 讯飞星火大模型性能保持业界领先水平，应用落地成效明显，第三季度大模型相关项目中标金额达5.45亿元，是第二名至第五名总和的1.88倍 [9][10] - 公司是我国人工智能领域领先企业，坚持核心技术底座自主可控，大模型的持续迭代升级将为长期发展带来较大想象空间 [10] 公司基本数据 - 公司总股本为2,312百万股，总市值约1,216亿元，每股净资产7.70元，资产负债率为56.4% [1] - 公司实际控制人为刘庆峰，大股东中国移动通信有限公司持股10.03% [1] 三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入169.89亿元，同比增长14.41% [5][9] - 2025年前三季度归母净利润为-0.67亿元，相比去年同期-3.44亿元大幅减亏 [5][9] - 2025年第三季度单季营业收入60.78亿元，同比增长10.02%；归母净利润1.72亿元，同比增长202.40% [9] - 2025年第三季度扣非归母净利润2623.89万元，同比增长76.50%；经营性现金流净额8.95亿元，同比增长25.19% [9] - 2025年前三季度毛利率为40.28%，与去年同期40.45%基本持平；期间费用率为43.83%，同比小幅下降0.6个百分点 [9] 大模型技术进展与应用 - 2025年7月25日，基于全国产算力训练的“讯飞星火X1”升级版上线，实现对OpenAI o3的对标，并在数学、翻译、推理、文本生成等方面保持业界领先 [9] - 大模型在幻觉治理准确率上大幅领先业界主流模型，底座多语言能力扩展支持130多个语种 [9] - 2025年9月17日，发布专为东盟十国打造的星火东盟多语言大模型底座，支持东盟各国行业应用高效安全落地 [10] - 2025年前三季度开发者数量持续高速增长，新增开发者超过122万，其中大模型开发者新增69万 [10] 盈利预测与估值 - 预计2025年至2027年归母净利润分别为9.14亿元、11.86亿元、15.48亿元，对应EPS分别为0.40元、0.51元、0.67元 [7][10] - 预计2025年至2027年营业收入分别为276.54亿元、334.63亿元、409.32亿元，同比增长率分别为18.5%、21.0%、22.3% [7] - 以2025年10月21日收盘价计算，2025年至2027年对应的市盈率（P/E）分别为133.1倍、102.5倍、78.6倍 [7][10] 主要财务比率预测 - 获利能力持续改善，预计净利率从2024年的2.4%提升至2027年的3.8%，净资产收益率（ROE）从2024年的3.1%提升至2027年的7.7% [7][12] - 预计资产负债率从2024年的54.9%逐步上升至2027年的59.4% [12]

投资评级 - 投资评级为增持，且为维持 [2] 核心观点 - 报告公司是国内人工智能领域的龙头企业，其AI技术在教育、消费硬件、医疗等B/C端落地加速，收入结构持续改善 [7] - 预计公司2025-2027年实现营业收入270.94/330.42/405.14亿元，实现归母净利润8.07/13.88/21.79亿元，对应PE分别为147/86/55倍 [7] 近期财务表现 - 2025年前三季度，公司实现收入169.89亿元，同比增长14.41%；实现归母净利润-0.67亿元，同比增长80.60% [7] - 3Q2025，公司实现收入60.78亿元，同比增长10.02%；实现归母净利润1.72亿元，同比增长202.40% [7] - 3Q2025，公司经营活动现金流量净额同比增长25.19%，且自4Q2024至3Q2025公司销售商品、提供劳务收到的现金同比增速持续向好，分别为12.30%、14.56%、15.39%、18.18% [7] 技术与业务进展 - 基于全国产算力训练的"讯飞星火X1"升级版于7月25日正式上线，实现了对OpenAI o3的对标，在模型参数更小的情况下于数学、翻译、推理、文本生成等方面保持业界领先 [7] - 公司于9月17日发布了专门为东盟十国打造的星火东盟多语言大模型底座，可支持东盟各国行业应用高效安全落地 [7] - 根据《中国大模型中标项目监测与洞察报告》，1-9月公司大模型相关项目的中标数量和金额在行业中均排名第一 [7] 盈利预测与财务指标 - 预计营业收入将从2024年的233.43亿元增长至2027年的405.14亿元，年均复合增长率显著 [6][8] - 预计归母净利润将从2024年的5.60亿元增长至2027年的21.79亿元，净利润增长率预计在2025-2027年分别为44.0%、72.1%、57.0% [6][8] - 预计毛利率将从2024年的42.6%提升至2027年的46.1%，盈利能力持续改善 [8] - 预计净资产收益率将从2024年的3.1%提升至2027年的10.7% [6][8] - 预计每股收益将从2024年的0.24元增长至2027年的0.94元 [6][8]

核心财务表现 - 2025年第三季度营业收入60.78亿元，同比增长10.02% [3] - 2025年第三季度归母净利润1.72亿元，同比增长202.40% [3] - 2025年第三季度扣非净利润2623.89万元，同比增长76.50% [3] - 2025年第三季度经营性现金流净额8.95亿元，同比增长25.19% [3] 大模型技术进展 - “讯飞星火X1”升级版于7月25日正式上线，基于全国产算力训练，实现对OpenAI o3的对标 [3] - 模型在数学、翻译、推理、文本生成等方面持续进步并保持业界领先，幻觉治理准确率大幅领先业界主流模型 [3] - 底座多语言能力扩展支持130多个语种，并于9月17日发布专门为东盟十国打造的星火东盟多语言大模型底座 [3] 市场与生态表现 - 2025年第三季度科大讯飞大模型相关项目中标金额5.45亿元，是第二名至第五名总和的1.88倍 [4] - 2025年前三季度新增开发者数量超过122万，其中大模型开发者新增69万 [5] 重要财务数据变动 - 开发支出较期初余额增长44.04%，主要系本期研发投入增加所致 [5] - 投资收益较上年同期增长1088.15%（增加额2079万元），主要系本期处置优必选股票所致 [5] - 吸收投资收到的现金较上年同期增长1662.80%，主要系本期收到的员工持股计划款所致 [5] - 短期借款较期初余额增长502.26%，主要系本期新增一年以内借款所致 [5] 公司融资计划 - 公司拟向不超过35名特定对象发行不超过100,000,000股A股股票，募集资金不超过40亿元 [8] - 募集资金将用于星火教育大模型及典型产品、算力平台及补充流动资金 [8]

同花顺数据显示，10月20日，科大讯飞股价收报51.35元/股，总市值1187.1亿元。 科大讯飞表示，第三季度，公司继续保持健康的经营发展态势，营业收入、归母净利润、扣非净利润、 经营性现金流等各项核心经营指标均保持正向增长，且第三季度当季度净利润、现金流均实现转正。此 外，公司经营性现金流净额8.95亿元，同比增长25.19%。 10月20日晚，科大讯飞发布2025年第三季度业绩报告。第三季度，科大讯飞营业收入为60.78亿元，同 比增长10.02%；归母净利润为1.72亿元，同比增长202.40%；扣非后归母净利润为2623.89万元，同比增 长76.50%。 前三季度，科大讯飞实现营收169.89亿元，同比增长14.41%；归母净利润亏损6667.54万元，扣非后归 母净利润亏损3.38亿元。 公司表示，在当前复杂的国际科技竞争背景下，公司算法、算力、数据等要素的AI核心技术研究和模 型训练体系领先性得到进一步验证，科大讯飞人工智能产业地位进一步增强。 中国工商银行股份有限公司—华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金、中国建设银行股份有 限公司—易方达沪深300交易型开放式指数发起式证券投资基 ...

财务业绩 - 第三季度营业收入60.78亿元，同比增长10.02% [1] - 第三季度归母净利润1.72亿元，同比增长202.40% [1] - 第三季度扣非后归母净利润2623.89万元，同比增长76.50% [1] - 前三季度营业收入169.89亿元，同比增长14.41% [1] - 前三季度归母净利润亏损6667.54万元，扣非后归母净利润亏损3.38亿元 [1] - 第三季度经营性现金流净额8.95亿元，同比增长25.19% [2] 技术进展与市场地位 - 7月25日发布基于全国产算力训练的"讯飞星火X1"升级版，实现对OpenAI o3对标，底座多语言能力扩展支持130多个语种 [2] - 9月17日发布为东盟十国打造的星火东盟多语言大模型底座，支持东盟各国行业应用高效安全落地 [2] - 1月至9月公司大模型相关项目中标数量和金额在行业中均排名第一 [3] - 第三季度大模型相关项目中标金额5.45亿元，是第二名至第五名总和的近2倍 [3] 生态建设与股东变动 - 前三季度讯飞星火开发者数量新增超过122万，其中大模型开发者新增69万 [3] - 香港中央结算有限公司增持793.40万股，增持后持股7059.68万股，持股比例3.05% [3] - 兴业银行股份有限公司—华夏中证机器人交易型开放式指数证券投资基金增持670.27万股，增持后持股3591.11万股，持股比例1.55% [3] - 三家沪深300指数基金股东分别减持125.20万股、90.72万股、29.74万股 [4] 融资与战略投入 - 2025年度定增项目申请已获得深交所受理，拟募集资金不超过40亿元 [4] - 修订后定增募投项目新增"算力平台"项目，投资金额24亿元，补充流动资金金额缩减为8亿元，星火教育大模型及典型产品投入8亿元保持不变 [4] - 算力平台项目采用算力租赁模式实施，旨在扩充算力规模，助力大模型研发攻关和算法创新迭代升级 [5]

公司动态 - 科大讯飞在第22届中国—东盟博览会上发布星火东盟多语言大模型底座及系列AI产品 包括讯飞翻译SaaS平台 讯飞双屏翻译机2.0 讯飞听见多语言会议系统以及中文智慧教学系统 [1][3] - 公司与老挝 马来西亚 泰国等多个东盟国家合作伙伴签约 共建东盟人工智能新生态 [1] - 星火东盟多语言大模型底座基于纯国产化软硬件打造 完全自主可控 覆盖东盟地区十种语言 包括马来语 印尼语 泰语 越南语 菲律宾语 缅甸语 高棉语 老挝语 泰米尔语及爪哇语 [3] 行业趋势 - 广西提出"北上广研发+广西集成+东盟应用"的人工智能发展路径 建设面向东盟的人工智能国际合作高地 [4] - 行业头部企业如科大讯飞 奇安信等纷纷在广西布局人工智能产业 [4] - 广西壮族自治区发展和改革委员会表示将优化营商环境 助推企业创新发展 共同打造面向东盟的人工智能国际合作高地 [4] 技术进展 - 星火东盟多语言大模型底座在星火多语言大模型基础上专题训练 提升面向东盟十种语言的通用效果 具备语言理解 机器翻译 知识问答 文本生成 数学能力 常识推理等能力 [3] - 开幕式现场展示七种语言实时翻译字幕技术 包括中文 英语 泰语 越南语等 [3]

人工智能技术应用 - 第22届中国—东盟博览会以人工智能为核心亮点 实现七种语言实时字幕同传 数字人司仪控场 AI一键生成会议纪要及新闻稿[1] - 科大讯飞提供200台翻译机供洽谈使用 并部署10000份翻译APP二维码卡 实现全场景沟通无障碍[5][6] - 数字人形象通过智能交互一体机和移动形态提供导览服务 提升参展体验[6] 技术产品发布 - 科大讯飞面向东盟发布星火多语言大模型底座 覆盖十种东盟语言 包括马来语 印尼语 泰语等 具备语言理解 机器翻译 文本生成等能力[10] - 大模型基于纯国产化软硬件 参数小一个数量级 综合效果对标国际领先水平 训练优化成本比业界低一个数量级[10][12] - 推出多款AI产品 包括讯飞翻译SaaS平台(支持文本 文档 同传 音视频翻译) 双屏翻译机2.0(支持85种语言互译 18种离线翻译) 多语言会议系统(东盟版) 中文智慧教学系统(东盟版)[14][15][17] 生态合作建设 - 与华为启动区域智能生态合作 并与老挝科技与通讯部 马来西亚好享集团 泰国北榄府教育局等东盟机构签署合作协议[20] - 联合广西民族大学 中国银行广西分行等国内机构 共建中国—东盟人工智能创新合作中心[20] - 在广西服务超过11.2万个开发者团队 打造教育 医疗 政务等领域可复制案例[22] 区域发展战略 - 广西作为面向东盟的"桥头堡" 提供政策支持 致力打造人工智能国际合作高地[22][24] - 老挝计划共建绿色AI服务网络 开展中文+AI人才联合培养 深化老挝语大模型生态[25] - 泰国教育系统应用中文智慧教学后 学生课堂开口次数从1-2次提升至超过12次 实现教学模式转型[25] - 未来将推进东盟语料库建设 智慧教育医疗系统落地 跨境电商数智化升级等重点项目[27]

人工智能技术应用 - 第22届中国—东盟博览会以人工智能为核心亮点 实现七种语言实时字幕同传 数字人司仪控场 AI一键生成会议纪要及新闻稿[1] - 科大讯飞提供200台翻译机及10000份翻译APP二维码卡 实现全场景沟通无障碍 覆盖印尼语 马来西亚语等东盟语言翻译需求[4] - 数字人形象通过智能交互一体机和移动形态提供场馆导览 疑问解答及大会亮点讲解服务[5] 产品与技术发布 - 面向东盟地区发布星火东盟多语言大模型底座 覆盖马来语 印尼语 泰语等十种语言 具备语言理解 机器翻译 文本生成等能力[8] - 模型基于纯国产化软硬件打造 参数规模小一个数量级 训练优化成本比业界低一个数量级 综合效果对标国际领先水平[8][10] - 推出讯飞翻译SaaS平台 支持文本翻译 文档翻译 同传翻译及音视频翻译功能 覆盖办公 会议 内容出海等场景[14] - 双屏翻译机2.0支持85种语言互译 18种离线翻译 新增东盟10个重点语言与12个全球语言互译功能[14] - 推出讯飞听见多语言会议系统 覆盖东盟十国语言 提供多语转写 实时同传及会议纪要功能[14] - 中文智慧教学系统基于语音评测技术 使学生课堂口语练习从平均1-2次提升至12次 实现教学模式转型[16][23] 生态合作与战略布局 - 与老挝科技与通讯部 马来西亚好享集团 泰国北榄府教育局等东盟机构签署合作协议 共建人工智能新生态[3][19] - 联合华为启动区域智能生态合作 并协同广西民族大学 中国银行广西分行等国内机构助力中国—东盟人工智能创新合作中心建设[19] - 在广西服务超过11.2万个开发者团队 在教育 医疗 政务等领域形成可复制的人工智能实践案例[20] - 未来将推进东盟语料库建设 智慧教育系统落地及跨境电商数智化升级等重点项目[25] 政策与区域发展 - 广西壮族自治区明确打造面向东盟的人工智能国际合作高地 提供最优政策与服务支持企业创新[22] - 南宁市定位为建设面向东盟开放合作的国际化大都市 全力构建人工智能国际合作新高地[22] - 老挝计划共建绿色AI服务网络 开展中文与AI人才联合培养 深化老挝语大模型技术生态[22]