公司业务发展 - 公司已形成机器人连接器产品线 主要用于机器人控制系统连接 接地及EMC防护 [2] - 公司产品已应用于库卡 优必选等客户 [2] - 公司新设控股子公司"乐清珠城必选机器人科技有限公司" 推动机器人产业链协同发展 [2]

业务发展 - 公司已形成机器人连接器产品线，主要用于机器人控制系统连接、接地及EMC防护 [1] - 公司产品已应用于库卡、优必选等客户 [1] - 公司新设控股子公司"乐清珠城必选机器人科技有限公司"，以推动机器人产业链协同发展 [1]

公司机器人业务布局 - 公司已形成专门的机器人连接器产品线 [1] - 机器人连接器产品功能包括机器人控制系统连接、接地及EMC防护 [1] - 相关产品已应用于库卡、优必选等机器人行业客户 [1] 公司战略举措 - 公司新设立了控股子公司“乐清珠城必选机器人科技有限公司” [1] - 设立子公司旨在推动机器人产业链的协同发展 [1]

投资评级与核心观点 - 报告对公司的投资评级为“买入”，目标价为90.95元人民币 [1] - 报告核心观点认为公司AI新品布局即将迈入收获期，新能源汽车业务持续增长，海外市场实现突破，维持“买入”评级 [6] 第三季度业绩回顾 (3Q25) - 第三季度实现单季度收入7.96亿元，同比增长26.15%，环比增长4.32% [7] - 第三季度单季度毛利率为20.81%，同比微增0.02个百分点，但环比下降1.66个百分点，主要受铜原材料价格上涨等因素影响 [7] - 第三季度期间费用为0.86亿元，同比增长9.5%，归母净利润为0.76亿元，同比增长85.41%，但环比下降6.58% [7] - 2025年前三季度累计实现营收23.21亿元，同比增长46.04%，归母净利润2.33亿元，同比增长119.89% [6] 下半年展望与新兴业务布局 - 公司在欧洲等汽车客户中实现新能源汽车连接器订单突破，海外订单周期长且稳定，有望带来营收持续增长和毛利率提升 [8] - 在AI与数据中心通信领域，公司提供高速数据有源及无源铜缆、电源传输、PCIE协议及冷却连接等完整解决方案，高速铜连接产品已获得国内云厂商订单，并积极对接海外云厂商 [8] - 公司在人形机器人、低空飞行器领域提供高、低压连接器、电源连接器及以太网线束系列产品 [8] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为33.9亿元、44.9亿元、56.9亿元 [9] - 预测公司2025年至2027年归属母公司净利润分别为2.7亿元、3.4亿元、4.6亿元 [9] - 基于2025年68.6倍市盈率估值（参考Wind一致预期可比公司估值均值），得出目标价90.95元 [9] - 预测公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为1.33元、1.67元、2.24元 [5] 财务数据与业务拆分 - 公司2024年营业收入为24.15亿元，同比增长55.29% [5] - 分业务看，新能源连接器是核心业务，2024年收入21.8亿元，占总收入90%，预测2025年收入达30.52亿元，同比增长40% [12] - 其他业务和新品类连接器（包括AI、机器人等）增长迅速，2024年收入3500万元，预测2025年收入将达1.06亿元，同比增长200% [12]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][6] 核心观点 - 报告认为沪光股份业绩符合预期，客户结构优质且多元化，并通过开拓海外市场、布局机器人线束业务打开未来发展空间 [1][2][3] 2025年前三季度业绩 - 2025年前三季度公司收入58.4亿元，同比增长6%，归母净利润4.2亿元，同比下降3% [1] - 2025年第三季度单季收入22.1亿元，同比增长4%，环比增长6%，归母净利润1.5亿元，同比下降19%，环比下降19% [1] - 2025年前三季度销售毛利率15.6%，同比下降1.7个百分点，归母净利率7.3%，同比下降0.6个百分点 [1] 客户结构与市场开拓 - 公司客户结构多元化，主要客户包括赛力斯、大众、蔚来、奇瑞等，并已进入上汽大众、戴姆勒奔驰、奥迪汽车等知名车企供应商体系 [1][2] - 新增订单市场开拓顺利，业务涵盖极氪、奇瑞E02等车型 [2] - 公司通过夯实罗马尼亚公司经营管理、优化供应链，加快在欧洲市场及全球化的战略布局 [2] 业务布局与产品发展 - 公司全面布局高、低压线束产品，已研制出40A-600A全系高压连接器，高压连接器产品已在X汽车、赛力斯、上汽等整车客户上实现搭载 [3] - 在机器人业务方面，公司组建专门研发团队，为某知名AI头部企业提供多个产品系列的线束总成，部分零件号出货量已近千套 [3] - 公司参与了分拣搬运机器人50系列三个机型的整机线束报价工作，并完成了首批送样交付 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.7亿元、8.0亿元、9.3亿元 [3] - 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为24倍、20倍、17倍 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为88.63亿元、100.15亿元、116.18亿元，增长率分别为12.0%、13.0%、16.0% [5] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.45元、1.72元、2.00元 [5] 财务数据摘要 - 2024年公司营业收入79.14亿元，同比增长97.7%，归母净利润6.70亿元，同比增长1139.2% [5] - 2024年销售毛利率17.5%，净资产收益率（ROE）30.1% [5] - 截至2025年10月27日，公司总市值158.79亿元，收盘价34.22元 [6]

产品开发与认证周期 - 家电连接器开发周期约45天，客户认证周期1-6个月不等 [2] - 汽车类产品开发周期40-50天，认证周期通常半年 [2] 业务拓展与战略合作 - 与优必选签署战略合资协议，重点研发智能服务机器人零部件线束及连接器 [3] - 已取得优必选人形机器人样品订单 [3] - 取得库卡机器人（广东）有限公司供应商代码并实现小批量供货 [3] - 在佛山设立珠城智联科技，专注工业机器人连接器业务开发 [3] 产能与生产基地建设 - 持续更新生产设备并扩充生产线以提升产能 [3] - 在乐清、佛山、青岛、武汉等地获取土地用于新建生产基地 [3] - 所有新建项目均按计划推进中 [3] 收入构成与行业策略 - 其他主营收入来自新能源光伏储能、智能终端及机器人连接器领域 [3] - 通过深化核心客户战略合作、响应国产替代政策提升收入 [2][3] - 聚焦产品智能化与个性化需求，提升研发技术水平和产品质量 [2][3]

纪要涉及的公司 珠城科技301280 [1] 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩情况**：2024年及25Q1营收分别为16.0亿元（同比+31.8%）、4.5亿元（同比+24.5%）；归母净利润分别为1.86亿元（同比+26.4%）、0.54亿元（同比+12.5%）；扣非净利润分别为1.75亿元（同比+25.8%）、0.51亿元（同比+8.8%），业绩符合预期，增长主要源于家电连接器增长，未来将受益于家电连接器国产化率提升及机器人、汽车连接器放量 [1] - **盈利能力**：2024年毛利率24.97%，同比-0.73pct，净利率12.30%，同比-0.92pct；25Q1毛利率24.45%，同比-2.04pcts，环比-1.36pcts，净利率12.91%，同比-1.31pcts，环比+1.40pcts；2024年整体费用率下降，盈利能力下降因成熟产品年降，随着新基地投入和新产品量产，规模效应和费用管控下，毛利率、净利率有望稳定在25%、13% [2] - **业务布局**：加强汽车、机器人连接器布局打造第二增长曲线，收购无锡德维嘉20%股权加快进入汽车连接器领域，未来继续通过收购提升营收规模和竞争力；机器人方面与优必选合作送样，取得库卡机器人供应商代码并小批量供货，小批量试产智能机器人工业连接器，成立专业化团队深化合作和开发定制化产品 [2] - **目标价预测**：预测公司2025 - 2027年EPS为2.52/3.22/4.36元，给予2025年30倍PE，上调目标价至75元 [2] 其他重要但是可能被忽略的内容 无