文章核心观点 - 2026年机械行业投资主线为科技成长，看好科技创新驱动的新基建与应用 [5] - 出口链具备结构性机遇，关注具备全球竞争力且盈利能力提升的企业 [5] - 国内需求筑底修复，关注具备景气拐点和技术变革的子赛道 [5] AI基建 - 海外算力资本开支超预期，带动PCB设备和AIDC需求高增，关键设备存在国产替代机会 [2] - 英伟达下一代芯片Rubin功率密度提升，将提高对PCB、冷板、快接头等的加工要求，并带动微通道液冷等新技术方案，预计设备及耗材价值量有望提升20%+ [2][9] - AI服务器驱动下PCB板厚、板材变化，带动PCB钻针量价齐升 [7] - 2026年AI PCB扩产主体有望由头部企业延伸到全行业，国产超快激光钻孔等设备存在进口替代需求 [7] 人形机器人 - 2026年或为特斯拉量产元年，国产人形机器人性能快速迭代，应用场景合作生态加速打开 [2][7] - 关注特斯拉Optimus Gen3硬件参与机会及新技术方向（灵巧手、轴向磁通电机、电子皮肤等） [7] - 协作机器人在关键部件与人形机器人具有共通性，国产品牌技术提升迅速并向海外发展，关注2026年新股上市投资机会 [7] 出口链 - 工程机械：3Q25以来挖机出口增长明显，主机厂海外收入增长有望有效拉动盈利中枢上行 [11] - 五金工具：美国进入降息通道，工具消费或将回暖，中国头部厂商往越南产能转移步伐快，有望实现份额提升 [3][12] - 摩托车：中国大排量摩托车凭借高性价比持续抢占海外市场份额，全球定价体系预计持续下移 [3][12] - 油服设备：受益中东中亚天然气压缩机持续高景气，行业高景气将延续 [3][12] 专用设备 - 锂电设备：25-26年国内锂电企业资本开支增速出现向上拐点，预计26年头部电池厂国内外产能建设增速有望维持20%水平 [16] - 光伏设备：关注反内卷带来的行业底部回暖，以及公司泛半导体第二成长曲线延伸 [16] - 核聚变：据IEA预测，2030年全球核聚变市场规模有望达到4965.5亿美元，2024-2030年间CAGR约7.4% [16] - 3C自动化设备：2026年折叠屏、AI眼镜、AI陪伴类产品迎来创新潮，拉动设备二阶导需求 [17] - 科学仪器：中美关税风波再起，国产替代重要性短期提升，中长期持续看好国产替代加速 [17] 地产交运设备 - 工程机械：行业国企改革持续推进，股权激励有望驱动公司释放改革红利 [11] - 轨交装备：2025年以来动车组累计招标278组超预期，更新维保周期逐步到来，需求有望延续 [11] - 船舶：旧船替换周期渐行渐近叠加绿色转型需求，或驱动船东下单意愿提升，对中国船企压制因素逐步减弱 [11] 通用顺周期 - 机床&刀具：下游结构性分化，风电、航空等加工需求相对旺盛，关注PCB、人形机器人加工等细分领域机会 [14] - 注塑机：预计2026年或迎来内外需共振机遇，国内周期或于2H26开启向上，全球产能转移拉动海外需求保持20%增幅 [14] - 激光：2026年工业通用、消费电子等行业激光需求将迎来拐点，AI PCB、半导体等领域激光应用有望加速渗透和国产替代 [14] AIDC与液冷 - 燃气轮机：全球需求景气，叶片环境供给短缺，看好行业技术及产能领先的公司叶片持续放量 [8] - 柴发：若国内云厂商资本开支如期落地，预计2026年将延续供不应求、呈现量价齐升 [8] - 液冷：25年海外云厂商资本开支持续超预期，AI基建需求有望快速增长 [9]

中国股市上升的关键动力：无风险利率下行 - 中国股市估值逻辑转变：主要矛盾从经济周期波动转为贴现率下行，尤其是无风险利率下行，A/H股整体估值中枢上修 [2] - 无风险利率下降通道已打开：过去三年高机会成本阻碍入市意愿，2025年利率下行将提升A/H股估值，战略看多中国 [2] - 国际经验印证：日本（90年代末）和美国（2011年）均出现利率跌破2%后债券规模缩减、权益资产规模扩张的现象 [3] - 中国历史规律：2014-2015年（信托打破刚兑）、2019-2021年（理财打破刚兑）两次无风险利率下降均伴随股市估值提升和增量资本入市 [4] - 当前第三次机会：2024年末长债利率破2%，叠加美元资产转弱，居民/固收+/外资等增量资本将通过ETF等工具入市 [4] - 转型牛趋势：无风险利率下行对A/H股估值提升具广谱性，蓝筹股估值中枢提升，成长股空间打开 [5] 核电设备行业动态 - 中国聚变能源有限公司成立：中核集团二级子公司，注册资本150亿元，聚焦核聚变工程化/商业化，布局设计/技术验证/数字化研发 [8][9] - 股东结构多元化：中核集团（50.35%）、中国核电（6.65%）、昆仑资本（20%）等共同增资114.92亿元 [9] - 行业格局形成：中国聚变公司与聚变新能（注册资本145亿元）为双主力，商业化公司（能量奇点、星环聚能等）百花齐放 [9] - 产业化加速：央企资金（昆仑资本/中核电力）和社会资本共同推动核聚变领域布局，行业进入黄金发展期 [9]