公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归母净利润21.76亿元到23.56亿元，同比增加116.67%到134.60% [1] - 公司预计2025年扣非后净利润19.6亿元到21.4亿元，同比增加117.46%到137.43% [1] 行业价格环境 - 2025年1至12月多数稀土价格均出现上涨，例如氧化钕均价为50.87万元/吨，同比上涨27.4%；金属钕均价为62.58万元/吨，同比上涨27% [1] - 重稀土中，99.99%氧化铽均价为673.87万元/吨，同比上涨17.2%；金属铽均价为835.91万元/吨，同比上涨16.5% [1] - 2026年第一季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税26834元/吨，相比2025年第四季度上涨2.4%，自2024年第三季度以来累计涨幅已达60% [3] 公司生产运营与成本控制 - 公司推进产品结构调整和工艺技术升级，加工全成本同比进一步降低，系统降本成效显著 [2] - 近年来首次实现镧铈产品年度销大于产，镧铈产品库存消化成效显著 [2] - 公司强化全面预算管理，深化对标提升及降本提质增效 [1] 公司产业体系建设与项目进展 - 新一代稀土绿色采选冶稀土绿色冶炼升级改造项目一期产线全线贯通，二期开工建设并加快推进 [2] - 稀土金属、磁材合金、磁体及二次资源利用等产业链并购重组、合资合作、扩能增产项目建设高效推进 [2] - 子公司北方磁材5万吨磁材合金一期项目、北方招宝3000吨磁体项目等多个项目建成投运，部分科研成果转化项目实现规模化生产 [2] 公司科研创新 - 公司不断加大科技创新保障力度，改革科研机制，完善科研管理体系，充分发挥科研平台作用增强科研效能 [3] - 开发多项新工艺、新装备、新产品，促进公司工艺技术、装备制造能力迭代升级，推动产业链向高值高端领域延伸 [3]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归母净利润21.76亿元到23.56亿元，同比增加116.67%到134.60% [1] - 公司预计2025年扣非后净利润19.6亿元到21.4亿元，同比增加117.46%到137.43% [1] 行业价格环境 - 2025年1至12月多数稀土价格均出现上涨，例如氧化钕均价为50.87万元/吨，同比上涨27.4%；金属钕均价为62.58万元/吨，同比上涨27% [1] - 重稀土中，99.99%氧化铽均价为673.87万元/吨，同比上涨17.2%；金属铽均价为835.91万元/吨，同比上涨16.5% [1] - 2026年第一季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税26834元/吨，相比2025年第四季度上涨2.4% [4] - 稀土精矿交易价格自2024年第三季度的不含税16741元/吨开始上涨，累计涨幅已达60% [4] 公司经营举措与成效 - 公司强化全面预算管理，深化对标提升及降本提质增效 [2] - 公司统筹推进“五统一”科学组产模式，强化研产销协同联动 [2] - 公司加工全成本同比进一步降低，系统降本成效显著 [2] - 公司近年来首次实现镧铈产品年度销大于产，镧铈产品库存消化成效显著 [2] - 公司冶炼分离、稀土金属、稀土功能材料、稀土永磁电机等主要产品产销量同比实现不同幅度增长 [2] 产业体系建设与项目进展 - 新一代稀土绿色采选冶稀土绿色冶炼升级改造项目一期产线全线贯通，二期开工建设并加快推进 [3] - 稀土金属、磁材合金、磁体及二次资源利用等产业链并购重组、合资合作、扩能增产项目建设高效推进 [3] - 子公司北方磁材5万吨磁材合金一期项目、北方招宝3000吨磁体项目等多个项目建成投运 [3] - 部分科研成果转化项目实现规模化生产，公司生产效率与核心竞争优势进一步巩固 [3] 科研创新 - 公司不断加大科技创新保障力度，改革科研机制，完善科研管理体系，充分发挥科研平台作用 [3] - 公司开发多项新工艺、新装备、新产品，促进工艺技术、装备制造能力迭代升级，推动产业链向高值高端领域延伸 [3]

行业与公司 * 行业：稀土行业，特别是轻稀土（如氧化钕/镨钕）和重稀土（如氧化镝、氧化铽）[1] * 公司：提及中国稀土集团、北方稀土（北希）、中联重科、澳大利亚莱纳斯公司、美国穆公司等[2][7][18][28] 核心观点与论据 近期价格波动与驱动因素 * 近期稀土价格（特别是氧化钕）波动显著，2026年1月不到10个工作日内，氧化钕价格从12月底的58万元/吨上涨至最高68-69万元/吨，中联重科报价一度达70-71万元/吨[2] * 价格上涨主要原因： * **社会库存偏低**：因2023-2025年价格连续下跌及市场悲观情绪，贸易商库存不多[3] * **政策影响**：2024年10月系统管理条例执行，废料回收企业不能做原矿，冶炼厂需有冶炼指标，提高了供应集中度，减少了民营企业在普钕市场的供应占比[3] * **供需矛盾**：政策导致灰色产业链退出，原矿供应减少，缅甸矿、美国矿等进口量下降，国内原矿增量有限[3] 2026年及短期市场展望 * **供需格局**：2026年稀土市场供需预计趋于平衡，社会库存将调整至合理水平，产业集中度提高[1][5] * **价格预期**： * 普钕价格可能上升至60-80万元/吨，甚至冲击100万元/吨[1][5] * 氧化镨钕（PrNd）2026年价格预期在60万至80万元/吨之间，市场价目前约68万元/吨[19] * 价格高点预计在2026年第三季度，因订单增加、库存补货及整体库存较低[20][21] * **供应端**： * 国内外原矿增量有限，缅甸、美国进口矿减少，老挝增量不大[5] * 废料回收预计2026年有一定增量，2025年废料产出约3.8万吨，2026年可能增加四五千吨[5] * 国家调控能力增强，通过控制冶炼指标和进口资源平衡供需[5] * **需求端**： * 下游需求强劲，中国镍铁硼产量2025年约40万吨（同比增长10%），预计2026年增长10%至44万吨，对应需增加约1万吨普钕消费量[6] * 新能源汽车需求稳定，年需求量约7-8万吨，加上二轮/三轮车更换需求，两个领域合计超10万吨[15] * 磁钢领域，特别是**人形机器人**将成为稀土需求最大增长点，商业航天、航空航天等电机应用领域也将持续增长[14] 中长期趋势（3-5年） * **全球供应格局**：未来3-5年，海外供应将显著扩展，澳大利亚莱纳斯公司和美国穆公司是主要增量来源[7] * 两家公司有望将全球氧化钕供应从目前的15,000吨增加到25,000-30,000吨[7][8] * 莱纳斯计划2026年底前实现1万吨钕铁硼产能[7] * 美国穆公司产能从2024年每月100吨增至2025年每月200多吨[7] * **国内整合**：国内原矿基本集中在包钢（包头矿）和中国稀土集团（四川、南方五省、山东等地）手中，民营企业多已被整合或退出[28] * **供需关系**：未来两三年可能出现因政策干预导致的供需矛盾，若供应无法跟上需求增长，将导致价格上涨[16][17] 其他重要品种与政策影响 * **重稀土**：氧化镝、氧化铽等由于产能过剩（如氧化镝年产量约3000吨，用量仅2000吨），价格波动较小，但未来价值需重新评估[6] * **镝铁（DyFe）**：目前过剩，但随着2026年上半年中国进行产业整合，新组建的大型企业集团可能控制供应量和定价以稳定市场[23] * **迪特（可能指氧化铽）**：因近五年存在供需缺口（部分产量用于中间消费、出口和储备），且社会库存少（年产量约600多吨），2026年价格有可能超过2025年高点（774万元/吨）[24][25][27] * **废料回收影响**：对市场有补充作用，但受限于原材料不足和政策标准不明朗（如废旧电池回收标准未定），无法完全解决供需矛盾[9] * **出口管制**：中国实施稀土出口管制旨在确保战略资源安全，2026年前11个月出口量同比略有减少，但总体影响不大，未来政策预计更加严谨不会放松[11][12][13] * **配额管理**：2025年起稀土配额不再公布，是出于战略资源管理考虑，以减少外界对中国供应能力的猜测和依赖[11][12] * **价格调控**：国家可能通过释放配额调节价格，但这依赖于合规产能的扩充和整合（如中希、北希扩产），目前需待新增产能完全合规投产后才能有效调节[18] 其他可能被忽略的内容 * **磁钢企业转型**：磁钢企业竞争激烈导致毛利下降，正积极探索向消费电子等高毛利方向高端化转型[15] * **海外依赖度**：七国集团减少对中国稀土依赖对短期出口影响不大，中国在全产业链上仍具成本、技术及特殊产品应用优势，短期内难以被超越[28] * **市场情绪事件**：中联金合同暂停签订主要影响市场心态，对供需关系无实质性影响[22] * **固废进口政策**：稀土固废回收进口政策尚未完全明确，若价格大幅上涨，国家可能优先通过增加北方机组供应来平衡市场，而非立即开放进口[10]

行业与公司 * 涉及的行业为**稀土行业**，核心公司包括**广晟有色（中稀有色）、生活资源、北溪、包钢、中西、金利港股、宁波韵升**[3] 核心观点与论据 * **价格走势：预计2026年上半年稀土价格将大幅上涨，可能出现EPS和PE双击**[1][2] * 核心驱动因素：**中国对日本制裁**引发海外产业链担忧，可能导致**海外超额备库**，形成供需强错配[1][2] * 历史参照：2010-2011年对日制裁曾导致重稀土价格暴涨**超过10倍**；2020-2022年上涨与对美制裁有关[2] * 具体预测：**2026年上半年保底上涨60万至90万人民币**，海外价格可能**突破百万元大关**[1][2] * 近期表现：氧化钕价格从55万元以下迅速回升，**最新已达65万元，两周涨幅超过10%**，产业链普遍预期将达**68~70万元**[7][8] * **供给端：整体偏紧，政策控制与结构变化是关键** * 国内配额：2026年国内稀土开采配额预期增速在**3%、5%、8%、10%** 等不同预测，但整体在供给收紧背景下增速不会特别快[4] * 废料回收：产能显著提升，国内回收氧化物产能从**4万吨提高至6万吨**，占整体供给比例可能从**25%提升至30%** 左右[4] * 进口矿：**缅甸矿**未来增长潜力弱；**美国矿**自去年七八月起基本不再出口至中国；**老挝矿**有望增加但与缅甸减量对冲[4] * **需求端：结构性增长强劲，库存与备货需求提供支撑** * 结构性增长：**新能源车及工业机器人**领域需求强劲，2024年下游需求中**47%来自新能源车**[7] * 价格接受度：产业链对高价接受度提高，例如空调领域对价格的接受度已从**45万以上提升至60~65万之间**[7] * 出口需求：受地缘政治影响波动，但对日本出口管制可能**刺激其他海外终端企业备货**[7] * 库存与备货：产业库存处于**中等偏低水平（不高于两三个月）**，叠加**春节前后备货及二季度旺季备库**需求，对需求不悲观[6] * **全球格局：中国维持主导地位，海外发展受限** * 中国优势：在**冶炼分离回收技术**上占据全球主导地位，占**全球产量90%**[11][12] * 海外制约：海外储量虽占全球**70%**，但成熟矿山少，多为绿地项目，受开采工艺和环保审批限制[11][12] * 海外案例：美国MP公司扩建后，**2024年全年产量仅为1,394吨**，与中国**10万吨左右**总产量差距显著[11] * 海外动向：更关注回收环节，美欧有新投回收产能预期[11] 其他重要内容 * **品种分化**：重稀土与轻稀土走势出现分化，例如**氧化镝全年下跌13%**，而**氧化钕涨幅显著，氧化铽涨价约18%**[8] * **氧化镝价跌原因**：主要因下游需求减少，新能源汽车和风电领域采用**经济渗透技术**，减少了增重系统的用量[9] * **新兴需求领域**：**商业航天**领域对稀土有特定需求，如卫星姿态控制（需最高牌号稀土）和结构件材料，可能成为产业链预期拐点[10] * **投资建议**：本轮建议以**资源为主、深加工为辅**。资源端推荐广晟有色等，深加工资材端推荐金利港股、宁波韵升[3]

行业动态与价格指数发布 - 包头稀土产品交易所于1月9日正式上线稀土价格指数，该指数覆盖镧、铈、镨、钕等主流产品，并基于交易所交易数据及真实贸易数据编制，在新华财经等多个平台同步发布 [1] - 稀交所由北方稀土、中国稀土、国储中心、厦门钨业等13家中央及地方大型稀土骨干企业和机构共同出资组建 [1] 稀土精矿价格调整 - 包钢股份与北方稀土公告，拟将2026年第一季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税26834元/吨（干量，REO=50%），环比上涨2.4% [1] - 价格调整机制为：REO每增减1%，不含税价格相应增减536.68元/吨 [1] - 自2024年第三季度起，稀土精矿交易价格已实现连续6次上调 [2] 稀土市场价格表现 - 2025年1-12月多数稀土价格同比上涨：轻稀土中，氧化钕均价50.87万元/吨，同比上涨27.4%；金属钕均价62.58万元/吨，同比上涨27% [2] - 重稀土中，99.99%氧化铽均价673.87万元/吨，同比上涨17.2%；金属铽均价835.91万元/吨，同比上涨16.5% [2] - 中国稀土资源储量约占全球40%，且南重北轻，拥有较为丰富的中重稀土资源 [2] 下游需求与行业前景 - 稀土永磁是稀土消费最大领域并保持高速增长，新能源汽车领域将成为高性能钕铁硼永磁材料最旺盛的下游需求，未来需求占比约50% [3] - 中信建投认为，稀土需求高增，未来三年需求增速年均复合增长率超过13%，预计2027年高性能钕铁硼磁材需求量将达到21.2万吨 [3] - 中泰证券指出，在中美科技竞争背景下，稀土具备强烈的地缘政治属性，是中国可控的重要资源杠杆 [3] 相关公司业绩与动态 - **北方稀土**：2025年前三季度营收302.92亿元，同比增长40.50%；归母净利润15.41亿元，同比增长280.27% [2] - **包钢股份**：2025年前三季度营收480.8亿元，同比下降3.58%；归母净利润2.33亿元，同比扭亏为盈 [2] - **金力永磁**：预计2025年前三季度归母净利润5.05亿元-5.5亿元，同比增加157%-179% [4] - **五矿资源**：银河证券预计公司2025至2027年营业收入分别达483亿、645亿及687亿港元，归母净利润达56亿、104亿及121亿港元 [5]

稀土价格指数上线与定价动态 - 包头稀土产品交易所于1月9日正式上线稀土价格指数 该指数基于交易所自身交易数据及广泛采集的真实合规贸易数据编制 覆盖镧 铈 镨 钕等主流产品 并在多个官方及财经平台同步发布 [1] - 稀交所由北方稀土 中国稀土 国储中心 厦门钨业等13家中央及地方大型稀土骨干企业及相关机构共同出资组建 [1] - 包钢股份与北方稀土公告 拟将2026年第一季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税26834元/吨 环比上涨2.4% 稀土氧化物含量每增减1% 价格相应增减536.68元/吨 [1] - 包钢股份拥有世界最大的稀土原料基地 其稀土精矿生产线年产能达45万吨 是北方稀土的主要采购原料 [1] 稀土价格走势与公司业绩 - 自2024年第三季度起 稀土精矿交易价格已实现连续6次上调 [2] - 2025年1至12月多数稀土价格上涨 其中轻稀土氧化钕均价50.87万元/吨 同比上涨27.4% 金属钕均价62.58万元/吨 同比上涨27% 重稀土中 99.99%氧化铽均价673.87万元/吨 同比上涨17.2% 金属铽均价835.91万元/吨 同比上涨16.5% [2] - 价格上涨推动相关公司业绩 北方稀土2025年前三季度营收302.92亿元 同比增长40.50% 归母净利润15.41亿元 同比增长280.27% 扣非净利润13.62亿元 同比增长412.02% [2] - 包钢股份2025年前三季度营收480.8亿元 同比下降3.58% 归母净利润2.33亿元 同比实现扭亏为盈 [2] 行业战略地位与需求前景 - 中国稀土资源储量约占全球40% 且南重北轻 拥有较为丰富的战略价值更高的中重稀土资源 [2] - 随着产业格局优化与整合机制成熟 中国稀土成为全球高科技产业链的重要战略环节 在中美科技竞争背景下具备强烈的地缘政治属性 [3] - 稀土永磁是稀土消费最大领域并保持高速增长 新能源汽车领域将成为高性能钕铁硼永磁材料最旺盛的下游需求 未来需求占比约50% [3] - 预计未来三年稀土需求增速年均复合增长率超过13% 由于新能源汽车 节能电机 风力发电等领域快速增长 预计2027年高性能钕铁硼磁材需求量将达到21.2万吨 年均复合增速13% [3] 相关上市公司动态 - 金力永磁预计2025年前三季度归母净利润为5.05亿元至5.5亿元人民币 同比增加157%至179% 第三季度归母净利润为2亿元至2.45亿元人民币 同比增加159%至217% [4] - 中国稀土控股有限公司主要从事稀土及耐火产品制造与销售 其稀土产品包括金属氧化物及荧光产品等 [4] - 银河证券首次覆盖五矿资源并予“推荐”评级 预计公司2025至2027年营业收入分别达483亿 645亿及687亿港元 归母净利润达56亿 104亿及121亿港元 [5] - 中国铝业是集铝土矿 煤炭等资源勘探开采 氧化铝 原铝 铝合金及炭素产品生产销售于一体的大型铝生产经营企业 [5]

关联交易价格调整 - 包钢股份与北方稀土宣布上调2026年第一季度稀土精矿关联交易价格至不含税26834元/吨，较2025年第四季度上涨2.4% [1] - 两家公司之间的稀土精矿交易价格自2024年第四季度以来已连续六个季度调升，自2024年第三季度的不含税16741元/吨累计上涨达60% [1] - 包钢股份拥有世界最大的稀土原料基地，年产45万吨稀土精矿，是北方稀土的主要采购原料 [1] - 2024年包钢股份向北方稀土的关联销售金额为76.26亿元，公司预计2025年关联销售金额将超过106亿元，主要原因是预计售价上涨 [1] 稀土市场价格动态 - 2025年国内市场多数稀土价格出现上涨，轻稀土中氧化钕均价为50.87万元/吨，同比上涨27.4%，金属钕均价为62.58万元/吨，同比上涨27% [2] - 2025年重稀土中，99.99%氧化铽均价为673.87万元/吨，同比上涨17.2%，金属铽均价为835.91万元/吨，同比上涨16.5% [2] - 进入2026年，在政策调控和下游需求回暖推动下，稀土价格延续上行态势，市场交易氛围持续升温 [2] - 北方稀土表示，稀土产品价格波动主要受市场供需、成本、预期等多方面影响，价格平稳有序地在合理区间内波动有利于产业链发展 [2] 市场前景与供需格局 - 包头稀土交易所展望后市，认为镨钕市场上下游仍处于博弈阶段，持货商挺价情绪浓厚，但终端实际消化能力尚待观察，预计短期内价格将在高位震荡中寻求新平衡 [2] - 镝铽市场强势回暖，在新能源汽车与节能电机等领域需求稳步增长的带动下，中重稀土供需格局正逐步改善 [2] - 北方稀土评价其与包钢股份之间的关联交易定价机制目前运行稳定 [2]

行业与公司 * 涉及的行业为稀土行业，核心讨论内容包括上游稀土矿开采与分离、中游稀土氧化物与金属冶炼、下游钕铁硼永磁材料制造，以及废料回收环节 [1] * 纪要未明确指向单一上市公司，内容为对整个稀土产业链的宏观分析与观点交流 [1] 核心观点与论据：供应端 * **原矿供应趋紧**：原矿分离企业开工率已达高位，2026年难以进一步提升，新分离企业短期内无法投产 [1][3] * **进口结构变化**：美国停止向中国提供稀土金属矿后，基础金属矿进口大幅减少，独居石等替代品进口量明显增加，预计未来几年将维持此趋势 [1][3] * **废料回收成为重要补充**：废料回收产能显著提升，2025年二、三季度从4万吨增至6万吨，预计2026年其产出的稀土氧化物量将占总产量的30%，高于2025年的25% [1][2] * **缅甸矿影响有限**：缅甸矿存在不确定性，但老挝地区离子矿品位更高且政治稳定，成为更稳定的来源，预计2026年两国月度进口量将持平在3,000~3,500吨左右，即便缅甸停产也不会对整体供应产生重大影响 [4][15] * **海外供给短期难成威胁**：巴西稀土矿大多处于基础阶段，需至少3-5年才能成规模，中国在近五年的市场领先地位难以撼动 [16] * **海外冶炼分离成本高企**：例如兰纳斯在马来西亚的新投重稀土冶炼分离线，年产量不及中国一个月水平，且成本高于中国，需要至少5-10年时间才能实现显著降本 [16][17] * **配额增长预期**：2025年稀土配额预估在33~34万吨（包括国内矿产27万吨和进口矿7~8万吨），预计2026年配额增长幅度约为10% [11][13] * **氧化钕供应紧张**：2025年氧化钕市场供应紧张，缺口约六七千吨，12月大规模停产进一步缩减产量至正常水平的80%，缺口可能增至7,000多吨 [8] 核心观点与论据：需求端 * **钕铁硼需求增长**：预计2026年钕铁硼需求量将增长约20%，主要得益于新能源汽车和家电以旧换新补贴等政策支持，以及海外订单的增加 [1][6] * **需求结构分化**：2025年钕铁硼磁材月均产量维持在29,000吨以上，同比增长主要受益于新能源汽车和工业机器人需求增加，但风电（直驱式发电机渗透率下降）和房地产（电梯领域）需求有所下降 [1][2] * **政策支持预期**：2026年是"十五五"规划第一年，将出台新的政策支持，包括新能源汽车、白家电以旧换新补贴以及消费电子国补，可能进一步推动相关领域对钕铁硼磁材及其他稀土产品的需求增长 [5] * **出口管制影响与恢复**：2025年4月发布的稀土元素出口管制制度导致铝铁硼出口量显著下降，但自6月实施出口许可证审批制度后，出口量缓慢恢复，预计2026年一季度海外订单将明显增加 [1][6][7] * **海外补库预期**：市场担忧国内出口管制政策可能在2026年11月重新实行，海外企业可能在此之前进行大量补货，预计2026年8月和9月可能出现订单大增，推动价格快速上升 [18] 核心观点与论据：价格与市场 * **氧化钕价格预期**：预计2026年第一、二季度氧化钕现货库存仍处于低位，价格将在57万到65万元/吨之间波动 [1][8] * **稀土氧化物价格走势**：预测2026年稀土氧化物价格区间为55万至70万元/吨，低点预计出现在二、四季度，高点则有望出现在第三季度 [19][20] * **价格存在爆发可能**：结合国内下游旺季与海外集中补库预期，2026年第三季度价格可能出现爆发式增长，有望触及70万元/吨的门槛 [18] * **金属价格与成本**：铺地金属价格可通过氧化镨钕价格乘以1.2，再加上1.5万元加工费来计算，当氧化镨钕价格涨至65万元/吨时，下游接货意愿明显降低，磁材厂利润率受压缩 [9] * **近期市场增幅**：2025年稀土市场增幅相对较低，大约在10%左右，预计2026年旧费方面可能会有新的增量，有望在此基础上再增加3%至4% [12] 核心观点与论据：库存与产业链 * **产业链库存水平**：分离厂通常只需1至2个月的稀土矿库存，目前没有生产，不需要额外补库；金属厂原材料足以维持到本月底或下月初，预计月底到下月初将进行明显补库；磁材厂原材料库存维持在1至2个月，大多数头部大厂维持在1至1.5个月；终端企业原材料库存周期保持在三、四个月不变 [21] * **产能受限因素**：2025年12月，由于废料回收企业设备问题和冶炼分离企业因环评限制停产等因素影响，产能减少20% [10] 其他重要内容 * **废料回收监管趋严**：随着废料回收端企业产能和市场占有率逐步提高，废料回收将纳入更大的管控视野 [14] * **海外价格指数发布**：上海有色网自2025年起每周三发布海外稀土氧化物报价（FOB和CIF），以应对出口管制政策实施后海外市场对价格参考的需求增加 [22][23] * **出口短期波动**：2025年10月因新出口管理政策发布，预期海外抢购但实际订单不足，订单量明显下降；12月受圣诞节假期影响，预计出口材的量不足3,000吨，这些订单预计将在2026年第一季度释放 [7]

稀土市场价格行情 - 2025年12月17日稀土主流产品价格整体保持弱稳，但多数品种出现下跌 [1] - 氧化镨钕均价为57.70万元/吨，较前一日下跌0.04万元/吨 [1] - 金属镨钕均价为69.89万元/吨，较前一日下跌0.34万元/吨 [1] - 氧化镝均价为140.10万元/吨，较前一日下跌0.04万元/吨 [1] - 氧化铽均价为621.17万元/吨，较前一日下跌3.00万元/吨 [1] - 氧化钕、氧化镨、氧化镧铈、氧化铕、氧化钇等产品当日成交信息较少 [1] 稀土市场供需与交易状况 - 镨钕市场成交僵持，下游采购有限，商家持续观望，价格保持弱稳运行 [1] - 中重稀土市场保持少量刚需成交，其中氧化镝的刚需采购增多，市场活跃度继续提升 [1] - 稀土市场整体氛围依旧偏淡，预计近期价格或继续保持弱稳走势 [1] - 建议提高对中重稀土市场的关注度 [1] A股稀土永磁概念股市场表现 - 2025年12月17日，部分相关概念股表现活跃，成交额显著 [1] - 中矿资源（002738）最新价67.44元，上涨8.58%，成交额24.86亿元 [1] - 厦门钨业（600549）最新价41.59元，上涨5.93%，成交额31.08亿元 [1] - 雅化集团（002497）最新价23.0元，上涨5.84%，成交额15.03亿元 [1] - 争光股份（301092）最新价37.17元，上涨4.56%，成交额2.70亿元 [1] - 横店东磁（002056）最新价19.46元，上涨3.95%，成交额4.94亿元 [1]

纪要涉及的行业与公司 * **行业**：涵盖贵金属（黄金、白银）、工业金属（铜、铝、锡）及战略金属（稀土、锑）市场 [1] * **公司**： * **稀土/磁材**：华宏科技、中国稀土、北方稀土、盛和资源、广晟有色、金力永磁、宁波韵升 [1][4] * **锡**：锡业股份、华锡有色、新金路 [1][5] * **锑**：华锡有色、华钰矿业、贝杰特 [1][6][7] * **贵金属**：赤峰黄金、紫金矿业国际、中金黄金、盛达资源、兴业银锡 [12] * **铜**：洛钼、紫金矿业、铜陵有色、盛屯矿业、藏格控股 [3][12] * **铝**：南山铝业、电投能源、天山、云铝 [3][17] 核心观点与论据 宏观与市场环境 * **降息预期主导**：美联储官员暗示可能购债扩表或降息，经济褐皮书显示就业市场走弱，市场预计12月降息概率约为86%，推动资金流入贵金属等避险资产，整体趋势向上 [1][2][8][9] * **美联储新主席人选**：将在12月底前宣布，这一政治化因素可能影响美联储政策预期 [9] 贵金属（特别是白银） * **显著投资机会**：白银在12月具有显著投资机会，技术走势显示上涨迹象 [1][8] * **表现强于黄金的原因**：国内白银现货紧张，期货价格结构倒挂，现货升水接近40元/克，上期所和金交所两地库存在11月下降约10%至历史低位；COMEX期货持仓量上升且库存减少几百吨，12月是交割大月，逼仓风险上升 [10] * **价格预期**：在供需基本面不变且低库存情况下，预计12月白银价格将明显上涨，并带动整体价格中枢抬升 [10] 工业金属：铜 * **近期走势**：11月份铜价在85,000到86,000元区间震荡，目前受宏观及基本面推动上涨 [11] * **核心驱动**： * **供给端**：国内冶炼厂联合达成共识，将2026年冶炼产能减量10%以上；TC零单价格为-40美元，年底长单定价预期在0美元附近，表明矿端供应增速不足 [11] * **需求端**：随着AI、数据中心及储能需求增量，以及供给扰动加剧，预计2026年铜价高点可能触及10万元 [3][11] * **短期预期**：预计12月份铜价将在8.5万到9万元区间波动 [3][11] 工业金属：铝 * **近期表现**：LME铝收报2,865美元/吨，上涨2%；沪铝重新回到21,500元以上 [13] * **上涨驱动**： * **宏观**：美联储12月降息预期增强，资金风险偏好回升 [13] * **需求**：年底汽车购置税增加预期带动抢单需求；国网11月继续招标铝线缆订单；海外圣诞节季节性备货，单吨进口盈亏约2000元刺激出口 [14] * **供应**：供应整体保持刚性，国内供给侧改革政策短期内不会放开，海外减产稳定，短期内无显著增量 [15] * **库存**：截至11月24日，国内社会库存再次回到60万吨以下，本周去库1.7万吨，显示下游需求回暖 [18] * **未来预期**：预计2026年铝价中心在21,500-21,800元/吨左右，高位可能达到23,000元以上 [3][16] 战略金属：稀土 * **近期表现**：氧化钕价格自10月下旬以来持续上涨，从49万元底部开始，最近一周加速上行，两天累计涨幅达2万元 [2][3][4] * **上涨逻辑**：下游库存偏低、刚需补库；12月份供应端将严查环评超标及指标超产问题，可能导致阶段性短缺 [2][4] * **未来预期**：预计12月份轻稀土氧化钕价格有望突破前高66万元；若需求回暖或出口放开力度增加，将进一步推动价格上行 [1][4] 战略金属：锡 * **近期表现**：市场自7月以来呈现慢牛走势，沪锡价格已超过30万元 [1][5] * **核心驱动（供给端）**：缅甸佤邦出口不及预期；刚果（金）战事影响供应，其中阿尔法明矿停产（占全球原矿供应约6%） [5] * **未来预期**：预计2026年锡价仍将保持上行趋势，有望超过35万元 [1][5] 战略金属：锑 * **近期情况**：因电子盘推出锑期货品种而出现价格修复，报价从14.6万元拉升至18万元并处于震荡状态 [1][6] * **未来展望**：若月度出口量能恢复到1,000吨以上，则锑价有望修复至24-25万元水平 [1][6] 其他重要内容 * **铝行业标的亮点**：南山铝业特别分红股息达10%；天山已投产10万吨产能，并将在过年前后再投产第二批10万吨；电投能源年底可能还有30万吨渣铝项目陆续投产；云铝通过收购带来10万吨量增 [17] * **锑行业选股逻辑**：可重点关注估值较低且具备量增潜力的标的 [6][7]