文章转自2025年08月27日有色新材料团队报告，分析师：张文臣 投资要点 全2024 公司与包钢股份采取季度定价的模式，稀土矿的成本在稀土提纯中占比最高。 球年最，大公的司稀获土得供国应家商稀。土北配方额稀为土188650 隶属于吨包，钢占集比团69.9% （持股，比冶例炼38.03% 分离17万）吨，，经占过比科66.9% 研攻关，、实工现业稀化土、氧产化业物链产整量合1.55和高万速吨发，展稀等土阶盐段类，12.5是万国吨家，两稀大土稀金土属集3.7团之万一吨。 稀消费类电子、机器人和白色家电等领域，带动了稀土资源的需求。 土材料协同发展。 公司凭借资源优势，开发多种稀土材料，包括2024 稀土年，公司磁材板块通过推进设备改造升级，实现产量 永磁、储氢材料、抛光材料等。稀土永磁也是稀土最5.88大万吨，同比增长 的下游市场，广17.72% 泛应用。于汽车、 投资建议 2025-2027：年的净利润分别为 公司作为国家最43大亿，稀土61集亿和团，72在亿，对应 稀土资源PE、为开40发倍，技术28和倍和综合24利倍，持续看好稀土产业及公司的发展，首次覆盖，给予 用方面均处于领先地位。当前，主要稀土价格快 ...

今日导读 ·10月30日，中国证监会发布公告称，同意摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司（简称"摩尔线 程"）首次公开发行股票注册。 ·10月30日，财政部、商务部等五部门发布通知，明确自2025年11月1日起完善免税店政策。 ·据Choice测算，10月以来，截至10月29日，半导体主题ETF净申购额合计达到131.06亿元。 产业情报 上证精选 ·国家金融监督管理总局发布《关于促进养老理财业务持续健康发展的通知》。《通知》提出，支持理 财公司在坚守职能定位、依法合规的前提下，以债券、股票、非标准化债权类资产和衍生品等多种方式 投资养老领域资产。 ·10月30日，国家疾控局、国家卫生健康委、教育部、工业和信息化部、财政部、国家药监局、国务院 妇儿工委办公室联合发出通知，经国务院同意，将人乳头瘤病毒疫苗也就是HPV疫苗纳入国家免疫规 划，自2025年11月10日起，组织各地为2011年11月10日以后出生的满13周岁女孩免费接种2剂次双价 HPV疫苗（间隔6个月）。 ·据商务部网站消息，为保护资源和环境，加强稀有金属出口管理，根据《中华人民共和国对外贸易 法》《中华人民共和国货物进出口管理条例》有关规定，商务 ...

公司业绩表现 - 第三季度公司实现营业收入19.57亿元，前三季度累计营业收入46.34亿元，同比下降46.97% [1] - 第三季度归母净利润为5506.19万元，同比增长111.25%，前三季度净利润1.28亿元，实现扭亏为盈 [1] - 公司稀土冶炼分离及稀土永磁材料产销量均实现不同程度增长 [1] 公司业绩驱动因素 - 公司紧抓稀土市场行情整体上涨的机会，加大分离企业生产规模 [1] - 公司强化市场研判，加强上下游营销业务协同 [1] - 公司通过亏损企业治理及压减出清工作产生收益 [1] - 参股企业大宝山公司因铜硫钨价格上涨而盈利增加，带动公司投资收益金额增加 [1] 行业政策与战略地位 - 稀土资源安全已上升至国家安全体系的核心维度，稀土产业链有望进入高质量发展新时代 [2] - 商务部等部门发布多项出口管制政策，凸显稀土资源的战略属性 [2] - 指标约束叠加进口下滑，使稀土供给刚性持续加强 [2] 行业供需与价格展望 - 需求支撑叠加出口逐步恢复为稀土价格提供有力支撑 [2] - 新能源汽车、消费电子、变频空调、风电等领域需求有望持续提升 [2] - 机器人、低空经济和工业电机等新兴领域有望打开远期需求成长空间 [2] - 稀土行业供需格局有望迎来拐点 [2]

稀土永磁板块市场表现 - 10月30日午后稀土永磁板块突然拉升，板块指数最新报3511.49点，上涨62.99点，涨幅1.83% [1][2] - 九菱科技股价上涨20.70%，报63.84元；中科磁业上涨13.34%，报68.23元；奔朗新材上涨11.74%，银河磁体上涨7.92%，金力永磁上涨7.13% [1][3] - 稀土永磁板块成交额达461.28亿元，成交量为2926.2万 [2] 主要成分股涨幅详情 - 九菱科技5日累计涨幅达22.38%，中科磁业5日累计涨幅为17.89%，金力永磁5日累计涨幅为13.33% [3] - 板块内涨幅居前的公司还包括西磁科技上涨7.09%，科恒股份上涨6.89%，大地熊上涨6.61% [3] - 多数上涨公司业务分类为磁材加工 [3] 九菱科技财务表现 - 公司2025年前三季度实现营业总收入1.16亿元，同比增长7.87% [4] - 2025年前三季度归母净利润为1346.99万元，同比下降24.29% [4] 整体市场环境 - 同期深证成指跌幅扩大至0.82%，沪指跌0.36%，创业板指跌1.29% [4] - 算力硬件、煤炭、游戏板块跌幅居前 [4] - 全市场成交额超1.8万亿元，较上个交易日此时放量2243亿元 [4]

美国9月CPI全线低于预期。国泰海通认为，通胀数据巩固了美联储本周（10月28日至29日）再次降息 的预期，市场降息交易或延续，流动性交易支撑工业金属价格。 有色金属板块经历连续三天的强势上涨后，今日（10月28日）随市回调，在不少业内人士看来，反而可 能是一个着眼于中长期布局的时机，其背后的投资逻辑主要有三点： 1、战略定位提升，从"周期商品"迈向"战略资产" 中金公司指出，中国在稀土领域拥有领先地位，2024年开采份额占全球的61%，但更为重要的是90%以 上的精炼环节都集中在中国。东方财富指出，中国对稀土产业全方位管控后，全球稀土供给增长预期或 下调，利好国内稀土产业高质量发展。稀土永磁材料与人形机器人等产业密切相关，板块未来或受益于 新兴产业的需求预期增长。 2、供需格局紧张，供应受限与需求刚性共同支撑价格 铜价逼近历史高点！不断飙升的铜价，印证了高盛发出"铜是未来新石油"的判断。电网升级、AI与新能 源形成的"三重共振"，让铜跃升为影响国家科技竞争力和能源安全的战略资源。与此同时，全球第二大 铜矿印尼格拉斯伯格（Grasberg）矿区因安全事故大幅减产的"黑天鹅"事件，更是加剧了全球金属铜供 应的紧 ...

国家级知识产权运营中心获批 - 内蒙古自治区稀土、乳业、草业3个优势特色产业领域的知识产权运营中心通过国家知识产权局认定，成功跻身“国家队” [1] 运营中心总体目标与作用 - 运营中心将重点围绕产业链发展需要开展专利布局，构建关键技术专利池，培育国内外高价值专利 [1] - 运营中心旨在推动科技创新和产业创新融合发展，提升产业发展水平和市场竞争力 [1] - 运营中心将联动产业链上下游企业开拓市场、创建国际品牌 [1] 稀土功能材料产业运营中心 - 稀土功能材料国家级产业知识产权运营中心依托包头稀土高新区管委会建设 [1] - 该中心成立全国首个稀土产业知识产权发展联盟，组织国内高校科研院所和头部企业突破稀土永磁材料、稀土合金、稀土催化剂等领域“卡脖子”技术 [1] - 目标是打破国际垄断，形成具有自主知识产权的核心技术和产品，为发展新质生产力提供要素保障 [1] 乳业产业运营中心 - 乳业国家级产业知识产权运营中心以伊利集团为建设主体，集聚乳产业链成员单位150余家 [2] - 中心利用核心专利技术，联合80多家产业链上下游企业以及70多家高校科研院所组成创新联合体，建设专利、商标一体化运营池 [2] - 重点目标是打破跨国公司对核心菌种、配方的专利封锁，突破乳品工艺技术装备、安全品质、营养健康、奶牛繁育养殖等领域关键技术，联动供应链参与国际高端市场竞争 [2] 草业产业运营中心 - 草业国家级知识产权运营中心依托蒙草集团建设，利用国家林业草原风蚀沙化治理工程技术研究中心等多个科研平台和21个现代草业基地 [2] - 中心重点突破草种育种、荒漠治理等关键技术，布局国内专利和PCT国际专利 [2] - 中心将组织实施知识产权产业化项目，推动蒙草品牌国际化，推动荒漠生态治理 [2]

欧盟对俄制裁波及中国公司 - 欧盟第19轮对俄制裁全票通过，首次将12家中国内地和香港企业列入制裁名单，其中包括独立炼油厂和贸易公司，被指控协助规避制裁但未提供实锤证据[2][4] - 与今年7月第18轮制裁仅列入两家中国金融机构相比，此次制裁范围显著扩大，首次针对大型实体炼油厂，被外界视为经济影响最大的一次升级[6] - 欧盟委员会主席冯德莱恩表态称“这还只是开始”，暗示未来可能采取更严厉的措施[8] 中欧贸易与产业依赖现状 - 德国车企每年需要从中国进口近百万套汽车零件，大众汽车每月需从中国进口2000吨稀土永磁材料用于新能源汽车电机[13][14] - 欧洲自行车市场近40%份额、钢制履带鞋超过50%份额依赖中国产品，显示出欧洲在多个关键领域对中国供应链的高度依赖[14] - 中国对法国白兰地征收反倾销税导致其出口跌幅达60%，此前中国市场贡献其海外销量的四分之一[18] 企业应对与市场调整 - 部分被列入名单的中国企业已提前布局多元化市场，有自行车厂家将泰国新工厂的产品对欧洲出口比例从60%降至35%，并开拓东盟和中东市场[21] - 浙江一家螺钉生产商积极开拓南美渠道，今年巴西订单增长40%，成功弥补了在欧洲市场的损失[21] - 受钢履带鞋等零部件涨价影响，德国某挖掘机品牌因单台设备成本增加1.2万欧元而将生产线迁往供应链更完善的地区[21] 欧盟内部矛盾与产业影响 - 欧盟内部对制裁中国公司存在分歧，德国车企等产业界反对此做法，而波兰、捷克等东欧国家则紧跟美国步伐[13] - 立陶宛银行因配合制裁措施遭遇反击，当月净利润缩水62%，西班牙和意大利有十二家公司因担忧丢失订单而主动调价求稳[19]

中国稀土进口格局 - 2025年1至9月中国累计进口稀土矿2.35万吨，其中从美国进口2.338万吨，占总进口量的99.33% [1] - 从美国进口的稀土矿平均到岸价仅为19.07元/千克，总交易金额约4.46亿元人民币 [2] - 除美国外，中国还从刚果共和国、布隆迪、泰国等国家进口少量稀土矿，但数量远低于美国 [2] 美国稀土产业现状 - 美国稀土储量约190万吨（以稀土氧化物计），为全球第七大稀土资源国 [3] - 美国在全球稀土产业链中处于价值链低端，主要将稀土精矿（稀土氧化物含量不低于50%）低价出口至中国 [3] - 美国在稀土冶炼、分离环节存在明显技术短板，导致其国防工业和高科技产业面临供应链压力 [3][6] 中国稀土产业优势 - 中国掌握了17种稀土元素的高纯度分离技术，纯度可达99.999%以上 [7] - 中国承担全球约90%的稀土冶炼分离任务，重稀土加工能力高达98% [7] - 中国在稀土永磁材料等下游高附加值领域形成全球领先优势，2025年前三季度对美国稀土永磁材料出口量下降24.4%但全球份额保持稳定 [7] 全球稀土竞争态势 - 美国正通过《国防生产法案》等政策工具加速稀土替代技术研发，欧盟和日本也在开发稀土回收技术以降低对华依赖 [10] - 稀土分离提纯是复杂系统工程，需要长期技术积累，中国在此领域的优势难以在短期内被超越 [10] - 中国通过加强战略储备、优化产业链布局和推动高端研发，正在全球稀土格局中构建新的竞争优势 [10][13]

公司业务发展历程与现状 - 公司自2001年起布局磁性材料业务，已有20余年深耕发展历史 [1] - 公司现已成为国内同行业中技术较高、产品体系完善的企业之一 [1] - 公司设有宁波和包头两处磁性材料生产基地 [1] 产能布局与扩张 - 包头基地一期已投产，公司稀土永磁材料年产能已提升至9,000吨 [1] - 公司积极推进包头基地二期项目，旨在进一步将产能提升至1.3万吨 [1] 国际化战略 - 公司通过新设立的德国子公司加速国际化布局 [1] - 国际化布局旨在提升国际市场份额 [1]

核心观点 - 2025年前三季度中国稀土产品进出口总量总体呈同比下降趋势，出口受国际贸易局势及国内管制政策影响出现波动，但中国仍为全球最主要的稀土产品供应国 [1][21] 进口情况分析 - 2025年1-9月中国累计进口稀土精矿2.35万吨，同比下降45.6%，其中美国稀土精矿进口量占总量的99.3%，但自4月MP Materials宣布停止出口后，6月、8月、9月均无进口 [2] - 累计进口稀土冶炼分离产品近5.5万吨，同比下降6.6%，其中稀土金属及合金进口129.5吨（同比下降57.8%），稀土氧化物进口4.1万吨（同比下降0.4%），稀土化合物进口约1.4万吨（同比下降20.4%） [2][3] - 稀土金属及合金进口主要来自越南，占比80.9%，主要品种为其他稀土金属、钪及钇的混合物，占比77.3% [5][7] - 稀土氧化物进口主要来自缅甸（61.8%）和老挝（29.3%），主要品种为未列名氧化稀土，占比98.3% [5][7] - 稀土化合物进口主要来自马来西亚（64.3%）和缅甸（18.2%），主要品种为混合碳酸稀土，占比49.5% [5][7] 出口情况分析 - 2025年1-9月中国累计出口稀土冶炼分离产品4.8万吨，同比增长10.9%，其中稀土金属及合金出口7520.2吨（同比增长4.0%），稀土氧化物出口2.4万吨（同比增长38.0%），稀土化合物出口1.6万吨（同比下降12.4%） [8][9] - 累计出口稀土永磁材料4.0万吨，同比下降7.5% [8][9] - 稀土金属及合金出口主要目的地为日本，占比59.3%，主要品种为其他稀土金属、钪及钇的混合物，出口量3867吨，占比51.4% [12][14] - 稀土氧化物出口主要目的地为美国（40.0%）和日本（31.2%），主要品种为氧化镧，出口量1.3万吨，占比53.0% [12][14] - 稀土化合物出口主要目的地为荷兰（25.3%）、美国（18.9%）、中国台湾（16.4%）和日本（13.9%），主要品种为碳酸铈，出口量4821吨，占比30.3% [12][14] 对美贸易分析 - 2025年1-9月中国对美国累计出口稀土产品约1.7万吨，同比增长1.5%，其中稀土冶炼分离产品出口1.3万吨（同比增长14.0%），稀土永磁材料出口4142吨（同比下降24.4%） [15][18] - 对美出口的稀土冶炼分离产品以氧化镧、氯化镧、碳酸镧、碳酸铈四种轻稀土产品为主，出口量1万吨，同比增长37%，占比约79% [18] - 上述四种产品以外的其他稀土冶炼分离产品对美出口量为2733.4吨，同比下降30%，这部分主要与受出口管制的中重稀土相关 [18] - 受出口管制政策影响，含铽、镝的稀土永磁产品对美出口量同比下降24.0%，尽管三季度出口量较二季度环比上涨152.4%，但同比仍下降12.2% [18]