报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面，美农业部报告总体偏空，国内近月菜籽到港少降低供应压力且水产养殖旺季需求季节性提升，同时对加菜籽实施临时反倾销措施弱化远期供应，但豆粕替代优势好削弱需求预期，且加菜籽丰产带来价格压力，近期菜粕总体维持震荡，短线参与为主 [2] - 菜油方面，终端消费受开学提振有限，国内植物油供需偏宽牵制短期价格，但油厂开机率低、近月菜籽买船少使供应端压力低，且商务部延长对加进口油菜籽反倾销调查限制买船，今日菜油增仓上涨，总体走势偏强，需关注中加及中美贸易政策走向 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 菜油期货收盘价（活跃合约）为10053元/吨，环比涨153元/吨；菜籽粕期货收盘价（活跃合约）为2518元/吨，环比涨14元/吨 [2] - 菜油月间差（1 - 5）为467元/吨，环比涨78元/吨；菜粕月间价差（1 - 5）为121元/吨，环比涨10元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量为333040手，菜粕主力合约持仓量为376582手，环比减少17074手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量为26789手，环比增8398手；菜粕期货前20名持仓净买单量为 - 14068手，环比增15904手 [2] - 菜油仓单数量为8202张，菜粕仓单数量为10214张，环比均无变化 [2] - ICE油菜籽期货收盘价（活跃）为632.8加元/吨，环比跌4.5加元/吨；油菜籽期货收盘价（活跃合约）为5330元/吨，环比涨27元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价为9940元/吨，环比降100元/吨；南通菜粕现货价为2620元/吨，环比涨20元/吨 [2] - 菜油平均价为10005元/吨，环比降100元/吨；进口油菜籽进口成本价为7899.85元/吨，环比降50.05元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价为5700元/吨，环比无变化；油粕比为3.75，环比增0.02 [2] - 菜油主力合约基差为40元/吨，环比降143元/吨；菜粕主力合约基差为102元/吨，环比涨6元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价为8650元/吨，环比涨50元/吨；菜豆油现货价差为1340元/吨，环比降100元/吨 [2] - 广东24度棕榈油现货价为9400元/吨，环比涨80元/吨；菜棕油现货价差为620元/吨，环比降100元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价为3030元/吨，环比无变化；豆菜粕现货价差为410元/吨，环比降20元/吨 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量为8977万吨，环比增210万吨；油菜籽年度预测值产量为12378千吨，环比无变化 [2] - 菜籽进口数量合计当月值为17.6万吨，环比降0.85万吨；进口菜籽盘面压榨利润为763元/吨，环比降52元/吨 [2] - 油厂菜籽总计库存量为10万吨，环比无变化；进口油菜籽周度开机率为12.79%，环比降0.27% [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值为15万吨，环比增4万吨；菜籽粕进口数量当月值为27.03万吨，环比增7.56万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存为8.65万吨，环比降1.05万吨；沿海地区菜粕库存为1.75万吨，环比降0.05万吨 [2] - 华东地区菜油库存为52.12万吨，环比降1.08万吨；华东地区菜粕库存为30万吨，环比降1.51万吨 [2] - 广西地区菜油库存为4.1万吨，环比降0.45万吨；华南地区菜粕库存为20万吨，环比降1.3万吨 [2] - 菜油周度提货量为3.03万吨，环比增0.77万吨；菜粕周度提货量为2.74万吨，环比降0.15万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量为2827.3万吨，环比降110.4万吨；餐饮收入社会消费品零售总额当月值为4504.1亿元，环比降203.5亿元 [2] - 食用植物油当月产量为476.9万吨，环比增41.8万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率为18.48%，环比增0.12%；平值看跌期权隐含波动率为18.48%，环比增0.12% [2] - 菜粕20日历史波动率为15.96%，环比增0.01%；60日历史波动率为22.2%，环比增0.01% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率为12.49%，环比降0.3%；平值看跌期权隐含波动率为12.49%，环比降0.3% [2] - 菜油20日历史波动率为7.91%，环比增0.42%；60日历史波动率为12.74%，环比降0.48% [2] 行业消息 - 周一洲际交易所加拿大油菜籽期货市场收盘下跌，基准期约收低1.16%，因大草原地区油菜籽收获快速推进、出口疲软，且外部植物油市场走低带来下行压力 [2] - USDA报告显示2025/26年度预计美豆单产为每英亩53.5蒲，低于上月预估但高于分析师平均预期，产量预估上调至43.01亿蒲式耳，期末库存预估上调1000万蒲式耳至3亿蒲 [2] - 美国农业部供需报告显示加拿大2025/26年度油菜籽产量上调75万吨至2000万吨，出口下调90万吨至670万吨，国内用量上调50万吨至1200万吨，期末库存上调134万吨至295.4万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面，供应端美豆作物潜力稳定但种植面积超预期减少，国内近月菜籽到港偏少且对加菜籽实施临时反倾销措施，不过豆粕替代优势削弱需求预期；需求端水产养殖旺季菜粕饲用需求季节性提升 [2] - 菜油方面，国际上加拿大油菜籽丰收且中加释放缓和信号，印尼供应端扰动风险增强、马棕出口数据强劲；国内油脂消费淡季供给宽松，但油厂开机率低、三季度菜籽买船少且对加菜籽实施临时反倾销措施，近期菜油维持窄幅震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9801元/吨，环比涨12元/吨；菜粕期货收盘价2513元/吨，环比持平 [2] - 菜油月间差166元/吨，环比涨2元/吨；菜粕月间价差107元/吨，环比涨18元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量263549手，环比减52手；菜粕主力合约持仓量404322手，环比减9848手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量5797手，环比减1541手；菜粕期货前20名持仓净买单量 -22321手，环比减8632手 [2] - 菜油仓单数量3887张，环比持平；菜粕仓单数量未提及环比变化 [2] - ICE油菜籽期货收盘价627.5加元/吨，环比跌7.8加元/吨；油菜籽期货收盘价6041元/吨，环比涨104元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9880元/吨，环比降20元/吨；南通菜粕现货价2600元/吨，环比涨10元/吨 [2] - 菜油平均价9945元/吨，环比降20元/吨；进口油菜籽进口成本价7858.15元/吨，环比降95.37元/吨 [2] - 菜油主力合约基差79元/吨，环比降32元/吨；菜粕主力合约基差87元/吨，环比涨10元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8560元/吨，环比降30元/吨；菜豆油现货价差1320元/吨，环比涨10元/吨 [2] - 广东24度棕榈油现货价9280元/吨，环比降40元/吨；菜棕油现货价差600元/吨，环比涨20元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价3050元/吨，环比涨10元/吨；豆菜粕现货价差450元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量89.77百万吨，环比增0.21百万吨；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比持平 [2] - 菜籽进口数量合计当月值17.6万吨，环比降0.85万吨；进口菜籽盘面压榨利润779元/吨，环比涨55元/吨 [2] - 油厂菜籽总库存量15万吨，环比持平；进口油菜籽周度开机率11.99%，环比降0.8% [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值15万吨，环比增4万吨；菜籽粕进口数量当月值27.03万吨，环比增7.56万吨 [2] - 沿海地区菜油库存10.5万吨，环比增0.05万吨；沿海地区菜粕库存2.5万吨，环比增0.4万吨 [2] - 华东地区菜油库存53.6万吨，环比降0.6万吨；华东地区菜粕库存32.86万吨，环比降0.73万吨 [2] - 广西地区菜油库存4.9万吨，环比降0.1万吨；华南地区菜粕库存21.4万吨，环比降0.4万吨 [2] - 菜油周度提货量2.81万吨，环比降0.95万吨；菜粕周度提货量2.79万吨，环比降0.45万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2827.3万吨，环比降110.4万吨；餐饮收入当月值4504.1亿元，环比降203.5亿元 [2] - 食用植物油当月产量476.9万吨，环比增41.8万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率19.64%，环比涨0.19%；菜粕平值看跌期权隐含波动率19.65%，环比涨0.21% [2] - 菜粕20日历史波动率32.15%，环比降0.11%；菜粕60日历史波动率21.84%，环比持平 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率11.83%，环比涨0.23%；菜油平值看跌期权隐含波动率11.83%，环比涨0.23% [2] - 菜油20日历史波动率18.44%，环比涨0.57%；菜油60日历史波动率14.37%，环比涨0.11% [2] 行业消息 - 8月29日ICE油菜籽期货跌至近五个月低点，受基金多头平仓打压，且加拿大开始收割料获丰收的油菜籽作物 [2] - Pro Farmer报告预计美豆平均单产达历史新高，总产量预计为42.46亿蒲式耳，与USDA预测值偏差不大 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及加美贸易关系走向 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 菜粕方面，Pro Farmer报告预计美豆单产和总产量情况表明供应端有压力，但种植面积超预期减少使美豆价格底部坚挺；国内近月菜籽到港少、水产养殖旺季需求提升、对加菜籽实施反倾销措施弱化远期供应，但豆粕替代优势削弱菜粕需求预期，且中加释放缓和信号弱化供应缺口，中美大豆贸易洽谈消息拖累国内粕价[2] - 菜油方面，印尼供应端扰动风险增强、马棕出口数据强劲带来上涨动力；国内油脂消费淡季供给宽松牵制价格，但油厂开机率低、三季度菜籽买船少降低供应压力，对加菜籽实施反倾销措施弱化远期供应，受贸易谈判消息影响油脂油料市场整体偏弱[2] 各目录总结 期货市场 - 菜籽油期货收盘价（活跃合约）9853元/吨，环比涨32元/吨；菜籽粕期货收盘价（活跃合约）2501元/吨，环比降25元/吨[2] - 菜油月间差（1 - 5）为170元/吨，环比涨3元/吨；菜粕月间价差（1 - 5）为55元/吨，环比降8元/吨[2] - 菜油主力合约持仓量282897手，环比增3218手；菜粕主力合约持仓量419022手，环比降12997手[2] - 菜油期货前20名持仓净买单量8620手，环比增3218手；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 15264手，环比降4314手[2] - 菜油仓单数量3887张，环比增400张；菜粕仓单数量7710张，环比降277张[2] - ICE油菜籽期货收盘价（活跃）654.2加元/吨，环比降6.2加元/吨；油菜籽期货收盘价（活跃合约）4812元/吨，环比降45元/吨[2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10020元/吨，环比涨40元/吨；南通菜粕现货价2560元/吨，环比降40元/吨[2] - 菜油平均价10085元/吨，环比涨40元/吨；进口油菜籽进口成本价8147.66元/吨，环比降43.56元/吨[2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比持平；油粕比3.78，环比降0.02[2] - 菜油主力合约基差199元/吨，环比涨110元/吨；菜粕主力合约基差59元/吨，环比降15元/吨[2] 替代品现货价格 - 南京四级豆油现货价8630元/吨，环比降100元/吨；菜豆油现货价差1290元/吨，环比涨40元/吨[2] - 广东24度棕榈油现货价9470元/吨，环比持平；菜棕油现货价差550元/吨，环比涨190元/吨[2] - 张家港豆粕现货价3040元/吨，环比降10元/吨；豆菜粕现货价差480元/吨，环比涨30元/吨[2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量89.77百万吨，环比增0.21百万吨；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比持平[2] - 菜籽进口数量合计当月值17.6万吨，环比降0.85万吨；进口菜籽盘面压榨利润632元/吨，环比涨25元/吨[2] - 油厂菜籽总计库存量15万吨，环比持平；进口油菜籽周度开机率12.79%，环比涨0.85%[2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值15万吨，环比增4万吨；菜籽粕进口数量当月值27.03万吨，环比增7.56万吨[2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存10.5万吨，环比增0.05万吨；沿海地区菜粕库存2.1万吨，环比降0.45万吨[2] - 华东地区菜油库存53.6万吨，环比降0.6万吨；华东地区菜粕库存32.86万吨，环比降0.73万吨[2] - 广西地区菜油库存4.9万吨，环比降0.1万吨；华南地区菜粕库存21.4万吨，环比降0.4万吨[2] - 菜油周度提货量2.81万吨，环比降0.95万吨；菜粕周度提货量2.79万吨，环比降0.45万吨[2] 下游情况 - 饲料当月产量2827.3万吨，环比降110.4万吨；餐饮收入当月社会消费品零售总额4504.1亿元，环比降203.5亿元[2] - 食用植物油当月产量476.9万吨，环比增41.8万吨[2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率20.08%，环比涨0.08%；菜粕平值看跌期权隐含波动率20.08%，环比涨0.09%[2] - 菜粕20日历史波动率32.42%，环比涨0.1%；菜粕60日历史波动率21.71%，环比降0.4%[2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率12.16%，环比降2.16%；菜油平值看跌期权隐含波动率12.17%，环比降2.15%[2] - 菜油20日历史波动率17.48%，环比降2.08%；菜油60日历史波动率14.4%，环比降0.45%[2] 行业消息 - 8月26日ICE油菜籽期货走软，11月合约收跌4.60加元，结算价654.80加元/吨；1月合约收跌4.60加元，结算价666.90加元/吨[2] - Pro Farmer报告预计美豆平均单产达53.0蒲式耳/英亩，总产量42.46亿蒲式耳[2] - AAFC本月预估2025/26年度加拿大油菜籽产量2010万吨，较7月预估增加12.9%，结转库存预估为220万吨，较上月预估翻倍[2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及加美贸易谈判走向[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面国际上加拿大菜籽丰产前景好且中国对加菜籽实施临时反倾销措施或影响加菜籽出口价格，国内油厂开机率高、豆粕累库压制粕类价格，但四季度买船不确定给远期市场支撑，近月菜籽到港少且水产养殖旺季需求提升，不过豆粕替代优势削弱菜粕需求预期，盘面偏强震荡，维持偏多思路 [2] - 菜油方面国际上印尼供应端扰动风险增强、马棕出口数据强劲带来上涨动力，国内短期油脂消费淡季、供给宽松牵制价格，但油厂开机率低、三季度菜籽买船少、对加菜籽实施反倾销措施弱化远期供应，盘面高位回落回补缺口，仍以偏多思路为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9828元/吨，环比-22；菜粕期货收盘价2627元/吨，环比23 [2] - 菜油月间差145元/吨，环比-6；菜粕月间价差110元/吨，环比11 [2] - 菜油主力合约持仓量279566手，环比-9038；菜粕主力合约持仓量436474手，环比-1510 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量7628手，环比4995；菜粕期货前20名持仓净买单量5009手，环比2985 [2] - 菜油仓单数量3487张，环比0；菜粕仓单数量8633张，环比-88 [2] - ICE油菜籽期货收盘价645.8加元/吨，环比-6.9；油菜籽期货收盘价4874元/吨，环比-45 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10030元/吨，环比0；南通菜粕现货价2610元/吨，环比-40 [2] - 菜油平均价10095元/吨，环比0；进口油菜籽进口成本价8121.97元/吨，环比-98.6 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比0；油粕比3.72，环比0 [2] - 菜油主力合约基差180元/吨，环比-24；菜粕主力合约基差-17元/吨，环比-63 [2] - 南京四级豆油现货价8620元/吨，环比-200；菜豆油现货价差1210元/吨，环比10 [2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价9510元/吨，环比-200；菜棕油现货价差320元/吨，环比-140 [2] - 张家港豆粕现货价3070元/吨，环比0；豆菜粕现货价差460元/吨，环比40 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量89.77百万吨，环比0.21；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比0 [2] - 菜籽进口数量合计当月值18.45万吨，环比-15.1；进口菜籽盘面压榨利润596元/吨，环比-27 [2] - 油厂菜籽总库存量15万吨，环比0；进口油菜籽周度开机率11.94%，环比-4.9 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值15万吨，环比4；菜籽粕进口数量当月值27.03万吨，环比7.56 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存10.45万吨，环比-0.55；沿海地区菜粕库存2.55万吨，环比-0.65 [2] - 华东地区菜油库存54.2万吨，环比-0.72；华东地区菜粕库存33.59万吨，环比0.34 [2] - 广西地区菜油库存5万吨，环比-0.5；华南地区菜粕库存21.8万吨，环比0.8 [2] - 菜油周度提货量3.76万吨，环比0.29；菜粕周度提货量3.24万吨，环比0.52 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2937.7万吨，环比175.6；餐饮收入当月值4707.6亿元，环比129.4 [2] - 食用植物油当月产量476.9万吨，环比41.8 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率20.98%，环比-1.43；菜粕平值看跌期权隐含波动率20.97%，环比-1.45 [2] - 菜粕20日历史波动率31.15%，环比0.06；菜粕60日历史波动率21.32%，环比0.03 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率未提及环比；菜油平值看跌期权隐含波动率未提及环比 [2] - 菜油20日历史波动率13.44%，环比0.54；菜油60日历史波动率13.47%，环比0.28 [2] 行业消息 - 8月19日洲际交易所油菜籽期货下跌，11月合约下跌5.70加元，结算价646加元/吨；1月合约收跌5.80加元，结算价657.50加元/吨 [2] - 美国农业部下调美豆收获面积，产量和期末库存同步调降，报告利多，但美豆优良率良好牵制价格，市场等待巡查结果 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及加美贸易争端走向 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面，国际上加拿大菜籽丰产前景好但中国反倾销措施或影响其出口，美豆报告利多但优良率好有牵制；国内油厂开机率高、豆粕累库压制价格，但四季度买船不确定和近月菜籽到港少、水产旺季需求提升带来支撑，虽豆粕替代优势削弱需求预期，但期价回补缺口后再度走高，维持偏多思路 [2] - 菜油方面，国际上印尼供应扰动和马棕出口数据强给棕榈油上涨动力；国内油脂消费淡季、供给宽松牵制价格，但油厂开机率低、三季度菜籽买船少、反倾销措施弱化远期供应，菜油高位回落回补缺口，以偏多参与为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9850元/吨，环比涨24元/吨；菜粕期货收盘价2604元/吨，环比涨14元/吨 [2] - 菜油月间差151元/吨，环比涨5元/吨；菜粕月间价差99元/吨，环比涨13元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量288604手，环比降2034手；菜粕主力合约持仓量437984手，环比涨3654手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量2633手，环比降175手；菜粕期货前20名持仓净买单量2024手，环比涨7061手 [2] - 菜油仓单数量3487张，环比持平；菜粕仓单数量8721张，环比降1100张 [2] - ICE油菜籽期货收盘价652.7加元/吨，环比降7.8加元/吨；油菜籽期货收盘价4919元/吨，环比降47元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10030元/吨，环比涨130元/吨；南通菜粕现货价2650元/吨，环比持平 [2] - 菜油平均价10095元/吨，环比涨130元/吨；进口油菜籽进口成本价8220.57元/吨，环比降86.21元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比持平；油粕比3.72，环比持平 [2] - 菜油主力合约基差204元/吨，环比涨61元/吨；菜粕主力合约基差46元/吨，环比降14元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8820元/吨，环比降10元/吨；菜豆油现货价差1200元/吨，环比涨80元/吨 [2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价9710元/吨，环比涨140元/吨；菜棕油现货价差460元/吨，环比降140元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价3070元/吨，环比持平；豆菜粕现货价差420元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量89.77百万吨，环比增0.21百万吨；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比持平 [2] - 菜籽进口数量合计当月值18.45万吨，环比降15.1万吨；进口菜籽盘面压榨利润596元/吨，环比降27元/吨 [2] - 油厂菜籽总计库存量15万吨，环比增5万吨；进口油菜籽周度开机率11.94%，环比降4.9% [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值15万吨，环比增4万吨；菜籽粕进口数量当月值27.03万吨，环比增7.56万吨 [2] - 沿海地区菜油库存10.45万吨，环比降0.55万吨；沿海地区菜粕库存2.55万吨，环比降0.65万吨 [2] - 华东地区菜油库存54.2万吨，环比降0.72万吨；华东地区菜粕库存33.25万吨，环比增0.68万吨 [2] - 广西地区菜油库存5万吨，环比降0.5万吨；华南地区菜粕库存21.8万吨，环比增0.8万吨 [2] - 菜油周度提货量3.76万吨，环比增0.29万吨；菜粕周度提货量3.24万吨，环比增0.52万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2937.7万吨，环比增175.6万吨；餐饮收入当月社会消费品零售总额4707.6亿元，环比增129.4亿元 [2] - 食用植物油当月产量476.9万吨，环比增41.8万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率22.41%，环比增9.19%；菜粕平值看跌期权隐含波动率22.42%，环比降4.97% [2] - 菜粕20日历史波动率31.1%，环比降0.06%；菜粕60日历史波动率21.29%，环比持平 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率13.18%，环比降0.34%；菜油平值看跌期权隐含波动率13.19%，环比降0.31% [2] - 菜油20日历史波动率18.19%，环比增0.05%；菜油60日历史波动率14.69%，环比增0.11% [2] 行业消息 - 8月18日洲际交易所油菜籽期货收跌，交投活跃的11月合约收跌9.20加元，结算价651.70加元/吨；1月合约收跌9.40加元，结算价663.30加元/吨 [2] - 美国农业部下调美豆收获面积，产量和期末库存同步调降，报告利多，但美豆优良率持续良好牵制价格，市场等待ProFarmer巡查结果 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及加美贸易争端走向 [2]

报告核心观点 - 8月13日，股指和国债期货均上涨，油脂油料涨幅靠前，能化表现较弱 [10][12] - 中国实施个人消费贷款和服务业经营贷款财政贴息政策 [1][3] - 沪指涨0.48%创近4年新高，两市成交额超2.1万亿 [39] - 韩国交易所将推出半导体指数期货 [39] 期货异动 行情概述 - 8月13日，股指和国债期货上涨，油脂油料涨幅居前，能化表现弱 [10][12] - 涨幅前三为菜籽油、豆粕和豆二，菜籽油涨3.6%，持仓环比增23.1%；豆粕涨2.9%，持仓环比增10.2%；豆二涨2.7%，持仓环比降0.2% [10][12] - 跌幅前三为SCFIS欧线、工业硅和焦煤，SCFIS欧线跌5.6%，持仓环比增8.6%；工业硅跌3.4%，持仓环比增2.0%；焦煤跌3.0%，持仓环比降4.6% [11][12] 上涨品种 菜籽油、菜籽粕、油菜籽 - 8月13日，菜籽油涨3.6%至10064元/吨，菜籽粕涨2.3%至2723元/吨，油菜籽涨2.2%至5136元/吨 [15][19] - 8月12日商务部裁定原产加拿大进口油菜籽存在倾销，征收75.8％保证金，引发市场对菜粕、菜油供应担忧，菜系盘面大涨 [15][16][19] - 菜粕短期市场情绪偏强，中期因豆粕性价比优势或引发负反馈，10月后进入消费淡季，价格难趋势性上涨 [17][19] - 菜油近年虽以进口欧洲为主，但进口加菜籽压榨菜油是重要供应源，反倾销裁定利好国内菜油价格，后期油脂偏强运行概率大 [18][19] 铜 - 8月13日，铜涨0.6%至79380元/吨 [26][29] - 铜供应约束仍存、库存低位，但需求边际走弱，美国对铜关税落地不利沪铜价格，或呈震荡格局 [26][29] - 铜矿和粗铜加工费处低位，原料供应紧张，长单加工费新低使冶炼厂减产风险上升；下游补库意愿走弱，铜库存回升，价格上行动能减弱 [27][29] 下跌品种 SCFIS欧线 - 8月13日，SCFIS欧线跌5.6%至1333.1点，价格震荡，关注逢高做空10、12合约 [31][34] - 中美经贸会谈暂停24%关税90天，保留10%关税 [32][34] - 34 - 35周船司揽货压力加大，10月其他航线船舶转移至欧线或加剧悲观预期；运价端MSK本周加速下跌，8月末SCFIS指数使盘面贴水收窄；8 - 9月为传统跌价周期，叠加船期排班偏满，或使市场跌破2000美元/FEU，关注HPL加班船及国庆节前后航运公司停航计划 [33][34] 中国要闻 宏观新闻 - 8月12日，三部门印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，贴息范围含单笔5万元以下及5万元以上重点领域消费，单笔超5万元以5万元额度为上限贴息，政策到期可视效果研究延长和扩大支持 [38][39] 行业新闻 - 8月13日，沪指涨0.48%创近4年新高，沪深两市成交额2.15万亿，较上一交易日放量2694亿，时隔114个交易日重回2万亿上方 [39] - 韩国交易所将推出半导体指数期货 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面，美国农业部8月供需报告整体利多，国内油厂开机率偏高使豆粕累库压制粕类价格，但四季度买船不确定性带来支撑，菜粕近月菜籽到港少且处水产养殖旺季需求提升，我国对加菜籽实施反倾销措施弱化远期供应，不过豆粕替代优势削弱菜粕需求预期，盘面受反倾销措施提振涨停，偏多思路对待 [2] - 菜油方面，国际上加拿大菜籽降雨提振产量且中国反倾销措施影响其出口致价格下跌，MPOB报告显示马棕库存低于预期且印尼提高生物柴油掺混率使马棕走强，国内油脂消费淡季供给宽松，但油厂开机率低、三季度菜籽买船少且反倾销措施弱化远期供应，受反倾销措施提振菜油继续走强，偏多参与为主 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 菜油期货收盘价10064元/吨，环比涨262元/吨；菜粕期货收盘价2723元/吨，环比涨70元/吨 [2] - 菜油月间差228元/吨，环比涨61元/吨；菜粕月间价差112元/吨，环比涨12元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量282665手，环比增165186手；菜粕主力合约持仓量178669手，环比减27971手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量14214手，环比减2606手；菜粕期货前20名持仓净买单量17393手，环比增15262手 [2] - 菜油仓单数量0张，环比减3487张；菜粕仓单数量0张，环比减9821张 [2] - ICE油菜籽期货收盘价650.7加元/吨，环比跌31.1加元/吨；油菜籽期货收盘价5136元/吨，环比涨100元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9760元/吨，环比涨120元/吨；南通菜粕现货价2660元/吨 [2] - 菜油平均价9825元/吨，环比涨120元/吨；进口油菜籽进口成本价4656.83元/吨，环比减194.33元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价6000元/吨，油粕比3.73，环比增0.15 [2] - 菜油主力合约基差 -42元/吨，环比减94元/吨；菜粕主力合约基差 -63元/吨，环比涨28元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8840元/吨，环比涨170元/吨；菜豆油现货价差1090元/吨，环比涨30元/吨 [2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价9380元/吨，环比涨120元/吨；菜棕油现货价差500元/吨，环比减160元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价3090元/吨，环比涨150元/吨；豆菜粕现货价差430元/吨，环比涨52元/吨 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量8977万吨，环比增21万吨；油菜籽年度预测值产量1237.8万吨 [2] - 菜籽进口数量合计当月值18.45万吨，环比减15.1万吨；进口菜籽盘面压榨利润455元/吨，环比涨86元/吨 [2] - 油厂菜籽总计库存量15万吨，环比增5万吨；进口油菜籽周度开机率16.84%，环比增0.32% [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值15万吨，环比增4万吨；菜籽粕进口数量当月值27.03万吨，环比增7.56万吨 [2] - 沿海地区菜油库存11万吨，环比增0.35万吨；沿海地区菜粕库存3.2万吨，环比增0.5万吨 [2] - 华东地区菜油库存环比减0.58万吨；华南地区菜粕库存32.57万吨，环比减0.84万吨 [2] - 菜油周度提货量3.47万吨，环比增1.77万吨；菜粕周度提货量2.72万吨，环比减0.15万吨 [2] 下游情况 - 饲料产量当月值2937.7万吨，环比增175.6万吨；社会消费品零售总额餐饮收入当月值4707.6亿元，环比增129.4亿元 [2] - 食用植物油产量当月值476.9万吨，环比增41.8万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率27.39%，环比减1.72%；菜粕平值看跌期权隐含波动率27.39%，环比减1.71% [2] - 菜粕20日历史波动率23.19%，环比增2.17%；菜粕60日历史波动率18.19%，环比增0.9% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率19.15%，环比增2.5%；菜油平值看跌期权隐含波动率19.15%，环比增2.5% [2] - 菜油20日历史波动率13.9%，环比增2.13%；菜油60日历史波动率12.89%，环比增0.66% [2] 行业消息 - 8月12日ICE油菜籽期货重挫4.5%，中国对原产于加拿大的进口油菜籽实施临时反倾销措施，期价从盘中低点大幅反弹 [2] - 美国农业部8月供需报告显示，2025/26年度美豆收割面积预估8010万英亩低于7月，单产53.6蒲式耳/英亩高于预期，产量预估42.92亿蒲式耳低于7月，期末库存预估下调2000万蒲式耳至2.9亿蒲式耳 [2]

反倾销措施 - 商务部公布对加拿大进口油菜籽反倾销调查初步裁定 对所有加拿大公司征收75.8%保证金比率[1] - 进口经营者需自2025年8月14日起向海关提供相应保证金[1] - 保证金比率相当于直接进口成本上升75.8%[2] 关税政策影响 - 2025年3月已对加拿大菜籽油和油渣饼加征100%关税[1] - 反倾销措施与现有关税叠加可能导致菜籽供应大幅收紧[1] - 原料短缺将传导至下游菜油和菜粕供应 推动价格上涨[1] 市场反应 - 菜系市场做多情绪高涨 油菜籽期货大幅高开[1] - 菜籽油期货价格跟随冲高 菜籽粕期货远月合约涨停[1] - 近月合约因仓单压力出现价格回落[1][2] 供应影响分析 - 反倾销措施对后续菜系整体供应产生较大影响[2] - 远月合约因供应不确定性边际去库加速[2] - 内盘菜系短期内存在冲高空间[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面近月菜籽到港偏少降低供应压力且水产养殖旺季饲用需求季节性提升但豆粕替代优势良好削弱需求预期近月菜粕减仓收跌市场波动较大短线参与为主 [2] - 菜油方面油脂消费淡季国内植物油供给宽松且菜油油厂库存压力持续偏高牵制市场价格不过油厂开机率降低菜油产出压力减弱且三季度菜籽买船较少供应端压力降低今日菜油冲高回落走势弱于豆棕短期维持区间震荡短线参与为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9496元/吨环比-66元/吨菜粕期货收盘价2739元/吨环比-6元/吨 [2] - 菜油月间差9 - 1为6元/吨环比-41元/吨菜粕月间价差9 - 1为270元/吨环比-12元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量155705手环比-25362手菜粕主力合约持仓量365846手环比-31875手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量17137手环比-8240手菜粕期货前20名持仓净买单量9389手环比-8831手 [2] - 菜油仓单数量3487张环比0张菜粕仓单数量3953张环比2753张 [2] - ICE油菜籽期货收盘价669.8加元/吨环比-2.3加元/吨油菜籽期货收盘价5021元/吨环比-50元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9700元/吨环比20元/吨南通菜粕现货价2630元/吨环比-60元/吨油粕比3.55环比-0.05 [2] - 菜油平均价9765元/吨环比20元/吨进口油菜籽进口成本价4787元/吨环比-7.74元/吨 [2] - 菜油主力合约基差138元/吨环比73元/吨菜粕主力合约基差-109元/吨环比-54元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8600元/吨环比50元/吨菜豆油现货价差1150元/吨环比-80元/吨 [2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价9000元/吨环比50元/吨菜棕油现货价差750元/吨环比-30元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价2920元/吨环比0元/吨豆菜粕现货价差290元/吨环比60元/吨 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量89.77百万吨环比0.21百万吨油菜籽年度预测值产量12378千吨环比0千吨 [2] - 菜籽进口数量合计当月值18.45万吨环比-15.1万吨进口菜籽盘面压榨利润296元/吨环比85元/吨 [2] - 油厂菜籽库存总计10万吨环比-5万吨进口油菜籽周度开机率16.52%环比1.59% [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值15万吨环比4万吨菜籽粕进口数量当月值27.03万吨环比7.56万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存10.65万吨环比1.1万吨沿海地区菜粕库存2.7万吨环比0.8万吨 [2] - 华东地区菜油库存55.5万吨环比-0.77万吨华东地区菜粕库存32.57万吨环比-0.84万吨 [2] - 广西地区菜油库存5.7万吨环比0.15万吨华南地区菜粕库存22.5万吨环比-3.6万吨 [2] - 菜油周度提货量1.7万吨环比-1.57万吨菜粕周度提货量2.87万吨环比-0.56万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2762.1万吨环比98.1万吨餐饮收入当月值4707.6亿元环比129.4亿元 [2] - 食用植物油当月产量476.9万吨环比41.8万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率25.3%环比2.46%菜粕平值看跌期权隐含波动率25.3%环比2.46% [2] - 菜粕20日历史波动率19.83%环比0.07%菜粕60日历史波动率16.98%环比-0.66% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率14.09%环比0.79%菜油平值看跌期权隐含波动率14.09%环比0.78% [2] - 菜油20日历史波动率11.36%环比-0.32%菜油60日历史波动率12.53%环比0.06% [2] 行业消息 - 8月6日ICE油菜籽期货收盘小幅下跌交投最活跃的11月合约收跌2.50加元结算价报每吨669.70加元1月合约收跌2.50加元结算价报每吨681.70加元 [2] - 截至2025年8月3日当周美国大豆优良率为69%符合市场预期前一周为70%上年同期为68% [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量中加及加美贸易争端走向 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 菜粕市场方面，现阶段加菜籽生长处于“天气主导”阶段，加拿大平原地区天气转好带来压力，中澳油菜籽贸易有望恢复增添远期供应压力；国内油厂开机率偏高、豆粕累库、生猪存栏下降预期及豆粕减量替代政策降低需求预期，但四季度买船不确定性提供支撑；近月菜籽到港少降低供应压力，水产养殖旺季提升饲用需求，但豆粕替代优势削弱菜粕需求；盘面维持震荡，波动大，短线参与为主 [2] - 菜油市场方面，高频数据显示7月马棕产量增出口降预计累库牵制价格，印尼出口大增、美和印尼生柴消息利多油脂市场；国内油脂消费淡季供给宽松，菜油油厂库存压力高牵制价格，但油厂开机率降低、三季度菜籽买船少使供应压力降低；盘面总体维持震荡，短期波动加剧 [2] 各目录总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9542元/吨，环比涨18元/吨；菜粕期货收盘价2678元/吨，环比涨3元/吨 [2] - 菜油月间差（9 - 1）为70元/吨，环比涨12元/吨；菜粕月间价差（9 - 1）为246元/吨，环比降20元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量181646手，环比降7467手；菜粕主力合约持仓量400411手，环比降19268手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量24449手，环比增6537手；菜粕期货前20名持仓净买单量20192手，环比增3504手 [2] - 菜油仓单数量3487张，环比无变化；菜粕仓单数量1200张，环比无变化 [2] - ICE油菜籽期货收盘价682.9加元/吨，环比降12.1加元/吨；油菜籽期货收盘价5122元/吨，环比涨4元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9600元/吨，环比无变化；南通菜粕现货价2600元/吨，环比涨10元/吨 [2] - 菜油平均价9665元/吨，环比无变化；油菜籽进口成本价4855.38元/吨，环比降69.12元/吨 [2] - 油粕比3.64，环比涨0.05；菜油主力合约基差76元/吨，环比降14元/吨；菜粕主力合约基差 - 78元/吨，环比涨7元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8420元/吨，环比涨40元/吨；菜豆油现货价差1220元/吨，环比降30元/吨 [2] - 广东24度棕榈油现货价8820元/吨，环比降100元/吨；菜棕油现货价差680元/吨，环比无变化 [2] - 张家港豆粕现货价2920元/吨，环比涨20元/吨；豆菜粕现货价差320元/吨，环比涨10元/吨 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量8977万吨，环比增21万吨；油菜籽年度预测值产量1237.8万吨，环比无变化 [2] - 菜籽进口数量合计当月值18.45万吨，环比降15.1万吨；进口菜籽盘面压榨利润210元/吨，环比涨100元/吨 [2] - 油厂菜籽总库存量15万吨，环比降5万吨；进口油菜籽周度开机率16.52%，环比增1.59% [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值15万吨，环比增4万吨；菜籽粕进口数量当月值27.03万吨，环比增7.56万吨 [2] - 沿海地区菜油库存10.65万吨，环比增1.1万吨；沿海地区菜粕库存2.7万吨，环比增0.8万吨 [2] - 华东地区菜油库存55.5万吨，环比降0.77万吨；华东地区菜粕库存33.41万吨，环比降1.72万吨 [2] - 广西地区菜油库存5.7万吨，环比增0.15万吨；华南地区菜粕库存26.1万吨，环比降0.9万吨 [2] - 菜油周度提货量3.27万吨，环比增0.36万吨；菜粕周度提货量3.43万吨，环比增1.11万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2762.1万吨，环比增98.1万吨；食用植物油当月产量476.9万吨，环比增41.8万吨 [2] - 餐饮收入当月值4707.6亿元，环比增129.4亿元 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率22.58%，环比降2.02%；菜粕平值看跌期权隐含波动率22.57%，环比降2.04% [2] - 菜粕20日历史波动率19.06%，环比涨0.1%；菜粕60日历史波动率17.35%，环比涨0.08% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率13.16%，环比降2.15%；菜油平值看跌期权隐含波动率13.16%，环比降2.15% [2] - 菜油20日历史波动率11.5%，环比降0.16%；菜油60日历史波动率12.39%，环比降0.02% [2] 行业消息 - 周五ICE加拿大油菜籽期货收盘下跌，基准期约收低1.9%，因投机基金大肆抛售，11月合约跌12.9加元报682.5加元/吨，1月合约跌12.1加元报693.80加元/吨，3月合约跌10.4加元报702.4加元/吨 [2] - 截至2025年7月27日当周，美国大豆优良率为70%，高于市场预期67%，前一周为68%，上年同期为67%，美豆产区天气良好，丰产预期强烈 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及加美贸易争端走向 [2]